創(chuàng)始人之間如何分股權(quán)：按貢獻(xiàn)估值

一、將創(chuàng)始人的貢獻(xiàn)估值

創(chuàng)始人合伙創(chuàng)業(yè)，有的提供資金，有的提供場地，有的提供技術(shù)能力，有的提供銷售渠道，有的提供融資資源。各個創(chuàng)始人提供不同的貢獻(xiàn)，各個貢獻(xiàn)性質(zhì)不同，似乎完全無法等價對比。如果沒有明確的標(biāo)準(zhǔn)，很難說研發(fā)就比銷售更重要，也很難說拉來投資的工作就比提供辦公場的貢獻(xiàn)更重要。所以創(chuàng)始人之間如何分配股權(quán)，往往成為一個難題，往往不得不用“拍腦袋”的方法劃分比例。這經(jīng)常會導(dǎo)致埋下不滿的情緒，并在創(chuàng)業(yè)最艱難的時候爆發(fā)。

有沒有一種方法，可以在同一維度上，量化創(chuàng)始人的各種貢獻(xiàn)呢?如果能按一個統(tǒng)一的計算單位，量化各個創(chuàng)始人的不同貢獻(xiàn)，創(chuàng)始人分股權(quán)或許會稍稍科學(xué)客觀一些，至少能讓大家更信服、讓團(tuán)隊更團(tuán)結(jié)。

Mike Moyer在Slicing Pie: Fund Your Company Without Funds一書中首先提出，將創(chuàng)始人在創(chuàng)業(yè)項目中的貢獻(xiàn)，按照市場價值估值，然后算出所有創(chuàng)始人貢獻(xiàn)的總估值，折算各個創(chuàng)始人貢獻(xiàn)估值占總估值的比例，就是各創(chuàng)始人應(yīng)該持有的股權(quán)比例。

創(chuàng)始人對公司的投入，公司本應(yīng)該給與合理的回報，如果公司沒有給予足夠的回報的，那么該給、但沒有給的部分，就是創(chuàng)始人留在公司里的價值，就是創(chuàng)始人對公司的“投入”，或“投資”。比如，創(chuàng)始人按照市場行情，工資應(yīng)該是每個月2萬，創(chuàng)業(yè)時只領(lǐng)了5000塊錢的基本生活費，那么還剩1萬5是他應(yīng)得、但公司沒有付的，這部分就相對于是他對公司凈投入，是他對公司的“投資”。他在公司中應(yīng)該占有的股權(quán)，就可以參照他的這種“投資”占大家總“投資”的比例來計算。這種計算方式可以稱之為估值法，即按照創(chuàng)始人投入的“市場價值”來評估股權(quán)比例。本文中的估值法，以Mike Moyer的方法為基礎(chǔ)，稍作調(diào)整和補(bǔ)充。

二、各種投入要素的估值

按照估值法，要在創(chuàng)始人之間分配股權(quán)，應(yīng)當(dāng)先折算創(chuàng)始人對創(chuàng)業(yè)企業(yè)各種投入的價值，加起來計算出總投入的價值，然后再折算每個人的投入價值占總價值的比例。比如，我投入的研發(fā)工作，估值為20萬;我投入了資金，估值為10萬;所有人的投入總估值100萬，我的貢獻(xiàn)比例就是30%，所以我的股權(quán)比例是30%。因此，這種股權(quán)分配方法，最主要的一個環(huán)節(jié)，就是估算各種投入的價值。

1. 工作時間

工作時間上的投入，是創(chuàng)始人對公司最主要、最重要的貢獻(xiàn)。創(chuàng)始人時間投入的價值如何計算呢?最合理的方式，是按照人才市場上通常的工資標(biāo)準(zhǔn)來折算。比如，以他這樣的學(xué)歷和職業(yè)背景，在類似的工作崗位上，通常其他公司會開出多少的工資，這個工資，就是他的時間價格。

