做天使投資的三個(gè)基礎(chǔ)：錢+交易流+好的判斷力

　“交易流”

想做天使投資，得有三個(gè)基礎(chǔ)。一是有錢，不管是你自己的，還是去別人口袋拿；二，有好的交易流。我的意思是：高質(zhì)量項(xiàng)目，你得有些獨(dú)特能力去獲取，因?yàn)閯?chuàng)始人拿你錢而非別人的，這里肯定有原因，如果沒這些能力，最后你必然會(huì)因報(bào)價(jià)因素出局；

第三，有好的判斷力。作為風(fēng)投機(jī)構(gòu)，判斷力不重要，但作為天使，這很重要。當(dāng)然，每個(gè)人都會(huì)覺得自己有判斷力，但說(shuō)句實(shí)話，判斷力這種東西我覺得差不多需要 10 年，這是經(jīng)驗(yàn)問題，我很難說(shuō)清楚。

所以大部分情況下，我更聚焦“交易流”，這是指：你怎么發(fā)現(xiàn)好交易；怎么有效處理；怎么讓對(duì)方接受你；以及怎么對(duì)它做估值。

實(shí)際上早期，你能接觸到的交易非常少，做了些投資后，開始有些知道你在做天使的企業(yè)家，這時(shí)，你就有了“品牌”，同時(shí)你會(huì)有個(gè)天使人脈網(wǎng)絡(luò)，然后，奔向你的交易會(huì)越來(lái)越多。很快你陷入相反問題，即當(dāng)你開口對(duì)世界表達(dá)，一堆人就會(huì)把你淹沒，希望你給他們開支票。

過程可能是這樣的：你朋友人脈網(wǎng)絡(luò)里，突然涌出一堆人給你推薦，他們通常是你孩子朋友的父母，或一些你認(rèn)識(shí)的其它人。你必須禮貌應(yīng)付，也該去看看，然后，慢慢你就學(xué)會(huì)怎么在不通過見面情況下對(duì)他們說(shuō)“不”，否則，你會(huì)發(fā)現(xiàn)你時(shí)間被大量浪費(fèi)，因?yàn)檫@些人中絕大部分都不真正經(jīng)商，不像你對(duì)交易有專業(yè)過濾方法，他們會(huì)向你推薦任何他們看起來(lái)像是個(gè)公司的東西。

同樣，你自己也要抵制誘惑，如果你不會(huì)投，那絕不能把這些交易轉(zhuǎn)給其他天使，否則你信用會(huì)受損，也浪費(fèi)企業(yè)家時(shí)間，這同樣包括：不轉(zhuǎn)發(fā)你自己還沒考慮好的項(xiàng)目。

最后，第一次做投資的人通常存在一個(gè)問題，即他們認(rèn)為，他們能以一些獨(dú)特方式給創(chuàng)業(yè)公司提供附加值，所以他們喜歡采用非常規(guī)方式，一個(gè)可能類似“孵化”；另一個(gè)，則是像代理公司 CEO 等諸如此類。

他們可能會(huì)說(shuō)：“好， 我會(huì)在項(xiàng)目里投些錢，然后我會(huì)比較活躍地去幫你，并且我想要這個(gè)，要那個(gè)，然后，我將在公司里獲得更多股份。”

我建議不要這么做。當(dāng)然，你投資的團(tuán)隊(duì)可以向你要更多幫助，或一些非常規(guī)交易方式，但這存在兩個(gè)問題：一，如果你最終持有太多股份，這將使公司很難獲得風(fēng)投慣有的路線投資；二，導(dǎo)致你陷入“逆向選擇”，如果你把你對(duì)公司的服務(wù)，定位在一個(gè)租來(lái)的“董事主席”或租來(lái)的“CEO”上，你將看到非常多絕望。

大部分好的企業(yè)家，會(huì)采納一些你給的建議，他們也會(huì)“傾聽”，但不需要你去為他們經(jīng)營(yíng)公司。所以，要小心陷入“逆向選擇”陷阱，同時(shí)準(zhǔn)備好：在面對(duì)一些特別特別好的公司時(shí)，你唯一的“附加價(jià)值”只是你的錢，外加幾個(gè)人脈連接，以及一些小的建議。

