闞治東證明第二人生 民營(yíng)創(chuàng)投業(yè)新兵的自我改造

　　經(jīng)歷牢獄之災(zāi)，仍能以清白聲譽(yù)在52歲重新創(chuàng)業(yè)，這位資本市場(chǎng)舊時(shí)的風(fēng)云人物和中國(guó)民營(yíng)創(chuàng)投業(yè)的新式主角所經(jīng)歷的自我改造

　　去年1月的一個(gè)晚上，包括河北省當(dāng)?shù)?1位民營(yíng)企業(yè)家在內(nèi)的30多個(gè)人擠滿了石家莊市中山東路一幢大廈的26層會(huì)議室，在互相打聽最近收藏了什么名畫、古玩后，話題很快轉(zhuǎn)向了即將成立的創(chuàng)業(yè)投資基金上。“憑什么你每年白拿錢，要是基金不賺錢怎么辦”、“你拿錢跑了怎么辦”、“你有好項(xiàng)目投，會(huì)不會(huì)不給我們？”

　　無情的詰問一齊指向闞治東——他坐在他們中間，猶如五四時(shí)期那些被頑固保守派包圍的胸懷改造社會(huì)理想的新式知識(shí)分子。這位中國(guó)證券市場(chǎng)早期的風(fēng)云人物，在33歲時(shí)就和同事做了A股市場(chǎng)第一只股票延中實(shí)業(yè)的發(fā)行；1990年代初，他領(lǐng)導(dǎo)的申銀證券在4年內(nèi)盈利6億。闞與上海證券交易所第一任總經(jīng)理尉文淵、萬國(guó)證券原總經(jīng)理管金生一起，并稱為中國(guó)證券業(yè)的三大“猛人”。

　　而現(xiàn)在，他不得不就創(chuàng)投基金的一些基本概念和習(xí)慣做法反復(fù)解釋：為什么要收取管理費(fèi)、什么是有限合伙制。數(shù)小時(shí)前，他剛剛搭乘早班飛機(jī)從上海到達(dá)雪后陰霾的石家莊，這個(gè)北方工業(yè)城市正泥濘不堪。在下午看了一個(gè)項(xiàng)目后，闞治東在晚飯前把自己扔在了床上，朋友跟他聊天，剛說了幾句話，闞就響起了鼾聲。

　　一位戴黑色貂皮帽，把玩著VERTU黃金版手機(jī)的老板坐在闞的斜對(duì)面，略帶醉意，他用地道的石家莊話直截了當(dāng)?shù)馗嬖V闞：“我投了錢，投哪個(gè)項(xiàng)目就要我說了算。”

　　“沒有問題，可以商量。”在3個(gè)小時(shí)的唇槍舌劍中，闞治東始終保持微笑，煙一根接一根。

　　為了募集初創(chuàng)資金，面對(duì)這些尖銳、固執(zhí)的詰問和隨時(shí)撤資的風(fēng)險(xiǎn)，很難揣測(cè)這位當(dāng)年叱咤資本市場(chǎng)的教父級(jí)人物的內(nèi)心感受。1952年出生的闞治東很早就達(dá)到了他那一代人可以企及的高峰。闞的老朋友劉龍九說，他是一個(gè)連買股下單都要爭(zhēng)第一的人。而當(dāng)年一起睥睨資本市場(chǎng)的闞治東、尉文淵和管金生，如今卻已命運(yùn)迥異。尉和管因1994年的327國(guó)債事件下臺(tái)后，尉轉(zhuǎn)而創(chuàng)業(yè)，管則身陷囹圄。2年后，闞治東因陸家嘴股票炒作事件而去職。在深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)（簡(jiǎn)稱“深創(chuàng)投”）總經(jīng)理任職后，闞在2002年掌舵搖搖欲墜的南方證券。2006年，在他辭職2年后，又受南方證券倒閉牽連入獄21天，跌入人生低谷。

