奇正藏藥將登陸中小板 機構詢價存分歧

　　8月29日，按照深交所的安排，西藏奇正藏藥股份有限公司(下稱奇正藏藥，002287.SZ)將正式在中小板上市。

　　一周前，奇正藏藥確定發(fā)行價為11.81元/股，發(fā)行市盈率為35.79倍，遠遠高出了6月底IPO重啟首單——桂林三金(002275.SZ)33倍的發(fā)行市盈率。

　　與桂林三金一樣，奇正藏藥同屬于國內(nèi)中成藥子行業(yè)。但是，從社會認知度上，立足于藏醫(yī)藥領域的奇正藏藥應明顯不如桂林三金。

　　可為什么資本市場愿意給奇正藏藥更多的溢價呢？

　　“由于遠離主流醫(yī)學體系，藏藥長期以來幾乎很難被市場所廣泛認同、接受。為了解決現(xiàn)代人對于藏醫(yī)藥的認知困難，公司自成立至今13年來，一直在致力于將現(xiàn)代制藥標準引入藏藥領域。今天，資本市場能夠給與公司這樣一個估值，說明，我們過去十幾年的路應該是走對了。”日前，奇正藏藥的締造者、董事長雷菊芳接受了本報記者專訪。

　　從8月14日正式路演到8月17日確定發(fā)行價，奇正藏藥的推介工作明顯要比之前部分在主板上市的大國企進行得更加順利。

　　但是，細心的投資者會發(fā)現(xiàn)，公司高達35.79倍發(fā)行市盈率背后，是眾多研究機構對于公司合理詢價區(qū)間的嚴重分歧。

　　公開資料顯示，湘財證券給予奇正藏藥建議的詢價區(qū)間為17.73-19.58元。而中信證券認為，產(chǎn)品結構過于單一、收入和利潤來源過于集中的奇正藏藥將來極有可能受到專利到期、公司藥品價格降價、稅收優(yōu)惠政策變動等風險的影響，因此，公司合理的報價區(qū)間為8.93-9.38元。

　　“不同機構間的‘詢價差’居然高達8元以上，說明，市場對公司的估值明顯存在爭議。”8月26日，一位基金經(jīng)理對本報記者表示，作為目前國內(nèi)真正意義上的藏藥概念上市公司，奇正藏藥具有同行業(yè)醫(yī)藥類公司所沒有的獨特估值因素，“這是機構敢于給出高達19.58元詢價價格的一個重要原因。”

　　實際上，近日，就在奇正藏藥即將掛牌之際，眾多機構給出公司上市首日價格預測同樣有不少“落差”。

　　興業(yè)證券認為，市場對于新股的追捧仍然熱度不減，奇正藏藥預計首日價格在20-25元。

　　與興業(yè)證券的樂觀相比，安信證券的上市首日估值明顯要保守的多，其給出的估值區(qū)間為11.7-13.65元。

　　“藏醫(yī)藥與國人熟知的傳統(tǒng)中醫(yī)中藥一樣，不管是臨床治療還是療效評判上都與主流醫(yī)學體系不一樣。”面對市場對于公司估值態(tài)度的迥異，雷說。

　　雷認為，盡管投資者已經(jīng)給奇正上市進行了估值評判，但是，機構之間之所以會出現(xiàn)如此大的估值差異，還是表明，投資者和外界對于藏醫(yī)藥領域的理解不夠，更說明藏藥“現(xiàn)代化”認知度還需要進一步提高。

　　“藏醫(yī)藥與傳統(tǒng)中醫(yī)中藥一樣，不管是臨床語言還是療效評判上都與主流醫(yī)學體系不一樣。因此，企業(yè)初創(chuàng)期，為了想要進入市場，得到消費者的認可，必須要專心做好一只產(chǎn)品。否則，后續(xù)產(chǎn)品想要走進市場，將會非常困難。”對于外界指責公司產(chǎn)品和利潤過于集中、單一的矛盾，雷也給出了自己的解釋。

　　目前，公司憑借“奇正消痛貼膏”十多年形成的品牌及技術優(yōu)勢， 2008年度的銷售額為4.99億元，占整個外用止痛貼膏市場18.63%的份額，已在市場中居領先地位。

　　“上市后，產(chǎn)品單一問題可以得到很好的解決。”雷表示，公司已確立借助藏藥平臺，走二次開發(fā)之路。

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　　“當然，要實現(xiàn)上面的目標，還有很長的路要走。”雷告訴記者，通過奇正藏藥此次上市，她認為，要想將上述藏藥繼續(xù)“現(xiàn)代化”的故事講下去，資本市場是奇正藏藥未來所無法缺少的一個重要橋梁。

　　根據(jù)奇正藏藥的招股書，公司此次發(fā)行4100萬股，發(fā)行價11.81元/股，募集資金達到了48421萬元。