張洋：造血能力現(xiàn)金流成首要投資衡量指標

7月以來A股市場的巨幅震蕩，傳導效應已經(jīng)波及到一級市場。盡管如此，數(shù)據(jù)顯示，8月募資、投資、并購仍穩(wěn)步發(fā)展，PE/VC機構在積極布局未來的資本市場。盛世投資總裁張洋表示，在目前保守的情況下，機構更青睞投資自身造血能力和現(xiàn)金流更加強的項目。

對于股市變化對一級市場的影響，張洋認為應該分兩個層面來看：首先，是對融資的影響。毫無疑問二級市場下跌會傳導到一級市場，對于融資的信心會有所下降，創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資項目的融資金額和數(shù)量都會有所下降。另一方面，對于投資來講，卻是非常好的投資機會。很多偉大的企業(yè)和創(chuàng)投收益神話都誕生于下行危機中的涅槃重生和低價投資。

創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)本質(zhì)上是一個周期性行業(yè)，如果能夠踏準時點，在低谷的時候投資，在二級市場高點的時候賣出，能夠?qū)崿F(xiàn)最大化的投資收益。例如，百度、攜程等優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司，都是在2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之后投資出來的。誰敢在那個時候投資優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司，誰就在2004和2005年納斯達克上市潮中獲益。

此前，高估值和巨額融資的案例比比皆是，張洋稱，從數(shù)量上來看這樣的情況肯定會有所下降，但是由于當下已經(jīng)進入了創(chuàng)業(yè)的深水區(qū)，尤其是在移動互聯(lián)網(wǎng)的時代，贏者通吃的情況比互聯(lián)網(wǎng)的時代有過之而無不及，所以本質(zhì)上最優(yōu)質(zhì)的企業(yè)的高估值和巨額融資的現(xiàn)象并不會消失。

由于資金基本面發(fā)生了變化，因此創(chuàng)投機構的策略隨之做出了相應的調(diào)整。“一方面，創(chuàng)投機構可能會更加保守，盛世投資目前投資的很多創(chuàng)業(yè)投資基金，都加大力度關注投資項目的自身造血能力和現(xiàn)金流，這已作為主要的投資衡量指標。另一方面，高回報神話的退潮使得投資的配置性訴求可能會有所下降，單純的以追求絕對收益為核心的配置型資金可能會有所下降，功能性訴求會有所上升，如政府引導基金配置可能會增加。需要創(chuàng)業(yè)投資機構和創(chuàng)業(yè)者們，很好地配合和理解投資背后資金的訴求。”張洋說。