　　舊時(shí)江湖已遠(yuǎn)。對(duì)經(jīng)歷2007年暴漲和之后慘跌的A股市場(chǎng)，闞已置身于外，再無染指?，F(xiàn)在，他的新名片是，東方匯富創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司董事長(zhǎng)。過去5年來，他奔波于如石家莊這樣的民營(yíng)創(chuàng)投的“蠻荒之地”，先后成立了5家創(chuàng)投基金?；貓?bào)是，他正成為中國(guó)新興的民營(yíng)創(chuàng)投業(yè)的顯赫主角：2005年他投資、發(fā)起的華銳風(fēng)電已成為中國(guó)最大的風(fēng)電設(shè)備制造商，在今年8月份完成股份制改制后，原始股權(quán)買盤已超百倍。在過去4年時(shí)間里，竺稼、劉海峰、田溯寧和唐越等人的相繼進(jìn)入，讓私人股權(quán)投資業(yè)逐漸成為中國(guó)頂級(jí)企業(yè)家和投資者的匯集之地，但在民營(yíng)創(chuàng)投領(lǐng)域，則少見成熟、專業(yè)的領(lǐng)軍人物，一伺華銳風(fēng)電上市成功，闞很可能成為民營(yíng)創(chuàng)投領(lǐng)域不多的最早進(jìn)入收獲期者。

　　“猛人”與闞治東的另一個(gè)綽號(hào)“賺錢機(jī)器”一樣，都容易成為他本人行事風(fēng)格的注解。事實(shí)卻并非如此。57歲的闞治東留著保守的偏分發(fā)型，頭發(fā)濃密烏黑，戴一副大鏡框眼鏡，身材中等卻很結(jié)實(shí)。在宴席間，闞善于照顧和留意所有人的感受，被后輩年輕人認(rèn)為極具親和力。他的好朋友劉龍九總結(jié)說，他對(duì)人事傾軋反應(yīng)遲鈍，在利益沖突時(shí)多選擇退讓，“甚至是有點(diǎn)軟弱”。

　　劉龍九與闞治東同歲。兩人自1970年代在黑龍江黑河市遜克縣插隊(duì)時(shí)結(jié)下了深厚友誼，現(xiàn)在，劉的辦公室與闞一墻之隔。闞的辦公室非常簡(jiǎn)單，一張桌子、一組沙發(fā)和一組書柜，桌上除了電話，只有一臺(tái)聯(lián)想上網(wǎng)本S10。

　　闞似乎十分留戀屬于他的那個(gè)時(shí)代—在他發(fā)起的東方匯富的7名合伙人中，他與其中4位合伙人的友誼平均超過20年。甚至是他的司機(jī)，也已跟隨其14年。但同時(shí)，闞亦大膽啟用80后的年輕人，出任基金部總監(jiān)、高級(jí)投資經(jīng)理等。闞的新合伙人，31歲的彭震，曾是2005年上海創(chuàng)業(yè)秀節(jié)目“創(chuàng)智贏家”的年度亞軍，被委以東方匯富總裁一職。老朋友加年輕人，闞治東正以這種奇怪的創(chuàng)業(yè)組合來試圖再次證明自己。

　　從某種程度上說，闞是他所代表的那一代中國(guó)人里百折不撓的典型，與柳傳志等老一輩中國(guó)企業(yè)家相比，他顯得太年輕；與丁磊等新一批創(chuàng)富者相較，他又韶華已逝。但其歷經(jīng)沉浮，幾遭磨難，仍希望在新的領(lǐng)域開始自己的“第二人生”。這位民營(yíng)創(chuàng)投業(yè)的“新兵”在進(jìn)行著怎樣的自我改造？

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　　不得已

　　雖然被冠以“猛人”和“賺錢機(jī)器”的稱號(hào)，但闞治東迥異與那個(gè)時(shí)代如野草一樣的民營(yíng)創(chuàng)業(yè)者，他更喜歡穩(wěn)定、有序的國(guó)有體系里的大場(chǎng)面。

　　1996年，他因申銀證券炒作陸家嘴股票事件而去職。彼時(shí)，他本可以像尉文淵一樣開創(chuàng)自己的事業(yè)，但他選擇了等待來自國(guó)有體系的橄欖枝。1999年，深圳市籌劃推出創(chuàng)業(yè)板，負(fù)責(zé)金融的副市長(zhǎng)莊心一邀請(qǐng)他籌建深創(chuàng)投，闞治東抓住了這個(gè)機(jī)會(huì)。2002年6月，闞治東離開深創(chuàng)投，擔(dān)任曝出巨額資金黑洞的南方證券總經(jīng)理。這成為他脫離30年的國(guó)有體系，于知天命之年白手起家創(chuàng)業(yè)的肇因。

