估值高達(dá)450億美元的小米為何不上市？

導(dǎo)語(yǔ)：雷軍的硬氣源自小米在2014年的高速增長(zhǎng)，但是深諳資本之道的他肯定不會(huì)滿足于“全球最富的私人科技公司”。

提起“小米上市”，好像有很多話要說(shuō)，但又不知該從何說(shuō)起。畢竟估值都450億美元了，畢竟MIUI用戶都突破1億了，好像不上市都對(duì)不起各位看官似的。

2014年雷軍在首屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)的分論壇上信誓旦旦地表示“小米在未來(lái)五年內(nèi)沒(méi)有上市計(jì)劃”，而在去年年底進(jìn)行的第五輪融資中，小米憑借450億美元的估值融得11億美元，這一估值已經(jīng)達(dá)到世界頂尖科技公司的級(jí)別，如果從這個(gè)角度來(lái)看，此時(shí)應(yīng)是進(jìn)行IPO的黃金期，但小米的相關(guān)負(fù)責(zé)人卻再次出面辟謠稱“我們壓根兒就沒(méi)打算上市”，這句話讓“小米上市”的前景變得愈發(fā)撲朔迷離。

《福布斯》網(wǎng)站曾在去年的一篇報(bào)道中稱小米為“全球最富的私人科技公司”，這一稱呼的依據(jù)也是其超過(guò)400億美元的估值，而在今年1月發(fā)送給小米員工的新年郵件中，雷軍表示“2014年，小米一共售出6112萬(wàn)臺(tái)手機(jī)，增長(zhǎng)227%;含稅收入743億元，增長(zhǎng)135%”，更是驕傲地宣稱小米已經(jīng)成為“國(guó)內(nèi)智能手機(jī)行業(yè)市場(chǎng)份額領(lǐng)先的公司”。

雷軍的硬氣源自小米在2014年的高速增長(zhǎng)，但是深諳資本之道的他肯定不會(huì)滿足于“全球最富的私人科技公司”。盡管雷軍多次在公開場(chǎng)合表示“小米并不缺錢”，但如果想在2015年繼續(xù)保持火箭式增長(zhǎng)，除了需要加強(qiáng)在智能手機(jī)領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)和積極布局智能生態(tài)之外，小米還需要在海外市場(chǎng)上有所作為，而想要完成這幾件大事，僅僅依靠現(xiàn)金流和融資明顯是不夠的，所以IPO應(yīng)該是解決這些問(wèn)題的終極之道。那么，左右逢源的雷布斯為何遲遲沒(méi)有走這步棋呢?

“互聯(lián)網(wǎng)公司”的定位

國(guó)外科技媒體在報(bào)道小米時(shí)經(jīng)常會(huì)為其加上“中國(guó)版蘋果”的定語(yǔ)，對(duì)此雷軍回應(yīng)稱小米的營(yíng)收主要來(lái)自圍繞手機(jī)生態(tài)系統(tǒng)打造的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，“手機(jī)硬件不掙錢，依靠后期互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和增值服務(wù)掙錢”，不管雷總當(dāng)年的這番話是否適用于如今的小米，但至少明確了小米的定位確實(shí)是一家互聯(lián)網(wǎng)公司。

那么，實(shí)際情況又是如何呢?美國(guó)《華爾街日?qǐng)?bào)》在去年披露的一份機(jī)密文件顯示，2013年小米高達(dá)94%的營(yíng)收源自手機(jī)銷售，而服務(wù)類產(chǎn)品的占比只有區(qū)區(qū)1%。雖然我們還無(wú)從得知2014年的具體數(shù)據(jù)，但手機(jī)硬件無(wú)疑仍是小米的核心業(yè)務(wù)，眾所周知，小米的目標(biāo)從來(lái)都不是成為中國(guó)的諾基亞或摩托羅拉，而是成為“帶有谷歌元素的亞馬遜”，而目前過(guò)于依賴手機(jī)的營(yíng)收結(jié)構(gòu)與這一定位顯然是格格不入的。既然如此，如今的小米可能只是邁出了漫漫長(zhǎng)征的第一步，現(xiàn)在進(jìn)行IPO明顯為時(shí)尚早。

