盛世投資姜明明：一般原則性把控 不干預(yù)投資

私募股權(quán)行業(yè)是一個(gè)信息不透明的行業(yè)，私募股權(quán)行業(yè)究竟有哪些不能說(shuō)的的秘密?對(duì)此，記者采訪了國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的母基金公司盛世投創(chuàng)始合伙人、董事長(zhǎng)兼CEO姜明明，他表示，私募股權(quán)規(guī)模已破4萬(wàn)億，未來(lái)國(guó)資、民資、銀行、保險(xiǎn)、社保的資金將大量涌入私募股權(quán)市場(chǎng)。此外，這個(gè)市場(chǎng)因?yàn)樾畔O度不對(duì)稱，需要有專業(yè)人士來(lái)操作。

母基金投資搏的是上市概率

證券時(shí)報(bào)記者：能聊下母基金的投資邏輯，和單只基金有何不同？

姜明明：母基金實(shí)際投的是一個(gè)趨勢(shì)，因?yàn)閱沃换鹨话闾糇詈玫钠髽I(yè)進(jìn)行投資，但母基金不是這樣，是分散投資，打比方，我們一期母基金可以投10個(gè)基金，其中每一個(gè)基金再投10個(gè)項(xiàng)目，等于投了100個(gè)項(xiàng)目。目前我們自己投的行業(yè)全是國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，一般來(lái)說(shuō)，投對(duì)了行業(yè)，把握好了趨勢(shì)就能賺錢。

證券時(shí)報(bào)：沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)？

姜明明：不能說(shuō)沒(méi)風(fēng)險(xiǎn)。但同樣一筆錢投10個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)肯定高于投100個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。因此，母基金做的是分散投資，我們把風(fēng)險(xiǎn)最大程度降低。第二，母基金投資搏的是上市概率，因?yàn)?00個(gè)項(xiàng)目的上市概率一定比10個(gè)項(xiàng)目上市概率高?，F(xiàn)在一、二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià)還是很大，我們只要抓住幾個(gè)明星公司，就能把本金回收并且獲得不錯(cuò)收益。業(yè)界常說(shuō)，紅杉資本的投資模式是下注于賽道而非賽手，而母基金的投資模式是包下體育場(chǎng)，不管你在體育場(chǎng)里干什么，跟我們都有關(guān)系。第三，我們的投資邏輯是投伯樂(lè)而非千里馬，項(xiàng)目就像千里馬很難找，好的項(xiàng)目仿佛是千里馬在全國(guó)各地，但你對(duì)馬又不了解，要在全國(guó)各地抓一匹千里馬怎么抓?你只要抓住伯樂(lè)就可以，伯樂(lè)自然會(huì)幫你把千里馬找出來(lái)。

私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)信息極度不對(duì)稱

證券時(shí)報(bào)記者：查閱了公開(kāi)資料，你們完成了聯(lián)想投資、達(dá)晨創(chuàng)投、新天域、同創(chuàng)偉業(yè)等旗下70多只子基金的投資，間接持有1000多家公司股權(quán)，在證監(jiān)會(huì)排隊(duì)系統(tǒng)等待上市企業(yè)中占有8%左右的市場(chǎng)份額，按照你的比喻，就是用這種撒網(wǎng)模式選擇“伯樂(lè)”進(jìn)行投資？

姜明明：這就是我們的專業(yè)工作了。第一，公司的核心管理層，已在這個(gè)行業(yè)積累快15年了，所以，我們對(duì)伯樂(lè)非常了解。這些伯樂(lè)投過(guò)哪些成功項(xiàng)目，失敗的項(xiàng)目，做過(guò)哪些基金，基金里面合伙人的關(guān)系是什么，都很清楚。第二，了解他們并且把他們找出來(lái)，靠的是專業(yè)。在投資前，每個(gè)基金都會(huì)做非常詳細(xì)的調(diào)查，它的基金的規(guī)模，過(guò)往的回報(bào)等?？梢载?fù)責(zé)任的講，現(xiàn)在很多基金都不知道怎么來(lái)測(cè)算基金的回報(bào)，而且市場(chǎng)上存在部分不成熟的投資機(jī)構(gòu)也很忽悠，他們所說(shuō)的回報(bào)率是有很大水分的，但問(wèn)題是很少有人能夠驗(yàn)證他們，審核他們。私募股權(quán)基金這個(gè)行業(yè)是極端的信息不對(duì)稱，市場(chǎng)上也沒(méi)有要求他們進(jìn)行相關(guān)投資信息的信息披露。有些投資機(jī)構(gòu)還會(huì)對(duì)基金回報(bào)率等信息進(jìn)行誤導(dǎo)操作。所以這里面有很多專業(yè)的事情需要我們來(lái)做。

證券時(shí)報(bào)記者：母基金在整個(gè)私募行業(yè)數(shù)量很少，很多人認(rèn)為母基金只管錢，具體投資業(yè)務(wù)不管，實(shí)際情況真是這樣嗎？

姜明明：不能說(shuō)完全不管，就我們自己而言，管理規(guī)模有160億，這160億里面有130個(gè)億跟政府有關(guān)，政府把他們的資金委托給我們來(lái)管理。這個(gè)過(guò)程中自然不能完全不管。首先，在投資上有一些原則性要求，比如說(shuō)私募基金不能拿這個(gè)錢去投房地產(chǎn)，不能去炒股票等。第二，會(huì)根據(jù)政府一些要求進(jìn)行方向指導(dǎo)，有的政府會(huì)在投資地域、行業(yè)上有訴求，這些要求我們都會(huì)說(shuō)明。我們基本是做原則性把控，一般不會(huì)干預(yù)具體投資。這個(gè)行業(yè)是這樣的，信就投不信就不要投。