一方面，如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)一開始就給他發(fā)了這樣的工資，那么相對于他對創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒有任何投入，只是個被雇傭的勞動者。這樣的人，就不是創(chuàng)始人，也不是在創(chuàng)業(yè)，只是在打工而已。另一方面，如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)給他的股權(quán)，不值他在其他企業(yè)的工資標(biāo)準(zhǔn)，他很可能就不會選擇來創(chuàng)業(yè)，而更可能選擇在其他公司工作。他選擇創(chuàng)業(yè)，一定是他認(rèn)為獲得的股權(quán)，潛在的價值大于他為別的公司工作的工資。

具體而言，創(chuàng)始人在創(chuàng)業(yè)企業(yè)干的工作，如果市場行情是月收入2萬，他一分錢工資也不拿，那么就幫創(chuàng)業(yè)企業(yè)省了2萬的工資成本，或者說創(chuàng)業(yè)企業(yè)賺到了價值2萬的人力投入。這個2萬就是他對企業(yè)的人力貢獻(xiàn)的價值。相應(yīng)的，如果他領(lǐng)了5000塊錢的月薪，那他的貢獻(xiàn)就只剩下1萬5。簡單的說，以創(chuàng)業(yè)企業(yè)“本應(yīng)該發(fā)給他、但是沒有發(fā)給他”的工資，來作為他的投入。

如果他是兼職創(chuàng)業(yè)，就按照兼職人員的市場工資標(biāo)準(zhǔn)，折算他的投入。如果他通常按月工作，還可以把月工資折算為日工資、小時工資，按實際工作的天數(shù)、小時數(shù)來折算他的投入。

2. 現(xiàn)金

通常，現(xiàn)金的價值，就是現(xiàn)金的金額。現(xiàn)金對于“初創(chuàng)階段”的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，具有非常重要的作用。公司發(fā)展壯大、前景明朗之后，有很多投資人愿意向公司投資，因為資金有更多的可選擇融資來源，所以資金的重要性其實是降低了。但是在“初創(chuàng)階段”，企業(yè)前景不定，并沒有太多人愿意向公司投資，此時向公司投入現(xiàn)金的作用就會意義非凡?，F(xiàn)金，一般就按其實際金額估算價值。

3. 實物資產(chǎn)

創(chuàng)始人向企業(yè)提供實物資產(chǎn)，通常可以視為現(xiàn)金投資。因為實物實際上現(xiàn)金購買來的，是現(xiàn)金的另外一種形態(tài)。但這樣的實物資產(chǎn)，必須至少滿足下面條件之一：

(1)是創(chuàng)業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)所必須的核心資產(chǎn)。比如，創(chuàng)業(yè)項目是互聯(lián)網(wǎng)項目，為項目而租用的網(wǎng)站服務(wù)器。但是，如果為了中午在辦公室熱飯方便，而從家里搬來一個微波爐，這個微波爐就不是必須的核心資產(chǎn)。原因在于，初創(chuàng)階段，任何資產(chǎn)都是以“創(chuàng)業(yè)非常需要”為原則。

(2)是專門為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)營而特意取得的。比如，專門為創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營而購買的電腦、辦公桌、辦公用品等。如果是順手從家里舊貨堆里扒拉來的舊電腦、多余的文具，就不屬于專門為創(chuàng)業(yè)企業(yè)而購買的。

那么，實物資產(chǎn)的價格如何計算呢?盡管專業(yè)評估師通常有成熟的計算方式了，但是為了簡便考慮，創(chuàng)業(yè)者可以自己來簡單折算一下。比如：通常，如果實物資產(chǎn)是全新的，或者在實物資產(chǎn)買來時間很短、幾乎沒有怎么折舊，可以按購買價來計算;如果實物資產(chǎn)已經(jīng)折舊很厲害了，可以按當(dāng)前可以賣出的價格來計算，比如參考一下58同城舊貨處理的價格。

4. 辦公場所

創(chuàng)始人可能會向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供辦公地點、倉庫、店鋪，以及其他一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營所必須的場地。如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)非常急需這些場地，創(chuàng)始人不提供的話，創(chuàng)業(yè)企業(yè)就不得不自己去租。那么在這種情況下，創(chuàng)始人向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供的場地，實際上也就是向企業(yè)提供了相當(dāng)于租金的資金。所以，創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)該給、但沒有給的租金，就是創(chuàng)始人對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資。

