VC/PE預測：消費和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)將受青睞

　　人民幣基金唱主角，產(chǎn)業(yè)基金異軍突起

　　“十二五”規(guī)劃扶持產(chǎn)業(yè)為私募股權(quán)投資新寵

　　IPO仍為退出主渠道，并購退出個案趨增

　　中國私募股權(quán)投資市場繼去年的強勁復蘇後，今年預計投資熱度不減。人民幣基金仍將唱主角，而“十二五”規(guī)劃重點扶持產(chǎn)業(yè)則將成私募股權(quán)投資新寵。

　　業(yè)內(nèi)人士看好“十二五”（2011－2015年）規(guī)劃中的七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、以及與民生相關(guān)的消費品及文化產(chǎn)業(yè)。IPO仍為私募股權(quán)投資退出的主渠道，但隨著國內(nèi)股票市場的泡沫化，私募投資通過IPO退出的困難增加，并購退出的方式趨增。

　　“（今年人民幣基金）肯定還是增長，且增幅較大，不會低于去年。”北京市金融管理部門有關(guān)負責人稱。

　　他解釋說，中國對間接融資信貸這塊采取穩(wěn)健的政策，那麼直接融資這塊就要上來了。

　　人民幣基金搶占投資市場的勢頭去年就已現(xiàn)端倪。據(jù)業(yè)內(nèi)第三方機構(gòu)統(tǒng)計，去年共有71支人民幣基金完成募集，到位金額106.78億美元，較2009年的87億美元增約22％，而外幣基金的新募數(shù)量則不足人民幣的兩成。

　　人民幣基金“熱”

　　人民幣基金的資金來源在今年仍能獲得保證。融勤中國成長基金及其關(guān)聯(lián)基金合伙人孫紅偉稱，今年的緊縮政策不會對人民幣供應產(chǎn)生影響，而貨幣總是會流向利益更大的板塊。

　　同時，熱議已久的合格境外有限合伙人（QFLP）投資制度或?qū)⒂诖汗?jié)前正式獲批，這在一定程度上解決了美元LP（有限合伙人）換匯的難題。據(jù)一家外資私募股權(quán)基金合伙人透露，首批QFLP額度共100億美元。

　　分析人士并指出，中國私募股權(quán)投資在資產(chǎn)配置中正發(fā)揮越來越重要的作用，且本國資本可在支持中國未來內(nèi)向型經(jīng)濟發(fā)展中起到更大作用，均促成了人民幣基金的崛起。

　　世界銀行旗下國際金融公司首席投資官李耀并認為，人民幣基金的發(fā)展亦具備了人民幣升值、擴大內(nèi)需等非常好的現(xiàn)實條件。

　　此外，今年專業(yè)化人民幣產(chǎn)業(yè)基金亦將成為主流趨勢。分析人士指出，目前整個私募股權(quán)投資市場旨在深挖價值鏈，整合上下游資源，從而促使企業(yè)更具價值。

　　中國咨詢機構(gòu)ChinaVenture投中集團認為，專業(yè)化基金意味著專業(yè)化基金管理團隊，只有建立更專業(yè)的團隊，才能挖掘更具投資價值的項目、更好地控制風險。

　　上述金融管理部門負責人就表示，今年將會把各類產(chǎn)業(yè)基金跟政府引導的產(chǎn)業(yè)方向，包括高科技等七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等具體項目進行對接，以促使投資銜接更為順暢。

　　青睞“十二五”規(guī)劃扶持行業(yè)

　　隨著中國經(jīng)濟逐步進入轉(zhuǎn)型期以及產(chǎn)業(yè)升級的步伐展開，市場加大了對消費以及新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)等獲十二五規(guī)劃扶持的領(lǐng)域的關(guān)注，這些領(lǐng)域亦將成為今年私募股權(quán)投資追逐的熱點。