　　這是匪夷所思的決定。當(dāng)時(shí)闞治東領(lǐng)導(dǎo)下的深創(chuàng)投開始全國(guó)布局，成為當(dāng)時(shí)最具影響力的國(guó)內(nèi)創(chuàng)投公司。深圳市的主管領(lǐng)導(dǎo)承諾以數(shù)倍于申銀4%的利潤(rùn)獎(jiǎng)勵(lì)管理層，闞的年薪已達(dá)百萬。而南方證券因自營(yíng)和代客理財(cái)業(yè)務(wù)的極度擴(kuò)張舉步維艱，是那個(gè)時(shí)代證券市場(chǎng)初創(chuàng)后各種不規(guī)范行為的極致代表。

　　闞治東所有的朋友都反對(duì)，但他僅考慮了一周就做出加盟南方證券的決定，月薪降至2萬元，沒有獎(jiǎng)金和補(bǔ)貼，連回上海探親的往返飛機(jī)票亦需自理。不過劉龍九卻理解闞的選擇—闞仍對(duì)1997年無奈退出申銀證券耿耿于懷，他有太濃厚的證券情結(jié)，雖然屬于他們這一代證券業(yè)急先鋒的時(shí)代已經(jīng)過去了，但闞卻認(rèn)為這是重返舞臺(tái)的機(jī)會(huì)。

　　2003年10月，意識(shí)到自己無法挽救病入膏肓的南方證券，闞治東在當(dāng)年國(guó)慶長(zhǎng)假前一天遞交了辭呈。但這場(chǎng)噩夢(mèng)遠(yuǎn)未結(jié)束。南方證券于2004年被宣布由政府接管，其重倉(cāng)股票紛紛大幅下挫，最高峰時(shí)資金缺口達(dá)200多億元。在接下來的3年里，闞配合政府接管，接受問訊和調(diào)查，2006年，他被逮捕入獄21天，以“操縱股票價(jià)格”罪被提起刑事訴訟。而彼時(shí)，正是闞治東創(chuàng)業(yè)的關(guān)鍵期。

　　這場(chǎng)冒險(xiǎn)將闞治東拉回?zé)o情的現(xiàn)實(shí)中。2004年，闞已52歲，耐人尋味的是，因在申銀和深創(chuàng)投出眾的經(jīng)營(yíng)能力，闞治東被人稱為“賺錢機(jī)器”，但其個(gè)人財(cái)富，用他的年輕合伙人彭震的話說，“還不如我跟香港老板打工一年掙的多”。

　　早年以銀行業(yè)起步，后為證券大亨，而深創(chuàng)投也做得風(fēng)生水起，闞治東“金融大全”式的經(jīng)歷使得他天然具備做創(chuàng)投的條件。更重要的是，當(dāng)年的證券業(yè)開創(chuàng)者們?cè)谟靡奥纷娱_辟一片天地的同時(shí)，亦交惡很多同行，而闞至今仍在金融圈子里“朋友遍天下”。“他是那一代中不多的，仍能用自己的名字做一番事業(yè)的人。”劉龍九說。

　　2005年初，闞治東決定進(jìn)入創(chuàng)投業(yè)，10幾個(gè)老朋友一起開了一個(gè)籌備會(huì)，但在會(huì)上卻因投資方向和運(yùn)營(yíng)方式而吵得一塌糊涂。最后，尉文淵對(duì)闞說，干脆我們自己干，你要多少錢我來投。二人擬定成立東方現(xiàn)代創(chuàng)業(yè)投資管理公司，以其為主體成立并管理多個(gè)創(chuàng)業(yè)投資基金。闞治東代表管理層持股30%左右。

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　　心得

　　闞治東的投資生涯可以追溯到1987年，闞在工商銀行任職時(shí)在他管轄的靜安營(yíng)業(yè)部設(shè)立了全國(guó)第一個(gè)柜臺(tái)交易平臺(tái)，實(shí)際上就是一種非正式的“創(chuàng)業(yè)板”。不過，闞治東在證券業(yè)的輝煌已是15年前，闞坦言，他很清楚，即使在股東內(nèi)部，對(duì)“闞治東”這一名字大家也是將信將疑。他仍需重新證明自己。