那到底什么是好的交易呢？一些其他天使投資人正在投的項(xiàng)目，通常會(huì)很好，你可以通過交換建立合作，如果他們給你交易，你也給他們交易。

同時(shí)，建立品牌很重要。如果你在某個(gè)領(lǐng)域有專業(yè)知識(shí)，甚至某種意義上，如果你投過的一家公司成功，那么，你也可以算是一個(gè)成功公司創(chuàng)始人，接著你就可以留心這個(gè)特定領(lǐng)域，建立起自己品牌；當(dāng)然另一種方式：如果你在消費(fèi)級(jí)公司方面，是市場(chǎng)營(yíng)銷天才，大量人會(huì)來(lái)找你，這里例子已經(jīng)很多，比如 Paul Graham 就是 Paul Graham（他通過寫文章建立起獨(dú)一無(wú)二且巨大影響力），這都是可學(xué)習(xí)的例子。

而假設(shè)：你已經(jīng)到能獲得大量交易流階段，現(xiàn)在，你想相對(duì)有效篩選，你很快會(huì)發(fā)現(xiàn)：看大部分商業(yè)計(jì)劃書，都是在浪費(fèi)時(shí)間。

你不需要去和創(chuàng)始人簽什么“DNA”保密協(xié)議，你最需要做的，是當(dāng)有人和你展示項(xiàng)目時(shí)，你在接收信息方面，能有非常高的理論概念區(qū)分能力，你能迅速把這個(gè)項(xiàng)目和那個(gè)項(xiàng)目的區(qū)別區(qū)分出來(lái)。

這也意味：如果有人想推薦自己，你不需安排長(zhǎng)達(dá)一小時(shí)會(huì)議，你根本不需要一個(gè)小時(shí)來(lái) Figure out 這是什么。通常 20 分鐘就差不多了，20 分鐘足夠一個(gè)公司把它想說(shuō)的說(shuō)清楚。然后你就只管聽，不要急著也和對(duì)方說(shuō)你自己，你該總在對(duì)方介紹完自己項(xiàng)目后，再簡(jiǎn)單說(shuō)自己。

　團(tuán)隊(duì)評(píng)估

做完項(xiàng)目評(píng)估，現(xiàn)在到了評(píng)估團(tuán)隊(duì)基礎(chǔ)的時(shí)候。這通常不易做判斷，我們說(shuō)投資是門藝術(shù)，而非科學(xué)，在對(duì)團(tuán)隊(duì)評(píng)估上，這一點(diǎn)表現(xiàn)特別明顯。

這些年，我總結(jié)出的幾個(gè)通用規(guī)則是：就創(chuàng)始人優(yōu)化配置方面，2 到 3 個(gè)是不錯(cuò)選擇，但 3 個(gè)是上限，5 個(gè)就不穩(wěn)固，這些人最終會(huì)分開；而一個(gè)人太孤獨(dú)，這種孤獨(dú)，會(huì)使他繼續(xù)各種事時(shí)非常難。

所以一般情況下，你需要至少有兩個(gè)創(chuàng)始人的團(tuán)隊(duì)，你需要他們一個(gè)能“創(chuàng)建”東西；一個(gè)能“銷售”。而如果這兩人發(fā)生不快，那一般來(lái)說(shuō)，銷售的人，應(yīng)聽命于負(fù)責(zé)創(chuàng)造的那個(gè)人。

當(dāng)然這也不全對(duì)，取決于特定公司，但如果非得選擇，比較好的傾向是：選擇有兩個(gè)“建造者”和一個(gè)“銷售”，而不是兩個(gè)“銷售”和一個(gè)“建造者”模式。

通常情況下，你該對(duì)那種創(chuàng)始人全是律師或商人的公司說(shuō)“不”，他們沒有發(fā)展產(chǎn)品的專業(yè)技能，也經(jīng)常會(huì)搞出把產(chǎn)品外包這種事，產(chǎn)品外包，會(huì)在迭代和跟上市場(chǎng)及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手變化上，遇到非常大困難。

但有關(guān)“銷售”，我想多說(shuō)一點(diǎn)，這不是指典型推銷員或汽車銷售這樣的概念，我的意思是：如果你坐在比爾.蓋茨對(duì)面，和他展開一對(duì)一對(duì)話，那么盡管他是個(gè)完全的書呆子，但你也會(huì)采用他對(duì)你說(shuō)的任何東西。

