美國創(chuàng)業(yè)公司融資為何不敢虛報金額放衛(wèi)星

創(chuàng)業(yè)公司融資數(shù)據(jù)造假是近期國內(nèi)科技行業(yè)的一個熱點話題。近期的一份報告統(tǒng)計，目前國內(nèi)80%的創(chuàng)業(yè)公司都存在虛報融資金額的情況。為了追求媒體推廣、進行市場營銷以及施壓競爭對手，一些創(chuàng)業(yè)公司對外宣布的融資額度甚至是真實金額的五倍。

那么問題來了。這種放衛(wèi)星的現(xiàn)象是中國特色嗎？作為全球創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)圣地的美國硅谷，這里是否存在創(chuàng)業(yè)融資弄虛作假的情況，背后又存在什么原因？新浪科技采訪了身處美國又對國內(nèi)有所了解的數(shù)位資深投資人與創(chuàng)業(yè)者。

沒有聽過。“我在硅谷創(chuàng)投圈沒有聽說過此類事件”，華山資本創(chuàng)始合伙人楊鐳對新浪科技表示。因為一旦被發(fā)現(xiàn)，這不僅會遭到外界恥笑，還會在整個行業(yè)失去信譽。而美國社會是建立在信用體系之上的，這邊的信用文化和法律體制使得公司造假很難生存。“華山資本在硅谷未曾遇到過財務做假或者數(shù)字虛報的情況，當然我們的調(diào)查也比較嚴格，而且投資的都是有一定知名度的成長期公司”。

華山資本的投資視野橫跨中美兩國。“我們在國內(nèi)聽說創(chuàng)業(yè)公司關(guān)鍵指標造假的事件，在國內(nèi)投資則會更加細心，對指標進行更多驗證和調(diào)查。建議國內(nèi)媒體在報道創(chuàng)業(yè)的時候事先多進行調(diào)查，而不是只聽創(chuàng)業(yè)者的（一面之詞）就進行吹捧，尤其是涉及到用戶、流量、融資等關(guān)鍵指標。國內(nèi)媒體傾向于與知名的企業(yè)家、創(chuàng)業(yè)者和投資人建立起良好的關(guān)系，當然這也可以理解。”

國內(nèi)太浮躁了。一位在硅谷和國內(nèi)都從業(yè)多年的華裔投資者表示，“國內(nèi)創(chuàng)業(yè)環(huán)境太浮躁，尤其是這兩年搞全民創(chuàng)業(yè)。創(chuàng)業(yè)公司把融資當作比賽，以為融資多就是成功。而且中國的法規(guī)不太健全，有待完善。”

“我沒有在硅谷聽說過此類情況（虛報融資金額）。站在VC角度來說，我們不允許所投公司出現(xiàn)虛報數(shù)字，因為這直接關(guān)系到創(chuàng)業(yè)者的信譽，也會對創(chuàng)業(yè)公司下一輪融資帶來非常不利的影響。如果發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)公司有虛報數(shù)字，我們一定會要求創(chuàng)業(yè)者糾正。信譽是美國投資界非常重視的問題，也是一個道德底線。

“當然，這也與美國社會健全的信用體系有關(guān)。因為創(chuàng)業(yè)公司正式融資要向監(jiān)管部門遞交融資材料以及相關(guān)法律文檔。律師也會介入融資的每一個環(huán)節(jié)，他們很清楚做假的法律風險。所以，美國創(chuàng)業(yè)公司通常對公開新聞稿非常謹慎，寧愿不公布具體融資額度，也不敢去虛報”。

他進一步表示，虛報融資數(shù)額會影響到創(chuàng)業(yè)公司未來的發(fā)展。如果公司發(fā)展順利未來上市或者進行并購交易，所有的融資文件都要接受審計，那么此前的做假情況都無處藏身，沒法向投資者交代。信用是一家公司發(fā)展的基石。沒有信用機制，一家公司也不可能有長遠發(fā)展。

實際上，融資金額并不是越多越好，融資只是一個手段和過程，而不是評估一家創(chuàng)業(yè)公司的標桿，創(chuàng)業(yè)公司要成功發(fā)展，最終還是取決于能否給用戶和投資者創(chuàng)在價值，而與融資多少毫無關(guān)系。很多公司很少融資也取得了巨大成功，例如eBay實際上只融了一輪資金。

