2010年12月一個周一的早晨,在位于上海靜安區(qū)嘉里中心的意大利私募投資機(jī)構(gòu)曼達(dá)林基金(Mandarin Capital Partners)的辦公室里,突然傳來一個老外熱情的打招呼的聲音,爽朗的笑聲隔著好幾個辦公室便能聽到。一會兒,便走來一位黑色西裝、藍(lán)色邊框眼鏡、紅色領(lǐng)帶的意大利人,跳躍而熱情的色彩搭配令人印象深刻。
這位正是曼達(dá)林基金創(chuàng)始合伙人之一的傅格禮(Alberto G. Frochielli)。如果傅格禮在辦公室,工作間最不缺少的就是笑聲。上班,他和每個人打招呼,下班,他又和每個人告別,意大利式的風(fēng)趣熱情表現(xiàn)無余。你很難不被他的熱情所打動,初次見面很快便沒有了陌生感。
“工作是一種樂趣時(shí),生活是一種享受。”高爾基的這句名言,在這位意大利人身上得到了恰如其分的展示。樂觀、熱情、隨遇而安的性格,使得傅格禮在哪里都能很快適應(yīng)當(dāng)?shù)氐纳睿⒛茼樌_展工作。如今,這支規(guī)模為3.28億歐元的基金已經(jīng)在中國和意大利進(jìn)行了多個項(xiàng)目的布局。未來,募集人民幣基金或者第二支歐元基金,也已經(jīng)提到曼達(dá)林基金的議程上來。
傅格禮很愿意與大家分享他的投資經(jīng)驗(yàn)以及對中國市場的看法。盡管之前曾在各種會議中發(fā)表言論或在會議間隙接受采訪,“不過,正式邀請媒體來我們辦公室進(jìn)行采訪,您還是第一位呢。”傅格禮笑著對記者說道。
“旅行家”工作者
傅格禮在中國已經(jīng)工作了好多年,遺憾的是還沒有學(xué)會中文。“太難了。”傅格禮一臉無奈地表示。不過,這并不影響他在中國開展業(yè)務(wù),以及對中國的關(guān)注與觀察。
現(xiàn)在傅格禮每周在意大利最大的金融通訊社Radiocor II Sole 24 Ore上發(fā)表名為“上海筆記”的專欄;也是湯森路透中國的專欄作家;還在財(cái)新網(wǎng)上有自己的博客,而且更新速度還挺快?!禡ilk and Money》、《Production and productivity; not only labour force》、《At Wall Street, "Made in China" wins, but what about in Brussels?》、《New Italian Job: Investing in China 》是他最新的幾篇博客文章,從行業(yè)、生產(chǎn)、資本等各個方面闡述了其“中國印象”,見解獨(dú)到、語言犀利。
“寫些東西對我來說挺容易的。”傅格禮很直率地說道。這也難怪,出生于意大利北部歷史文化名城博洛尼亞的傅格禮,自小便受到文化的熏陶,擁有哈佛大學(xué)商學(xué)院工商管理碩士學(xué)位以及博洛尼亞大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位,曾是意大利博洛尼亞大學(xué)工商管理學(xué)教授并兼任意大利許多知名的上市或非上市公司董事的經(jīng)歷,更是讓其養(yǎng)成了理性思考的好習(xí)慣。文筆好只是體現(xiàn)之一而已。
在與其他合伙人創(chuàng)立曼達(dá)林基金之前,傅格禮的工作經(jīng)歷實(shí)在是太過豐富,像一個旅行家一樣,足跡遍及諸多國家。以至于數(shù)清他工作過的城市,都成了個難題。有據(jù)可查的有新加坡、羅馬、盧森堡、華盛頓、波士頓、、倫敦、圣地亞哥、利馬、中國香港及上海等地。傅格禮通曉意大利語、英語、西班牙語和法語。在采訪過程中,許多電話打進(jìn)來,他在諸多語言中變換著回答問題、處理事物,儼然已經(jīng)成為工作及生活的常態(tài)。