那么某種意義上，蓋茨是個(gè)銷售對(duì)不對(duì)呢？事實(shí)上，大量書呆子在他們專業(yè)領(lǐng)域，是可以銷售出他們想銷售的任何東西的，因?yàn)樗麄兡茏屵@些東西變得非常引人注目。

我再?gòu)?qiáng)調(diào)一下，關(guān)于銷售人員，我不是指一個(gè)傳統(tǒng)意義上拿著大口袋的企業(yè)銷售，而是指那種：能通過任何手段去說(shuō)服早期客戶注冊(cè)，并使用他產(chǎn)品的引人注目的那類人，他們?cè)诠局挥幸欢↑c(diǎn)現(xiàn)金流時(shí)，就能說(shuō)服早期員工加入，他們也可以說(shuō)服早期投資者進(jìn)入公司。

如果一個(gè)人，在投融資見面時(shí)就能對(duì)著你很好地銷售，比如你暈乎乎地出去，茫然覺得你實(shí)際上不需要這些產(chǎn)品，但卻幾乎快要掏腰包了，那么，這就是個(gè)很好的標(biāo)志。所以，這里的“銷售”是指，那種本身就能在召喚客戶、員工包括投資人方面起作用的人。

另外，你在評(píng)估早期公司時(shí)，較好的現(xiàn)象是：你發(fā)現(xiàn)公司里人的 Title：創(chuàng)始人，或工程師，或任何這種類型的東西。相反，如果你看到一個(gè)公司頭重腳輕，里面人員頭銜有：CEO、CFO、VP，甚至有 SVP，那通常是壞標(biāo)志。

這代表：這里的人，相比做一個(gè)成功產(chǎn)品，以及公司獲得好收入，他們更感興趣的是：制造出讓人印象深刻的 Title，及建立一個(gè)龐大組織。再次強(qiáng)調(diào)，我們認(rèn)為創(chuàng)業(yè)公司中擁有“創(chuàng)造者”非常重要。

而在評(píng)估企業(yè)家方面，巴菲特常說(shuō)：當(dāng)他觀察購(gòu)買的公司（往往是數(shù)十億美元公司），他在尋找的是：智慧、能量和正直。而我發(fā)現(xiàn)這些標(biāo)準(zhǔn)，在衡量剛創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)始人時(shí)，也非常好。

這三個(gè)要素，“智慧”顯而易見；而“能量”，是引導(dǎo)企業(yè)家成功的驅(qū)動(dòng)力和激情所在；最后關(guān)于“正直”，它是這三要素中最重要的，因?yàn)槿绻闶呛透咧巧逃指吣芰康娜舜蚪坏?，但他卻沒高誠(chéng)信值，很明顯，你有了個(gè)勤勞的騙子，你肯定不希望和一個(gè)騙子有什么關(guān)聯(lián)。事實(shí)上，你更喜歡那些懶的或蠢的騙子，而不是勤勞聰明的騙子。不具備廉正氣節(jié)的人，將有很多機(jī)會(huì)把你搞砸，我基本上，不會(huì)對(duì)這三個(gè)要素方面進(jìn)行妥協(xié)。

現(xiàn)在我們來(lái)談?wù)効蛻?。我想，你不想投資一個(gè)還沒和任何客戶建立起聯(lián)系的公司。對(duì)于一個(gè)軟件公司，它可能已經(jīng)有過客戶調(diào)查，可能已經(jīng)有些大客戶參與的會(huì)議；而對(duì)網(wǎng)絡(luò)公司，這通常意味：產(chǎn)品已經(jīng)被發(fā)布，或某些摹本已被釋放和嘗試。

關(guān)于說(shuō)“不”

個(gè)人天使失敗的經(jīng)常性原因是：過早或過快投資，而其中一部分原因，是他沒有一個(gè)能否決他的合伙人。

機(jī)構(gòu)資金，通常被故意以各種流程安排，這種情況下，會(huì)有很多經(jīng)驗(yàn)豐富的人，對(duì)剛做投資的人接觸到的熱點(diǎn)項(xiàng)目說(shuō)“不”，我建議天使投資人：不做投資，直到至少看了 20 個(gè)公司后。當(dāng)然，100 是個(gè)更好數(shù)字，繁忙年份，我通常會(huì)看 400、500 到 600 家公司。

還有個(gè)好辦法是：找些經(jīng)驗(yàn)豐富的天使投資人合作，并給他“否決”權(quán)，不論你多喜歡某個(gè)交易，如果你不能說(shuō)服他同意，你就別做這個(gè)投資。

