硅谷VC騎虎難下：企業(yè)上市速度變慢 獨角獸變現(xiàn)難

6月12日，雖然交談甚歡，初創(chuàng)企業(yè)的估值也一直在上漲，但硅谷風(fēng)險投資行業(yè)目前卻處于相當(dāng)麻煩的境地。

《財富》雜志的丹?普里馬克(Dan Primack)上周走訪了硅谷，與一些風(fēng)險投資人進(jìn)行了交談。而這些家伙也往往喜歡跟記者談?wù)撍顿Y項目的故事。在他們眼中，貌似沙山路(Sand Hill Road)上到處是陽光，滿地都是“獨角獸”式的初創(chuàng)企業(yè)。

那么什么情況會使得這些風(fēng)險投資人緊張呢?或許難以變現(xiàn)才是他們最關(guān)心的問題。

不像私募股權(quán)基金，這一類型的投資人就是一直在兜售有價值的東西，而目前風(fēng)險投資人很大程度上則處于騎虎難下的境地。

今年截至目前，只有七家有風(fēng)投支持的科技企業(yè)進(jìn)行了首次公開募股(IPO)，還有一家生產(chǎn)智能手環(huán)的企業(yè)，也就是Fitbit將在6月份上市。按照這個速度，2015年可能成為自金融危機(jī)以來，有風(fēng)投支持的科技企業(yè)上市最慢的一年。

此外，今年只有兩家有風(fēng)投參股的科技企業(yè)在戰(zhàn)略出售時估值過十億美元，其分別是職業(yè)社交網(wǎng)絡(luò)LinkedIn以15億美元收購的在線教育公司lynda.com，以及存儲巨頭EMC公司以12億美元價格收購的云端服務(wù)公司Virtustream。

如果不能變現(xiàn)，即使風(fēng)投手中擁有一大群獨角獸也無濟(jì)于事。

從缺少IPO案例的角度來看，其中一個解釋是這些獨角獸中有相當(dāng)一部分由創(chuàng)始人控制，而這部分人目前并不想觸碰公開市場，因為后者所引發(fā)的一系列問題令人頭疼。當(dāng)前共同基金和對沖基金經(jīng)理紛紛轉(zhuǎn)向私有市場，資金在現(xiàn)階段不是個問題，這讓這些創(chuàng)始人并不急于上市。

另外一個理由則是，這些初創(chuàng)企業(yè)的內(nèi)部還未形成嚴(yán)格的紀(jì)律，要是上市，他們的燒錢速度可是令公開市場的投資者無法接受的。不管怎么樣，兩種因素導(dǎo)致的局面使得只有少量的風(fēng)險投資人能從初創(chuàng)企業(yè)身上獲得回報。

此外，科技行業(yè)缺乏并購也是風(fēng)險投資人無法獲益的另一個因素，這個問題則需要從買方和賣方兩個角度來分析。從買方市場來看，企業(yè)高管很難說服董事會溢價收購初創(chuàng)企業(yè)。通常情況下，買方都認(rèn)為初創(chuàng)企業(yè)的價值往往被高估，他們即使有大量現(xiàn)金和高價值的股票也不愿涉獵。

從賣方市場來看，科技初創(chuàng)企業(yè)相信還會有投資機(jī)構(gòu)給他們開出數(shù)額更大的支票，現(xiàn)在就出售還太早，說不定還能成為下一個照片共享服務(wù)商Instagram。要知道，社交網(wǎng)絡(luò)巨頭Facebook在2012年以10億美元的價格收購了Instagram。

不過，這也許只是時間上的巧合，說不定在勞動節(jié)(九月的第一個星期一)之后會有新一股淘金潮。然而，在強勢公開市場以及高估值的初創(chuàng)企業(yè)雙重因素作用下，或許風(fēng)險投資人不能再一味地盯著耀眼的太陽，或許他們還注意旁邊日漸變暗的云彩。