海外主要證券交易所簡(jiǎn)介及其發(fā)展趨勢(shì)

    證券交易所是證券市場(chǎng)發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物，是為證券集中交易提供服務(wù)的組織機(jī)構(gòu)。從組織形式來(lái)看，證券交易所分為公司制和會(huì)員制。公司制證券交易所依據(jù)公司法設(shè)立，以營(yíng)利為目的，交易所以投資者認(rèn)購(gòu)或發(fā)行股票的形式籌集資金，投資者是交易所的股東，但不一定是交易所的會(huì)員，交易所本身可以上市。會(huì)員制證券交易所是由會(huì)員發(fā)起設(shè)立的非營(yíng)利性法人，證券公司是其主要的會(huì)員，交易所的籌建費(fèi)用及營(yíng)運(yùn)資本由會(huì)員以繳納會(huì)費(fèi)的形式籌集，交易所不向會(huì)員之外的投資者融資，也不可以上市。許多證券交易所在成立之初采用的是會(huì)員制，后來(lái)又轉(zhuǎn)變成了公司制。目前國(guó)際上主要的證券交易所，如紐約證券交易所、納斯達(dá)克、倫敦證券交易所、東京證券交易所以及香港交易所采用的都是公司制，大多數(shù)證券交易所都已經(jīng)上市。

    一、全球主要證券市場(chǎng)的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀

    1.紐約證券交易所

    紐約證券交易所是目前世界上規(guī)模最大的有價(jià)證券交易市場(chǎng)。在美國(guó)證券發(fā)行之初，尚無(wú)集中交易的證券交易所，證券交易大都在咖啡館和拍賣(mài)行里進(jìn)行，1792年5月17日，24名經(jīng)紀(jì)人在紐約華爾街和威廉街的西北角一咖啡館門(mén)前的梧桐樹(shù)下簽訂了“梧桐樹(shù)協(xié)定”，這是紐約交易所的前身。到了1817年，華爾街上的股票交易已十分活躍，于是市場(chǎng)參加者成立了“紐約證券和交易管理處”，一個(gè)集中的證券交易市場(chǎng)基本形成，1863年，管理處易名為紐約證券交易所，此名一直沿用至今。

    由于一次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)，交易所在1914年7月被關(guān)閉，但同年11月又重新開(kāi)放，各種債券的自由交易，有力地支持了美國(guó)的一戰(zhàn)。1929年10月的“黑色星期四”導(dǎo)致美國(guó)股票市場(chǎng)崩潰，股價(jià)下跌引起的恐慌又引致了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的大蕭條。交易所隨后推出的恢復(fù)投資者信心的計(jì)劃，重振了資本市場(chǎng)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和發(fā)展功不可滅。1971年2月18日，紐約證券交易所成為非營(yíng)利性法人團(tuán)體。2005年4月，紐約交易所宣布收購(gòu)電子交易運(yùn)營(yíng)商Archipelago控股公司。紐約交易所從非營(yíng)利性法人團(tuán)體轉(zhuǎn)化為營(yíng)利性公司，合并后的新公司名為紐約證券交易所集團(tuán)公司，集團(tuán)的股票在紐交所上市。2006年6月1日，紐約證券交易所宣布與泛歐證券交易所合并組成紐約－泛歐證券交易所。2007年4月4日，紐約－泛歐證券交易所于正式成立，總部設(shè)在紐約，由來(lái)自5個(gè)國(guó)家的6家貨幣股權(quán)交易所以及6家衍生產(chǎn)品交易所共同組成，其上市公司總數(shù)約4000家，總市值達(dá)28.5萬(wàn)億美元（21.5萬(wàn)億歐元），日平均交易量接近1020億美元（77億歐元）。

    在200多年的發(fā)展過(guò)程中，紐約證券交易所為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、社會(huì)化大生產(chǎn)的順利進(jìn)行、現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的構(gòu)建起到了舉足輕重的作用，也是世界上規(guī)模最大、對(duì)世界經(jīng)濟(jì)有著重大影響的證券交易所。

