億帆醫(yī)藥上半年凈利潤(rùn)翻一翻背后：研發(fā)支出資本化減少 現(xiàn)金流壓力大

2024年上半年，億帆醫(yī)藥（002019）交出一份亮眼成績(jī)單：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26億元，同比增長(zhǎng)35.39%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.53億元，同比增長(zhǎng)133.04%?？鄯呛髢衾麧?rùn)1.79億元，同比增長(zhǎng)90.48%。

億帆醫(yī)藥表示，上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因是自研及引進(jìn)醫(yī)藥品種陸續(xù)獲批上市、醫(yī)藥自有存量產(chǎn)品（含進(jìn)口）銷售額大幅增加所致。

億帆醫(yī)藥主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品、原料藥和高分子材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及藥品推廣服務(wù)。醫(yī)藥產(chǎn)品主要有中成藥、化藥和生物藥等產(chǎn)品；原料藥主要為維生素B5及原B5等產(chǎn)品。億帆醫(yī)藥在半年報(bào)中稱，公司是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的就同一產(chǎn)品向美國(guó)、歐洲和中國(guó)遞交生物制品新藥上市申請(qǐng)的中國(guó)企業(yè)之一；公司是目前屈指可數(shù)列入世界衛(wèi)生組織基本藥物標(biāo)準(zhǔn)清單的中藥產(chǎn)品國(guó)內(nèi)企業(yè)之一。公司的維生素B5及原B5產(chǎn)品70%以上銷往歐美等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，全球市場(chǎng)占有率高。

“抽絲剝繭”的凈利潤(rùn)

上半年，億帆醫(yī)藥表現(xiàn)非常好的指標(biāo)之一是凈利潤(rùn)，特別是“抽絲剝繭”的凈利潤(rùn)更為亮眼。粗看起來(lái)，億帆醫(yī)藥上半年扣非后的凈利潤(rùn)增速不如凈利潤(rùn)增速，但仔細(xì)算細(xì)賬后，扣非凈利潤(rùn)增速其實(shí)不比凈利潤(rùn)增長(zhǎng)差。

其中的“奧秘”在于研發(fā)支出資本化和信用減值損失。

資料顯示，億帆醫(yī)藥今年上半年研發(fā)支出1.67億元，資本化金額為5164萬(wàn)元。去年上半年研發(fā)支出為2.22億元，資本化金額為1.13億元?？梢钥闯觯?024年上半年研發(fā)支出資本化比例明顯變小，如果按照去年50%研發(fā)支出資本化，那么今年上半年研發(fā)費(fèi)用將可以從1.15億元將至8350萬(wàn)元，從而可以反向“增加”利潤(rùn)3100萬(wàn)元。

信用減值損失方面，今年上半年為5083萬(wàn)元，去年同期為3727萬(wàn)元，可以看出今年上半年比去年同期多計(jì)提1356萬(wàn)元。如果按照去年金額齊平計(jì)提，可以再“增加”1356萬(wàn)元利潤(rùn)。

兩項(xiàng)數(shù)據(jù)加起來(lái)，可以“增加”4456萬(wàn)元。去年上半年扣非后凈利潤(rùn)為9419萬(wàn)元，今年上半年為1.79億元。如果考慮研發(fā)支出資本化率和信用減值損失兩個(gè)因素，億帆醫(yī)藥今年上半年扣非后則可以“增至”2.24億元，同比增速將會(huì)“達(dá)到”138%，略為超過(guò)凈利潤(rùn)增速。

現(xiàn)金流壓力大

據(jù)億帆醫(yī)藥在半年報(bào)中表示，上半年經(jīng)營(yíng)亮點(diǎn)比較多。

藥品商業(yè)化方面：首個(gè)自主研發(fā)I類大分子創(chuàng)新生物藥億立舒?獲得歐盟委員會(huì)EC批準(zhǔn)上市，并計(jì)劃于2024年9月底開(kāi)始陸續(xù)向境外部分市場(chǎng)發(fā)貨；億一生物與中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)召開(kāi)了III類咨詢溝通會(huì)，會(huì)上就F-652治療慢加急性肝衰竭（ACLF）IIb臨床試驗(yàn)設(shè)計(jì)的重點(diǎn)內(nèi)容進(jìn)行了討論，并達(dá)成了共識(shí)；F-652治療重度酒精性肝炎（AH）適應(yīng)癥的II期臨床試驗(yàn)獲得美國(guó)FDA默示許可。

研發(fā)方面，二氮嗪口服混懸溶液5個(gè)制劑產(chǎn)品獲得注冊(cè)申報(bào)或再注冊(cè)；取得了重酒石酸去甲腎上腺素原料及制劑在新加坡的注冊(cè)受理；完成了復(fù)方銀花解毒顆粒在兒童流行性感冒（風(fēng)熱證）III期的臨床試驗(yàn)超過(guò)200例的入組工作。

值得注意的是，目前公司現(xiàn)金流壓力比較大，擁有的現(xiàn)金難以覆蓋短期債務(wù)。截止到6月30日，公司擁有貨幣資金8.58億元，短期借款5.28億元、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債9.49億元、長(zhǎng)期借款6.75億元。目前，億帆醫(yī)藥的應(yīng)收賬款高達(dá)14.4億元，及時(shí)收回貨款才能有望減輕現(xiàn)金流壓力。