陳久霖：投資是關(guān)乎互聯(lián)網(wǎng)生死的橋梁 沒有風(fēng)投就沒QQ

由北京大學(xué)信息科學(xué)技術(shù)學(xué)院主辦的“2014北京大學(xué)電商創(chuàng)新與互聯(lián)金融高峰論壇”于2014年10月25日在北京舉行。北京約瑟投資有限公司董事長陳九霖在演講中表示，投資是關(guān)乎互聯(lián)網(wǎng)生死的橋梁。

陳九霖稱，投資是關(guān)乎互聯(lián)網(wǎng)成長與發(fā)展或者生死的一個(gè)重要的橋梁，如果沒有孫正義兩筆巨額的投資，馬云不會取得今天巨大的成就。如果不是有徐新當(dāng)年3000萬美元的投資，京東商城恐怕早已經(jīng)灰飛煙滅。同樣，如果不是在關(guān)鍵時(shí)刻李澤楷伸出援助之手，我們在座的今天都不知道QQ是什么東西。所以，投資是很重要的內(nèi)容。

以下為演講實(shí)錄：

大家上午好!

我們今天在這里聽一個(gè)新的標(biāo)題的課程，叫做即將到來的場景時(shí)代，我不知道大家理解不理解“場景”這么一個(gè)詞，有多少人能夠?qū)崒?shí)在在的把握到“場景”這個(gè)詞的真實(shí)含義?

坦率地說，在這之前，我看過這本書，但是，我不太了解，我只知道其中提到五個(gè)重要的工具和手段，移動設(shè)備、傳感技術(shù)、定位系統(tǒng)、社交傳媒、大數(shù)據(jù)，但是，真正是什么概念呢?我看來看去，至今還是云里霧里，我相信在座很多人也是這樣，其實(shí)，這就是這個(gè)時(shí)代的烙印，就是這個(gè)時(shí)代的特征，這是一個(gè)極具變化的時(shí)代，在我們還不知道它是什么概念的時(shí)候，時(shí)代的腳步已經(jīng)邁的很遠(yuǎn)很遠(yuǎn)，把我們留下，成為一個(gè)身影。

看看最近的幾本書，《失控》講到分布式去中心化的內(nèi)容，像《21世紀(jì)資本論》已經(jīng)完全講到馬克思當(dāng)年寫過的《資本論》的那種美好的夢想，至今不僅沒有實(shí)現(xiàn)，而且我們還正在重復(fù)馬太效應(yīng)，富者更富、窮著更窮的規(guī)律或者不正常的、我們所不期待的現(xiàn)象，這就是我們這個(gè)時(shí)代的特征。

我們怎么樣把握好這個(gè)時(shí)代的特征?而且不被時(shí)代所淘汰，能夠把握潮流，不被時(shí)代波濤所淹沒，我們有沒有重要的途徑?有沒有連接點(diǎn)?我的結(jié)論是我們有一個(gè)很重要的連接點(diǎn)，兩個(gè)字--投資。投資是關(guān)乎互聯(lián)網(wǎng)成長與發(fā)展或者生死的一個(gè)重要的橋梁，如果沒有孫正義兩筆巨額的投資，馬云不會取得今天巨大的成就。如果不是有徐新當(dāng)年3000萬美元的投資，京東商城恐怕早已經(jīng)灰飛煙滅。同樣，如果不是在關(guān)鍵時(shí)刻李澤楷伸出援助之手，我們在座的今天都不知道QQ是什么東西。所以，投資是很重要的內(nèi)容。我作為一個(gè)從90年開始進(jìn)行投資的人士，我以投資者的角度看看當(dāng)今的互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代尤其是電子商務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)金融也就是我們所說的未來的場景時(shí)代。

