普華永道：并購成為主流資本退出方式

6月11日?qǐng)?bào)道

今天，普華永道發(fā)布中國TMT(科技、媒體與通信)行業(yè)2014年第三第四季度報(bào)告。報(bào)告顯示，2014年全年私募及創(chuàng)投在中國TMT行業(yè)的投資總額高達(dá)159億美元，投資總量為1241筆，超過2013年47%。

普華永道中國科技行業(yè)主管合伙人高建斌分析道：“2014年二季度的投資金額達(dá)到了自2012年以來的歷史最高位，第三、四季度雖然有所降低，但仍是高位運(yùn)行。原因在于隨著政府一系列鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)、激勵(lì)創(chuàng)新的相關(guān)政策出臺(tái)，整體行業(yè)投資進(jìn)入一個(gè)井噴期。此外，國內(nèi)股市及新三板市場的火爆帶來的財(cái)富效應(yīng)，吸引資金流向具有增長潛力的企業(yè)。”

2014年下半年，私募與創(chuàng)投在各個(gè)TMT子行業(yè)的投資也略有調(diào)整?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)在投資數(shù)量上仍然是主流，但是通信及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)于四季度投資金額達(dá)到24.99億美元，占總量的53%，超過互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。

普華永道中國科技行業(yè)合伙人張勤指出：“在移動(dòng)娛樂、移動(dòng)服務(wù)與移動(dòng)醫(yī)療中的大規(guī)模單筆投資，體現(xiàn)了在這些領(lǐng)域相對(duì)集中的行業(yè)引導(dǎo)者已經(jīng)形成，對(duì)后來者形成進(jìn)入壁壘。”

　并購成為主流資本退出方式

中國私募及創(chuàng)投在TMT行業(yè)的持續(xù)火熱，讓人不免聯(lián)想這些投資將選擇怎樣的退出方式。

張勤告訴騰訊科技，赴美上市已不再是主流的退出方式，越來越多的企業(yè)選擇在A股市場上市或在新三板掛牌。“當(dāng)然，美國市場對(duì)于企業(yè)提升國際知名度，吸收境外資本等依然有吸引力。我們認(rèn)為未來仍會(huì)有TMT公司選擇赴美上市，但數(shù)量上會(huì)小于在A股上市或新三板掛牌。”

2014年全年退出案例73起，較2013年增加近七成。報(bào)告顯示，2014年三季度退出案例為16起，其中IPO占50%;第四季度退出案例18起，IPO占比39%。隨著IPO占比不斷下降，IPO不再是企業(yè)唯一的選擇，且私募股權(quán)基金之間的二次銷售并沒有出現(xiàn)預(yù)期的熱度。相對(duì)地，并購在第四季度占比61%，TMT領(lǐng)域再次掀起并購熱潮。

普華永道認(rèn)為，2014年并購已經(jīng)趕超IPO，成為主流的資本退出方式。究其原因主要是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)可以通過并購獲取核心技術(shù)、擴(kuò)大用戶量、產(chǎn)業(yè)多元化、實(shí)現(xiàn)新的利潤增長點(diǎn)。此外，并購也能幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)線上線下整合，是傳統(tǒng)行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)滲透式發(fā)展的一個(gè)途徑。

85%的新三板企業(yè)流動(dòng)性差

數(shù)據(jù)顯示，2014年第三季度50%的企業(yè)在中國本土上市，剩余50%在香港和美國上市。但是到了第四季度，57%的企業(yè)在中國本土上市，29%選擇了香港，而只有14%的TMT企業(yè)在美國納斯達(dá)克和紐交所上市。

面對(duì)持續(xù)升溫的新三板浪潮，張勤向騰訊科技透露，根據(jù)她和多位投資人的交流，目前85%的新三板企業(yè)流動(dòng)性較差。她認(rèn)為，國內(nèi)資本市場還沒有完全成熟，投機(jī)多過投資。新三板熱能否持續(xù)下去并成為資本退出的重要方式還取決于新三板能否有一個(gè)持續(xù)的回報(bào)，是否真的具有流動(dòng)性。理性的投資需要從公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、運(yùn)營情況等方面考量公司發(fā)展，而不是盲目跟風(fēng)。

對(duì)于從美股退市后再回國上市，張勤提醒，過程漫長復(fù)雜，最少需要1-2年時(shí)間。而過程當(dāng)中牽涉外匯、稅務(wù)、法律等諸多問題。