私募股權(quán)規(guī)模已破4萬(wàn)億

證券時(shí)報(bào)記者：目前私募股權(quán)基金規(guī)模究竟有多大？

姜明明：現(xiàn)在證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)下的基金公司大概有1.6萬(wàn)家。這1.6萬(wàn)家，我們初步估計(jì)至少管理4-5萬(wàn)億人民幣，這是什么概念，意味著從2007年開(kāi)始8年的時(shí)間到現(xiàn)在，有4-5萬(wàn)億的資金投入私募股權(quán)基金里，這絕對(duì)是一個(gè)野蠻增長(zhǎng)的階段。但這個(gè)規(guī)模與中國(guó)前三十年創(chuàng)造的財(cái)富相比，還是九牛一毛。此外，我們明顯的看到傳統(tǒng)財(cái)富向私募基金行業(yè)轉(zhuǎn)移。在國(guó)外私募股權(quán)配置也是財(cái)富管理的一個(gè)品類。但在中國(guó)，目前財(cái)富管理中私募股權(quán)的配置還很少，比如一個(gè)億的資金，做財(cái)富管理可能只會(huì)有500萬(wàn)放到私募股權(quán)中。

證券時(shí)報(bào)記者：也就是說(shuō)未來(lái)財(cái)富管理中，有一部分資金將會(huì)配置到私募股權(quán)投資中？

姜明明：是的，整個(gè)社會(huì)財(cái)富會(huì)有一部分向這個(gè)行業(yè)轉(zhuǎn)移。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，尤其那些富裕家族，他們可能一二代都在從事家族的生意，但到今天洛克菲勒這些家族他們還在干原來(lái)的生意嗎?都不干了，都是通過(guò)基金的方式在為家族資產(chǎn)保值增值。在中國(guó)也一樣，很多民營(yíng)企業(yè)家都是一代和二代接班人，再往下傳承三、四代接班人，一定是要靠投資來(lái)驅(qū)動(dòng)，靠錢來(lái)生錢，而不是靠生意來(lái)生錢，所以未來(lái)5到10年，會(huì)有國(guó)家資本、民間資本、機(jī)構(gòu)如說(shuō)銀行，保險(xiǎn)資金、社保資金，都會(huì)向私募股權(quán)行業(yè)轉(zhuǎn)移，因此，就必須有平臺(tái)來(lái)承接和梳理，這樣的平臺(tái)就是母基金，因?yàn)槟富鹜顿Y對(duì)象不一樣，基金是投項(xiàng)目，而母基金投的是投基金，配置功能更強(qiáng)。

政府扶持創(chuàng)新從撥款改為做引導(dǎo)基金

證券時(shí)報(bào)記者：政府紛紛開(kāi)始做引導(dǎo)基金動(dòng)力，你怎么看？

姜明明：首先，這兩年國(guó)家非常重視創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，因此總要有相應(yīng)的財(cái)政手段來(lái)配合。第二，過(guò)去政府對(duì)中小企業(yè)財(cái)政扶持的方法都是通過(guò)無(wú)償撥款的形式，但是這樣做了10多年效果不好，因?yàn)樨?cái)政資金沒(méi)有循環(huán)，而且有些地方出現(xiàn)了尋租現(xiàn)象。所以現(xiàn)在全國(guó)各地，原來(lái)對(duì)中小企業(yè)無(wú)償?shù)膿芸罡某闪送顿Y形式。具體怎么投就通過(guò)基金化的方式來(lái)運(yùn)作。對(duì)政府來(lái)說(shuō)，最好的形式就是政府引導(dǎo)基金。因?yàn)槿绻畣渭兺兑粋€(gè)項(xiàng)目，投一個(gè)基金風(fēng)險(xiǎn)都很大。同時(shí)投資這一塊業(yè)務(wù)又很專業(yè)，政府做不了，所以就進(jìn)行外包，比如交給我們這樣的機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理。

證券時(shí)報(bào)記者：現(xiàn)在國(guó)內(nèi)遍地創(chuàng)業(yè)孵化器，母基金為何也要跟著做?不怕重復(fù)建設(shè)沒(méi)效率嗎？

姜明明：正是因?yàn)樽瞿富鹩兄S度最廣的行業(yè)資源及高效的資源整合能力，因此，我們自己打造了自己的孵化器——盛世方舟，并準(zhǔn)備將其“基金+基地”的模式迅速推廣至各地。從操作上來(lái)看，首先，不僅可以與不同創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的子基金資源共享，盛世投資本身也有國(guó)內(nèi)首個(gè)天使母基金，專注于早期項(xiàng)目階段，投資了超過(guò)數(shù)十支國(guó)內(nèi)一線天使投資子基金。其次，盛世投資受托管理的多個(gè)政府引導(dǎo)基金，可以合力調(diào)動(dòng)當(dāng)?shù)啬酥寥珖?guó)創(chuàng)投資源。此外，盛世投資將設(shè)立直投基金，這意味著盛世方舟里優(yōu)秀的項(xiàng)目不僅有機(jī)會(huì)獲得盛世投資直投基金的投資，也有機(jī)會(huì)獲得天使、機(jī)構(gòu)投資、當(dāng)?shù)匾龑?dǎo)基金的支持。此外，國(guó)內(nèi)各類孵化器面臨著巨大的生存壓力，而圍繞移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、智能硬件、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域的垂直孵化器紛紛出現(xiàn)，“孵化+配套基金投資”是所有孵化器的轉(zhuǎn)型方向，這些孵化器可以跟著盛世方舟一起品牌化、專業(yè)化、連鎖化。