互聯(lián)網(wǎng)現(xiàn)在不只是我們普通老百姓所關(guān)注的內(nèi)容，從高層來看，也都非常重視互聯(lián)網(wǎng)的內(nèi)容，幾位領(lǐng)導(dǎo)人的講話和在各個(gè)場合下的指示都已經(jīng)表明了這條。咱們看看投資互聯(lián)網(wǎng)的人士所取得的成果，當(dāng)然，也包括他們對互聯(lián)網(wǎng)所給予的重大的支持。孫正義，投資阿里巴巴[微博]，前后80萬美元，到現(xiàn)在已經(jīng)取得了668億美元的市值的回報(bào)。徐小平，北大32樓的校友，投資聚美優(yōu)品，38萬美元，已經(jīng)取得了3.4億美元的回報(bào)，回報(bào)率高達(dá)894倍。最牛的是蘋果的投資取得了170萬倍的回報(bào)，投資互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域商機(jī)無限。因此，一些成功的企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型對互聯(lián)網(wǎng)展開投資，聯(lián)想成立聯(lián)想之星，對樂都游戲投資800萬人民幣(6.1170, -0.0025, -0.04%)，投資回報(bào)達(dá)到85倍。奇虎投資回報(bào)也很可觀。阿里巴巴對陌陌的回報(bào)，估計(jì)已經(jīng)30億美元。今后十年互聯(lián)網(wǎng)具有無限的商機(jī)，當(dāng)然，按照即將到來的場景的作者說，在未來25年之內(nèi)，以場景為特征的互聯(lián)網(wǎng)回報(bào)更是無窮。

我從三方面講：第一，移動互聯(lián)網(wǎng)。第二，互聯(lián)網(wǎng)金融。第三，電子商務(wù)。

什么叫移動互聯(lián)網(wǎng)呢?大家應(yīng)該都很清楚，學(xué)術(shù)概念這樣說的，移動互聯(lián)網(wǎng)是指互聯(lián)網(wǎng)的技術(shù)、平臺、商業(yè)模式和應(yīng)用與移動通信技術(shù)結(jié)合并實(shí)踐的活動總稱。截至2013年，中國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶已經(jīng)是4.2億人，中國3G用戶規(guī)模為2.3億戶，全球智能手機(jī)出貨量為7.22億臺，中國智能手機(jī)出貨量為1.94億臺，中國移動互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模為575.9億元人民幣，規(guī)模很大。未來十年，移動互聯(lián)網(wǎng)預(yù)計(jì)到2017年時(shí)候移動網(wǎng)民規(guī)模會達(dá)到8.5億人，增長8.1%，趨勢雖然是遞減，但是增長還是非常長久?；ヂ?lián)網(wǎng)金融方面的商機(jī)非常大，什么叫互聯(lián)網(wǎng)金融呢?我摘錄了一個(gè)解釋，叫做互聯(lián)網(wǎng)金融是利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、社交網(wǎng)絡(luò)和搜索引擎等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通的一種新型金融服務(wù)模式，包含六個(gè)方面：P2P、眾籌、移動支付、網(wǎng)貸、信息化金融機(jī)構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)金融門戶。

到2014年上半年，共有1184億P2P借貸平臺，半年成交金額接近1000億人民幣，借款人為18.9萬人，投資人44.36萬人。互聯(lián)網(wǎng)金融尤其是P2P還是來自于美國和英國這些發(fā)達(dá)國家，他們起步比較早，但是在中國發(fā)展的更為迅猛。

未來的趨勢，分四個(gè)方面：第一，借款人由個(gè)人變成企業(yè)，當(dāng)然，個(gè)人還在，企業(yè)會成為未來借款人的主體。第二，融資性擔(dān)保公司積極的參與互聯(lián)網(wǎng)金融。第三，信息更加公開與透明。第四，投資起點(diǎn)金額比較低。

