掌趣科技遭詢價機(jī)構(gòu)喝倒彩：不差錢卻高價IPO

　　5月2日，北京掌趣科技股份有限公司(以下簡稱“掌趣科技”)正式申購。不過，對于這個一只腳已經(jīng)踏入A股的創(chuàng)業(yè)板“準(zhǔn)新貴”而言，來自資本市場的掌聲卻是稀稀拉拉?！督鹱C券》記者注意到，雖然公司最終發(fā)行價確定為16元/股，但一位參與掌趣科技IPO詢價的機(jī)構(gòu)人士卻向《金證券》指出：“公司業(yè)務(wù)上依賴中國移動，未來市場開拓也存在許多不確定的因素，還是謹(jǐn)慎些比較好。”

　　根據(jù)掌趣科技4月27日公布的A股IPO詢價結(jié)果，此次發(fā)行價格區(qū)間為4.5元/股-18.1元/股，對應(yīng)2011年攤薄后市盈率從13.54倍至54.48倍不等。

　　IPO詢價機(jī)構(gòu)不捧場

　　此次掌趣科技初步詢價期間，共有45家詢價對象代理的76家股票配售對象參與報價。其中，本次發(fā)行價格16元/股對應(yīng)的累計申購數(shù)量為9282萬股，對應(yīng)的網(wǎng)下超額認(rèn)購倍數(shù)11.38倍，對應(yīng)2011年攤薄后的市盈率為48.16倍。

　　雖然表面上看，機(jī)構(gòu)申報踴躍，但《金證券》記者注意到，掌趣科技的發(fā)行價格16元/股遠(yuǎn)高于機(jī)構(gòu)開出的“心理價位”。資料顯示，掌趣科技所有股票配售對象報價的加權(quán)平均數(shù)、中位數(shù)分別為14.10元/股、14.75元/股;49家基金公司配售對象報價的加權(quán)平均數(shù)、中位數(shù)分別為14.06元/股、14.10元/股。值得一提的是，證券公司更是報出4.5元/股的“地板價”，對應(yīng)2011年攤薄后市盈率為13.54倍。

　　“各家機(jī)構(gòu)的報價，一般都是由研究員對公司做出價值評估后，給出的參考報價。給出如此低的報價，說明各家機(jī)構(gòu)的看法和意見不同。”南京一位資深保薦人指出。而上述參與詢價的機(jī)構(gòu)人士則直言：“公司最終發(fā)行價，高于機(jī)構(gòu)給出的‘心理價位’，這里面有一定的炒作成分。”

　　掌趣科技以手機(jī)游戲的開發(fā)、發(fā)行與運營為主營業(yè)務(wù)?！督鹱C券》記者注意到，在掌趣科技保薦商——中信證券的估值報告中，是以國際知名游戲公司的成功為例，給出掌趣科技60余倍的市盈率，稱其合理價值區(qū)間為17.1元/股-20.7元/股。

　　不差錢為何高價上市?

　　即便機(jī)構(gòu)缺乏熱情，但掌趣科技仍堅持“高價”發(fā)行。公司募集資金項目分析本次IPO擬公開發(fā)行4091.50萬股，計劃募集資金2億元用于移動終端的單機(jī)游戲、聯(lián)網(wǎng)游戲、互聯(lián)網(wǎng)頁面游戲和跨平臺游戲社區(qū)門戶項目的開發(fā)。如果以16元/股的發(fā)行價計算，公司此次募集資金規(guī)模為6.5億元左右，超過IPO計劃募集資金約2倍。

　　耐人尋味的是，掌趣科技對融資的渴望程度，和公司“不差錢”的現(xiàn)狀形成對比。根據(jù)招股書，掌趣科技2008年末、2009年末和2010年末，公司貨幣資金余額分別為178.75萬元、1370.88萬元和13491.45萬元，手中掌握大量資金。即便在2011年上半年，公司購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金高達(dá)8322萬元下，截至2011年末，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率僅為6.23%，母公司資產(chǎn)負(fù)債率為4.03%，負(fù)債水平非常低。

　　明明不缺錢，為何還要“高價”上市?

　　“掌趣科技如果成功上市，先前突擊入股的華誼兄弟、紅杉資本等都能大賺一筆。”該機(jī)構(gòu)人士提醒《金證券》記者。

　　2010年6月，華誼兄弟以1.48億元的總價取得掌趣科技2574萬股的股權(quán);2010年7月，紅杉資本以1400萬元的價格獲得234萬股;2010年12月，金石投資耗用1468.8萬元的資金認(rèn)購公司245.5萬股。按照掌趣科技16元/股的發(fā)行價，上述創(chuàng)投在短短兩年的時間里，獲利逾170%。