　　北京市海淀區(qū)金融服務(wù)辦公室副主任付強表示，今年私募股權(quán)行業(yè)的整體投資方向肯定會跟隨國家政策方向和其鼓勵的行業(yè)，由過去傳統(tǒng)的信息技術(shù)（IT）等領(lǐng)域轉(zhuǎn)向生物、節(jié)能環(huán)保及與民生密切相關(guān)的行業(yè)等。

　　中國此前提出，將新能源、高端裝備制造等七大產(chǎn)業(yè)定為“十二五”規(guī)劃中戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的重點發(fā)展方向。預計到2020年，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重將達15％左右。同期，文化產(chǎn)業(yè)亦被列為國民經(jīng)濟支柱性產(chǎn)業(yè)。

　　投中集團的報告亦指出，從VC／PE投資角度來看，政策效應和長期因素將促使消費需求增長超預期，在消費品相關(guān)的傳統(tǒng)行業(yè)中仍存在大量投資機會，需求升級、成本節(jié)約以及與創(chuàng)新商業(yè)模式的結(jié)合，將是消費品行業(yè)中的成長亮點。

　　另外，亦有投資人士看好醫(yī)藥保健行業(yè)。去年在政策強力推動下，中國醫(yī)藥行業(yè)整合已拉開大幕。國務(wù)院辦公廳此前表示，要鼓勵和引導社會資本舉辦醫(yī)療機構(gòu)，并允許境外資本舉辦醫(yī)療機構(gòu)，逐步取消對境外資本的股權(quán)比例限制。

　　而從退出角度來說，十二五規(guī)劃料將對部分行業(yè)未來上市審批導向產(chǎn)生重要影響，上述板塊或可在上市審批中更受監(jiān)管層重視。

　　鼎輝創(chuàng)業(yè)投資合伙人王功權(quán)此前就表示，今年會關(guān)注“十二五”規(guī)劃扶持的新興產(chǎn)業(yè)。“肯定是政府側(cè)重強調(diào)的產(chǎn)業(yè)會在審批上很重視，我們必須考慮政府對哪些方面的東西愿意批準上市。”
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　　并購退出趨增

　　去年中國的IPO盛宴令PE（私募股權(quán)）／VC（風險投資）機構(gòu)賺得盤滿缽滿。投中數(shù)據(jù)顯示，隨著創(chuàng)業(yè)板迅速成為VC／PE的重要退出渠道，2010年投資機構(gòu)通過企業(yè)IPO（首次公開發(fā)行）獲得的平均賬面回報率為13倍。

　　“未來主要的退出方式還是上市，但并購亦會是今年比較多的一種形式。”一家外資私募股權(quán)基金合伙人表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，去年中國私募股權(quán)投資市場共有167筆退出案例，其中IPO形式退出160筆；同期，VC／PE相關(guān)企業(yè)并購共完成91起，同比增長116.7％，并購金額63.64億美元。

　　雖然IPO市場的高回報率吸引投資者爭相借此渠道退出，但并非每個企業(yè)都具備上市條件，并能在上市後獲得價值增長，故投資機構(gòu)亦寄望通過中國快速成長的并購市場退出。

　　上述外資基金合伙人就指出，并購之所以成為今年較多的一種形式，是因為國內(nèi)股票市場已存在泡沫，可借此規(guī)避風險；另外對投資人而言，幾百家民營企業(yè)排隊上市，令其較并購更難控制退出時間。

　　同時，“發(fā)展到一定時候必須進行整合重組，僅靠自身資本有機增長是不夠的。”李耀稱。

　　針對私募股權(quán)投資的退出渠道過于單一，申銀萬國證券在其報告中預計，2011年將是中國資本市場多層次體系建設(shè)的關(guān)鍵期。期間，以全國高新技術(shù)園區(qū)為突破口的“新三板”改革有望推進，逐步形成全國統(tǒng)一互聯(lián)的非上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場。

　　付強透露，目前未上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場亦正在建立之中，并將促使第三方評估介入，以規(guī)范市場定價。