當(dāng)然并非所有的場地，都可以折算對公司的價值，有的場地不能用來估值：

(1)超出需要的場地，對公司沒有價值。比如，公司只有5個人，只需要30平方米的辦公室，創(chuàng)始人提供了500平方米。那多出的470平方米，對公司就沒有任何價值。

(2)本來就不能為創(chuàng)始人營利的場地，創(chuàng)始人提供給了公司。如果這個場地，創(chuàng)始人本來就沒有拿它用于經(jīng)營活動、不能為創(chuàng)始人帶來現(xiàn)金收益，那么這個場地也不能折算價值。因為創(chuàng)始人把它提供給創(chuàng)業(yè)企業(yè)，并沒有導(dǎo)致創(chuàng)始人利益受損。

5. 創(chuàng)業(yè)點子

僅僅只是一個創(chuàng)業(yè)點子，一個初步的想法，那么這個創(chuàng)業(yè)點子本身基本上不值錢。但是，如果在創(chuàng)業(yè)項目啟動前，創(chuàng)始人已經(jīng)對這個創(chuàng)業(yè)點子進(jìn)行了完整的思考，進(jìn)行了一系列的試錯，形成了成熟的商業(yè)計劃，或者已經(jīng)開始了初步的嘗試，開發(fā)出了初步的技術(shù)方案、乃至原始產(chǎn)品。這樣成熟的創(chuàng)業(yè)規(guī)劃，才能視為對公司有價值的貢獻(xiàn)。

從創(chuàng)業(yè)點子到成熟的創(chuàng)業(yè)規(guī)劃，在創(chuàng)業(yè)開始之前，創(chuàng)始人已經(jīng)為此獨自默默地投入了大量的先期工作。通常市場上，為這些先期工作將會付出多少工資，這個工資就是他對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資。

6. 專用技術(shù)/知識產(chǎn)權(quán)/產(chǎn)品

創(chuàng)始人向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供的專用技術(shù)/知識產(chǎn)權(quán)的市場價值，就是創(chuàng)始人對公司的投入。如果創(chuàng)始人不愿意把知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)入創(chuàng)業(yè)企業(yè)，只希望授權(quán)創(chuàng)業(yè)企業(yè)使用，那么知識產(chǎn)權(quán)許可使用費也是創(chuàng)始人對公司貢獻(xiàn)的價值?？梢园凑掌髽I(yè)“應(yīng)該支付、但未支付”的許可使用費，計算知識產(chǎn)權(quán)許可使用的價值。

還有的時候，創(chuàng)始人會把他開發(fā)或運(yùn)營差不多的產(chǎn)品，轉(zhuǎn)入創(chuàng)業(yè)企業(yè)，作為他的貢獻(xiàn)，比如已經(jīng)開發(fā)出來的網(wǎng)站、APP、SNS帳號等。這個產(chǎn)品通常的轉(zhuǎn)讓價，可以作為創(chuàng)始人這一貢獻(xiàn)的估值。很多站長平臺、站長QQ群，都有買賣網(wǎng)站和帳號的交易，從那里可以了解基本的市場價格。

7. 人脈資源(銷售、融資等)

有時候公司需要一些特定的人脈資源，有的創(chuàng)始人能提供這樣的門路。比如，企業(yè)需要借用人脈幫助公司變現(xiàn)產(chǎn)生收入，或者建立重要的合作伙伴關(guān)系，或者幫助公司融資。

如果是可以幫公司帶來銷售收入，公司可以按市場行情支付銷售提成，如果沒有支付，則可以按照“應(yīng)支付、但未支付”的銷售提成金額，折算創(chuàng)始人的這種人脈對公司的價值。相應(yīng)地，如果創(chuàng)始人的能力是可以幫公司融資，那么公司應(yīng)該按照財務(wù)顧問的市場行情支付傭金，也可以按照企業(yè)“應(yīng)支付、但未支付”的傭金金額，折算該人脈對公司貢獻(xiàn)的價值。當(dāng)然，創(chuàng)業(yè)企業(yè)也可以自己衡量，是愿意直接付錢、省下股權(quán)，還是愿意折算股權(quán)、省下現(xiàn)金。

