硅谷項(xiàng)目投資四大風(fēng)險(xiǎn)：創(chuàng)始人、回報(bào)率、質(zhì)量、估值

近期，越來越多的國內(nèi)天使投資人、PE、VC等頻頻造訪硅谷，同那些一到國外便抑制不住滿腔購物熱情的消費(fèi)者類似，不少國內(nèi)早期投資者(尤其是初次到硅谷的天使投資人)往往會(huì)覺得硅谷的科技創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目又多又便宜質(zhì)量又好。而鈦媒體駐硅谷記者陳琛在長(zhǎng)期的采訪以及同投資圈接觸中，卻發(fā)現(xiàn)不少投資人陷入了各種各樣的誤區(qū)。

硅谷早期項(xiàng)目都存在什么樣的投資陷阱?來看鈦媒體對(duì)硅谷著名天使投資機(jī)構(gòu)及孵化器Innospring CEO王笑的特別專訪：

記者曾多次接待類似的國內(nèi)投資人考察團(tuán)，期間聽到最多的聲音便是“硅谷項(xiàng)目質(zhì)量太好了”;“國內(nèi)項(xiàng)目相比起來簡(jiǎn)直是‘垃圾’”;“硅谷創(chuàng)業(yè)者個(gè)人背景太牛了”;“以后要多多來硅谷”;甚至是“馬上成立美元基金專門就投硅谷項(xiàng)目”等等。

不可否認(rèn)，相比國內(nèi)的科技類創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，硅谷項(xiàng)目有其自身的優(yōu)勢(shì)與特點(diǎn)，比如技術(shù)含量普遍比較高、創(chuàng)業(yè)者的平均素質(zhì)也比較好等，但這并不意味著硅谷天使投資領(lǐng)域“遍地是黃金”，事實(shí)上恰恰相反：與國內(nèi)好/壞項(xiàng)目的一目了然相比，硅谷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)更加隱蔽，需要國內(nèi)投資人尤其是新手天使投資人多加注意。在同王笑的訪談中，記者總結(jié)了投資硅谷的四大陷阱：

陷阱一：創(chuàng)始人背景牛就一定“靠譜”嗎

近日，一則消息在硅谷被傳為笑談。剛剛完成5000萬美元B輪融資的美國社交新聞網(wǎng)站Reddit的CEO Yishan Wong因在新辦公室的價(jià)格和選址上與公司其他高管存在分歧而辭職。這個(gè)看似不可思議的辭職理由，其實(shí)也從一個(gè)側(cè)面反映出了硅谷創(chuàng)業(yè)者光鮮背景背后的風(fēng)險(xiǎn)。

天使投資主要是投處于早期階段的項(xiàng)目，而在產(chǎn)品與商業(yè)模式并未完全成型的情況下，其實(shí)天使投資人在做投資決策時(shí)更多時(shí)候是在“看人”。而這正是硅谷項(xiàng)目的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。

天使投資人在考察國內(nèi)創(chuàng)業(yè)者時(shí)看人往往是相對(duì)比較準(zhǔn)的，其會(huì)從學(xué)歷背景、聰明程度、反應(yīng)速度、對(duì)行業(yè)的理解力、人脈、執(zhí)行力等多方面進(jìn)行考察，由于綜合背景優(yōu)秀的創(chuàng)始人相對(duì)較少，加上并沒有文化差異，天使投資人可以通過自己的渠道多方面考察創(chuàng)始人資質(zhì)，因此對(duì)創(chuàng)始人比較容易進(jìn)行判斷。

而到了硅谷，與國內(nèi)頂尖級(jí)人才鳳毛麟角的情況相比，這里遍地都是人才，清華本科、斯坦福/伯克利碩博、曾任職Twitter/Linkedin已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)者的標(biāo)配。

按照王笑的觀察，

“不僅個(gè)人背景很優(yōu)秀，而且硅谷的每一個(gè)創(chuàng)業(yè)者都被訓(xùn)練地很會(huì)演講，他們特別善于在面對(duì)投資人時(shí)放大自己的優(yōu)點(diǎn)而盡量縮小公司運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，硅谷每個(gè)創(chuàng)業(yè)者都有名校、大公司背景，個(gè)人很有魅力，每個(gè)人都有很多的人脈，對(duì)行業(yè)情況也很了解等等——但是這并不意味著他們就適合創(chuàng)業(yè)，其實(shí)很多看起來背景很光鮮的創(chuàng)業(yè)者實(shí)際做起來執(zhí)行力還不如很多背景普通的創(chuàng)業(yè)者。”

這群“光環(huán)圍繞”的典型硅谷創(chuàng)業(yè)者，事實(shí)上給王笑這樣的投資人留下了一點(diǎn)“不靠譜”的印象。他說，“很多人實(shí)際上一點(diǎn)都不踏實(shí)，不能吃苦，更別提讓他們實(shí)踐Lean Startup(可以簡(jiǎn)單理解為用最少的錢辦最多的事情)的理念了。”

