新浪微博頂峰期已過，拆分上市后的風險有哪些？

不出意外，新浪微博將于第二季度在紐交所上市，融資5億美元，估值40-50億美元，對于運營4年的微博業(yè)務來說，應該是個不錯的結果?？傮w來看，喜中亦有憂。

先說高興的。

應該說新浪微博選擇的時間窗口非常好，1、首次盈利，業(yè)績增長仍強勁。去年第四季度微博實現(xiàn)了300萬美元的營業(yè)利潤，而2012年虧損額還高達9300萬美元；2、中概股回暖，最近多家中概股都成功IPO，估值還不錯，說明海外投資者開始接受中概股；3、用戶價值剛開始在流失，還不明顯。綜合這些因素，當前時機最有利于新浪微博上市，如果晚了，價值可能就被大大低估。

對于投資者、新浪微博管理層和員工來說，實現(xiàn)上市也是一件皆大歡喜的事情，特別是管理層，套現(xiàn)沖動明顯。去年阿里入股新浪微博，新浪網管理層在交易中套現(xiàn)1.45億美金（約合9億人民幣），阿里投資額1/4落入自己腰包。此次IPO中，管理層套現(xiàn)肯定不少于這個數(shù)字。

再說不好的。

上市后一方面是微博用戶流失風險，特別是面臨微信社交平臺的擠壓。雖然曹國偉在分析師會議上說，外部數(shù)據(jù)（指CNNIC數(shù)據(jù)）所談論的是微博行業(yè)的整體情況而不是新浪微博本身。盡管用戶的增長率出現(xiàn)了下降，但新浪微博仍然將著力保持用戶數(shù)與用戶使用頻度的增長勢頭。

筆者也相信新浪微博用戶數(shù)并沒有減少，但用戶價值減少是必然的，也就是說，很多用戶很少上了，即便上了，對購物也沒什么興趣，等于沒有什么商業(yè)價值。這跟新浪引入阿里巴巴后，其商業(yè)化與用戶體驗相沖突，一些商業(yè)做法甚至是驅趕用戶。

另一大風險還在于新浪微博收入高度依賴阿里巴巴。新浪微博業(yè)績增長在未來一年之內問題不大，再往后就不好說了。新浪微博營收高度依賴阿里巴巴的廣告費用輸入也是事實，就看其上市融資后選擇什么業(yè)務方向，如果仍然把阿里巴巴作為主要客戶收入來源，也是比較危險的。

阿里巴巴對新浪微博的廣告投入還有一年，可能斷奶后的微博怎么生存？曹國偉不久前曾公布微博6種盈利模式：交互廣告、社交游戲、電子商務、實時搜索、無線增值和數(shù)據(jù)服務。目前，這些盈利模式大多處于試水階段，離真金白銀還遠得很。

總之，新浪微博的頂峰期已過，在一浪接一浪的互聯(lián)網浪潮時代，新浪的下一浪到底在哪里？