成思危論風(fēng)險(xiǎn)投資挖貝連載之五：打造優(yōu)秀的中國本土風(fēng)險(xiǎn)投資團(tuán)隊(duì)

    我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展中最大的難點(diǎn)是缺乏人才，特別是合格的風(fēng)險(xiǎn)投資家，即風(fēng)險(xiǎn)投資基金的管理者（即普通合伙人）。雖然他們?cè)诨鹬械耐顿Y僅占1％~2%，但卻要對(duì)基金的管理負(fù)全部責(zé)任。他們一般是既熟悉某一專業(yè)領(lǐng)域，又懂法律、管理和金融的專家，是在風(fēng)險(xiǎn)投資中決定成敗的關(guān)鍵人物。他們的主要作用是用他們的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)來籌集資金和投資。他們不僅要憑其學(xué)識(shí)和經(jīng)驗(yàn)從成百上千份項(xiàng)目建議書中仔細(xì)篩選出有成功希望的項(xiàng)目，做出投資決策，還一定要參加其所投資企業(yè)的董事會(huì)，指導(dǎo)并幫助企業(yè)發(fā)展。普通合伙人除了從每年的管理費(fèi)（一般為基金總額的2.5％）中支取工資外，更主要的是可從基金的投資收益中提成20%，這就促使他們選好項(xiàng)目并加強(qiáng)對(duì)所投資企業(yè)的管理，盡力提高基金的投資收益，靠其業(yè)績來取得投資人的信任并取得其應(yīng)有的回報(bào)。

    風(fēng)險(xiǎn)投資家的主要作用是支持創(chuàng)新者創(chuàng)業(yè)，幫助投資人投機(jī)，為此必須要由專業(yè)人才來運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)投資。這一問題的迫切性在于：第一，目前中國有大量沒有轉(zhuǎn)化的科研成果，但缺乏對(duì)其商業(yè)化前景的評(píng)估。據(jù)科技部統(tǒng)計(jì)，我國每年約有3萬項(xiàng)科研成果通過省部級(jí)鑒定，但真正能夠轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的只有20％，而真正能夠產(chǎn)業(yè)化的只有5%.因此我們說商業(yè)化問題非常重要，而如何評(píng)估一項(xiàng)成果的商業(yè)化前景，需要有技術(shù)、管理、金融等專門經(jīng)驗(yàn)的人才。目前我國大部分風(fēng)險(xiǎn)投資資金不敢投入項(xiàng)目中，關(guān)鍵是缺乏對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的能力。第二，科技人員有創(chuàng)業(yè)的熱情，但往往缺乏融資和管理的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)。一個(gè)科技人員可能有相當(dāng)強(qiáng)的創(chuàng)新能力，但卻難以把企業(yè)發(fā)展起來，使其創(chuàng)新成果實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，這就需要風(fēng)險(xiǎn)投資家的配合。我遇到一件事，有一位教授來找我，說他發(fā)明了一種很好的保健茶，為了宣傳就出了一本書，請(qǐng)我題詞。我說你這種做法錯(cuò)了，你應(yīng)該拿到市場上去，甚至免費(fèi)給人喝，并拿出可靠的醫(yī)學(xué)證明，這種茶有很好的效果，而且沒有副作用。我題個(gè)詞能起什么作用？用我的

    頭銜為你做宣傳，那也不能證明你的茶就是好，關(guān)鍵還是要看市場到底認(rèn)可不認(rèn)可。也就是人們說的，不找市長找市場。實(shí)際上市長雖也要找，但市場更重要。這是觀念上的問題。第三，外資及民間都有進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的意向，但難以找到可資信任的代理人。往往遇到"可靠的人不能干，能干的人不可靠"這樣的兩難命題。在還沒有找到既能干又可靠的代理人之前，他們是不能放心地拿出錢來投資的。

    風(fēng)險(xiǎn)投資家要參加風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的董事會(huì)，主要職責(zé)是進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)控（規(guī)范財(cái)務(wù)管理，并對(duì)增資、停業(yè)、上市、出售等關(guān)鍵問題做出決策），還要協(xié)助該企業(yè)建立一個(gè)強(qiáng)而有力的管理核心，包括總裁（CEO）、技術(shù)總監(jiān)（CTO）、財(cái)務(wù)總監(jiān)（CFO）、主管銷售的副總裁以及主管市場開發(fā)的副總裁等。在協(xié)議中應(yīng)明文規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)企業(yè)的重大財(cái)務(wù)問題及人事問題擁有最后決定權(quán)。中國的創(chuàng)新者往往有一個(gè)錯(cuò)誤的概念，就是認(rèn)為有技術(shù)能力就能當(dāng)好總裁。實(shí)際上并非如此，根據(jù)美國的統(tǒng)計(jì)，只有大約50％的創(chuàng)新者仍能擔(dān)任其創(chuàng)始的企業(yè)的總裁，其他50%都因管理能力不夠而不能擔(dān)任此職。根據(jù)美國風(fēng)險(xiǎn)投資家郭米薩（Randy