　　2004年，闞治東的一位朋友來中國(guó)考察項(xiàng)目。這位美國(guó)工程院院士、新能源專家所描繪的美國(guó)新能源的發(fā)展趨勢(shì)讓他相信，中國(guó)也會(huì)走同樣的路。此后1年的時(shí)間，闞治東都在考察新能源項(xiàng)目，尤其是風(fēng)能。2005年中，國(guó)家發(fā)改委下發(fā)1204號(hào)文件，規(guī)定風(fēng)電設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率要達(dá)到70％以上，不滿足設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率要求的風(fēng)電場(chǎng)不允許建設(shè)。而當(dāng)時(shí)外國(guó)風(fēng)電設(shè)備率高達(dá)82%，其間空間不言而喻。

　　抓住大勢(shì)所趨，這是闞治東的過去經(jīng)歷給他的教益。1987年他被公派日本學(xué)習(xí)證券知識(shí)，回國(guó)后正好迎來中國(guó)證券市場(chǎng)設(shè)立，成就了他最為輝煌的時(shí)期。此后，入主深創(chuàng)投是順應(yīng)當(dāng)年箭已在弦的創(chuàng)業(yè)板。而南方證券敗走麥城，卻是一個(gè)教訓(xùn)慘重的反例。

　　對(duì)于風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，闞治東分析，既然有發(fā)改委主導(dǎo)的國(guó)產(chǎn)化率目標(biāo)，一定會(huì)優(yōu)先安排中國(guó)傳統(tǒng)的幾個(gè)裝備工業(yè)基地來發(fā)展風(fēng)機(jī)項(xiàng)目。而中國(guó)裝備業(yè)的重鎮(zhèn)大連在風(fēng)機(jī)上還是空白，通過大連市發(fā)改委牽線，闞治東發(fā)現(xiàn)大連重工正在籌建風(fēng)能項(xiàng)目。后者的產(chǎn)業(yè)鏈雖極為豐富，但卻不愿為一個(gè)新項(xiàng)目投入過多資金，闞治東的到來恰逢其時(shí)。

　　同期考察的還有一個(gè)生物燃料乙醇項(xiàng)目。但在合伙人之間對(duì)兩個(gè)項(xiàng)目爭(zhēng)執(zhí)不下。闞治東去這個(gè)乙醇工廠考察，作為外行的他也看出實(shí)際轉(zhuǎn)化數(shù)據(jù)和后者提交的報(bào)告不符。這觸碰了闞治東的底線。

　　“我不能容忍夸夸其談的人。”闞治東告訴《環(huán)球企業(yè)家》。10年前在深創(chuàng)投時(shí)，顧雛軍也曾向其推介過其制冷劑專利，希望找深創(chuàng)投投資。闞對(duì)顧雛軍的草莽氣質(zhì)和明顯夸大的言辭甚為懷疑，他派人去天津拍了顧雛軍工廠的照片帶回深圳，看著照片上破爛的幾排廠房，闞拒絕了顧雛軍。闞治東相信，顧最終落得鋃鐺入獄，皆因他一貫喜歡在紅線邊緣行事的夸大冒險(xiǎn)風(fēng)格。

　　燃料乙醇項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)給了闞治東相似感覺，整個(gè)團(tuán)隊(duì)都是文科背景，他不相信“文人能做專業(yè)事”。與此截然不同的是，大連項(xiàng)目買斷了國(guó)際上兆瓦級(jí)風(fēng)機(jī)的核心技術(shù)專利，幾十人的技術(shù)團(tuán)隊(duì)和大連重工身后的裝備制造業(yè)積累也使其有了基礎(chǔ)保障。在他的堅(jiān)持下，東方現(xiàn)代基金及其合作伙伴出資3500萬元，獲得35%的股份。

　　2008年，中國(guó)風(fēng)能裝機(jī)已超1000萬千瓦，是2005年的10倍。定位于兆瓦級(jí)的華銳風(fēng)電成為這一新興市場(chǎng)的最大贏家，成立僅3年，就已超越金風(fēng)科技占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額第一，闞的投資當(dāng)年就收回成本。

　　雖然闞本人在華銳的股份不多，但用劉龍九的話來說，“他這一輩子的生活可以無憂了”。華銳風(fēng)電項(xiàng)目的巨大成功，不僅挽救了闞治東窘迫的生活，也讓他迅速贏得了合伙人和團(tuán)隊(duì)的絕對(duì)信任。