傅格禮曾在華盛頓世界銀行總部工作過三年,其間擔(dān)任私營部門發(fā)展部高級顧問;曾任意大利最大的高科技集團(tuán)公司Finmeccanica亞太區(qū)總裁;上世紀(jì)90年代初在意大利成立最早的國家控投集團(tuán)公司IRI集團(tuán)擔(dān)任秘書長,負(fù)責(zé)國有資產(chǎn)私有化,管理過總價(jià)值達(dá)100億美元的國有企業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓;也曾在全球知名咨詢公司MAC 集團(tuán)擔(dān)任顧問和執(zhí)行合伙人。
進(jìn)入21世紀(jì),傅格禮的工作與中國相關(guān)性很多,先是成立了Sourcing Solutions有限公司,為在中國的意大利公司提供工業(yè)及采購?fù)獍鉀Q方案;后來又成立了Osservatorio Asia,一個聚焦于亞洲的非營利研究中心,為亞洲和意大利的企業(yè)提供各類重要商業(yè)資訊和咨詢。
“你等一下,我去去就來。”傅格禮起身去了另一個辦公室,一會兒便搬來七八本裝訂成冊的厚厚的研究文章,“這里有我們的研究成果,有我寫的文章,還有許多關(guān)于曼達(dá)林基金的報(bào)道。”傅格禮很是為自己的工作成果感到自豪。
不過,空中飛人式的生活,也使得傅格禮放棄了自己最喜歡的運(yùn)動—騎自行車,并使得工作成為其最大的愛好。“工作就是學(xué)習(xí),學(xué)習(xí)許多內(nèi)容,見證許多改變,所以對于我來說不存在什么犧牲。所以我現(xiàn)在沒有任何愛好,我不喜歡去健身,不能去騎自行車、不能去狩獵,工作就是我的激情所在。”傅格禮說道。
中國市場的追隨者
在為意大利Finmeccanica集團(tuán)工作時(shí),傅格禮在新加坡生活了五年,并因此在1994年第一次來到中國。當(dāng)時(shí)傅格禮在中國的業(yè)務(wù)是銷售發(fā)電站、鐵路等公共設(shè)施相關(guān)的設(shè)備產(chǎn)品。后來因到世界銀行工作去了華盛頓;再后來又回到中國。
如今傅格禮把主要的關(guān)注點(diǎn)放在了中國。“現(xiàn)在我住在中國,我的大部分時(shí)間都在中國,包括上海和香港。我的時(shí)間分配是上海三個月、香港三個月、歐洲兩個月、美國一個月,其他地方三個月,不停地飛來飛去。”正是因?yàn)閾碛卸鄧ぷ鹘?jīng)驗(yàn),并對中國與意大利的企業(yè)有著深刻地觀察及業(yè)務(wù)往來,傅格禮開始有了成立曼達(dá)林基金的想法。
“最初的設(shè)想是在2005年9月。”傅格禮回憶道,“之前我成立過一家公司Sourcing Solutions,為一些中國的意大利公司提供工業(yè)及采購?fù)獍鉀Q方案,在這個過程中我接觸了許多中國企業(yè)和意大利企業(yè)。”隨著這些企業(yè)的發(fā)展,它們或者希望拓展業(yè)務(wù)到海外,或者希望在中國開展業(yè)務(wù),所以一些人建議傅格禮成立這樣一支基金,去投資或購買這樣的公司,從而促進(jìn)中國與意大利的企業(yè)進(jìn)行合作。
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“我想這是個好主意。”傅格禮表示,希望能夠成為中國與意大利及其他歐洲國家企業(yè)合作的橋梁,幫助它們實(shí)現(xiàn)“跨越”的夢想。具體而言就是兩種方向的投資,第一種是從中國到歐洲,即投資中國公司以支持其在歐洲/意大利的發(fā)展戰(zhàn)略,第二種是從歐洲到中國,即投資歐洲/意大利公司以支持在中國的發(fā)展戰(zhàn)略。
提及曼達(dá)林基金的LP,名聲響當(dāng)當(dāng),來自中國和歐洲的三家著名機(jī)構(gòu)投資者坐鎮(zhèn)其后,包括中國兩家重要的政策銀行國家開發(fā)銀行和國家進(jìn)出口銀行,意大利第二大銀行和歐洲最大銀行之一的IntesaSanpaolo銀行,它們是曼達(dá)林基金主要的LP,其中前兩者出資50%。
意大利IntesaSanpaolo銀行對曼達(dá)林基金相當(dāng)支持,最后Intesa Sanpaolo S.p.A.銀行董事會決定出資7500萬歐元,非常出乎傅格禮的意料。“然后我去尋找中國投資者,通過意大利使館的介紹,先后找到中國國家開發(fā)銀行和中國國家進(jìn)出口銀行。”傅格禮回憶說,“后來這個基金也受到外交部、商務(wù)部、發(fā)改委等國家部委的大力支持。”