    Komisar）的看法，一個(gè)從事網(wǎng)絡(luò)技術(shù)開發(fā)的企業(yè)在不同的發(fā)展階段對(duì)總裁的素質(zhì)要求是不同的。創(chuàng)始階段的總裁關(guān)鍵是要有創(chuàng)新的思想和堅(jiān)韌不拔的精神；成長階段的總裁應(yīng)當(dāng)具備較強(qiáng)的組織能力和敏銳的市場方向感；而成熟階段的總裁則應(yīng)當(dāng)有戰(zhàn)略管理能力，既能堅(jiān)持既定的戰(zhàn)略方向，又能適應(yīng)環(huán)境而靈活應(yīng)變。由于一個(gè)創(chuàng)業(yè)者往往難以同時(shí)具備這三種素質(zhì)，故在企業(yè)的不同發(fā)展階段應(yīng)當(dāng)選擇最適當(dāng)?shù)目偛?。中國的?chuàng)新者應(yīng)當(dāng)有自知之明，沒有管理能力不要硬去當(dāng)總裁，否則會(huì)把企業(yè)葬送掉。

    風(fēng)險(xiǎn)投資家在支持創(chuàng)新者創(chuàng)業(yè)方面有以下五個(gè)主要任務(wù)。一是判斷創(chuàng)新者成果的商業(yè)化前景。這種評(píng)估、判斷是憑著他的經(jīng)驗(yàn)和商業(yè)的感覺，甚至商業(yè)的直覺。二是幫助創(chuàng)新者制定業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)劃，也就是所謂商業(yè)計(jì)劃。三是組織創(chuàng)新者向投資人介紹其成果及業(yè)務(wù)發(fā)展計(jì)

    劃，盡力說服投資人投資。四是協(xié)助投資人與創(chuàng)新者簽訂組建風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的協(xié)議，并參與企業(yè)的組建。五是代表投資人參加投資企業(yè)的董事會(huì)，對(duì)企業(yè)的重大財(cái)務(wù)及重大人事問題進(jìn)行決策，并負(fù)責(zé)企業(yè)的重組和蛻資。

    風(fēng)險(xiǎn)投資家主要從以下四個(gè)方面幫助投資者投機(jī)。一是從千百個(gè)項(xiàng)目建議書中幫助投資者篩選出商業(yè)化前景最好的項(xiàng)目。二是從與創(chuàng)新者的面談和初步合作中，判斷他的素質(zhì)、人品和能力。風(fēng)險(xiǎn)投資家最重要的能力是看人的能力，通過他會(huì)見創(chuàng)業(yè)者，通過他和創(chuàng)業(yè)者之間的交談、合作來判斷這個(gè)人的素質(zhì)、人品和能力。如果這個(gè)人素質(zhì)不行，人品不好，那么項(xiàng)目再好也不能投資，因?yàn)橥度胭Y金后往往會(huì)出問題。三是代表投資人參加企業(yè)的董事會(huì)，對(duì)經(jīng)營者進(jìn)行監(jiān)督和指導(dǎo)，盡量促使企業(yè)成功。四是選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)通過上市或者出售等方式實(shí)現(xiàn)蛻資，為投資人帶來較豐厚的回報(bào)。

    風(fēng)險(xiǎn)投資家應(yīng)具備以下五個(gè)方面的素質(zhì)。一是有事業(yè)心、責(zé)任感和敏銳的商業(yè)直覺。對(duì)一個(gè)好項(xiàng)目能馬上抓住，對(duì)不好的項(xiàng)目能果斷放棄。二是具有豐富的待人接物經(jīng)驗(yàn)，善于識(shí)別人的品質(zhì)、能力和可信度。三是熟悉管理業(yè)務(wù)、金融運(yùn)作和有關(guān)法律、法規(guī)。一般創(chuàng)新者技術(shù)上很強(qiáng)，但缺乏管理、金融、法律等有關(guān)方面的知識(shí)，風(fēng)險(xiǎn)投資家正好能彌補(bǔ)這個(gè)缺陷。四是在一個(gè)以上專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)具備專業(yè)知識(shí)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。如果風(fēng)險(xiǎn)投資家一點(diǎn)不懂專業(yè)，是難以與創(chuàng)新者溝通的。筆者在國外遇到的不少風(fēng)險(xiǎn)投資家都是技術(shù)人員出身，然后學(xué)了金融、管理，拿了MBA學(xué)位，再去從事風(fēng)險(xiǎn)投資。五是能夠與金融界、科技界、法律界和政界保持良好關(guān)系，這一點(diǎn)在中國特別重要。有些高薪聘請(qǐng)回來擔(dān)任風(fēng)險(xiǎn)投資公司總經(jīng)理的人，雖然具有博士和工商管理碩士學(xué)位，既懂技術(shù)又懂管理，還有在國外從事過風(fēng)險(xiǎn)投資的經(jīng)驗(yàn)，但由于他們對(duì)中國的實(shí)際情況了解不夠，不會(huì)在中國的環(huán)境中待人處事，多半難以取得較好的業(yè)績，個(gè)別人還被解除了職務(wù)。