事實(shí)上，說(shuō)“不”是你要做的事情中，比說(shuō)“好”更經(jīng)常發(fā)生的事。拒絕人讓你不舒服，但比起最后，你支支吾吾地否定，通常，人們會(huì)感激伴隨了一定原因，并提出一些建議和幫助的快速、提前性否定。

最好的否決時(shí)間，是在會(huì)議前。如果通過你的過濾程序，你選出一些自己不會(huì)做的交易，或你不感興趣的公司，你可以在見面前，就通過郵件拒絕他們。

而如果到了他們介紹自己項(xiàng)目階段，但你覺得：項(xiàng)目不夠吸引你，那么化 5 分鐘時(shí)間，在創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)介紹完自己項(xiàng)目后，討論它，然后在他們走出門前，直接拒絕。

天使交易資金額通常較小，你不希望將一個(gè)交易，拖個(gè)幾個(gè)月，也不想浪費(fèi)企業(yè)家?guī)字軙r(shí)間，更不希望，他們額外為你寫些文件或代碼。所以學(xué)會(huì)高效，或者如果你發(fā)現(xiàn)你不得不用幾周，才能對(duì)一個(gè)交易做出決定，那其實(shí)意味：這個(gè)項(xiàng)目可能不適合你。

巴菲特對(duì)此有兩個(gè)很好觀點(diǎn)，羅恩.康威也指出過，即：不要投資那種，你對(duì)他在做的事不覺得激動(dòng)的人。因?yàn)轫?xiàng)目商業(yè)模式遲早會(huì)變，細(xì)節(jié)會(huì)變，公司進(jìn)程會(huì)變，唯一不變的，是你投資的這個(gè)人。如果你不想接到他電話，不想坐他身邊，任何時(shí)刻都不想和他說(shuō)話，那么到了最后，你其實(shí)會(huì)把這筆交易視為一種負(fù)擔(dān)。所以，只挑那種你想一起工作的人非常重要，我真擔(dān)心這條原則被強(qiáng)調(diào)得還不夠，它聽起來(lái)過于簡(jiǎn)單，但做起來(lái)，其實(shí)很難。

巴菲特說(shuō)的另一要點(diǎn)是：這場(chǎng)游戲中，如果你不動(dòng)，永遠(yuǎn)不會(huì)對(duì)你不利。也就是說(shuō)：你只需找到少數(shù)幾個(gè)點(diǎn)擊破，讓大量項(xiàng)目走遠(yuǎn)，只靜心等待那個(gè)完美的，這絕對(duì)非常好。所以一旦有猶豫，就說(shuō)“不”。

而由于天使圈很小，創(chuàng)業(yè)者圈子也很小，你的信譽(yù)就是一切，努力給你投資或沒投資的公司增加價(jià)值也很重要，如果他們花時(shí)間和你展示項(xiàng)目，那是他們給你的榮耀，你該花時(shí)間做介紹，或給他們一些有用、坦誠(chéng)的建議。通常來(lái)講，只是因?yàn)槟銢]投資，就試圖隱瞞你可以幫他們的能力并不好。

條款

現(xiàn)在來(lái)說(shuō)說(shuō)條款。有些事要記住，天使投資最大風(fēng)險(xiǎn)之一，是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

你可能看著一個(gè)公司，說(shuō)我可以在它還很小時(shí)進(jìn)入，然后快速退出。這里的危險(xiǎn)在于：大量公司現(xiàn)金用得非?？欤麄兒芸炀蜁?huì)把錢用完。VC 機(jī)構(gòu)總在評(píng)估一個(gè)公司巨大市場(chǎng)潛力方面的東西，因?yàn)樗麄冇写罅垮X，最終，交易被經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱之為“凱恩斯選美理論”的方式結(jié)束，所以你最開始，其實(shí)不是在選最漂亮的創(chuàng)業(yè)公司，而是在選基于判斷基礎(chǔ)上，最該被選出來(lái)的公司，但痛苦的是：對(duì)于太多公司，財(cái)務(wù)是個(gè)死胡同，他們沒能跨過那個(gè)檻，在沒能力變成一個(gè)大東西前，就死掉了。

