創(chuàng)業(yè)春藥背后：企業(yè)家與資本之間的愛恨情仇

　　創(chuàng)業(yè)者與資本，本應(yīng)是“一個愿打一個愿挨”的利益聯(lián)合體，但如何使雙方都能獲得彼此的利益，互相促進(jìn)，最終實(shí)現(xiàn)雙方的價值最大化，卻是十分微妙的事情。在很多嫁接資本的商業(yè)案例上，資本和創(chuàng)業(yè)者并沒有變現(xiàn)出互相扶持情投意合，更多上演得卻是控制與反控制的商場“諜戰(zhàn)”。

　　正如美國電影《華爾街：金錢永不眠》中啟示，資本從來都不會單純扮演創(chuàng)業(yè)者的天使角色，當(dāng)商業(yè)的巨大誘惑一旦偏離軌跡，資本便會展現(xiàn)出可怕的控制欲。

　　近日，太平洋投資管理公司董事長唐儀指責(zé)興長信達(dá)公司“金蟬脫殼”，早年間報稱虧損，并改換公司執(zhí)照轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)，逃脫資本。唐儀對此深表不滿，他稱：“作為VC投資人我們希望投的項(xiàng)目獲獎獲利并為投資人取得回報。但不應(yīng)金蟬脫殼過橋抽板。”甚至有諸多投資人就此事呼吁，聯(lián)合建立“黑名單”，以保護(hù)投資人權(quán)益。

　　這是投資人一方對于被欺騙的“憤怒”。而作為企業(yè)方，興長信達(dá)CEO劉磊卻有自己的觀點(diǎn)，“太平洋投資因?yàn)榘偃f元的事情說我們詐騙也有點(diǎn)太小看我們了，不排除他們是以舊公司條款窺新公司利益，目的不純。錢我已經(jīng)還了，剩下的都是難以說清的利益糾紛”。

　　資企雙方各執(zhí)一詞，孰是孰非難有定論。這似乎是2012年初爆發(fā)的第一個典型的資企矛盾的反面案例。和2011年俏江南鼎暉的公開“罵戰(zhàn)”頗有幾分相似。

　　回首始于俏江南張?zhí)m的那場焦點(diǎn)罵戰(zhàn)，利益糾葛也是千絲萬縷，難以厘清。俏江南女掌門張?zhí)m追悔于一時沖動，引入鼎暉后發(fā)現(xiàn)毫無意義，卻白白稀釋大量股權(quán);而投資人則祭起“契約精神”的商業(yè)道德利器，儼然把持著輿論的根本導(dǎo)向。

　　資企之間從情投意合到反目成仇，或許并非原則問題，而是意識問題。假如在投資人的眼中，融資企業(yè)天生是低人一等的金錢乞求者姿態(tài)，而在企業(yè)家眼中，資本只是借企業(yè)之殼玩錢生錢的利益游戲方，這種根深蒂固的敵對意識將會成為雙方日后大量矛盾爆發(fā)的根源。

　　或許，對于企業(yè)而言，資本從來都是把雙刃劍。張?zhí)m的失誤也正在于，從一開始并未認(rèn)識到資本這把雙刃劍的反向魔力。憑借資本外力，或許可以暫時增厚企業(yè)現(xiàn)金流，但資本天生逐利本質(zhì)卻又帶著明顯的進(jìn)攻性。

　　在中國的VC/PE市場，資本的進(jìn)攻性表現(xiàn)為2個極端：一種資本視退出和回報率為唯一生命線，天女散花式的投資覆蓋，使其在盡職調(diào)查和成本控制方面缺乏應(yīng)有的謹(jǐn)慎，投資戰(zhàn)線過長也使得資本進(jìn)入之后無暇顧及對企業(yè)提供增值服務(wù)，在強(qiáng)大的退出壓力下，一旦所投企業(yè)出現(xiàn)問題，他們也會失去堅守耐心；而另一種資本將投資企業(yè)股權(quán)看成獲得企業(yè)話語權(quán)，他們超出資本自身所限的范疇，對企業(yè)經(jīng)營管理越權(quán)橫加干涉，甚至迫使管理層遵循資本的意志，資本方的強(qiáng)勢，導(dǎo)致企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)喪失決策權(quán)，淪為資本的附庸，最終企業(yè)被資本綁架。