    2.納斯達(dá)克證券市場(chǎng)

    納斯達(dá)克（NASDAQ），全稱(chēng)為全美證券交易商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（National Association of Securities Dealers Automated Quotations，簡(jiǎn)稱(chēng)NASDAQ），是一個(gè)基于電子網(wǎng)絡(luò)的無(wú)形市場(chǎng)，目前大約有3200家公司在該市場(chǎng)掛牌上市，是美國(guó)上市公司最多、股份交易量最大的證券市場(chǎng)。

    1968年，美國(guó)證券商協(xié)會(huì)（National Association of Securities Dealers Inc.簡(jiǎn)稱(chēng) NASD）為解決場(chǎng)外交易（OTC 市場(chǎng)）的分割問(wèn)題，決定創(chuàng)建“全美證券商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)”。1971年，該交易系統(tǒng)正式啟動(dòng)，NASD把500多個(gè)做市商的交易終端和數(shù)據(jù)中心連接起來(lái)，形成一個(gè)數(shù)據(jù)交換網(wǎng)絡(luò)，并從OTC市場(chǎng)挑選出 2500多家規(guī)模、業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性都名列前茅的股票，規(guī)定做市商把這些股票報(bào)價(jià)列示于該系統(tǒng)，供投資者參考。1975年，NASD提出了上市標(biāo)準(zhǔn)，徹底割斷了與其它OTC股票的聯(lián)系，成為一個(gè)完全獨(dú)立的上市場(chǎng)所。2000年，納斯達(dá)克通過(guò)私募發(fā)行股票，并于2002年開(kāi)始在OTC市場(chǎng)交易。2005年2月，納斯達(dá)克在自己的市場(chǎng)上掛牌交易。2007年5月，納斯達(dá)克以37億美元收購(gòu)北歐證券市場(chǎng)OMX公司，聯(lián)合組建一個(gè)跨大西洋的交易平臺(tái)。新公司命名為納斯達(dá)克OMX集團(tuán)，總市值高達(dá)71億美元，其中納斯達(dá)克擁有72％的股權(quán)，OMX公司股東擁有28%的股權(quán)。

    納斯達(dá)克市場(chǎng)分為納斯達(dá)克全球市場(chǎng)、納斯達(dá)克資本市場(chǎng)和納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)三個(gè)層次。1982年開(kāi)始，NASD逐漸把高市值股票同其它小型股票分離開(kāi)來(lái)，組建了那斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)（后更名為納斯達(dá)克全球市場(chǎng)）和那斯達(dá)克小型資本市場(chǎng)（后更名為納斯達(dá)克資本市場(chǎng)），并規(guī)定了各自的上市標(biāo)準(zhǔn)。全球市場(chǎng)的對(duì)象是世界范圍的大型企業(yè)和經(jīng)過(guò)小型資本市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)的企業(yè)；資本市場(chǎng)的對(duì)象是高成長(zhǎng)的中小企業(yè)，其中高科技企業(yè)占有相當(dāng)?shù)谋戎兀鲜袠?biāo)準(zhǔn)低于全球市場(chǎng)。2006年，納斯達(dá)克又推出了全球精選市場(chǎng)，號(hào)稱(chēng)是全球首次上市最高標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)板塊，對(duì)公司財(cái)務(wù)和股票流通性的要求都比較高。目前，納斯達(dá)克全球精選市場(chǎng)、納斯達(dá)克全球市場(chǎng)、納斯達(dá)克資本市場(chǎng)分別擁有約1200、1450和550家上市公司。納斯達(dá)克資本市場(chǎng)自1970年初誕生以來(lái)，因其更為寬松的上市條件和快捷的電子報(bào)價(jià)系統(tǒng)，受到新興中小企業(yè)尤其是高科技企業(yè)的歡迎，聚集了一批全球最出色的高科技公司，如微軟、英特爾、思科、雅虎及戴爾等，在美國(guó)新經(jīng)濟(jì)的崛起中卻發(fā)揮了巨大的作用。