小米生態(tài)尚未形成

2014年，在雷軍的運(yùn)籌帷幄下，小米已經(jīng)將觸角伸向了多個(gè)領(lǐng)域，包括地圖、影視、智能家居、互聯(lián)網(wǎng)金融、移動(dòng)安全、新媒體、電商、手游等，有著天使投資人背景的雷軍到處跑馬圈地，更是雄心勃勃地表示計(jì)劃在未來(lái)的五年時(shí)間中投資100家公司來(lái)復(fù)制小米模式，一副打造小米帝國(guó)的架勢(shì)。

筆者在《針鋒相對(duì)：魅族小米“生態(tài)戰(zhàn)”全面打響》一文中曾經(jīng)指出，小米在智能生態(tài)圈的布局相當(dāng)積極的，從路由器到電視、從入股美的到推出智能模塊，小米的每一步都走得非常扎實(shí)，目的也非常明確。在小米Note的發(fā)布會(huì)上，雷軍更是一再?gòu)?qiáng)調(diào)“以手機(jī)為中心，連接所有智能設(shè)備”的目標(biāo)，并且將智能模塊和小米智能家庭應(yīng)用放在了至關(guān)重要的位置上。然而，圈內(nèi)的明眼人應(yīng)該都能看得出來(lái)，小米距離真正的“生態(tài)系統(tǒng)”還有很長(zhǎng)的距離，因?yàn)槌耸謾C(jī)周邊廠商和黃牛之外，如今還沒(méi)有太多能從小米生態(tài)中獲得巨大收益的參與者(如阿里生態(tài)中的淘寶大賣家)，所以小米目前最多算是搭建了一個(gè)龐大的網(wǎng)絡(luò)，而沒(méi)有形成真正的生態(tài)。那么，整體布局的尚未完成就意味著公司估值還有較大提升的空間，精明的雷軍除非遇到緊急情況，否則應(yīng)該不會(huì)冒進(jìn)啟動(dòng)IPO。

無(wú)處不在的專利風(fēng)險(xiǎn)

雷軍曾指出中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)在2015年可能會(huì)出現(xiàn)放緩的趨勢(shì)，而小米將會(huì)把今年的重點(diǎn)放在產(chǎn)品創(chuàng)新和拓展海外市場(chǎng)方面。產(chǎn)品創(chuàng)新姑且不說(shuō)，單單是國(guó)際化這一條路小米就走得格外坎坷，在國(guó)內(nèi)受到高通專利庇護(hù)的小米在走出國(guó)門之后馬上就被專利巨頭愛(ài)立信給盯上了。

去年年中，小米表示將在印度建立自己的門戶網(wǎng)站開展手機(jī)業(yè)務(wù)。12月，愛(ài)立信拉開了與小米的專利大戰(zhàn)，首先通過(guò)控告小米侵權(quán)讓德里高級(jí)法院下令在當(dāng)?shù)亟坌∶资謾C(jī)，隨后經(jīng)過(guò)雙方協(xié)商，搭載高通芯片的紅米1S得以在印度繼續(xù)銷售(每臺(tái)設(shè)備需向印度法院預(yù)繳100盧比的押金)，但使用聯(lián)發(fā)科芯片的紅米Note則遭到全面禁售。愛(ài)立信與小米的專利訴訟案將會(huì)在今年2月再度開庭，如果小米最終難敵來(lái)勢(shì)洶洶的愛(ài)立信，那么未來(lái)勢(shì)必將會(huì)遭到更多專利商的圍攻。

此外，小米的戰(zhàn)略合作伙伴高通已經(jīng)同意向中國(guó)發(fā)改委支付60.88億元的天價(jià)罰款來(lái)了結(jié)為期14個(gè)月的反壟斷調(diào)查，同時(shí)調(diào)整其在中國(guó)的“專利強(qiáng)制交叉授權(quán)”策略，這也就意味著小米如果想要繼續(xù)保留高通這一專利保護(hù)傘，就可能需要再額外支出一筆專利費(fèi)用，這對(duì)于依靠“高性價(jià)比”來(lái)打天下的小米來(lái)說(shuō)無(wú)疑會(huì)是個(gè)不小的負(fù)擔(dān)，試想如果小米因?yàn)閷＠脑蚨鴨适r(jià)格優(yōu)勢(shì)，其硬件收入為主的商業(yè)模式也將受到嚴(yán)重威脅，而450億美元的估值和后續(xù)融資或也將會(huì)受到影響。所以在其沒(méi)有解決好專利問(wèn)題之前，應(yīng)該是不會(huì)冒險(xiǎn)進(jìn)行IPO的。