　　太子奶的沒落便是資本利劍第一種極端的悲劇注腳。曾經(jīng)風(fēng)光無限的“標(biāo)王”，當(dāng)企業(yè)發(fā)展順風(fēng)順?biāo)畷r，太子奶與三大投行就好像情投意合的新郎新娘，而當(dāng)國際金融危機(jī)、三聚氰胺事件將公司拖入險境，三大投行則突然變臉，催逼公司在最危急時候還款，最終拖垮太子奶。

　　太子奶悲劇的警示在于，或許資本可以共富貴、但大多數(shù)卻難以同患難。資本可以簇?fù)碇髽I(yè)從優(yōu)秀走上輝煌，也可能成為壓垮駱駝的最后一根稻草。

　　而資本雙刃劍的另一個極端則是：綁架創(chuàng)業(yè)者。在中國這個資本天生被仰視的現(xiàn)代商業(yè)時代，企業(yè)被資本綁架的案例比比皆是。

　　分眾CEO江南春和蒙牛創(chuàng)始人牛根生對此感受最深。

　　從一開始選擇引入資本那一刻，江南春和分眾便被迫烙上了資本的意志。不斷融資實(shí)現(xiàn)全國范圍外延性收購擴(kuò)張，到吞下聚眾傳媒，再打成功實(shí)現(xiàn)上市，借助資本的力量，分眾實(shí)現(xiàn)了三級跳，但當(dāng)企業(yè)成功IPO之后，突然失去資本外力的分眾，開始感受企業(yè)未來發(fā)展的迷失和痛苦。公司過于激進(jìn)，導(dǎo)致戰(zhàn)線拉得太長，利潤下滑，公開市場股價下挫，質(zhì)疑者大肆做空。

　　而蒙牛的感傷在于，創(chuàng)始人牛根生一開始便提出建立自有奶源的重要性，但這一對企業(yè)未來關(guān)鍵性決策卻被資本方否定。失去自由奶源這一根源控制的蒙牛，就便像失去重心的浮萍，從三聚氰胺到特侖蘇OMP再到2011年底黃曲霉毒素，曾經(jīng)的奶業(yè)帝國和現(xiàn)金牛在無法控制的奶源中轟然倒下。

　　分眾和蒙牛的悲劇告訴我們，借助外力的高速擴(kuò)張，或許只是資本春藥催化出的一出短暫激情戲，一旦藥力散去，企業(yè)必須面對自身能力的各種缺陷，自行解決和克服。而如果用藥太深，資本春藥的副作用甚至可以將整個企業(yè)徹底擊垮。

　　環(huán)顧當(dāng)下正在借助資本瘋狂攻城略地的企業(yè)，凡客融資已到F輪，在高速擴(kuò)張4年之后，2011年遭遇了企業(yè)成立以來的最大困境。而京東似乎已陷入對資本的無止境的欲求中，在“虧損-融資-繼續(xù)虧損-繼續(xù)融資”的魔咒循環(huán)里掙扎，這對于未來，是十分危險的。

　　資本或許就像一杯極度濃烈的香醇美酒，美酒雖好，可不要貪杯。對于當(dāng)下的中國創(chuàng)業(yè)者，在引入融資之前，應(yīng)該理性全面的認(rèn)識資本的兩面性，審慎的選擇與自己發(fā)展戰(zhàn)略一致的投資人，避免因?yàn)閷Y本過于神話以及和資本雙方理念不一致，而導(dǎo)致對企業(yè)未來發(fā)展帶來不可預(yù)測的波動和風(fēng)險。

　　正如馬云曾經(jīng)說的那樣，“資本只是娘舅，而客戶才是父母”、“永遠(yuǎn)不要讓資本說話，要讓資本賺錢”，阿里巴巴馬云在處理和資本關(guān)系上的巧妙和睿智，或許是當(dāng)下中國創(chuàng)業(yè)者們需要潛心去思考和研究的。