    怎么培養(yǎng)中國的風(fēng)險(xiǎn)投資家？我認(rèn)為中國培養(yǎng)人才就是兩條路，一個(gè)是自己從實(shí)踐中培養(yǎng)，有計(jì)劃地把在國內(nèi)有一定風(fēng)險(xiǎn)投資管理經(jīng)驗(yàn)的人員送到國外培訓(xùn)。我覺得這個(gè)培訓(xùn)不是參觀，不是去考察個(gè)把月，而是真正到國外風(fēng)險(xiǎn)投資公司里不拿工資，幫他干活。這樣干他半年，看看人家到底是怎么干的，就算是學(xué)徒吧。通過這種方式，才能真正學(xué)會(huì)怎么去干風(fēng)險(xiǎn)投資。關(guān)于這個(gè)問題我和國外風(fēng)險(xiǎn)投資公司聯(lián)系過，有些公司確實(shí)表示歡迎，你自己拿錢，不要我的工資，白幫我干活我歡迎，有的甚至說可提供點(diǎn)費(fèi)用。再一個(gè)就是從國內(nèi)出去的，在國外華爾街工作過一段時(shí)間，現(xiàn)在有一些人因?yàn)槊绹慕?jīng)濟(jì)情況，也開始回來，這些人應(yīng)該說對(duì)國情還有所了解，當(dāng)然他們中間出去這一段需要再補(bǔ)補(bǔ)課，需要再了解了解我們現(xiàn)在的一些情況，這些也能夠比較快地適應(yīng)情況。但是要靠在大學(xué)里開專業(yè)來培養(yǎng)人，我個(gè)人認(rèn)為恐怕只能培養(yǎng)一點(diǎn)書呆子，培養(yǎng)不出風(fēng)險(xiǎn)投資家。

    三是要建立對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家的激勵(lì)機(jī)制。說實(shí)話，沒有激勵(lì)機(jī)制怎么能使能干的人可靠呢？中國的激勵(lì)機(jī)制我認(rèn)為要包括五個(gè)層次，最近我出了一本書，叫《中國企業(yè)管理面臨的問題和對(duì)策》就談了這五個(gè)層次。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資家要給予工資、福利、獎(jiǎng)金、股權(quán)、期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)。這五個(gè)方面是非常重要的。北京市也在推行，但是我看報(bào)道，北京市給幾家企業(yè)實(shí)行期權(quán)，最后絕大部分經(jīng)營者不要期權(quán)，甚至不要股權(quán)。中國風(fēng)險(xiǎn)投資管理者就是實(shí)惠，你給我高工資，高獎(jiǎng)金，股權(quán)期權(quán)那玩意，將來怎么樣還難說，靠不住。這也反映了一個(gè)問題，他對(duì)你還是沒有充分的信心。所以，我認(rèn)為你對(duì)他沒有充分掌握的情況下，你給他非常高的工資，很可能造成將來的問題。我主張工資要過得去，當(dāng)然不能說一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司總經(jīng)理一個(gè)月像國家機(jī)關(guān)干部那樣每月只能拿一兩千元。起碼你得給人家3千~5千元工資，這是對(duì)的。也不能太高，給個(gè)一兩萬元的工資，這就不對(duì)了。主要是靠做成了一個(gè)項(xiàng)目，我給你獎(jiǎng)勵(lì)。另外給你股權(quán)、期權(quán)，所以適當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制是非常重要的。

    可以預(yù)計(jì)，在建設(shè)創(chuàng)新型國家宏偉目標(biāo)的感召下，隨著我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展及全面建設(shè)小康社會(huì)的推進(jìn)，我國風(fēng)險(xiǎn)投資的規(guī)模必將逐步擴(kuò)大，制度建設(shè)也會(huì)不斷加強(qiáng)，筆者愿與我國與風(fēng)險(xiǎn)投資有關(guān)的各界人士共同努力，爭取在未來十年內(nèi)使我國成為僅次于美國及歐洲的風(fēng)險(xiǎn)投資大國。（未完待續(xù)）

    附注：

    本文是作者為將于2008年4月舉行的第十屆"中國風(fēng)險(xiǎn)投資論壇"所準(zhǔn)備的演講稿。