    納斯達(dá)克的一個(gè)重要特點(diǎn)是擁有自己的做市商制度（Market Maker）。做市商是一些獨(dú)立的股票交易商，為投資者承擔(dān)某一只股票的買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出。這一制度安排對(duì)于那些市值較低、交易次數(shù)較少的股票尤為重要。每一只在納斯達(dá)克上市的股票，至少要有兩個(gè)以上的做市商為其股票報(bào)價(jià)，一些規(guī)模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往能達(dá)到40-45家。這些做市商包括美林、高盛、所羅門(mén)兄弟等世界頂尖級(jí)的投資銀行。

    3.倫敦證券交易所

    倫敦證券交易所是世界上歷史最悠久的證券交易所之一，其歷史可以追溯到300年前。它的前身為17世紀(jì)末倫敦交易街的露天市場(chǎng)，是當(dāng)時(shí)買(mǎi)賣(mài)政府債券的“皇家交易所”。1761年，倫敦150名股票交易商自發(fā)組成一個(gè)俱樂(lè)部以買(mǎi)賣(mài)股票。1773年露天市場(chǎng)交易遷入司威丁街的室內(nèi)進(jìn)行，并正式更名為“倫敦證券交易所”。

    證券交易所的成立為英國(guó)工業(yè)革命提供了重要的融資渠道，為促進(jìn)當(dāng)時(shí)英國(guó)經(jīng)濟(jì)的興旺發(fā)揮了重要作用；而英國(guó)工業(yè)的強(qiáng)勁發(fā)展也促進(jìn)了交易所自身的壯大，從而確立了英國(guó)世界金融中心的地位。截至第一次世界大戰(zhàn)之前，倫敦交易所一直是世界第一大證券交易市場(chǎng)。在長(zhǎng)期的發(fā)展過(guò)程中，英國(guó)的證券交易所進(jìn)行了多次重組合并。1967年，英國(guó)各地交易所組成了7個(gè)區(qū)域性的證券交易所。1973年，設(shè)在英國(guó)格拉斯哥、利物浦、曼徹斯特、伯明翰和都柏林等地的11個(gè)交易所與倫敦證券交易所合并。進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來(lái)，隨著英國(guó)國(guó)內(nèi)和世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，倫敦證券交易所的競(jìng)爭(zhēng)力逐漸下降。在這一形勢(shì)下，倫敦證券交易所于1986年10月進(jìn)行了重大改革，其中包括改革固定傭金制，允許大公司直接進(jìn)入交易所進(jìn)行交易，放寬對(duì)會(huì)員的資格審查，允許批發(fā)商與經(jīng)紀(jì)人兼營(yíng)，證券交易全部實(shí)現(xiàn)電腦化，與紐約、東京交易所聯(lián)機(jī)，實(shí)現(xiàn)24小時(shí)全球交易等等。這些改革措施鞏固了其在國(guó)際證券市場(chǎng)中的地位。2000年，倫敦證券交易所經(jīng)股東投票決定轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)公眾公司，并于2001年7月在自己的主板上市交易。

    倫敦是世界上最國(guó)際化的金融中心之一，不僅是歐洲債券及外匯交易領(lǐng)域的全球領(lǐng)先者，還受理超過(guò)三分之二的國(guó)際股票承銷(xiāo)業(yè)務(wù)。倫敦證券交易所也以其國(guó)際化著稱(chēng)，其外國(guó)公司股票的交易量和市值都超過(guò)了本國(guó)公司的股票，這在其他交易所是罕見(jiàn)的。截至2007年4月，在倫敦證券交易所上市的公司有1585家，市值達(dá)45.67億英鎊；其中外國(guó)公司320家，市值25.83億英鎊，外國(guó)公司的市值超過(guò)交易所上市公司總市值的56％.

