VC/PE暴利神話終結 2008年只是行業(yè)洗牌開始

　　“近來壞消息不斷，每天都生活在極度的不確定性和焦慮中。”陳總是一家知名國際風險投資基金的合伙人，這些天他接連跑了幾個城市，和企業(yè)碰頭，跑了一圈下來，最后發(fā)出這樣的感慨。

　　“我們投資的一個公司，兩年了，每一次跟他們交流都說沒問題，并且已經(jīng)在籌備上市了。但昨天一連給我發(fā)了5個消息，說所有的事情都大變樣，利潤出現(xiàn)大幅下滑。”陳總說，問題主要出在原材料成本上漲及銷售大幅下降上。

　　陳總投資的一家戶外媒體也讓他頭疼。這家公司剛剛實現(xiàn)盈虧平衡。由于陳總他們當初在高位進入，目前面對激烈的市場競爭及國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑的局面，后期是繼續(xù)大筆砸錢進去“賭明天”，還是忍痛折價賣掉離場，都不是件容易決定的事。

　　“這幾個月來，我迫切希望知道所投資企業(yè)的真實情況，但同時又得有極強的心理承受能力，等待聽到各種不幸的消息。”陳總說。

　　近日，來自大洋彼岸的噩耗不斷：雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護、美林和摩根士丹利將被收購、AIG瀕臨破產(chǎn)。這使資金主要依靠美國投資者的PE和VC們再次面臨斷炊危險，他們感受到了從未有過的雙重壓力，普遍反映其嚴重程度遠遠超過了2001年的那次科技股泡沫之災。

　　“2001年科技股泡沫破滅只是使得私募基金們投到高科技股的錢大幅縮水，而這次金融危機會使相當部分倚仗美國資金來源的投資機構面臨資金抽回的危險。這些美國資金的投資組合中對雷曼的債權比重越高，中斷對國內(nèi)私募資金供給的可能性就越大。”漢能資本董事總經(jīng)理趙小兵說。

　　“股市的持續(xù)下跌，是考驗風投們意志的時刻。因為要面臨來自投資人以及項目盈利下滑的雙重壓力，而且不知道會跌到什么時候，相當部分的風投最后選擇離場。”GGV管理合伙人符績勛回想2001年的情況時這樣說。

　　今年以來，整個國際金融市場一直不景氣，不僅納斯達克、新加坡等海外資本市場新股發(fā)行持續(xù)萎縮，香港主板及國內(nèi)深圳中小板發(fā)行節(jié)奏也持續(xù)放緩。今年二季度，中國企業(yè)IPO的融資金額比去年同期下降66%，其中，中國企業(yè)海外IPO金額同比下降83%，中國企業(yè)境內(nèi)IPO金額同比下降43%。整個上半年，具有PE、VC支持的企業(yè)共23家成功上市，融資總計22.23億美元，為近3年同期最低。

　　今年第二季度，境外資本市場IPO平均投資回報率僅為1.42倍，同比下降65.8%。同期，境內(nèi)資本市場在股市持續(xù)深度調(diào)整之下，PE、VC背景企業(yè)IPO平均回報率為3.92倍，同比下降56.1%，VC及PE們的暴利神話正隨著全球股市的持續(xù)下跌而走向終結。

　　美國風險投資基金凱鵬華盈合伙人鐘曉林表示：“此次金融危機對在中國的外資VC、PE的沖擊還要區(qū)分資產(chǎn)類別。

　　受到?jīng)_擊最大的當然是重點投資于房地產(chǎn)及證券的對沖基金，而偏重高科技企業(yè)的基金沖擊相對較小。”

　　“2008年只是PE及VC業(yè)洗牌的開始，明后兩年還將有更多私募被市場淘汰。”普凱投資基金主管合伙人姚繼平判斷說。

　　不過，盡管目前局勢對PE及VC來說相當嚴峻，但仍有部分VC對國內(nèi)市場的長期投資前景表示樂觀。“很少有中國這樣相對獨立的市場，尤其在美國及歐洲市場受到金融危機的重創(chuàng)后，中國更加突顯價值洼地的份量。”漢能資本董事總經(jīng)理趙小兵表示。