互聯(lián)網(wǎng)金融眾籌內(nèi)容，2014年上半年，國內(nèi)眾籌領(lǐng)域共發(fā)生融資事件1423起，募集總金額1.8億元，雖然規(guī)模并不太大，但是，這是一個(gè)很重要的起點(diǎn)，股權(quán)眾籌完成1.55億人民幣，綜合類的眾籌完成1682萬人民幣，垂直類的眾籌募集1546萬。在互聯(lián)網(wǎng)金融中，眾籌未來十年有四種趨勢：第一，眾籌平臺垂直化;第二，眾籌平臺移動化，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，眾籌也向移動化方向發(fā)展;第三，眾籌平臺服務(wù)化;第四，企業(yè)參與眾籌的內(nèi)容越來越大，分量越來越重。

互聯(lián)網(wǎng)金融中的第三方支付是這么一種情況，到2013年末，共有269家企業(yè)獲得支付業(yè)務(wù)許可證，第三方支付市場規(guī)模已經(jīng)達(dá)到16萬億元，2014年上半年，互聯(lián)網(wǎng)支付用戶突破3億，其中手機(jī)支付用戶達(dá)到2億，規(guī)模非常大。

互聯(lián)網(wǎng)金融中間第三方支付未來十年呈五大趨勢：第一，跨境支付；第二，手機(jī)刷卡器;第三，近場支付，你在柜臺取飲料的時(shí)候，近場刷一刷，可能就能出來;第四，增值服務(wù)化;第五，線下線下融合。

互聯(lián)網(wǎng)金融中還有互聯(lián)網(wǎng)基金內(nèi)容，最近，互聯(lián)網(wǎng)基金發(fā)展的也很內(nèi)容，目前是余額寶，一家獨(dú)大，2013年上線，一年時(shí)間內(nèi)，資金規(guī)模超過5000億人民幣，成為全球第四大貨幣基金，用戶數(shù)量已經(jīng)超過1億戶，已經(jīng)超過了A股市場用23年時(shí)間發(fā)展的股民數(shù)量。非?？捎^的內(nèi)容。

未來十年，互聯(lián)網(wǎng)基金呈三大趨勢：第一，傳統(tǒng)基金互聯(lián)網(wǎng)化;第二，盈利模式多元化;第三，購買渠道的多樣化。

第三大內(nèi)容，電子商務(wù)。什么叫電子商務(wù)呢?電子商務(wù)是指在互聯(lián)網(wǎng)上以電子交易方式進(jìn)行交易活動和相關(guān)服務(wù)的活動，是傳統(tǒng)商業(yè)活動各環(huán)節(jié)的電子化、網(wǎng)絡(luò)化，這是基本定義，當(dāng)然，仁者見仁智者見智有各種各樣的說法。電子商務(wù)總的趨勢：第一，供應(yīng)鏈全流程化趨勢，不是集中在某一個(gè)點(diǎn)上;第二，移動電子商務(wù)成為電子商務(wù)發(fā)展新驅(qū)動力;第三，逐漸被“多極化”競爭市場所取代，不是一家獨(dú)大;第四，B2C替代C2C的趨勢愈發(fā)明顯;第五，電子商務(wù)平臺與搜索引擎平臺呈融合化;第六，安全、誠信與立法等問題逐步完善。

2013年，我國電子商務(wù)交易金額已經(jīng)突破10萬億元，帶動的就業(yè)人數(shù)已經(jīng)超過1680萬人，2013年網(wǎng)購用戶已經(jīng)達(dá)到3.2億，規(guī)模很大。

傳統(tǒng)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有很大的差別，但是，傳統(tǒng)企業(yè)不可忽視互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，而傳統(tǒng)企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的對接也不是一個(gè)簡單的對接，而是有一系列重要的因素，第一，觀念與思維的轉(zhuǎn)型，不是用傳統(tǒng)企業(yè)做互聯(lián)網(wǎng)，你要做互聯(lián)網(wǎng)，必須要有互聯(lián)網(wǎng)思維，不要用傳統(tǒng)的觀念取代互聯(lián)網(wǎng)的思維，首先，要在觀念和思維方面進(jìn)行轉(zhuǎn)型。第二，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)要進(jìn)行融合，而不是簡單的對接。第三，行為方式上的相互借鑒。