對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的忌憚

一家企業(yè)選擇上市就意味著其要轉(zhuǎn)變成為公共企業(yè)，那么就需要向公眾披露大量的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和內(nèi)部運(yùn)營(yíng)信息，這對(duì)于對(duì)自身業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)一直諱莫如深的小米而言將會(huì)是件相當(dāng)艱巨的任務(wù)。小米自2011年成立至今，很少在公開場(chǎng)合披露財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，近期可查的也只有去年年底小米入股美的時(shí)所公布的2013年部分財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及雷軍在新年郵件中提到的2014年整體銷量和營(yíng)收，這些數(shù)據(jù)只能反映小米的整體運(yùn)營(yíng)情況，而不能看出各個(gè)產(chǎn)品及服務(wù)的分類營(yíng)收，所以自然無(wú)法推測(cè)小米的戰(zhàn)略布局和投資收益。

筆者認(rèn)為小米之所以會(huì)小心翼翼地“保護(hù)”這些數(shù)據(jù)，主要原因就是對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的忌憚。深諳互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷之道的雷軍雖然善于憑借話題和事件進(jìn)行炒作，但在這個(gè)過(guò)程中也樹敵頗多，包括魅族、華為和樂(lè)視在內(nèi)的多家廠商都與小米有過(guò)擦槍走火的時(shí)候，國(guó)內(nèi)的大部分手機(jī)廠商基本上都緊緊盯著小米的一舉一動(dòng)，就連雷軍也慨嘆競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手對(duì)小米的研究已經(jīng)達(dá)到“像素級(jí)別”，所以如果小米在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的當(dāng)下選擇上市的話，就等于亮出了自己的底牌，這應(yīng)該算是兵家大忌，雷軍自然不會(huì)犯下如此低級(jí)的錯(cuò)誤。

結(jié)語(yǔ)

就在筆者行將完成本文時(shí)，看到小米在舊金山召開美國(guó)媒體溝通會(huì)的相關(guān)報(bào)道，小米總裁林斌和全球副總裁Hugo Barra向美國(guó)媒體介紹了小米過(guò)去幾年的業(yè)績(jī)、主要產(chǎn)品線以及在美國(guó)市場(chǎng)未來(lái)的規(guī)劃。有趣的是，Hugo Barra在發(fā)布會(huì)上表示小米暫時(shí)還沒(méi)有在美國(guó)市場(chǎng)銷售智能手機(jī)產(chǎn)品的打算，而是將會(huì)為消費(fèi)者提供種類多樣的配件和智能家居設(shè)備。同時(shí)，林斌在接受媒體采訪時(shí)也指出小米并不尋求通過(guò)用戶購(gòu)買其硬件賺錢，而是希望通過(guò)用戶使用其設(shè)備來(lái)創(chuàng)收。這兩位大佬的表態(tài)也反映出小米在進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)時(shí)的無(wú)奈，畢竟面對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)體系相對(duì)完整的美國(guó)市場(chǎng)，小米難以復(fù)制在中國(guó)獲得巨大成功的商業(yè)模式，所以多家美國(guó)媒體也并不看好小米在美國(guó)的發(fā)展前景。

如此看來(lái)，上市對(duì)于目前的小米來(lái)說(shuō)確實(shí)是一趟渾水，倘若真如雷軍所言——小米并不缺錢，那么小米還真沒(méi)有上市的必要，這樣不僅能夠讓自己繼續(xù)潛心布局小米生態(tài)，同時(shí)也擁有足夠的時(shí)間和精力來(lái)應(yīng)對(duì)專利問(wèn)題和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的挑戰(zhàn)。“步子邁得太大，容易扯著蛋”，雷軍肯定也明白這句老話的個(gè)中內(nèi)涵，所以才會(huì)一而再再而三地宣稱小米暫無(wú)上市計(jì)劃，至于那些已經(jīng)投資小米的機(jī)構(gòu)們，還是稍安勿躁，靜候小米再修煉一番之后為大家?guī)?lái)更大的驚喜或驚嚇吧。