深創(chuàng)投總裁李萬(wàn)壽：期盼出現(xiàn)真正的天使投資人

　　深創(chuàng)投總裁李萬(wàn)壽在接受《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》專訪時(shí)表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展最迫切的在于產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)新，而創(chuàng)投行業(yè)在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)中扮演重要角色;同時(shí)，他期盼出現(xiàn)真正的投資家，尤其是天使投資人。唯有此，才能出現(xiàn)像微軟、Google、思科等以創(chuàng)新著稱的全球性企業(yè)。

　　剛剛走過(guò)10年的深創(chuàng)投是中國(guó)創(chuàng)投業(yè)從起步到蓬勃發(fā)展的縮影。

　　李萬(wàn)壽簡(jiǎn)介：李萬(wàn)壽現(xiàn)任深圳創(chuàng)新投集團(tuán)總裁。1999年加入深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)。西安交通大學(xué)管理科學(xué)與工程專業(yè)博士、中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)博士。李先生擁有十三年政府領(lǐng)導(dǎo)及宏觀經(jīng)濟(jì)策劃、九年創(chuàng)業(yè)投資及基金管理經(jīng)驗(yàn)。

　　走進(jìn)位于深圳市投資大廈11層的深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)公司(下稱深創(chuàng)投)總部辦公區(qū)，首先映入眼簾的是兩個(gè)液晶屏幕，上面滾動(dòng)播放著深創(chuàng)投投資實(shí)現(xiàn)A股或H股上市的企業(yè)實(shí)時(shí)股價(jià)行情。

　　民營(yíng)資本走向前臺(tái)

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：深創(chuàng)投成立十年來(lái)已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)創(chuàng)投業(yè)的排頭兵。當(dāng)時(shí)整個(gè)行業(yè)處于什么樣的狀態(tài)?

　　李萬(wàn)壽：當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資(創(chuàng)業(yè)投資)基本處于空白，外資創(chuàng)投只有IDG做試探性的投資，民營(yíng)資本根本沒(méi)有創(chuàng)投這一概念，沒(méi)有進(jìn)入這一領(lǐng)域，只有政府愿意拿錢出來(lái)冒風(fēng)險(xiǎn)。

　　更早之前，在1984年，中央提出關(guān)于體制改革的若干決定，明確提出發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資。1985年成立中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司(中創(chuàng))，但由于國(guó)內(nèi)當(dāng)時(shí)并沒(méi)有風(fēng)投的概念，中創(chuàng)不敢做投資，而是到海南投資房地產(chǎn)，直到去年或前年才清算完畢。

　　這都是由當(dāng)時(shí)的大環(huán)境決定：對(duì)風(fēng)投沒(méi)有概念，沒(méi)有資本去冒風(fēng)險(xiǎn)，政府也沒(méi)有相關(guān)政策促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，沒(méi)有資本市場(chǎng)，沒(méi)有退出渠道，項(xiàng)目資源有限，沒(méi)有團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)，最后變成創(chuàng)投公司投的項(xiàng)目跟傳統(tǒng)的投資沒(méi)什么差別。最后一點(diǎn)就是沒(méi)有形成機(jī)制，誰(shuí)為風(fēng)險(xiǎn)買單，責(zé)任劃分不明確。

　　這些決定了上世紀(jì)90年代初及以前，以中創(chuàng)為代表的若干個(gè)政府成立的創(chuàng)投或科技投資公司，都是名不符實(shí)的。

　　當(dāng)中國(guó)證券市場(chǎng)開始建立，科技產(chǎn)業(yè)開始成果轉(zhuǎn)化時(shí)，創(chuàng)投行業(yè)才迎來(lái)一絲曙光，有了成長(zhǎng)的土壤。

　　不過(guò)在成立之初，深創(chuàng)投也與多個(gè)好項(xiàng)目失之交臂，這些都是創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)成長(zhǎng)的代價(jià)。當(dāng)騰訊、盛大、百度、新浪這些項(xiàng)目出現(xiàn)時(shí)，我們無(wú)法判斷是否應(yīng)該投資，錯(cuò)過(guò)了中國(guó)IT產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最初萌芽階段的機(jī)會(huì)。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：創(chuàng)投行業(yè)經(jīng)歷了2000年前后的雨后春筍般冒出，到2004年股市低迷、納斯達(dá)克網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂陷入低谷，期間行業(yè)發(fā)展的最大困難是什么？[page]

　　李萬(wàn)壽：納斯達(dá)克和其他境外金融市場(chǎng)怎么潮起潮落，當(dāng)時(shí)我們都還能置身度外。1999年至2005年，深創(chuàng)投和整個(gè)創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的困難，主要與2005年之前尚未實(shí)行股權(quán)分置改革，國(guó)內(nèi)沒(méi)有順暢的退出通道有關(guān)。