互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資與傳統(tǒng)企業(yè)的投資有著不一樣的做法，有著比較大的差別。世界上幾個(gè)巨大的投資人不外乎這些做法，一個(gè)是巴菲特價(jià)值理論，價(jià)值投資的做法，看一個(gè)企業(yè)，不是看你在市場上近期的表現(xiàn)，而看你的內(nèi)在價(jià)值，如果你的內(nèi)在價(jià)值低于你的市場價(jià)值的時(shí)候，他認(rèn)為有投資的機(jī)會。平常不做什么，羅杰斯和索羅斯認(rèn)為機(jī)會來了以后投資，采取叢林法則，抓住不放，從而取得成功。沙特阿拉伯一個(gè)曾經(jīng)流落街頭的王子，被稱為白馬騎士的投資方法，在花旗銀行已經(jīng)處于崩潰邊緣的時(shí)候，他切入進(jìn)去，一舉成功，法國迪斯尼樂園處于倒閉的時(shí)候，他以很低的成本切入，取得巨額的回報(bào)，白馬騎士式的投資方法。中國家喻戶曉的投資阿里巴巴的孫正義，投資有潛質(zhì)企業(yè)的做法，當(dāng)年投資阿里巴巴時(shí)候，在6分鐘之內(nèi)就決定投2000萬美元，后來追加6000萬元，8000萬元取得668億美元的市場價(jià)值。投了800家企業(yè)，有100家失敗，只要投資阿里巴巴這一家企業(yè)，他就掙的盤滿缽滿。

大師的投資理念，羅杰斯有一句話，他說平常時(shí)間最好靜坐，越少買賣越好，永遠(yuǎn)耐心的等待投資機(jī)會的來臨，他說你要看準(zhǔn)機(jī)會，不要濫投，多投不如精投，今日資本的徐新是同樣的概念，或者說徐新學(xué)了羅杰斯投資概念，徐新講到：“別人一年投三個(gè)，我三年投一個(gè)”。羅杰斯的搭檔索羅斯當(dāng)年炒作英鎊制造亞洲金融危機(jī)的時(shí)候，羅杰斯是戰(zhàn)略分析手，索羅斯是操盤者，他有一個(gè)名言，他是炒作就像動物世界的森林法則，專門針對弱者，這種做法往往能夠百發(fā)百中，重要不是判斷是對還是對，而是正確的時(shí)候要最大限度的發(fā)揮出你的力量，何為正確、何為錯(cuò)誤呢，判斷本身也是不容易的。

巴菲特說過這樣一句話，這是一種經(jīng)驗(yàn)的積累，投資做了多了之后，你會有一種感性認(rèn)識，所以，投資是理性加感性認(rèn)識的結(jié)合。巴菲特說：“企業(yè)股票售價(jià)低于你所認(rèn)為的價(jià)值并且企業(yè)要有誠實(shí)而有能力的人經(jīng)營，但是，你若能以低于一家企業(yè)目前所值的錢買進(jìn)他的股份，對他的管理有信心，同樣，你又買進(jìn)了一批類似于該企業(yè)股份，那你賺錢的機(jī)會就指日可待”。這句話包含三層意思：第一，你永遠(yuǎn)不會買到最低，永遠(yuǎn)不會賣到最高，最近我看到很多報(bào)道，講到巴菲特股神已經(jīng)不神了，他買了IBM股票，一天之內(nèi)跌了25億美元，但是，巴菲特可不這么看，這恰恰是我們不懂得投資的人的判斷，只要企業(yè)的核心價(jià)值在那里，總有一天股價(jià)會反映上去，如果中國的股市，就不能這么衡量了，中國股市永遠(yuǎn)不看企業(yè)業(yè)績，只看非業(yè)績因素。第三層意思，投資要投人，企業(yè)要有誠實(shí)而有能力的人經(jīng)營。他說：“如果你不愿意擁有一只股票十年，那就不要考慮擁有它十分鐘”。持守的觀念，投資一個(gè)企業(yè)，尤其是投資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，必須持守到一定時(shí)間。孫正義的投資理念，他說：“如果有一天互聯(lián)網(wǎng)業(yè)不存在了，我也將余生置于其中”。當(dāng)年他投資馬云，靠的就是馬云的激情，他投資張朝陽，他就是看到張朝陽眼神中露著激情，所以，一次性給1億美元，今日資本徐新也講到投資要靠激情，要看被投資人有沒有激情。彼得里奇是另外一位投資大師，美國有三位比較有名的投資大師，一位是巴菲特的導(dǎo)師、一個(gè)是彼得里奇、一個(gè)是巴菲特，彼得里奇有兩句話很重要：一個(gè)是要投資于企業(yè)，而不是投資于股市，企業(yè)好，股市可能暫時(shí)不能反映出價(jià)值來，但是遲早價(jià)值會爆發(fā)，投資不要看到高大上的。