8. 其他資源

如果創(chuàng)始人或創(chuàng)始人的其他朋友，能夠為公司提供很重要的短期資源，公司可以付錢給他們，也可以先欠著。但是如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)付不起錢、這些人也要求股權(quán)，那么就可以按這些資源的市場價值，折算對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的貢獻(xiàn)值。

當(dāng)然，這些資源不應(yīng)該是閑置的，對資源提供方來說也是有用的，由于提供給創(chuàng)業(yè)企業(yè)，導(dǎo)致他自己不能用了。比如本來可以自己拉貨的貨車，平時也在拉貨，因為提供給創(chuàng)業(yè)企業(yè)使用，自己就不能拿來拉貨了，這樣的資源才可能換股權(quán)。如果本來就是自己的閑置車輛，平時本來也沒有怎么用，那么提供給創(chuàng)業(yè)企業(yè)偶爾用用，為此要股權(quán)就不太合理了。

總之，創(chuàng)始人提供的任何資源，只要是創(chuàng)業(yè)企業(yè)非常需要，但公司付不起錢，或者不能全額付錢的，應(yīng)該付、但沒有付的部分，就是這些貢獻(xiàn)的價值，就是對公司的投資。

三、股權(quán)比例的計算

1. 股權(quán)比例計算公式

確定好各種投入要素如何估值之后，就可以簡便易行地計算每個合伙人的股權(quán)。把某一個創(chuàng)始人所貢獻(xiàn)的各種要素的估值加起來，再除以全體創(chuàng)始人所貢獻(xiàn)各種要素估值總和，就可以算出某個創(chuàng)始人貢獻(xiàn)的百分比，這個百分比，就是創(chuàng)始人應(yīng)該占有的股權(quán)比例。簡單的說，公式就是：“某個創(chuàng)始人的投入估值÷全體創(chuàng)始人的投入估值=某個創(chuàng)始人的股權(quán)比例”。

2. 投入要素的估值浮動

有時候，各種投入要素，在創(chuàng)業(yè)初期的迫切性、稀缺性是不一樣的，最迫切、最稀缺的要素，可以按商量的比例，適當(dāng)放大其估值。

比如，對絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者來說，初期可能最需要的是錢。如果需要出力、出時間，大不了自己辛苦點，工作時間長一點，也多少能把需要的工作量做出來;但是對于錢來說，是怎么也沒辦法無中生有出來的。所以，對絕大多數(shù)初創(chuàng)企業(yè)，初期可能錢是最重要的要素。因此，在對錢的價值進(jìn)行估值時候，不一定只按錢的實際金額估值，而可以將其估值放大一些，比如按金額的二倍估值。

四、股權(quán)比例的計算時機(jī)

創(chuàng)始人向公司投入的各種要素，諸如資金、設(shè)施，可能會在確定創(chuàng)業(yè)項目時一次性投入公司。但是最重要的投入要素——時間，是各個創(chuàng)始人在創(chuàng)業(yè)過程中，通過自己的實際工作，逐漸投入到創(chuàng)業(yè)企業(yè)中的。因此，創(chuàng)始人對公司的投入及其股權(quán)比例，很可能將會處于動態(tài)變動之中。這一問題如何解決呢?

1. 預(yù)估法

最簡單的做法，是在創(chuàng)業(yè)項目啟動時，就事先預(yù)估各個創(chuàng)始人未來的時間投入及其價值，并據(jù)此預(yù)估和確定各自的股權(quán)比例。

比如，某個創(chuàng)業(yè)項目中：(1)甲乙丙三人創(chuàng)業(yè)，甲方出力并負(fù)責(zé)帶領(lǐng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，乙出力并主要負(fù)責(zé)事務(wù)性工作，丙出錢;(2)第一年甲乙丙都不領(lǐng)工資;(3)如果人才市場雇傭甲這樣資歷的人才、從事甲在創(chuàng)業(yè)企業(yè)里的工作，應(yīng)該付給甲的年薪是42萬;(4)同理，乙方在人才市場的此職務(wù)年薪應(yīng)該是18萬;(5)甲乙都拿不出錢來，丙可以提供20萬元。由于創(chuàng)業(yè)項目很缺錢，大家同意丙的資金按2倍估值，即估值40萬元。綜上，甲的投入估值42萬，乙的投入估值18萬，丙的投入估值40萬，加起來乙丙三方的投入合計估值為100萬，所以甲乙丙三方的股權(quán)比例分別為42%、18%、40%。

