盛宴or瘋炒：龍頭遭瘋狂炒作 “3D打印”虛胖

　　龍頭股中航重機(jī)股價飆漲，這是一場新技術(shù)帶動的產(chǎn)業(yè)盛宴，還是由熱門概念拉動的市場瘋炒?

　　被美國總統(tǒng)奧巴馬寫入國情咨文并稱為“革新了關(guān)于制造的一切”的3D打印技術(shù)也為中航重機(jī)(600765.SH)帶來了暴漲：從2012年12月4日到2013年2月6日中航重機(jī)股價上漲174%。

　　但就在3D打印概念逐步升溫之際，控股股東貴航集團(tuán)卻折價拋售公司1500萬股。2013年春節(jié)后開市，3D打印概念再度火爆，中航重機(jī)股價卻已出現(xiàn)拐點(diǎn)。

　　這是一場新技術(shù)帶動的產(chǎn)業(yè)盛宴，還是由熱門概念拉動的市場瘋炒?一時之間，興業(yè)證券“力捧”、游資接力操作、控股股東逢高拋售，中航重機(jī)的暴漲演繹了各路資金的逐利路徑，大股東的減持更是引發(fā)對于“3D打印”概念究竟價值幾何的爭議。

　　資本逐鹿

　　在3D打印尚未規(guī)模化之前，各路資本已經(jīng)通過3D打印概念在二級市場獲利。 “在當(dāng)時機(jī)械板塊整體低迷之際，3D打印的突然火熱，概念炒作成分更多。”山西證券機(jī)械行業(yè)分析師李爭東在接受《財經(jīng)國家周刊》記者采訪時表示，應(yīng)當(dāng)更加注意“3D打印”概念板塊風(fēng)險。

　　早在2012年8月初，資金介入3D打印概念炒作，銀邦股份(300337.SZ)最先啟動，一度在8月漲幅46.93%。

　　2012年12月18日，工信部副部長蘇波在2012年增材制造技術(shù)國際論壇暨第六屆全國增材制造技術(shù)(即“3D打印”)學(xué)術(shù)會議上表示，工信部將推動“3D打印”產(chǎn)業(yè)化，“3D打印”路線圖和中長期發(fā)展戰(zhàn)略即將制定。

　　受該消息影響，3D打印概念出現(xiàn)井噴，不過當(dāng)時最為耀眼的是光韻達(dá)(300227.SZ)、宏昌電子(603002.SH)、蘇大維格(300331.SZ)漲停，中航重機(jī)并不十分搶眼。自12月4日，中航重機(jī)隨大盤創(chuàng)下5.80元/股新低后，才開始逐步上升。

　　真正的助力來自于興業(yè)證券“泄密”的研報。1月13日，興業(yè)證券分析師吳華發(fā)布研報稱，本周國家科學(xué)技術(shù)獎勵大會將在京召開，中航重機(jī)子公司中航激光(中航重機(jī)持股30%)王華明團(tuán)隊的“3D激光快速成型技術(shù)”將獲頒2013年“技術(shù)發(fā)明一等獎”。

　　中航重機(jī)至此集3D打印、航天軍工、清潔能源等多重概念于一身。1月14日，中航重機(jī)跳空漲停，而后僅僅在在1月14日至1月18日一周內(nèi)，中航重機(jī)4天漲停。

　　1月18日，國家科學(xué)技術(shù)獎勵大會在人民大會堂舉行，王華明團(tuán)隊果真如興業(yè)證券研報所述，摘得了國家技術(shù)發(fā)明一等獎，股價開始了狂飆之旅。

　　但是在1月13日興業(yè)證券研報發(fā)布時，中航重機(jī)尚未披露王華明團(tuán)隊的“3D激光快速成型技術(shù)”的獲獎信息。1月16日，中航重機(jī)發(fā)布的公告稱，王華明是否獲得國家科學(xué)技術(shù)發(fā)明一等獎尚未得到證實，次日又發(fā)布公告稱，無應(yīng)披露而未披露信息。因此，業(yè)界對于興業(yè)證券“泄密”的質(zhì)疑不斷。

　　除了興業(yè)證券之外，2012年底頗為活躍的游資也在中航重機(jī)現(xiàn)身。國泰君安總部則被認(rèn)為是最為強(qiáng)勢活躍的主力。1月16日，國泰君安總部列席買入營業(yè)部首位，砸入資金近9000萬元。同期著名“敢死隊”光大證券金田路營業(yè)部、中投無錫清揚(yáng)路營業(yè)部等亦有介入，收獲多個漲停板。

　　即使保守估計，如果諾安價值增長、大成創(chuàng)新成長和廣發(fā)大盤成長等機(jī)構(gòu)投資人去年四季度未減持或清盤離場，其分獲的浮盈均超過億元。

　　1月22日，國泰君安總部高位斬倉八成，其投資收益率也達(dá)到四成以上。

　　更值得注意的是，1月24日，中航重機(jī)控股股東中國貴州航空工業(yè)集團(tuán)有限公司，通過大宗交易出售1500萬股，占公司總股本的1.928%。

　　難言業(yè)績支撐

　　中航重機(jī)隸屬于中航工業(yè)集團(tuán)，而集團(tuán)旗下?lián)碛?8家A股上市公司，龐大的“中航系”占據(jù)了航天軍工板塊近1/4席位。中航重機(jī)也是中航系旗下重要的資源整合平臺。