王笑還告訴記者，自己近日就接觸了一個(gè)類似的創(chuàng)業(yè)者：創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目是一個(gè)做消費(fèi)產(chǎn)品的公司，公司的投資人是硅谷大名鼎鼎的Peter Thiel，創(chuàng)始人本人背景非常好也非常有魅力，該公司最開始是要做一個(gè)幫助普通人像管理項(xiàng)目一樣管理自己的夢(mèng)想的APP。這個(gè)項(xiàng)目天使輪融了250萬美金，但一年半過后，該創(chuàng)始人表示“最初設(shè)想行不通，需要再次融錢調(diào)整項(xiàng)目方向”……

聽完這個(gè)故事，王笑對(duì)這位創(chuàng)始人的第一個(gè)問題就是“你對(duì)自己一年半時(shí)間花了250萬美金去驗(yàn)證了一個(gè)錯(cuò)誤的想法有什么看法?”

王笑對(duì)記者回顧稱，事實(shí)上，他們的溝通很早就存在問題。首先，想約這個(gè)創(chuàng)始人開會(huì)還非常難，“我曾經(jīng)下午四點(diǎn)打電話給他，他表示沒時(shí)間開會(huì)因?yàn)橐ズ妥约旱呐笥炎鲨べ?hellip;…等等?？傮w接觸下來，你會(huì)覺得這個(gè)創(chuàng)始人對(duì)項(xiàng)目并沒有全身心的投入和貢獻(xiàn)，其對(duì)自己生活質(zhì)量的追求超過對(duì)創(chuàng)業(yè)的熱情，這種人即使背景再優(yōu)秀其實(shí)也是不適合創(chuàng)業(yè)的。”

與之相對(duì)應(yīng)，王笑舉了另一個(gè)例子。

innoSpring曾投了一家叫Trustgo的做手機(jī)安全APP的公司，該創(chuàng)始人在沒有完全想清楚商業(yè)模式之前就已經(jīng)表現(xiàn)出了強(qiáng)大的執(zhí)行力，“我第一周見他時(shí)，他還沒有想清楚商業(yè)模式，但是已經(jīng)作出了產(chǎn)品的beta版本，當(dāng)時(shí)用戶有500人;而第二周再見他時(shí)，商業(yè)模式已經(jīng)有了雛形，并且用戶已經(jīng)漲到3000人了;當(dāng)我第三周見到他時(shí)，用戶又翻了一番，結(jié)果最終該公司從成立到賣掉僅用了8個(gè)月的時(shí)間;而與該公司做幾乎一模一樣產(chǎn)品的美國創(chuàng)業(yè)公司Lookout，融資了5000萬美金到現(xiàn)在仍處于半死不活的狀態(tài)，可見創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力的重要性”。

雖然同為創(chuàng)業(yè)者，但中美兩國還是有較多的文化差異。王笑的建議是，國內(nèi)天使投資人在初期接觸硅谷項(xiàng)目時(shí)需要“重置判斷人的標(biāo)準(zhǔn)”，以及，“與國內(nèi)項(xiàng)目相比，硅谷項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)更具隱蔽性，天使投資人需要從國外創(chuàng)業(yè)者的身體語言、生活方式等多方面積累看人的經(jīng)驗(yàn)，并且最重要的是優(yōu)秀的個(gè)人背景并不能說明該創(chuàng)始人就適合創(chuàng)業(yè)，投資人還需要考察他的執(zhí)行力以及是否具備企業(yè)家精神”。

陷阱二：天使投資回報(bào)率很高

硅谷天使投資的第二個(gè)誤區(qū)是天使投資回報(bào)率很高。很多人認(rèn)為，做早期的天使投資很容易就可以低進(jìn)高賣，輕松就賺到很多錢，這也是為什么越來越多的國內(nèi)資金涌入天使投資領(lǐng)域的原因，但王笑表示，業(yè)內(nèi)眾多公開數(shù)據(jù)表明，很多天使基金10年僅能做到一個(gè)盈虧平衡的結(jié)果，而20%的回報(bào)率已經(jīng)算是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的水準(zhǔn)。

“天使基金在成立的頭1-2年內(nèi)是無法核算回報(bào)率的，因?yàn)榧词鼓阃兜墓竟乐狄恢痹谠鲩L(zhǎng)，但是只要你沒有退出，一切都有變數(shù)。而我所了解到的數(shù)據(jù)，天使基金能做到20%的回報(bào)率已經(jīng)算是不錯(cuò)的結(jié)果了。”王笑表示。

據(jù)了解，以innoSpring為例，目前有兩家公司成功退出、兩家公司正在簽署退出協(xié)議，還有十五家公司沒有退出。“整個(gè)賬面回報(bào)率肯定遠(yuǎn)高于20%，但是不退出仍無法核算出最后的結(jié)果，我們整個(gè)基金有500萬美金的規(guī)模，兩年投完，一年投10-15個(gè)項(xiàng)目，每個(gè)項(xiàng)目大約投10-20萬美元金額，我們的目標(biāo)是至少達(dá)到20%的回報(bào)率，希望最終回報(bào)率能高于20%”。

陷阱三：硅谷項(xiàng)目質(zhì)量比國內(nèi)好

這是很多紛涌向硅谷的天使投資人們另外一個(gè)相當(dāng)嚴(yán)重的誤區(qū)。硅谷的項(xiàng)目質(zhì)量，一定比國內(nèi)好嗎?