2. 定期評估法

還有一種方式，是定期匯總各個創(chuàng)始人的貢獻(xiàn)，計算各個創(chuàng)始人截至某個時間點時的投入及其估值，然后計算各自投入的估值占總估值的比例，從而確定股權(quán)比例。這樣做的話，股權(quán)比例將會是動態(tài)的。

比如：(1)甲乙丙三人創(chuàng)業(yè)，甲方出力并負(fù)責(zé)帶領(lǐng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)，乙出力并主要負(fù)責(zé)事務(wù)性工作，丙出錢;(2)甲乙丙暫定都不領(lǐng)工資;(3)如果人才市場雇傭甲這樣資歷的人才、從事甲在創(chuàng)業(yè)企業(yè)里的職務(wù)，應(yīng)該付給甲的年薪是42萬，也就是說月薪3.5萬;(4)同理，乙方在人才市場的此職務(wù)年薪應(yīng)該是18萬，即月薪1.5萬;(5)甲乙都拿不出錢來，丙承諾可以提供20萬元，由于創(chuàng)業(yè)項目很缺錢，丙的資金，估值按2倍計算。

第一個月月底，分別計算甲乙丙三方的投入：甲工作了整個月，工資應(yīng)該是3.5萬，創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒有付給他這個工資，所以甲的投入就是3.5萬;乙也工作了整個月，工資應(yīng)該是1.5萬，同樣創(chuàng)業(yè)企業(yè)沒有付給他這個工資，所以乙的投入就是1.5萬;創(chuàng)業(yè)項目要買云服務(wù)器、域名和付給廣告聯(lián)盟費用，丙方實際花了2萬，按2倍估值就是4萬。到第一個月月底，甲的投入是3.5萬，乙的投入是1.5萬，丙的投入是4萬，加起來乙丙三方的投入合計估值為9萬;甲乙丙三方各自的投入除以9萬，就是分別的股權(quán)。所以，此時甲乙丙三方的股權(quán)比例分別為38.9%、16.7%、44.4%。

同樣，每個月月底的時候，都可以累計計算各自的投入及其比例。當(dāng)然，根據(jù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的需要，可以自行安排計算的周期，如每周計算一次，或者一個季度計算一次。這樣，隨著各自投入的變化，股權(quán)比例也會隨著變化。

不過，隨著各方投入估值的逐漸累加，到了最后，每個月的投入很可能不會給股權(quán)比例帶來更大的變化了。比如，在第一個月的時候，各方投入估值總計才9萬元，甲方當(dāng)月投入3.5萬，可以為他帶來38.9%的股份;如果到了第11個月的月底，各方投入估值已經(jīng)累計達(dá)到了99萬，即使其他人第12個月都不投入任何貢獻(xiàn)，只有甲投入了3.5萬，那這樣也只能讓他在第12個月月底時，增加3.4%的股份，計算公式為3.5萬÷(99萬+3.5萬)=3.4%。所以，越往后，各個創(chuàng)始人繼續(xù)投入，對股權(quán)比例影響就越小，也就是說，到了一定時候，股權(quán)比例就相對穩(wěn)定了，在這個時候，基本上就不用再定期評估和計算股權(quán)比例了，可以直接確定一個相對準(zhǔn)確的股權(quán)比例。

需要注意的是，如果初創(chuàng)企業(yè)準(zhǔn)備融資了，那么就需要提前把股權(quán)比例明確下來。否則的話，讓投資人看到創(chuàng)始人之間不太確定、不斷動態(tài)變化的股權(quán)結(jié)構(gòu)，會讓投資人認(rèn)為團(tuán)隊不穩(wěn)定、不愿意投資。