這是欺詐。美國華爾街資深投資顧問付少遠認為，“在安然財務丑聞爆出之后，近年來美國公司極少有出現(xiàn)財務造假的問題。這與安然事件之后，美國監(jiān)管部門不斷加強相關(guān)法律和執(zhí)行力有著直接關(guān)系。”。（2001年全球最大能源公司安然因為財務造假丑聞在很短時間內(nèi)就宣告破產(chǎn)，而負有直接責任的五大會計事務所之一安達信也因此宣告破產(chǎn)。這一事件促使美國政府通過《薩班斯-奧克斯利法案》，加強了公司治理、審計監(jiān)管和證券市場方面的監(jiān)管。）

“目前美國公司宣布的融資以及業(yè)績狀況基本可以相信，而國內(nèi)情況十有八九存在水分。這是因為美國公司造假的成本太高，如果發(fā)現(xiàn)就是欺詐，按照美國法律屬于商業(yè)重罪會遭到嚴懲。創(chuàng)業(yè)公司的融資交易也要向美國證券交易委員會提交文件。而國內(nèi)的審計遠遠不如美國嚴格，系統(tǒng)制度也相當不完善；在這樣的資本市場上，造假成本太低，不造假不行。”

美國監(jiān)管機構(gòu)對創(chuàng)業(yè)公司融資有著非常嚴格的規(guī)定。舉個簡單的例子，美國證券交易委員會（SEC）規(guī)定，創(chuàng)業(yè)公司在公開場合提到融資，必須提前15天告知SEC，公布給投資者的任何信息都需要在SEC進行更新。如果沒有嚴格遵守相關(guān)規(guī)定，可能會遭受一年不得融資的懲罰。

發(fā)現(xiàn)弄虛做假怎么辦？曾在美國知名風投KPCB工作的資深投資人Chi-Hua-Chien認為，這是個嚴重的道德問題。如果沒有得到解決，最終所有人都會受損，包括創(chuàng)業(yè)者、投資者和員工。他多年前曾經(jīng)遭遇過這種情況。當時一名員工發(fā)現(xiàn)了虛假之處，報告了創(chuàng)業(yè)公司董事會，最終糾正了問題。后來這家公司在財務方面控制的非常嚴格，但完成了融資，還最終上市了。（這一段來自他的公開言論，并非新浪科技采訪。）

有些是擦邊球。美國知名投資人安普若透露，國內(nèi)創(chuàng)業(yè)公司虛報融資的情況大部分是只披露有利的信息，把其他條款隱瞞。比如說融資3000萬美元，但是這個錢要分三次給，而且還必須達到業(yè)績指標才能拿得到，或者設有對賭協(xié)議。而公司經(jīng)常對外直說，“我們?nèi)谫Y了3000萬美元”。

“這種情況屬于擦邊球，在國內(nèi)融資比較多，沒人管，因為業(yè)界很多人這樣吹牛，大家睜一只眼閉一只眼。不能完全算欺騙，因為他沒說謊，只是沒有告訴你事實的全部，算誤導。而美國這種情況不能說完全沒有，只是少一些，因為怕被人告。比如說，第二輪投資人進來，如果創(chuàng)業(yè)公司對第一輪融資情況有所隱瞞，后面就可能被告，這是欺騙投資者。而且在美國，如果發(fā)現(xiàn)被投公司不誠實，投資者是不會進行投資的。”

美國也會小吹。在硅谷一家知名律師事務所工作的資深創(chuàng)業(yè)融資律師表示，她沒有見過美國創(chuàng)業(yè)公司虛報融資額度的問題，或許是因為美國虛報的風險很高，未來被發(fā)現(xiàn)可能遭到訴訟。“不過，雖然美國創(chuàng)業(yè)者不會在數(shù)字上造假，但也會用各種措辭美化自己公司的現(xiàn)狀和前景”。

寧愿拿國內(nèi)錢。一位不愿具名的的留學生創(chuàng)業(yè)者表示，“美國這邊盡職調(diào)查很嚴格，每輪融資都要好幾遍，有的可能要數(shù)月時間，所以創(chuàng)業(yè)者從一開始就不敢瞎吹。”他在美國沒有聽說過創(chuàng)業(yè)公司虛報融資額度的案例。

“但是美國VC這么搞，要是著急資金的話，都要被拖死了。所以我們留學生更情愿拿國內(nèi)VC的錢，因為他們雖然也做盡職調(diào)查，但是沒有美國人那么嚴格，給錢也很快。”這中國創(chuàng)業(yè)者雖然在美國創(chuàng)業(yè)，但將目標市場對準國內(nèi)，獲得了國內(nèi)風投機構(gòu)的投資。