受到中國與意大利兩國政府的高度重視,顯示出曼達(dá)林基金的“高規(guī)格”。2006年11月,《曼達(dá)林基金股東投資協(xié)議》在溫家寶總理和當(dāng)時(shí)意大利總理普羅迪的見證下在北京正式簽署。
目前曼達(dá)林基金主要有六位合伙人,其中EnricoRicotta有著25年企業(yè)融資、咨詢和私募股權(quán)投資工作經(jīng)驗(yàn);Lorenzo Stanca擁有在頂級金融機(jī)構(gòu)20余年的工作經(jīng)歷。
曼達(dá)林基金投資的目標(biāo)公司的銷售額在4000萬至3億歐元之間,但某些特別具有吸引力的項(xiàng)目則不受此限制。具體的投資方式包括收購目標(biāo)公司的控股權(quán)或少數(shù)股權(quán),平均投資規(guī)模在1000萬至3000萬歐元之間。投資類型主要為增資擴(kuò)股和股權(quán)收購(管理層收購MBO)、杠桿收購(LBO)、管理層購入(MBI)。“目前我們的投資決策委員會由六個人共同決定,而且有一票否決制。”傅格禮介紹道。
截至2010年底,曼達(dá)林基金已經(jīng)投資了9個項(xiàng)目,其中在2010年投資了4個項(xiàng)目。“以私募加杠桿形式,我們已經(jīng)投資了2億歐元,此外,我們與其他基金一起投資的有8億歐元,加起來已經(jīng)大約10億歐元。”傅格禮表示,“不過,雖然你們看到的只是這9個項(xiàng)目,但每個項(xiàng)目之后還有許多投資、整合。”
“低買高賣”的老手
在曼達(dá)林基金的投資項(xiàng)目中,當(dāng)然要提及中聯(lián)重科(000157,股吧)對CIFA的收購。2008年9月28日,曼達(dá)林基金聯(lián)手弘毅投資、高盛集團(tuán)作為共同投資方,幫助中國工程機(jī)械行業(yè)龍頭企業(yè)長沙中聯(lián)重工科技發(fā)展股份有限公司出資2.71億歐元收購世界三大混凝土機(jī)械制造商之一的意大利CIFA公司100%股權(quán)。這是迄今為止中國在意大利的最大工業(yè)投資項(xiàng)目,中聯(lián)重科也一躍成為全球最大混凝土機(jī)械制造企業(yè)。
“CIFA在歐洲有很廣闊的銷售渠道,借助CIFA成熟的渠道,中聯(lián)重科的很多產(chǎn)品可以迅速打入歐洲市場。”傅格禮表示,“我們還沒有退出這個項(xiàng)目,還在享受這個項(xiàng)目成長的收益,理論上可以帶來相當(dāng)不錯的收益。”
與其他外幣投資基金不同的是,曼達(dá)林基金不僅投資中國企業(yè),還投資歐洲企業(yè)。“曼達(dá)林基金的投資戰(zhàn)略其實(shí)非常簡單,即要,低買高賣。”傅格禮表示,“我們在歐洲低點(diǎn)買入,在中國高位賣,高賣低買出,這是我們基本的標(biāo)準(zhǔn)。”
曼達(dá)林基金比較關(guān)注的領(lǐng)域是醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)、水處理產(chǎn)業(yè)、稀缺資源加工產(chǎn)業(yè)、時(shí)尚產(chǎn)業(yè)等,并已經(jīng)在許多產(chǎn)業(yè)中進(jìn)行了布局。目前曼達(dá)林基金投資的公司合計(jì)銷售收入達(dá)79億元人民幣,雇員約5000人。
“不過,曼達(dá)林基金的投資,多借助銀行的杠桿作用。以ITALMACH 為例,我們與其他投資方共同投資了8100萬歐元,20%-25%是我們自有資金投資的,50%-60%為銀行杠桿。”傅格禮在紙上畫了個詳細(xì)的結(jié)構(gòu)圖,以助于我們更好的理解。
在2008年12月收購意大利化學(xué)原料藥公司 Euticals后,曼達(dá)林基金在中國尋找合適的項(xiàng)目。“我們馬上要完成一筆在蘇州的投資,此外,我們還幫助他們收購了一家在意大利的公司Poli Industria Chmica。完成這些收購后,Euticals的總收入會超過2.1億歐元。”