    4.東京證券交易所

    東京證券交易所的發(fā)展歷史雖然不長(zhǎng)，但作為日本最大的證券交易所，其在世界證券交易市場(chǎng)上具有舉足輕重的地位。東京證券交易所的股票交易量占日本全國(guó)交易量的80％以上。如果按上市的股票市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，它是僅次于紐約證券交易所的世界第二大證券市場(chǎng)。

    東京證券交易所的前身是1879年5月成立的東京證券交易株式會(huì)社。挖貝網(wǎng)訊，由于當(dāng)時(shí)日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，證券交易并不興旺。1943年，東京證券交易所與日本其它主要城市的10個(gè)股票交易所合并，成立了半官方的日本證券交易所。二次大戰(zhàn)前，日本的資本主義雖有一定的發(fā)展，但由于軍國(guó)主義向外侵略，重工業(yè)、兵器工業(yè)均由國(guó)家壟斷經(jīng)營(yíng)，紡織、海運(yùn)等行業(yè)也由國(guó)家控制，這是一種戰(zhàn)爭(zhēng)經(jīng)濟(jì)體制并帶有濃厚的軍國(guó)主義色彩。那時(shí)，即使企業(yè)發(fā)行股票，往往也被同一財(cái)閥內(nèi)部的企業(yè)所消化。因此，證券業(yè)務(wù)難以發(fā)展。二次世界大戰(zhàn)日本戰(zhàn)敗后，交易所在美軍的占領(lǐng)下于1946年被解散。1949年1月美國(guó)同意東京證券交易所重新開(kāi)業(yè)。隨著日本戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)和發(fā)展，東京證券交易所也逐步繁榮起來(lái)。1983年至1990年是東京證券交易所史無(wú)前例的發(fā)展時(shí)期。1990年，東京證券交易所吸引了全世界60％的股票市場(chǎng)資本，成為當(dāng)時(shí)世界最大的證券交易所。雖然隨著證券泡沫的破滅，東京證券交易所已不再有往日的輝煌，但目前仍是世界上最大的證券交易所之一。2001年，東京證券交易結(jié)束了以前的會(huì)員制，將自己改造成了一家公司。不過(guò)，東京證券交易所還沒(méi)有像倫敦證券交易所及紐約證券交易所一樣上市。

    與倫敦證券交易所與美國(guó)證券交易所不同，東京證券交易所掛牌的基本上都是日本的公司，國(guó)外上市公司相當(dāng)少。東京證券交易所目前有2，416家上市公司，其中有25家外國(guó)公司在東京證券交易所掛牌，2007年4月的總市值為556萬(wàn)億日元。[next]

    5.香港交易所

    香港交易所由香港聯(lián)合交易所有限公司、香港期貨交易所有限公司和香港中央結(jié)算有限公司于2000年3月合并而成，提供包括公司上市、股票交易、結(jié)算交收、信息服務(wù)以及市場(chǎng)監(jiān)管等各項(xiàng)服務(wù)，香港交易所于2000年6月27日上市。

    1970年前后，隨著上市公司數(shù)量增加，香港成立了三家證券交易所：遠(yuǎn)東證券交易所、金銀證券交易所、九龍證券交易所，加上原有的香港證券交易所，時(shí)稱(chēng)“四會(huì)”。“四會(huì)”的獨(dú)立運(yùn)作和過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致了證券交易效率下降，監(jiān)管不力，投機(jī)過(guò)度，最終由于“假股票事件”引發(fā)了1973年3月-1974年12月香港史上的第一次危機(jī)。香港政府遂采取了一系列控制證券交易所和保護(hù)股東權(quán)益的措施，于1974年成立了香港證券交易所聯(lián)合會(huì)并于1980年7月將四個(gè)交易所合并成立香港聯(lián)交所，實(shí)行會(huì)員制。合并后的香港聯(lián)合交易所有限公司取得在香港建立、經(jīng)營(yíng)和維護(hù)證券的專(zhuān)營(yíng)權(quán)。1988年聯(lián)交所進(jìn)行全面整頓，成為一家非營(yíng)利性的私營(yíng)公司。1986年9月22日，香港聯(lián)交所被接納為國(guó)際證券交易所聯(lián)合會(huì)會(huì)員，與世界各主要證券交易所建立了廣泛聯(lián)系和合作。2000年4月，聯(lián)交所和期交所以及中央結(jié)算公司合并成立香港交易所，實(shí)行公司制并上市。