　　去年闞考察了一家化肥廠的草甘磷項(xiàng)目。在談判過程中，這個(gè)項(xiàng)目的產(chǎn)品價(jià)格從3萬元/噸翻了三番，對(duì)方許諾，投資3000萬到年底就可以賺回1億元。但考察過團(tuán)隊(duì)和廠房后，闞治東認(rèn)為其運(yùn)營(yíng)非常不規(guī)范，投資可以，但前提是派駐財(cái)務(wù)總監(jiān)和管理人員。不滿闞治東的附加條件，對(duì)方連夜給深圳一家創(chuàng)投公司打電話，對(duì)方第二天就飛過來簽了協(xié)議，第三天2000萬資金即到賬。該廠隨后要求闞治東以2倍的價(jià)格投資，闞表示拒絕。最終，2000萬資金被全部用來蓋樓，并未用于生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。

　　“程序正確”、“合規(guī)”，對(duì)闞治東而言，無論是在募集資金還是在尋找項(xiàng)目上，“循規(guī)蹈矩”是他們這一代人的底線，這也是來自其1990年代的教訓(xùn)和經(jīng)驗(yàn)。

　　闞有著他這一代人特有的謹(jǐn)慎和務(wù)實(shí)。在深創(chuàng)投時(shí)，闞用10幾億資本金投了30多個(gè)項(xiàng)目，最多的不過投三五千萬，避免一個(gè)項(xiàng)目的失敗而影響全局?，F(xiàn)在，他遵循了同樣的原則。除了投資華銳風(fēng)電外，2005年闞還投資了一家擁有新型電焊技術(shù)的公司，在石家莊投資了一個(gè)房地產(chǎn)企業(yè)，前者的資金基本已打水漂，后者因土地糾紛而擱淺。所幸，這兩個(gè)項(xiàng)目的資金都不多。

　　這兩個(gè)失敗的項(xiàng)目，讓闞治東更青睞“差一步”的項(xiàng)目。以華銳為例，有技術(shù)、團(tuán)隊(duì)和制造經(jīng)驗(yàn)，就差資金啟動(dòng)。而其后來投資的石焦集團(tuán)、順風(fēng)光電、新生源醫(yī)藥均符合這一闞式標(biāo)準(zhǔn)。

　　不過，在2006年3月，華銳風(fēng)電最后一筆資金到位的最后期限，闞治東卻遭遇其人生中最艱難的一場(chǎng)磨難。3月2日，闞治東受南方證券牽連被深圳警方在上海逮捕。“所有人都懵了，闞治東是旗幟，他倒了，也就沒有所謂的投資了。”劉龍九向《環(huán)球企業(yè)家》回憶。

　　21天后，闞治東得以取保候?qū)?，他?月末的一周內(nèi)將最后一筆資金轉(zhuǎn)到華銳風(fēng)電賬戶上。為了取消這件事對(duì)大連項(xiàng)目的負(fù)面影響，闞被迫辭去了董事職務(wù)。不久，深圳檢方以涉嫌操縱股票價(jià)格罪對(duì)其起訴。彼時(shí)，沒有人知道闞治東能否在這次訴訟中安全脫身，內(nèi)部股東也開始惶惶不安，一位外籍出資人堅(jiān)決要求撤資，闞治東同意了。有人勸他做有罪緩刑辯護(hù)，以便贏得法院支持。但闞治東卻堅(jiān)持做“無罪”辯護(hù)，“如果沒有清白之身，我以后沒法干。”闞深知，在投資界，聲譽(yù)和真金白銀一樣重要。

　　闞治東的謹(jǐn)慎挽救了他。入主南方證券后，他召開的每一次管理層會(huì)議都有詳盡記錄，并在會(huì)后第一時(shí)間抄送公司董事會(huì)和深圳市政府，這讓他在南方證券的每一個(gè)決策都有據(jù)可查。2007年4月，深圳檢方宣布撤訴，闞治東終獲無罪。與1年前的據(jù)理力爭(zhēng)不同，闞治東有意封鎖了這一消息半年之久。“我怕高調(diào)帶來反復(fù)。”他說。