　　比如，2004年我們投資的第一家企業(yè)金正科技實(shí)現(xiàn)本土上市，作為其中唯一的風(fēng)險(xiǎn)投資方，退出時(shí)僅按照其溢價(jià)后的凈資產(chǎn)獲取收益。社會(huì)發(fā)行的20%股本產(chǎn)生的溢價(jià)，要作為公益金補(bǔ)充凈資產(chǎn)，也就是要靠20%股份的溢價(jià)發(fā)行來(lái)拉動(dòng)剩下80%的凈資產(chǎn)增加。這個(gè)項(xiàng)目退出后，我們獲取了40%的收益，如果是在股權(quán)分置改革后才退出，收益將達(dá)到40倍。

　　在股權(quán)分置改革尚未完成的2004、2005年，是外資創(chuàng)投獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷的階段。民營(yíng)資本尚未進(jìn)入這一領(lǐng)域形成規(guī)模，而國(guó)有創(chuàng)投則受困于退出渠道不暢。外資創(chuàng)投具有兩頭在外的優(yōu)勢(shì)，從國(guó)外引進(jìn)資金投資企業(yè)，再把企業(yè)帶到國(guó)外證券市場(chǎng)上市，獲取高額回報(bào)，這條渠道對(duì)他們來(lái)說(shuō)非常通暢。

　　對(duì)于大部分國(guó)內(nèi)創(chuàng)投來(lái)說(shuō)，用人民幣投資的國(guó)內(nèi)企業(yè)，除了少量大型國(guó)有企業(yè)經(jīng)過(guò)特批可上H股之外，是無(wú)法實(shí)現(xiàn)這一模式的。盡管這一時(shí)期國(guó)內(nèi)創(chuàng)投投資進(jìn)行得熱火朝天，但民營(yíng)創(chuàng)投和國(guó)有創(chuàng)投基本上只能作壁上觀。那時(shí)外資創(chuàng)投的可投資規(guī)模若以1億美金來(lái)計(jì)算，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投充其量只有幾百萬(wàn)美金，談不上與其競(jìng)爭(zhēng)，也沒(méi)有能力競(jìng)爭(zhēng)。

　　2006-2007年隨著國(guó)內(nèi)A股的火熱，民營(yíng)資本開始大量地進(jìn)入這一行業(yè)，大量的創(chuàng)投公司成立，國(guó)有創(chuàng)投也開始從 “跟投”轉(zhuǎn)向 “領(lǐng)投”。

　　推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和創(chuàng)新

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：創(chuàng)投行業(yè)將在未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中扮演什么角色?

　　李萬(wàn)壽：這次金融危機(jī)讓更多的地方政府感受到產(chǎn)業(yè)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)換代的迫切性。而創(chuàng)投行業(yè)無(wú)疑將在未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)中扮演推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要角色。

　　比如，2006年我們是第二家入駐蘇州工業(yè)園的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，另外一家是其本地的基金，深創(chuàng)投目前主要投向新能源、動(dòng)力汽車、風(fēng)能、太陽(yáng)能、高端的裝備業(yè)、儀器儀表等方面。

　　風(fēng)投的資金會(huì)自然流向高技術(shù)門檻企業(yè)和朝陽(yáng)行業(yè)中，比如一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)一定會(huì)外現(xiàn)為活力，這種活力就會(huì)吸引風(fēng)投的注意，投資會(huì)向其傾斜，當(dāng)一兩家企業(yè)成功時(shí)，就會(huì)帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資。

　　創(chuàng)投行業(yè)的這種選擇方式，可以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)往更高端方向發(fā)展，在未來(lái)經(jīng)濟(jì)中將發(fā)揮其重要作用。中國(guó)目前是風(fēng)險(xiǎn)投資最活躍的地區(qū)，但還遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了企業(yè)發(fā)展的需要，現(xiàn)在創(chuàng)投的發(fā)展還僅僅是春天，未來(lái)還有一個(gè)大發(fā)展時(shí)期。[page]

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：創(chuàng)投行業(yè)本身的發(fā)展方向在哪里?

　　李萬(wàn)壽：現(xiàn)在包括深創(chuàng)投在內(nèi)的許多創(chuàng)投與外資頂尖級(jí)創(chuàng)投之間還有相當(dāng)差距，其中重要的一點(diǎn)就是增值服務(wù)，投資不僅僅是資本的介入，而是一種綜合立體服務(wù)。

　　未來(lái)創(chuàng)投會(huì)朝立體式服務(wù)投資機(jī)構(gòu)發(fā)展。當(dāng)選定一個(gè)企業(yè)時(shí)，就要根據(jù)它的具體發(fā)展階段制定策略，必須把精力集中在與該企業(yè)相關(guān)的那個(gè)專業(yè)領(lǐng)域，提升這方面的識(shí)別能力、服務(wù)能力，增加這方面的服務(wù)渠道和資源積累。

　　對(duì)于企業(yè)來(lái)講，在產(chǎn)、供、銷等方面包括公共關(guān)系維護(hù)、上下游企業(yè)關(guān)系建設(shè)等確實(shí)需要外來(lái)的幫助。如果投資機(jī)構(gòu)給企業(yè)帶去的不僅僅是資金，更多的是整合資源的能力和渠道，就會(huì)非常受歡迎。