    2000年5月，有7只美國(guó)納斯達(dá)克股份在香港掛牌及買(mǎi)賣(mài)，香港交易所成為亞洲區(qū)首個(gè)提供納斯達(dá)克股份在亞洲地區(qū)買(mǎi)賣(mài)的交易所。截至2007年4月，香港交易所發(fā)行總股本9103億股，總市值141291億港元，按市值排名全球第七。2007年4月平均每天成交701億港元，日均成交額549億港元。

    二、證券交易所的功能與作用

    1.證券交易所的主要功能

    證券交易所是證券交易的組織者，但本身不從事證券的買(mǎi)賣(mài)。具體而言，證券交易所在證券交易中發(fā)揮以下功能：

    （1）提供交易場(chǎng)所。證券交易所為證券交易各方提供交易設(shè)施和服務(wù)，如通信系統(tǒng)、電腦設(shè)備、辦理證券的結(jié)算和過(guò)戶(hù)等，使證券交易各方能迅速、便捷地完成各項(xiàng)證券交易活動(dòng)。交易所的存在，為籌資者提供了便捷的融資渠道，也為投資者提供了多種投資工具和有序的交易場(chǎng)所。證券的集中交易有利于保持證券的流通性，提高資金的配置效率。

    （2）形成市場(chǎng)價(jià)格。集中交易匯集了買(mǎi)方和賣(mài)方的各種信息，需求和供給的均衡形成市場(chǎng)價(jià)格，市場(chǎng)價(jià)格反映了當(dāng)時(shí)的供需狀況，從而傳遞了一個(gè)反映各方觀點(diǎn)的匯總信號(hào)，因此證券市場(chǎng)也被視為經(jīng)濟(jì)的晴雨表。

    （3）制定交易規(guī)則。有規(guī)矩才能成方圓，公平的交易規(guī)則才能達(dá)成公平的交易結(jié)果。交易規(guī)則主要包括上市退市規(guī)則、報(bào)價(jià)競(jìng)價(jià)規(guī)則、信息披露規(guī)則以及交割結(jié)算規(guī)則等。不同交易所的主要區(qū)別關(guān)鍵在于交易規(guī)則的差異，同一交易所也可能采用多種交易規(guī)則，從而形成細(xì)分市場(chǎng)，如納斯達(dá)克按照不同的上市條件細(xì)分為全球精選市場(chǎng)、全球市場(chǎng)和資本市場(chǎng)。

    （4）維護(hù)交易秩序。任何交易規(guī)則都不可能十分完善，并且交易規(guī)則也不一定能得到有效執(zhí)行，因此，交易所的一大核心功能便是監(jiān)管各種違反公平原則及交易規(guī)則的行為，使交易公平有序地進(jìn)行。

    （5）提供交易信息。證券交易依靠的是信息，包括上市公司的信息和證券交易信息。交易所對(duì)上市公司信息的提供負(fù)有督促和適當(dāng)審查的責(zé)任，對(duì)交易行情負(fù)即時(shí)公布的義務(wù)。

    2.證券交易所對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展的作用

    證券交易所的本質(zhì)屬性是要發(fā)展資本市場(chǎng)。證券交易所有助于保證證券交易的連續(xù)性，形成合理的價(jià)格，實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，通過(guò)交易工具和交易方式的創(chuàng)新促進(jìn)資本的高效流動(dòng)和資本市場(chǎng)深化。