　　2007年9月，借上海奧銳萬嘉基金成立，闞治東高調(diào)亮相。闞隨后成立了東方匯富代替東方現(xiàn)代的管理職能，他計(jì)劃仿照其在深創(chuàng)投的全國(guó)布局，建立系列投資基金，形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)。不過，一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)在于，他必須能夠吸引足夠多的投資者加入。資金，是他在深創(chuàng)投和申銀時(shí)代不曾擔(dān)憂過的，但現(xiàn)在卻是他能否走下去的關(guān)鍵。

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　　布道

　　華銳風(fēng)電的巨大成功激發(fā)了闞的主要合伙人尉文淵的投資熱情，眼見風(fēng)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展如此迅猛，2008年，尉在昆山投資1億多元成立一家葉片廠。闞治東在他的老朋友身上看到了民營(yíng)企業(yè)家難以抑制的投資沖動(dòng)—中國(guó)廣闊腹地里成長(zhǎng)起來的民營(yíng)企業(yè)家已經(jīng)度過了成長(zhǎng)階段，他們手中握有大量的流動(dòng)性資金。那些財(cái)大氣粗的外資創(chuàng)投熱衷于從海外輕易募得數(shù)億美金，而對(duì)分散在民營(yíng)企業(yè)家手中的千萬級(jí)資金不屑一顧。闞治東相信，這是一塊前景廣闊的處女地。

　　但闞治東與這一新興投資群體的差異顯而易見。闞治東至今仍不太適應(yīng)與民營(yíng)老板們隔著桌子討價(jià)還價(jià)。“闞更像一個(gè)大廚，你把料備好了，他保證給你端上一盤好菜。但沖鋒陷陣并不是他的強(qiáng)項(xiàng)。”劉龍九評(píng)價(jià)說。不過，對(duì)于一個(gè)剛剛起步的創(chuàng)業(yè)公司而言，闞治東是旗幟，但也是這家民營(yíng)創(chuàng)投公司能派出的最好的“業(yè)務(wù)員”。

　　在1年半前那個(gè)石家莊的寒冷深夜，闞和當(dāng)?shù)氐拿駹I(yíng)企業(yè)家討論3個(gè)小時(shí)后，結(jié)論卻頗令人沮喪：通過一對(duì)一的談判再?zèng)Q定是否入股。會(huì)后，闞治東和情緒低落的同事在一個(gè)飯館喝酒至凌晨1點(diǎn)，他頻頻舉杯，以自己當(dāng)年在黑河插隊(duì)時(shí)的艱難時(shí)光來寬慰大家。“沒有問題的地方說明市場(chǎng)已經(jīng)沒有空間了。如果事情這么好做，哪輪到我們來做？”闞說。

　　接下來，彭震花了一個(gè)月時(shí)間逐一拜訪了這些民營(yíng)企業(yè)家。起初，彭震發(fā)現(xiàn)，在工作時(shí)間的拜訪收效甚微，他轉(zhuǎn)而進(jìn)入了一輪極其瑣碎而持久的“飯桌”談判。老板們關(guān)心的問題—其實(shí)都是常識(shí)性問題，在互聯(lián)網(wǎng)上即可查到—只有在飯桌上，酒過幾巡后才會(huì)談到。通常，彭震收集完問題就回去準(zhǔn)備，第二天接著喝酒、收集問題，直到所有問題全部給予答復(fù)。3個(gè)月后，曾經(jīng)滴酒不沾的彭震已經(jīng)能對(duì)付二三兩白酒了。

　　闞治東無意間充當(dāng)了創(chuàng)投教育者的角色，他盡量保持耐心。但他也意識(shí)到，讓所有股東的想法一致，則是一個(gè)不可能完成的任務(wù)。他否定了此前試圖吸引七八家股東的打算，最終，成立于2008年3月的河北產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金，只吸收了4家民營(yíng)企業(yè)為投資方。當(dāng)年4月，徽商基金成立；8月，東方首華溫州基金宣布成立。

　　一年來，闞治東在上海之外的深圳、合肥、石家莊分別設(shè)立了辦公室，頻繁的異地奔波讓他找回了過去的感覺。下一步，東方匯富也將在北京設(shè)立辦公室，北京是華銳風(fēng)電的總部，同時(shí)也便于闞管理天津和東北的項(xiàng)目。

　　闞再次歷經(jīng)波折。今年8月17日，闞治東急赴石家莊，原因是，一家股東因資金流動(dòng)性不足，而要求撤資。幾乎同時(shí)，徽商基金的運(yùn)作也遇到了類似的麻煩。而溫州基金的資金始終沒有到位，尚處于擱淺狀態(tài)。

