借力評估者

　　資產(chǎn)評估既有利于外界對企業(yè)價值的判斷，也有利于企業(yè)對自身潛力的挖掘?！　?/p>

　　⊙ 本刊記者 董左卉子/文

　　當(dāng)下，不少中小企業(yè)都對創(chuàng)業(yè)板躍躍欲試，然而，由于自身固有的局限性，在籌備上市的過程中必然遇到不少困惑，資產(chǎn)評估就是其中之一。本刊記者就此采訪了中企華資產(chǎn)評估公司總裁權(quán)忠光博士。

　　能力的量化

　　《新理財》：資產(chǎn)評估在企業(yè)上市中扮演著什么角色?

　　權(quán)忠光：資產(chǎn)評估在企業(yè)改制上市過程中，是一個非?；A(chǔ)性的工作，主要有三個方面的作用。第一，確定股東權(quán)益和股本大小。最普遍的，發(fā)起設(shè)立股份公司，各個出資人的權(quán)益以及股本結(jié)構(gòu)都是通過評估來量化的。有時候，有限責(zé)任公司變更股份公司也需要進行評估。比如，為了改善股東結(jié)構(gòu)，通過增資擴股或轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)引進新股東，這就需要對出資人的資產(chǎn)進行評估，以便作為對價的依據(jù)。第二，主要是針對國有企業(yè)，評估是確定國有股權(quán)管理方案的重要依據(jù)。第三，評估不僅反映了企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量，在某種程度上，也反映出企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。過去，第三方面的作用常常被忽視，現(xiàn)在來看，尤其是對于那些準(zhǔn)備登陸創(chuàng)業(yè)板的中小企業(yè)而言，這種作用將非常明顯——評估實現(xiàn)了企業(yè)創(chuàng)新能力的量化。

　　無形有形雙配合

　　《新理財》：您是否接觸到一些正在籌備上市的中小企業(yè)?這些企業(yè)的資產(chǎn)狀態(tài)如何?

　　權(quán)忠光： 從目前來看，我們所做的企業(yè)，絕大多數(shù)質(zhì)量是非常好的，這主要取決于兩個因素。一方面，試圖改制上市的企業(yè)大多自身就具備一個相對好的質(zhì)地。另一方面，企業(yè)要改制上市，往往會由券商首先深入調(diào)研，考察各項條件和指標(biāo)。如果整體情況良好，只是需要進一步通過評估引進戰(zhàn)略投資者或者通過評估量化股東權(quán)益，那么評估審計才會繼續(xù)跟進。也就是說，券商對企業(yè)的過濾是第一步的。當(dāng)然，在這個過濾的過程中，券商多是從上市保薦人考慮的一些標(biāo)準(zhǔn)從發(fā)，進行盡職調(diào)查，可能會忽略到資產(chǎn)的實質(zhì)內(nèi)容。而當(dāng)評估事務(wù)所介入后，也可能會發(fā)現(xiàn)一些死結(jié)，比如企業(yè)產(chǎn)權(quán)證無法辦理等，那么，企業(yè)的上市之路必然要終結(jié)。不過，這種情況比較少。

　　《新理財》：根據(jù)國家政策，創(chuàng)新型高科技企業(yè)無疑是重點扶持對象。這類中小企業(yè)往往無形資產(chǎn)的比重會比較高，固定資產(chǎn)相對較少。面對這種情況，企業(yè)的價值和潛力如何才能充分真實地反映?這其中，企業(yè)的哪些資產(chǎn)指標(biāo)又將是重點考察對象?

　　權(quán)忠光：在《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》(以下簡稱《暫行辦法》)最初討論稿中，規(guī)定無形資產(chǎn)比例不得超過30%。部分企業(yè)對此也做了一些準(zhǔn)備，比如到工商部門減資，以降低無形資產(chǎn)的比重。但是，在正式公布稿中，這一條被取消了。而根據(jù)《公司法》，無論是股份公司，還是有限責(zé)任公司，現(xiàn)金只要達(dá)到30%即可，其他可以是股東認(rèn)同的諸如知識產(chǎn)權(quán)、實物資產(chǎn)等。從這種寬泛的定義來看，無形資產(chǎn)比例可以達(dá)到70%。那么，如果只是單單考察公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比例，就意義甚微了。