投資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和投資傳統(tǒng)企業(yè)是有很重要的差別的，第一，要敢于持守，要學(xué)會持守，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不像傳統(tǒng)企業(yè)幾年之內(nèi)就可能盈利，幾年之內(nèi)可能做到規(guī)模，需要熬過一段時(shí)間，孫正義投資阿里巴巴就是這樣的，當(dāng)年投8000萬美元，持守14年，現(xiàn)在仍然在持守。與他相對應(yīng)的李澤楷也是很聰明的人，李嘉誠的次子，QQ賣不出手的時(shí)候，投資了220萬美元，取得騰訊20%的股份，僅僅持守兩年之后，以1260萬美元賣給了MIH公司，他沒有堅(jiān)持到底，如果堅(jiān)持到底，不是所謂見好就收的話，目前的價(jià)值應(yīng)該是280億美元，今天的華人首富不是他老爹，而是他本人，他錯(cuò)失良機(jī)，因?yàn)闆]有持守，這是互聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)企業(yè)投資的一個(gè)重要特點(diǎn)。

第二，投資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)要講夢想，要有激情，投資傳統(tǒng)企業(yè)不一樣，有時(shí)候是看得見、摸得著的，比如建一個(gè)餐飲公司，可能今天投資進(jìn)去，明天就有利潤，一兩年可能就取得回報(bào)，但是，互聯(lián)網(wǎng)有時(shí)候是看不見、摸不著的，所以，需要有激情和夢想，典型的事例就是北大校友徐小平，新東方的創(chuàng)始人，投了世紀(jì)佳緣[微博]、聚美優(yōu)品，2014年向聚美優(yōu)品投入40萬美元，2014年納斯達(dá)克[微博]退出，獲利2.3億美元，他對外講他投資它就是憑著夢想和激情。徐新，他道出一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)投資與傳統(tǒng)投資不同的一種方法，叫做“不看盈利，看長遠(yuǎn)”，她是京東商城第一位投資人，在京東商城當(dāng)時(shí)還是一個(gè)概念的時(shí)候，她沒有想到盈利多少，而是考慮到未來會有多大的爆發(fā)力，2007年投入1000萬美元，那時(shí)候京東商城還是虧損狀態(tài)，2009年追投2000萬美元，一共3000萬美元，2014年納斯達(dá)克上市之后，3000萬美元的價(jià)值變成了19億美元的市值，回報(bào)率近100倍，這是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)投資和傳統(tǒng)企業(yè)投資重要的內(nèi)容，我投了很多傳統(tǒng)企業(yè)，包括當(dāng)年中國航油，像上海浦東機(jī)場航油公司33%股權(quán)仍然在中國航油新加坡股份有限公司手中，天津到北京185公里管線，還有49%股權(quán)在其中，當(dāng)年收購整個(gè)新加坡國家石油公司一系列企業(yè)投資，投傳統(tǒng)企業(yè)，要看過去3年業(yè)績，要看PE，有一系列判斷方法。我現(xiàn)在投了八家互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，有的處于概念階段，有的小荷才露尖尖角，但是，我判斷它未來會有巨大的發(fā)展空間。