　　比如，我們?cè)诤贤顿Y的一家非常傳統(tǒng)的企業(yè)，主要生產(chǎn)搪瓷粉體材料，規(guī)模很大。經(jīng)過(guò)接觸后發(fā)現(xiàn)，其不能僅局限在做搪瓷杯子等業(yè)務(wù)，而應(yīng)該借著搪瓷的特性拓展多種業(yè)務(wù)。一些需要耐酸作用的管道，里面通過(guò)噴灑搪瓷粉體材料可以實(shí)現(xiàn);北京奧運(yùn)會(huì)前許多地鐵的立柱墻面都噴上這家企業(yè)的搪瓷粉產(chǎn)品做一些藝術(shù)色彩的圖案，不僅鮮艷，還持久耐腐蝕。

　　期盼天使投資人

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào):中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的第一代創(chuàng)業(yè)者總是習(xí)慣于學(xué)習(xí)美國(guó)的模式，現(xiàn)在出現(xiàn)了越來(lái)越多中國(guó)特色的商業(yè)模式。如何看待不同時(shí)代創(chuàng)業(yè)者身上的這種差異?

　　李萬(wàn)壽：網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，新一批創(chuàng)業(yè)者大多有很長(zhǎng)的工作經(jīng)驗(yàn)，但創(chuàng)業(yè)時(shí)間并不長(zhǎng)，他們站在高起點(diǎn)創(chuàng)業(yè)，并且成功的速度很快。

　　比如我們投資的太陽(yáng)能、機(jī)頂盒、網(wǎng)絡(luò)游戲的一些企業(yè)，他們之前工作經(jīng)驗(yàn)豐富，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，只用了兩三年時(shí)間就把公司做起來(lái)。唯一的不穩(wěn)定就是團(tuán)隊(duì)磨合的時(shí)間短，企業(yè)發(fā)展進(jìn)入下一個(gè)階段能否勝任尚待時(shí)間驗(yàn)證。

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：在美國(guó)，培養(yǎng)一名優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)投資家通常需要10年以上，而在中國(guó)一些創(chuàng)投成長(zhǎng)速度非?？?。如何看待這種超常規(guī)發(fā)展?

　　李萬(wàn)壽：現(xiàn)在許多投資團(tuán)隊(duì)都不能稱為投資家，包括深創(chuàng)投。成為創(chuàng)業(yè)投資家還有一段距離要走。

　　投資家必須具備幾個(gè)特征，一是團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)，使之對(duì)企業(yè)的直接判斷，十有八九是準(zhǔn)確的;二是要很短時(shí)間內(nèi)切中要點(diǎn)，對(duì)企業(yè)的發(fā)展提出方案，雖然我們有會(huì)計(jì)事務(wù)所、律師事務(wù)所來(lái)配合，但主要是由我們發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并要求相關(guān)方對(duì)其進(jìn)行改善;三是要有很豐富的項(xiàng)目資源。這體現(xiàn)在與LP(出資人)關(guān)系牢固，有一批人信賴與支持，融資渠道通暢。還有是項(xiàng)目資源豐富，有一批人包括項(xiàng)目經(jīng)理、政府部門、商界提供“項(xiàng)目情報(bào)”;四是能夠幫助企業(yè)整合上下游，使原料更便宜、更好，訂單更多，同時(shí)幫助企業(yè)通過(guò)技術(shù)革新開拓新業(yè)務(wù)。比如我們投資的一家網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，不僅要幫其開拓下游，往上還必須幫其爭(zhēng)取國(guó)家政策的支持或者相關(guān)許可。[page]

　　經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)：創(chuàng)業(yè)板即將正式推出，創(chuàng)投行業(yè)下一個(gè)期盼會(huì)是什么?

　　李萬(wàn)壽：納斯達(dá)克市場(chǎng)因?yàn)槲④洝oogle、思科等高新技術(shù)企業(yè)而著稱全球，這些企業(yè)背后都有天使投資人的身影。美國(guó)早期投資在扶持新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中發(fā)揮重要作用，這與目前中國(guó)的創(chuàng)投行業(yè)還有很大的距離，現(xiàn)在的投資偏向于中晚期，對(duì)新興企業(yè)的支持力度不夠。

　　今后如果能夠出現(xiàn)明顯的階段性分工，能夠在各地出現(xiàn)很有影響力的天使投資俱樂(lè)部;在各個(gè)城市都有以投資早期階段著稱的機(jī)構(gòu)，有相當(dāng)一批以某行業(yè)專業(yè)市場(chǎng)著稱的投資公司出現(xiàn)，就標(biāo)志著中國(guó)的創(chuàng)投行業(yè)已經(jīng)成熟，將對(duì)符合國(guó)家未來(lái)發(fā)展方向的一批新興產(chǎn)業(yè)起著扶持的作用。

　　這就是我們的期盼。