　　即使沒有金融危機(jī)，成立時(shí)民營(yíng)資本對(duì)創(chuàng)投的不成熟理解亦影響到了實(shí)際運(yùn)營(yíng)。改革開放以來的這批民營(yíng)企業(yè)成長(zhǎng)于夾縫之中，艱辛奮斗積攢的財(cái)富讓他們?cè)谧约旱男袠I(yè)內(nèi)擁有絕對(duì)的自信。這種自信和判斷力讓其常常試圖干涉管理者篩選項(xiàng)目的決策，且樂于直接推薦各種項(xiàng)目；他們珍惜來之不易的財(cái)富，太過看重后果的患得患失；他們習(xí)慣了做實(shí)業(yè)在一兩年內(nèi)快速見到收益，無法忍受風(fēng)投一般長(zhǎng)達(dá)5至7年的回報(bào)期；股東之間亦矛盾重重。

　　面對(duì)這一切，闞治東不禁想起國(guó)有體系的好處：雖然決策慢、程序復(fù)雜，但一旦決定的事情就會(huì)堅(jiān)持。華銳風(fēng)電就是極好的例子。雖然華銳風(fēng)電董事長(zhǎng)一再揶揄闞治東說，當(dāng)初怎么讓你投進(jìn)來了。但即使在闞治東遭遇牢獄之災(zāi)的信任危機(jī)時(shí)，對(duì)方也未逼迫闞治東退出。

　　闞承認(rèn)，他高估了民營(yíng)企業(yè)在創(chuàng)投方面的成熟度。“缺乏耐心，很多入股資金都是來自貸款，而非他們所說的自有資金。”他說，“一有風(fēng)吹草動(dòng)就有可能撤退。”

　　除了股東層面的煩惱，在尋找優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目時(shí)，闞式基金仍要面臨來自外資風(fēng)投的強(qiáng)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)。“好項(xiàng)目永遠(yuǎn)是稀缺資源，你沒有名氣也沒有足夠的實(shí)力，別人憑什么讓你投資？”河北創(chuàng)投高級(jí)投資經(jīng)理孟國(guó)營(yíng)說。孟承認(rèn)，他們?nèi)ギa(chǎn)業(yè)園區(qū)找項(xiàng)目時(shí)，曾多次吃到閉門羹。

　　闞治東很快與合伙人達(dá)成一致，在挖掘民營(yíng)投資者方面要放緩速度。

　　好消息是，河北創(chuàng)投經(jīng)過一年多的運(yùn)作，已得到當(dāng)?shù)卣恼J(rèn)可，一位河北商務(wù)廳的領(lǐng)導(dǎo)主動(dòng)約見闞治東“吃飯”。飯桌上，這位官員透露，河北省將重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)園區(qū)經(jīng)濟(jì)，雙方達(dá)成一致，以現(xiàn)有的河北創(chuàng)投為主體，政府投入引導(dǎo)資金將其發(fā)展成立足河北高新產(chǎn)業(yè)園區(qū)的基金。政府資金的介入，讓闞有可能避免陷入民營(yíng)資本撤資的窘境。

　　在安徽，闞也吸引了當(dāng)?shù)刈畲蟮慕鹑谄髽I(yè)國(guó)元集團(tuán)的注意。今年9月，雙方達(dá)成意向，成立一支3億元人民幣的高新園區(qū)基金，由當(dāng)?shù)卣度爰s1億元作為產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，整個(gè)基金將植根安徽的高新產(chǎn)業(yè)園區(qū)。“安徽的所有高新技術(shù)企業(yè)，將優(yōu)先留給我們來投資。”闞治東說，“絕不會(huì)再有半路撤資的事。”

　　看起來，闞治東這位證券業(yè)的老兵已經(jīng)開始適應(yīng)他的創(chuàng)投新角色，在某種程度上，他就像是在向分散而守舊的民間資本進(jìn)行一場(chǎng)新式的投資布道。“導(dǎo)致今天創(chuàng)投業(yè)火爆的，是財(cái)富效應(yīng)。這是一種盲目的動(dòng)機(jī)。創(chuàng)投有成功案例，失敗案例更多。我也告誡好多資本，不要盲目進(jìn)來。”闞說。