此外,工業(yè)閥門部件制造商Gasket International于2008年5月被曼達(dá)林基金收購后,“我們幫助他們在中國建廠,也是在蘇州。”傅格禮介紹。
在2010年12月,曼達(dá)林基金又宣布了兩個新近投資,即對意大利精細(xì)磷化工產(chǎn)品生產(chǎn)商Italmatch Chemical公司的收購,成為該公司的控股股東。Italmatch Chemical公司將借助曼達(dá)林基金在中國市場的影響及商業(yè)網(wǎng)絡(luò),與國內(nèi)一些大型石油化工企業(yè)建立業(yè)務(wù)關(guān)系,從而拓寬其在中國市場的發(fā)展空間。
而意大利醫(yī)療軟件行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)之一的Dedalus公司選擇曼達(dá)林基金的原因,也如出一轍。此前Dedalus公司一直希望進(jìn)入中國市場,并設(shè)立了辦事處,但進(jìn)展十分緩慢。據(jù)Dedalus公司CEO Giorgio Moretti之前接受《投資與合作》采訪時(shí)表示,目前曼達(dá)林基金已經(jīng)幫助Dedalus公司與國內(nèi)十幾家大型醫(yī)療信息軟件企業(yè)和相關(guān)地區(qū)進(jìn)行了洽談,非常有效率。
100億元人民幣基金
傅格禮絲毫不掩飾對人民幣基金的看好,并表示曼達(dá)林基金正在籌備一支100億元規(guī)模的人民幣基金,胃口相當(dāng)大。
早在2010年10月7日溫家寶總理訪問意大利期間,曼達(dá)林基金在兩國總理的見證下簽署了4個項(xiàng)目合作備忘錄。除了投資Dedalus項(xiàng)目合作備忘錄外,還包括曼達(dá)林基金、上海電氣集團(tuán)、意大利Impregilo集團(tuán)和國開證券關(guān)于海水淡化項(xiàng)目合作備忘錄;曼達(dá)林基金、意大利IMA公司和國開證券投資合作備忘錄,此外便是曼達(dá)林基金和國開證券關(guān)于募集人民幣基金的合作備忘錄。
而人民幣基金,正是傅格禮下一階段的工作重點(diǎn)之一。
“對于我來說,募集人民幣基金是我職業(yè)生涯中的一件大事。”傅格禮表示,“曼達(dá)林基金成立三年多來,我能清楚地記得這個團(tuán)隊(duì)的第一次新年晚餐、第一次圣誕晚餐,這個團(tuán)隊(duì)給了我許多支持與驚喜。我希望能給這個團(tuán)隊(duì)一個長期的發(fā)展預(yù)期,所以我們要募集曼達(dá)林第二期基金,讓大家都有一個長久的信心,也希望給大家更廣闊的發(fā)展空間。”傅格禮表示,中國正處于快速發(fā)展時(shí)期,需要私募股權(quán)基金來為其提供資金、管理、技術(shù)等許多方面的支持,這也是曼達(dá)林基金為何要募集人民幣基金的原因。
“不僅在意大利、在中國,在其他國家和地區(qū),許多人都知道曼達(dá)林基金,所以募集資金對于我們來說不成問題。”傅格禮很是自信。對曼達(dá)林基金將要募集的人民幣基金,已經(jīng)有許多歐洲的機(jī)構(gòu)投資者都表示了很大的興趣。
但是QFLP沒有放開的情況下,如何實(shí)現(xiàn)這種資本對接?對此傅格禮并不多慮。“我想目前不用擔(dān)心,事情總是在變化的,我們要向前看。我相信在兩年后,事情就會有很大的不同。”傅格禮表示,曼達(dá)林募集人民幣基金,其實(shí)也是希望釋放一個信號,未來中國貨幣會逐步實(shí)現(xiàn)開放。
其實(shí)在簽署關(guān)于人民幣基金募集備忘錄時(shí),已經(jīng)有機(jī)構(gòu)承諾協(xié)助曼達(dá)林基金募集規(guī)模達(dá)100億元的人民幣基金,這已經(jīng)讓傅格禮心中有數(shù),所以募集信心十足。
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