星空大地基金人事震蕩：LP欲撤資 熊曉鴿閻焱安撫LP

即使是股權(quán)投資界明星人物——IDG資本創(chuàng)始合伙人熊曉鴿與賽富基金首席合伙人閻焱聯(lián)合發(fā)起的PE基金，也未必能安然度過行業(yè)寒冬。

記者獨(dú)家獲悉，去年起，星空大地文化傳媒投資基金（下稱“星空大地基金”）遭遇人事震蕩與投資項(xiàng)目業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，一度遭遇出資人（LP）問責(zé)。

截至去年6月基金二期出資承諾完成繳付時(shí)，星空大地基金部分LP未能履行出資承諾，涉及資金2500萬元，約占當(dāng)期募資額的10%。究其原因，是個(gè)別LP開始對(duì)基金人事震蕩不滿。

此前，該基金合伙人宋歌離職前往萬達(dá)影視傳媒公司擔(dān)任總經(jīng)理，萬達(dá)公司原是星空大地基金擬投資項(xiàng)目；同時(shí)，宋歌作為該基金主管期間所投資的電影《21歲派對(duì)》與北青航媒業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，上述因素疊加，令LP一度要求閻焱與熊曉鴿做出解釋，在沒有得到合理解釋后，干脆以未履行出資承諾為對(duì)抗手段。

“起初基金管理團(tuán)隊(duì)認(rèn)為這是由于LP資金周轉(zhuǎn)不靈引起。”一位接近星空大地基金的人士透露，在持續(xù)溝通未果后，部分LP甚至打算不再履行最后一期近1.8億元出資承諾。

記者多方了解到，隨著閻焱與熊曉鴿親自掛帥管理星空大地基金，問責(zé)風(fēng)波暫時(shí)平息。然而，隨著“關(guān)聯(lián)交易”浮出水面，不排除LP與星空大地基金管理團(tuán)隊(duì)引發(fā)新問責(zé)風(fēng)波。

“LP不履行出資承諾，本身是違反合伙人條款，但除此之外，LP卻發(fā)現(xiàn)沒有其他有效手段對(duì)基金人事震蕩與關(guān)聯(lián)交易問責(zé)。”他表示，PE行業(yè)寒冬令LP與GP的矛盾進(jìn)一步深化。

人事震蕩“后遺癥”

2010年底，熊曉鴿與閻焱發(fā)起成立星空大地基金，由諾亞財(cái)富負(fù)責(zé)完成10-15億元募資。

然而，一場(chǎng)突如其來的PE募資寒流，令基金實(shí)際募資總額只有6.6億元，其中多數(shù)LP是沖著兩人的“名人效應(yīng)”決定投資的。

這些出資人很快發(fā)現(xiàn)，2010年底星空大地基金完成首期約1.7億元募資后，真正負(fù)責(zé)基金日常管理與項(xiàng)目投資的，則是賽富基金亞洲投資基金合伙人宋歌（兼星空大地基金創(chuàng)始合伙人），而閻焱與熊曉鴿“退居幕后”，主要以基金投資決策委員會(huì)成員的身份，參與項(xiàng)目投資決策與基金重大事項(xiàng)表決。

而宋歌的賽富基金背景，令星空大地基金投資項(xiàng)目與賽富基金總有著某種關(guān)聯(lián)性。

上述知情人士透露，目前星空大地基金的最大手筆投資，是在2011年出資1.3億元投資購(gòu)得廣東省廣播電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司（即粵廣電）0.66%股權(quán)。這筆交易的始作甬者，則是賽富基金為投資粵廣電股權(quán)專門發(fā)起的賽富粵財(cái)基金，賽富人民幣基金與星空大地基金共同通過賽富粵財(cái)基金向粵廣電投資8億元。

“當(dāng)時(shí)部分LP對(duì)此有疑慮，按各自投資額計(jì)算，宋歌在平衡賽富人民幣基金與星空大地基金的出資人利益方面，相對(duì)偏向前者。”他透露。

如果LP對(duì)關(guān)聯(lián)交易的疑慮，僅僅是雙方蜜月期結(jié)束，宋歌等基金高管忽然離職，則進(jìn)一步揭開基金人事震蕩與LP問責(zé)序幕。

2012年初，宋歌與星空大地基金董事總經(jīng)理杜揚(yáng)忽然離職，前往萬達(dá)集團(tuán)影視傳媒公司擔(dān)任高管。巧合的是，萬達(dá)影視傳媒公司一度是被星空大地基金列入擬投資清單的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

“項(xiàng)目沒投成，合伙人被挖走，等于賠了夫人又折兵。”他指出，這一度引起LP不滿，懷疑他們是否借基金投資名義，給自己謀求更好職業(yè)規(guī)劃，并要求閻焱與熊曉鴿做出合理解釋。

星空大地基金方面起初不作回應(yīng)。

當(dāng)時(shí)部分LP打算啟動(dòng)關(guān)鍵人條款并不再履行出資承諾，卻發(fā)現(xiàn)基金合伙人宋歌并不屬于合伙人條款約定的“關(guān)鍵人”。

按照該基金關(guān)鍵人條款，只有閻焱或熊曉鴿個(gè)人離職、與超過半數(shù)的基金合伙人出現(xiàn)集體離職，LP才有機(jī)會(huì)通過基金咨詢委員會(huì)要求提前終止有限合伙人的投資義務(wù)。當(dāng)時(shí)星空大地基金僅有三位合伙人——閻焱、熊曉鴿與宋歌，宋歌離職并沒有觸發(fā)關(guān)鍵人條款。

在他看來，令雙方矛盾進(jìn)一步升級(jí)的，是宋歌主管星空大地基金期間所投資項(xiàng)目業(yè)績(jī)回報(bào)未達(dá)預(yù)期，其中包括電影《21歲派對(duì)》（也稱“宿醉3”）原計(jì)劃去年6月全球上映，但目前電影歐美版上映時(shí)間延期至今年5月，國(guó)內(nèi)版仍在廣電部門審批中，讓LP感覺1900萬元投資可能打了水漂；其次，2011年底投資1.2億元的航空市場(chǎng)媒體運(yùn)營(yíng)商北青傳媒去年利潤(rùn)預(yù)估值為7550萬元，低于對(duì)賭協(xié)議約定的8000萬元，令LP認(rèn)為項(xiàng)目投資失敗。

最終，由于初期溝通無果，去年6月部分LP決定不履行后續(xù)出資義務(wù)，涉及金額達(dá)2500萬元。

而記者了解到，目前星空大地基金還有最后一期約1.4億元募資尚未完成，個(gè)別LP一度表達(dá)不愿履行后續(xù)出資承諾。

這迅速引起閻焱與熊曉鴿重視。記者了解到，兩人決定從幕后走向“臺(tái)前”，管理基金“募、投、管、退”具體工作，以安撫LP情緒。

“但這并不代表星空大地基金的LP、GP糾紛就此結(jié)束。”上述知情人士透露，IDG、賽富基金與星空大地基金之間復(fù)雜的“關(guān)聯(lián)”投資交易，可能成為下一個(gè)定時(shí)炸彈。