總結(jié)，投資互聯(lián)網(wǎng)的方法，我總結(jié)了六條：第一，謀定而后動，雖然要有激情和夢想，但是也要分析，要看互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在當(dāng)今市場上處于什么樣的市場架構(gòu)，是不是符合未來的趨勢，要投資電商，投資互聯(lián)網(wǎng)金融，你要投資所謂的場景，符合是不是符合未來的趨勢。第二，看中基本面，實(shí)施價(jià)值投資，不是看企業(yè)短期會有什么東西，要看未來是否具有價(jià)值。第三，羅杰斯的一句話，除非你真的了解自己在做什么，否則，什么也別做。投資的時(shí)候，你要看這個(gè)企業(yè)，你為什么投這個(gè)企業(yè)，你能不能把握住這個(gè)企業(yè)，能不能為它提升價(jià)值。第四，及時(shí)識別風(fēng)險(xiǎn)，以企業(yè)團(tuán)隊(duì)和企業(yè)本身誠信為原則，有時(shí)候投資就是投人，看核心人物和團(tuán)隊(duì)，就要看團(tuán)隊(duì)是否有誠信和能力，永遠(yuǎn)不要為一個(gè)沒有誠信的企業(yè)進(jìn)行投資。第五，莫為浮云遮望眼，咬定青山不放松，不要看短期情況，要看長遠(yuǎn)，京東十幾年的虧損，馬云也有很多年的虧損，而且企業(yè)之間還有這樣那樣的問題，但是，你要看總體內(nèi)容和總體趨勢，只要投了，你就要想辦法搞好。第六，拋棄急功近利，堅(jiān)持長期持守原則。巴菲特平均八年才退出，他投資的好多企業(yè)，到現(xiàn)在為止持守20多年了。

最后，我用李嘉誠的一句話作為結(jié)尾，李嘉誠說：“我穿上一件衣服，如果80%的人都說好看，我一定買，一個(gè)生意機(jī)會如果80%人都說可以做，我絕對不會做”。馬云同樣說過一句話：“如果85%的人用認(rèn)為這是商業(yè)機(jī)會時(shí)候，它肯定不是機(jī)會，或者已經(jīng)失去了機(jī)會，或者已經(jīng)被別人占領(lǐng)了機(jī)會”。

人與人之間的智商沒有太多的差別，你想到的東西別人可能也想到了。馬云說：“只有5%的人認(rèn)識到是機(jī)會，我才認(rèn)可它可能是一個(gè)機(jī)會。”毛主席說：“真理往往掌握在少數(shù)人的手中”。李嘉誠進(jìn)一步說：“我深信世界上的二八定律。”為什么世界上80%是窮人、20%是富人?因?yàn)?0%的人做了別人看不懂的事，堅(jiān)持了80%的人不會堅(jiān)持的正確的選擇。第一句話告訴我們只有20%的人能夠看得懂別人看不懂的事情。像當(dāng)年微信一樣，甚至連馬云都沒有看懂，他講到80%的人中途廢，堅(jiān)持不下去，包括李澤楷這么聰明的人，有他老爹那么深厚的背景，對騰訊也沒有堅(jiān)持到最后。當(dāng)每個(gè)人都看懂的時(shí)候，普通人就沒有機(jī)會了?？匆娏私幸暰€，看不見的叫遠(yuǎn)見。機(jī)會動是留給有準(zhǔn)備的人，我非常贊成李嘉誠這句話。

預(yù)祝在座的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能夠取得有遠(yuǎn)見人的投資，預(yù)祝投資人能夠像我剛才列舉的那樣投資大師尤其孫正義那樣具有遠(yuǎn)見，能夠看到別人沒有看到的機(jī)會。