　　此次獲獎的王華明教授是國內(nèi)激光制造的學(xué)術(shù)帶頭人，2011年7月，中航重機(jī)與控股子公司中航(沈陽)高科技有限公司、王華明研發(fā)團(tuán)隊共同投資成立中航激光成形制造有限公司(下稱“中航激光”)。

　　王華明獲得國家技術(shù)發(fā)明一等獎的即是“飛機(jī)鈦合金大型復(fù)雜整體構(gòu)件激光成形技術(shù)”，屬于3D打印常見三種技術(shù)之一。

　　而中航重機(jī)旗下中航激光，以鈦合金等金屬粉末為原料，通過激光熔化逐層沉積(“生長制造”)，直接由零件CAD模型一步完成高性能大型整體結(jié)構(gòu)件的成型。但截止到2012年上半年，中航激光沒有實現(xiàn)營業(yè)收入，而凈利潤為143.35萬元，同比出現(xiàn)下滑。

　　“中航激光主要產(chǎn)品仍在軍工，預(yù)計到今年年底數(shù)據(jù)會予以公布。”中航重機(jī)一位內(nèi)部人士告訴記者。

　　反觀中航重機(jī)自身，目前建立了鍛鑄、液壓、新能源投資三大業(yè)務(wù)發(fā)展平臺。中航重機(jī)2012年三季度實現(xiàn)凈利潤2.25億元，同期增長76.25%，不過這主要得益于3億的巨額投資收益。此前受新能源板塊、內(nèi)部整合的拖累，中航重機(jī)業(yè)績不佳，一度出現(xiàn)虧損。

　　好在到2013年底，中航重機(jī)預(yù)計將完成實質(zhì)性整合，激光快速制造、與卡特彼勒合資聯(lián)營公司(卡特彼勒占股50%)等將從2013年開始貢獻(xiàn)業(yè)績。

　　經(jīng)過內(nèi)部整合，中航重機(jī)將形成以鍛鑄件為中心、液壓件和新能源為補(bǔ)充的產(chǎn)業(yè)格局。目前航空鍛鑄件在國內(nèi)飛機(jī)和發(fā)動機(jī)的占比約為80%，液壓件收入占公司收入的13%。

　　海通證券機(jī)械業(yè)分析師龍華團(tuán)隊在研報中也曾指出，目前國內(nèi)真正從事3D打印的公司并不多，而且大部分是小公司，最近幾年3D打印相關(guān)上市公司的業(yè)績貢獻(xiàn)可能并不及大家的普遍預(yù)期。

　　在控股股東拋售之后數(shù)日，中航重機(jī)卻依舊強(qiáng)勁。1月31日后，中航重機(jī)逐步走向震蕩下滑。

　　2月22日，北京一位券商人士告訴記者，3D打印概念性過強(qiáng)，短期內(nèi)為中航重機(jī)帶來的盈利并不明朗，前期游資已經(jīng)出逃都使其難再輝煌。這一論調(diào)似乎在機(jī)構(gòu)投資人之間已經(jīng)初具共識。

　　桌面級概念?

　　2月22日，美國康奈爾大學(xué)報告3D打印可再造人體器官的消息，再度引發(fā)3D熱潮。不過當(dāng)日中航重機(jī)的股價表現(xiàn)遠(yuǎn)不如海源機(jī)械(002529.SH)、宏昌電子等相同概念個股。而此時已經(jīng)有更多的A股公司公告或者被挖掘出具有3D打印概念。

　　與傳統(tǒng)的打印不同，3D打印又名快速成型或者叫增材制造，先用相關(guān)軟件將產(chǎn)品圖紙轉(zhuǎn)化為3D圖像數(shù)據(jù)并上傳電腦，放入相應(yīng)材料后，按切片圖形逐層疊加，最后堆疊實現(xiàn)制造。目前，3D打印已能夠打印出塑料、建筑甚至是人體器官。《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》曾刊文稱，3D打印技術(shù)將與其他數(shù)字化生產(chǎn)模式一起，推動第三次工業(yè)革命的實現(xiàn)。

　　“技術(shù)上3D打印產(chǎn)業(yè)化已經(jīng)沒有太大問題，但是由于涉及領(lǐng)域太寬，到實際應(yīng)用上還有很長一段路要走。”原清華大學(xué)機(jī)械系激光快速成形中心主任張磊向《財經(jīng)國家周刊》記者介紹，目前3D打印更多是在桌面級上。

　　華中科技大學(xué)王運(yùn)贛教授則表示，未來傳統(tǒng)的減材制造法依然是主流，增材制造法是補(bǔ)充手段。就目前的形勢來看，3D打印技術(shù)尚不具備取代傳統(tǒng)制造業(yè)的條件。

　　目前的3D打印機(jī)只能處理軟的、易于熔化的材料。工業(yè)應(yīng)用的3D打印耗材價格昂貴，并且受制于工藝尚不完善，大多只能做原型使用。

　　相比3D打印技術(shù)上剛剛起步，機(jī)構(gòu)投資人的反向炒作隨之起勢，或許暗含著市場對于這一概念更多的考量。

　　2月14日，做空機(jī)構(gòu)香櫞公司發(fā)布了針對美國3D打印龍頭公司3D系統(tǒng)公司(NYSE交易代碼DDD)的“做空”報告，指出3D打印技術(shù)已被過分炒作，3D公司股票估值過高，存在嚴(yán)重泡沫化。

　　在此之前，紐交所上市公司3D打印機(jī)概念股3DSystems開始出現(xiàn)暴跌行情。作為2012年的新技術(shù)受益股，其沖高回落的態(tài)勢，或許暗示國內(nèi)市場相關(guān)概念的瘋狂上漲存在泡沫。