不少初到硅谷的投資人普遍感慨，硅谷項(xiàng)目的質(zhì)量太好了!他們認(rèn)為，因?yàn)楣韫软?xiàng)目的平均質(zhì)量比國內(nèi)好，所以如果我專門在硅谷設(shè)一個(gè)基金，那么該基金的整體回報(bào)率就一定比國內(nèi)基金的回報(bào)率要高。

王笑表示這也是一大陷阱，“國內(nèi)市場(chǎng)體量是很大的，同一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域可以容納多個(gè)巨頭，比如電商領(lǐng)域可以有阿里、京東、聚美優(yōu)品等，安全領(lǐng)域可以有奇虎360、網(wǎng)秦等，也就是說在國內(nèi)二流的團(tuán)隊(duì)可以做成一流的公司，因?yàn)槭袌?chǎng)體量足夠大，而在美國就不行了，美國市場(chǎng)體量沒有那么大，尤其硅谷的項(xiàng)目技術(shù)含量都比較高，也就意味著其產(chǎn)品和解決方案面對(duì)的消費(fèi)群體往往更加狹窄，通常2C的產(chǎn)品面向的都是硅谷、紐約等高素質(zhì)消費(fèi)者聚集的地區(qū)，而2B的產(chǎn)品面對(duì)的都是屈指可數(shù)的主流公司，而這些公司一旦采用了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品往往很難改用你的產(chǎn)品”。

“美國市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，有時(shí)候一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)只能容納一個(gè)Winner，并且Winner takes all，所以在押寶公司方面其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)更高。”王笑表示。

陷阱四：估值高就能搶到好項(xiàng)目

還有一個(gè)常見的誤區(qū)是，不少國內(nèi)天使投資人認(rèn)為，硅谷的項(xiàng)目很好搶到，只要給出更高的估值就可以讓創(chuàng)始人“就范”。

“經(jīng)常有人問我搶項(xiàng)目有什么難的?”王笑向鈦媒體表示，“當(dāng)我告訴他硅谷好項(xiàng)目很難搶到時(shí)，他表示，‘沒關(guān)系，我們可以給它更高的估值，別人估500萬，我們估1000萬就可以了’。”

事實(shí)真的那么簡(jiǎn)單嗎?答應(yīng)是否定的。

如果估值等于一切的話，那么所有的天使基金都應(yīng)該規(guī)模越大盈利狀況越好，但事實(shí)上恰好相反。行業(yè)研究數(shù)據(jù)表明，盈利狀況最好的天使基金都是1億美金到2億5000萬美金之間的中等規(guī)模的基金，“2億5000萬美金是一個(gè)坎兒，一旦超過，基金的回報(bào)率便會(huì)陡然下降”。

所以可以看到，并不是估值越高、基金規(guī)模越大效益就越好，事實(shí)上，近年來硅谷很多大的基金都在向小規(guī)?；疝D(zhuǎn)型，這就說明，在搶項(xiàng)目時(shí)，起到?jīng)Q定性因素的并不是估值。

“硅谷最好的項(xiàng)目永遠(yuǎn)都不是價(jià)格的競(jìng)爭(zhēng)，而是資源的競(jìng)爭(zhēng)，”王笑表示，“硅谷最好的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目其實(shí)是從來不會(huì)出現(xiàn)在公眾視線的，其在曝光之前已經(jīng)被本土一線基金內(nèi)部消化了，企圖通過demo day之類的活動(dòng)是妄想找到這些企業(yè)的，這些企業(yè)本質(zhì)上也是不缺錢的，那么挑戰(zhàn)就來了，首先就是如何在融資敲定前找到這些最牛的項(xiàng)目;再次就是，找到之后如何搶到這些項(xiàng)目。這對(duì)于在美國并沒有根基的中國投資人而言其實(shí)是最大的挑戰(zhàn)。”

對(duì)此，王笑進(jìn)一步表示，“這也是innoSpring一直在努力的方向，我們的LP都是業(yè)內(nèi)知名VC，我們之所以與他們合作也是要增強(qiáng)我們的背景以更好地?fù)尩巾?xiàng)目，未來我們的目標(biāo)是成為硅谷一線創(chuàng)業(yè)公司眼中的‘中國入口’”。