一種緩和辦法是，與其他風(fēng)投機(jī)構(gòu)一起投，你作為天使，投入一小部分錢，而其它機(jī)構(gòu)，投入剩余大部分。VC 機(jī)構(gòu)希望擁有大量公司，但他們通常不像天使那樣對(duì)“價(jià)格”敏感，所以作為緩解剛才那個(gè)問題的一種方式，給 VC 機(jī)構(gòu)一些你不是很在乎的權(quán)利，比如下一輪，他們可以投更多錢等等。

我這里主要說(shuō)的是種子輪，VC 即介入。但這樣的方式，雖有大量現(xiàn)金進(jìn)入公司，但交易同時(shí)在一個(gè)高估值中結(jié)束。這對(duì)天使，通常無(wú)趣，因?yàn)槟愕墓煞菡急纫矔?huì)因公司高估值，而變少到微不足道。

另一要點(diǎn)是，大多數(shù)首次做投資的天使，特別是用自己錢投時(shí)，會(huì)投資一些所謂“無(wú)上限債務(wù)”，不管該公司下輪融資如何，他們給出一個(gè)能有 20% 折扣的可轉(zhuǎn)債協(xié)議（Convertible Note）。這也不是個(gè)經(jīng)濟(jì)上說(shuō)得通的好方式，創(chuàng)業(yè)公司停業(yè)減價(jià)銷售的概率遠(yuǎn)超過 20%，實(shí)際上，今天公開市場(chǎng)上企業(yè)債券方面的收益率是 15%-16%，他們?cè)诹鲃?dòng)性方面更強(qiáng)。一般來(lái)說(shuō)，如果你希望公司在兩輪之間，估值有個(gè) 3X、4X 和 5X 的提升，這意味你對(duì)價(jià)格比較敏感，做可轉(zhuǎn)債協(xié)議可行，因?yàn)閺姆山嵌瓤矗赊D(zhuǎn)債協(xié)議做法通常對(duì)每個(gè)人都更簡(jiǎn)單，但通常你需要建立一個(gè)可轉(zhuǎn)換價(jià)格上限。

回到 VC 角度，從企業(yè)家視角，其中一個(gè)問題是，如果我在種子輪即有 VC 機(jī)構(gòu)投資，而如果這些機(jī)構(gòu)不打算在 A 輪繼續(xù)投，那么這將使企業(yè)家的 A 輪融資變得困難，因?yàn)檫@相當(dāng)于內(nèi)部投資者，不想投這家公司。

另一個(gè)加入天使群組投資的好處是：不管你多么愛這個(gè)公司，創(chuàng)業(yè)公司都會(huì)發(fā)生各種故障。而一旦出錯(cuò)，創(chuàng)始人會(huì)考慮放棄，尤其在公司只是獲得一小筆投資情況下；或者，創(chuàng)始人會(huì)選擇做一些不利于你的事，因?yàn)槟阒皇切」蓶|，并且沒有大量 VC 機(jī)構(gòu)通常有的保護(hù)條款。但如果你加入天使團(tuán)組，更可能有一個(gè)好結(jié)果。

另一個(gè)問題則有關(guān)“董事席位”，如果你占了這個(gè)位置，你就可能被限制在 5-7 個(gè)投資上，而這可能不足以讓你實(shí)現(xiàn)自己投資組合產(chǎn)生的效益。

占領(lǐng)董事席位，只有在這種情況下才值得，即你為它買了單；或你對(duì)這個(gè)公司和它所在市場(chǎng)，有獨(dú)一無(wú)二和專業(yè)洞察力，比方說(shuō)，你曾在相似領(lǐng)域，有過一家公司做得很好；或在一些非常特殊的案例里，這個(gè)公司的某個(gè)人，和你關(guān)系非常密切。

意識(shí)到這一點(diǎn)很重要，我的意思是：你可以只給公司提建議，而不需要坐在那個(gè)位置上。占領(lǐng)董事席位的另一缺點(diǎn)是，無(wú)論何時(shí)該公司要你離開，如果你不離開，都將把這家公司的 A 輪融資搞砸，因?yàn)?VC 機(jī)構(gòu)不會(huì)希望進(jìn)入一家存在著一個(gè)“隨機(jī)性家伙”的公司，而且這個(gè)家伙還是董事席位上的一位天使。

關(guān)于你打算花多少錢買股份方面，你應(yīng)該不希望在種子和天使融資后，公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)只剩下 40% 或 50% 股份，事實(shí)上，你該在 5%、10%、20% 這種模式上想得更多。判斷公司價(jià)值，不是基于它實(shí)際值多少錢，而是有沒有人會(huì)用一定價(jià)格買它，而你的評(píng)價(jià)方式和企業(yè)家評(píng)價(jià)方式，都是通過“稀釋”。