　　實際上，對于無形資產(chǎn)本身的評估包括三個方面。以專利專有技術(shù)為例。首先是技術(shù)的先進性;其次是經(jīng)濟的適用性，即使這項專利產(chǎn)品的技術(shù)含量很高，但是投入大、產(chǎn)出小，產(chǎn)品的市場推廣肯定是會受到限制的;最后是技術(shù)的壽命。

　　在這三個因素的基礎(chǔ)上，再考察無形資產(chǎn)的價值實現(xiàn)情況。價值的發(fā)揮一定是依附在某一載體之上的。同一無形資產(chǎn)，其產(chǎn)品運用到不同的規(guī)模載體，發(fā)揮的效應(yīng)就不同，因此，無形資產(chǎn)體現(xiàn)的價值也會存在較大差異。比如，同一項專利技術(shù)，市場的潛在份額是10億元，假設(shè)企業(yè)投資能力是1000萬元，其能實現(xiàn)5億元市場份額，那么該項無形資產(chǎn)價值就是5億元市場份額下的價值;如果企業(yè)有充分的資金供給，投資能力達(dá)到2000萬元時，就可以實現(xiàn)全部的市場份額，這時無形資產(chǎn)的價值對應(yīng)的就是10億元市場份額下的價值。這就是無形資產(chǎn)的一個特殊性。

　　這個載體包括企業(yè)的市場規(guī)模、市場占有率、企業(yè)支撐無形資產(chǎn)發(fā)揮作用的固定資產(chǎn)規(guī)模、管理水平、科研開發(fā)能力、生產(chǎn)技術(shù)條件、產(chǎn)品的社會信用度等等，這一系列的因素都決定著這個企業(yè)無形資產(chǎn)價值的發(fā)揮。換而言之，無形資產(chǎn)這么一個指標(biāo)就有著非常豐富的內(nèi)涵，可以在很大程度上反映企業(yè)質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展能力。企業(yè)管理層對此要有著非常清晰的認(rèn)識。

　　實踐出真知

　　《新理財》：對于籌備上市的中小企業(yè)而言，如何在較短的時間內(nèi)盡可能合理地安排自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，達(dá)到上市要求?

　　權(quán)忠光：任何事情都不可能一蹴而就。在《暫行辦法》中，明確規(guī)定發(fā)行人必須是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營三年以上的股份有限公司。并且，最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長;或者最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。此外，發(fā)行后股本總額不少于3000萬元。這些硬性指標(biāo)相互印證，實質(zhì)上都是在檢驗企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理。無論公司設(shè)立之初，無形資產(chǎn)占比如何，最終需要關(guān)注的是：企業(yè)的這些利潤當(dāng)中有多少是來自這項無形資產(chǎn)，與當(dāng)初的評估值是否吻合。盲目地夸大是徒勞的。

　　這也從一個側(cè)面告誡中小企業(yè)：在企業(yè)創(chuàng)立伊始，就要盡可能的規(guī)范，否則很可能在經(jīng)營的過程中無法實現(xiàn)相應(yīng)的軌跡，從而影響企業(yè)未來的發(fā)展。

　　《新理財》：中小企業(yè)如何選擇資產(chǎn)評估事務(wù)所?

　　權(quán)忠光：不管在哪個階段進行評估，我個人認(rèn)為對于評估機構(gòu)都有這么幾個要求。第一，評估機構(gòu)在這方面是否有經(jīng)驗，是否有專業(yè)勝任能力，這是一個核心的基礎(chǔ)。有些機構(gòu)可能規(guī)模較大，但在某些具體評估項上是弱勢，比如該機構(gòu)很少從事無形資產(chǎn)評估或者專利評估，缺乏應(yīng)有的經(jīng)驗;有些機構(gòu)就可能比較專業(yè)化，在一些特殊的領(lǐng)域積累了豐富的經(jīng)驗，業(yè)務(wù)能力突出。因此，專業(yè)勝任能力是一個比較重要的因素。第二，評估機構(gòu)的信用是否良好。一家聲譽良好的評估機構(gòu)完成的評估判斷往往會更具說服力，特別是在無形資產(chǎn)評估方面，其結(jié)果更容易得到認(rèn)可。對企業(yè)而言，也能夠更加充分地了解自身的發(fā)展?jié)摿ΓM而制訂適宜的戰(zhàn)略規(guī)劃。