    （1）方便融資和投資。證券交易所集合了大量的證券和資金需要者，有助于保證證券交易的連續(xù)性，為投資者進(jìn)入和退出資本市場(chǎng)提供了極大的方便，從而可以將廣泛的資金吸引到資本市場(chǎng)上來(lái)，為公司的發(fā)展提供所需的資金，擴(kuò)大企業(yè)的直接融資渠道。從歷史發(fā)展來(lái)看，證券交易所是因?yàn)槿谫Y和投資的需求而產(chǎn)生，反過(guò)來(lái)，證券交易所的發(fā)展促進(jìn)了融資和投資的發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

    （2）有助于公平交易，形成市場(chǎng)價(jià)格，引導(dǎo)資源配置。證券交易所通過(guò)公平的交易規(guī)則，為證券的集中交易提供了一個(gè)有序的平臺(tái)，市場(chǎng)交易有利于反映各種供求信息，形成合理的市場(chǎng)價(jià)格。市場(chǎng)價(jià)格體現(xiàn)了公司的業(yè)績(jī)和發(fā)展前景，引導(dǎo)資金向最有效率的方向流動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)資源的有效配置。

    （3）促進(jìn)資本市場(chǎng)創(chuàng)新。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，證券交易所是資本市場(chǎng)創(chuàng)新的開(kāi)拓者和引領(lǐng)者。證券交易所根據(jù)市場(chǎng)情況，不斷推出各種新的金融產(chǎn)品，以提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，滿足各種投資需求。

    三、證券交易所的發(fā)展趨勢(shì)

    從全球主要證券交易所的發(fā)展來(lái)看，證券交易所作為一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)的定位越來(lái)越明確。如倫敦證券交易所將其戰(zhàn)略表述為：在金融交易的全球競(jìng)爭(zhēng)中成為被顧客選中的市場(chǎng)，努力發(fā)展現(xiàn)行業(yè)務(wù)并通過(guò)合適的業(yè)務(wù)創(chuàng)新、收購(gòu)、合營(yíng)、聯(lián)合等擴(kuò)大自身的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。與其競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)定位相適應(yīng)，全球的證券交易所正朝著公司化、聯(lián)合重組、產(chǎn)品多元化和加快技術(shù)進(jìn)步等方向發(fā)展。

    1.公司化與上市

    在發(fā)展初期，證券交易所是一個(gè)為會(huì)員提供集中交易服務(wù)的機(jī)構(gòu)，因而采用了會(huì)員制的組織形式。后來(lái)，交易所作為公司制的組織形式被普遍接受，1993年斯德哥爾摩證券交易所成為第一家改組為股份公司的證券交易所，1998年10月，澳大利亞證券交易所掛牌上市，成為全球首家掛牌交易的證券交易所。目前，國(guó)際上主要的交易所都已經(jīng)上市，如紐約、倫敦、法國(guó)、德國(guó)，包括亞洲的新加坡和中國(guó)香港。東京證券交易所也正在謀求上市。

    2.聯(lián)合重組

    即使到了上世紀(jì)90年代以前，人們還是很難將交易所理解為一個(gè)相互競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)。通常來(lái)看，證券交易所提供的產(chǎn)品具有公共物品的特性，似乎應(yīng)該成為一個(gè)自然的壟斷者。然而，隨著技術(shù)的飛速發(fā)展和資本市場(chǎng)的全球化，地域和信息的間隔都已不再成為障礙， 2006年紐約交易所與泛毆交易所的合并以及2007年納斯達(dá)克與瑞典OMX公司的合并有力地表明了這種趨勢(shì)。2006年6月，紐約證券交易所（NYSE）與泛歐證交所（Euronext）達(dá)成總價(jià)約100億美元合并協(xié)議，組建全球第一家橫跨大西洋的紐交所-泛歐證交所公司。