你需要給企業(yè)家留出足夠股份，以保證他們?yōu)槟銊?chuàng)造價(jià)值，同時(shí)給自己創(chuàng)造價(jià)值。如果第一輪融資后，他們擁有股份，已經(jīng)連公司一半都沒了，那么未來(lái)五年內(nèi)的三輪或更多輪融資，他們將不會(huì)被激勵(lì)為你或自己創(chuàng)造價(jià)值。

這就是一家公司，在種子和天使階段結(jié)束后，被分割股份在 5%-20% 是最合適的原因。另一種企業(yè)家判斷估值方法，是市場(chǎng)出價(jià)，只要有人愿為一個(gè)公司出價(jià) 200 萬(wàn)美金，那你就必須出同樣價(jià)格，無(wú)論你是想和他一起投資，還是想競(jìng)標(biāo)。

　經(jīng)濟(jì)

現(xiàn)在討論下偏宏觀方面的事。假設(shè)你是個(gè)藝術(shù)作品贊助者，你生活在 16 或 17 世紀(jì)的意大利，你會(huì)投資繪畫和雕塑?，F(xiàn)在，你也在做同樣的事，你其實(shí)不是單純?cè)谫嶅X，而是在幫下一批企業(yè)家，達(dá)到你想要到的高度。

我們中大部分企業(yè)家，如果沒有天使投資人，幾乎不可能成功，現(xiàn)在你也相當(dāng)是在給下一批年輕人“機(jī)會(huì)”，我這么說(shuō)，是因?yàn)樘焓挂嶅X，真的非常難。

命中率極低，因?yàn)檎嬲腥さ墓?，?jīng)常性被機(jī)構(gòu)投資者哄抬高了，即使你找到一個(gè)非常有希望的公司，并在早期進(jìn)入，經(jīng)常發(fā)生的情況也是：它半路上就被剿滅，而你沒有資本，可以繼續(xù)押賭。

所以，最好辦法是把自己想象成是“創(chuàng)新”的一個(gè)守護(hù)神。如果你學(xué)會(huì)假想你的投資白天時(shí)已全部失去，那么晚上你能睡得更好，我不是唯一這樣說(shuō)的人，絕大部分最專業(yè)天使，包括羅恩.康韋，他們都持相同觀點(diǎn)。

同時(shí)個(gè)人投資組合方面，排除天使項(xiàng)目，你該有些超安全的投資平衡，《黑天鵝》作者 Nassim Taleb 主張有 10% 超投資組合風(fēng)險(xiǎn)，即用 10% 尋找一個(gè)激進(jìn)的黑天鵝；用剩余 90%，放在安全投資上。

但做天使，確實(shí)是非常有“獎(jiǎng)勵(lì)性”的一個(gè)事，你得以和一些非常朝氣蓬勃的人一起工作，他們年輕、精力充沛并斗志昂揚(yáng)，告訴你一切，他們通過深深熱愛一個(gè)事物后學(xué)到的東西，而且是很短時(shí)間內(nèi)，他們學(xué)習(xí)曲線通常非常高。

所以，如果你不是特別在乎失去一大筆錢，做天使，絕對(duì)非常有趣。

另外還有個(gè)觀點(diǎn)值得一提，有關(guān)創(chuàng)業(yè)者和天使投資人，來(lái)自 Paul Graham，他曾說(shuō)：創(chuàng)業(yè)公司想要的最好的、品質(zhì)最高的人，通常實(shí)際上，他們都已經(jīng)是非常成功的人了。創(chuàng)業(yè)公司既不能把他們作為“員工”招進(jìn)公司，也很難通過少量股份，讓他們作為顧問參與，唯一方式，就是給出一些有意義的股份。另一方面，當(dāng)然創(chuàng)業(yè)者，也不希望給一個(gè)只是說(shuō)了點(diǎn)這個(gè)說(shuō)了點(diǎn)那個(gè)，實(shí)際上無(wú)法判斷其價(jià)值會(huì)否下行的人太多股票，無(wú)論這個(gè)人是多么有名或者成功，所以清晰的市場(chǎng)運(yùn)作方式就是：結(jié)果，這些人成了天使，他投資了你的公司。