    3.跨境上市與產(chǎn)品多元化

    除了交易所之間的合并外，各交易所之間對(duì)上市資源的爭(zhēng)奪也日趨激烈，特別是對(duì)新興市場(chǎng)的上市公司，各大證券交易均不肯輕易放棄。倫敦證券交易所，新加坡交易所都曾來(lái)大陸路演，向大陸的擬上市公司放出了友好的信號(hào)；東京、韓國(guó)交易所在中國(guó)也很活躍；紐交所雖然距離很遠(yuǎn)，但也主動(dòng)上門(mén)去爭(zhēng)取，其CEO塞恩曾在大陸舉辦活動(dòng)，與一些企業(yè)家見(jiàn)面；香港行動(dòng)得更早，早在其回歸之前的1993年，H股就存在了。

    除了吸引公司跨境上市外，各交易所不再滿足于單純只交易股票的現(xiàn)貨市場(chǎng)，而是紛紛擴(kuò)大交易產(chǎn)品的類(lèi)別，朝跨產(chǎn)品的方向發(fā)展。泛歐交易所收購(gòu)倫敦國(guó)際金融期貨期權(quán)交易所（LIFFE）就是為了衍生品交易，希望藉此以整合衍生品交易市場(chǎng)；此外，還收購(gòu)了歐洲債券交易所（MTS）。而在美國(guó)市場(chǎng)上，期貨交易所設(shè)立個(gè)股票交易所或股票交易所設(shè)立期貨交易所都取得了突破。香港交易所也正在研究從股權(quán)領(lǐng)域向貨幣、利率和匯率以及商品期貨等領(lǐng)域拓展。

    4、加快技術(shù)系統(tǒng)改進(jìn)步伐

    證券市場(chǎng)交易和結(jié)算系統(tǒng)的優(yōu)劣直接影響到證券市場(chǎng)的安全性、流動(dòng)性及交易成本，故各交易所近來(lái)紛紛投入包括人力和財(cái)力在內(nèi)的巨大資源改進(jìn)技術(shù)系統(tǒng)，提高自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力。韓國(guó)交易所就十分注重技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)，在其整合后的680多名員工中，全職的IT技術(shù)人員就占到130名，目前韓交所正計(jì)劃在2006年對(duì)市場(chǎng)整合后的交易系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)。澳大利亞交易所也計(jì)劃在2006年推出新一代交易平臺(tái)“CLICK XTTM”，這一系統(tǒng)可以將目前包括股票、權(quán)證、利率期權(quán)和股票期權(quán)、股指期貨、股指期權(quán)和商品期貨等在內(nèi)的全部澳交所的交易品種整合在同一個(gè)交易平臺(tái)上交易，從而為市場(chǎng)參與者提供更好的服務(wù)和交易機(jī)會(huì)。

    5、高度重視投資者教育

    各交易所重視投資者關(guān)系和投資者教育，為市場(chǎng)奠定了牢固的投資者基礎(chǔ)。東京交易所目前員工共有717人，而負(fù)責(zé)“投資者關(guān)系”的部門(mén)人數(shù)則為40人。在改造后的交易大廳位置上，東京交易所新設(shè)立的若干設(shè)備先進(jìn)的教室，專(zhuān)門(mén)為投資者教育之用。而澳大利亞交易所早在1970年代就開(kāi)設(shè)了一系列有關(guān)投資者教育的研討會(huì)和課程講座，甚至還為中學(xué)生準(zhǔn)備了相應(yīng)的股票市場(chǎng)知識(shí)講座。目前，澳交所正提供10個(gè)投資者教育的網(wǎng)上課程并備有許多相關(guān)出版物，過(guò)半數(shù)的澳大利亞中學(xué)生參加過(guò)澳交所開(kāi)設(shè)的網(wǎng)上模擬投資活動(dòng)。