券商機(jī)構(gòu)熱議 新三板分層制度是演變出來(lái)的

針對(duì)近日有媒體報(bào)道稱，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（俗稱新三板）分層方案有望在今年9月底10月初公布的消息。方正證券新三板研究員于建科認(rèn)為，新三板的分層制度是演變出來(lái)而不是設(shè)計(jì)出來(lái)的。

對(duì)比美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)，于建科認(rèn)為完整的新三板分層應(yīng)該包括三個(gè)部分：首次分層，決定股票進(jìn)入哪一個(gè)具體層次；日常管理，監(jiān)管層對(duì)確定分層結(jié)果后的公司進(jìn)行監(jiān)管；層次變動(dòng)（退市），依據(jù)持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)在一定的時(shí)間間隔對(duì)公司所屬層次進(jìn)行變動(dòng)，甚至在不符合持續(xù)上市條件下退市。

方正證券投行北京區(qū)負(fù)責(zé)人肖大勇預(yù)測(cè)，今年年底新三板市場(chǎng)將引入分層制度，首先分為兩層，基礎(chǔ)層和優(yōu)選層，其中市值較高，流動(dòng)性較好的標(biāo)的分在優(yōu)選層。隨后則以協(xié)議成交為主進(jìn)行劃分，當(dāng)優(yōu)選層標(biāo)的樣本足夠多時(shí)，再細(xì)分為競(jìng)價(jià)層。

對(duì)此，于建科表示，對(duì)于新三板是否一開始就要分為三層，并不是一定的，但無(wú)疑需要由低到高，由低層向頂層逐步建立。并在初期分層時(shí)突出選拔功能，初期進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)寬松，后期逐步提升并引進(jìn)強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)。“分層標(biāo)準(zhǔn)的演變是不斷創(chuàng)新的，”他指出。

新三板掛牌企業(yè)、南北天地副總裁崔彥軍認(rèn)為新三板存在著企業(yè)規(guī)模小，前景不明朗；信息不對(duì)稱，透明度不足；流動(dòng)性匱乏，退出機(jī)制堪憂等問(wèn)題。他指出目前新三板市場(chǎng)定增項(xiàng)目數(shù)量出現(xiàn)虛高現(xiàn)象，今年8、9月份的龐大定增資金和定增項(xiàng)目數(shù)量，大多為今年1、2月份已經(jīng)明確的定增項(xiàng)目正式開展所致。據(jù)他統(tǒng)計(jì)，今年9月上半年定增預(yù)案數(shù)量?jī)H為上月三分之一，實(shí)施定增數(shù)量?jī)H為上月兩成，實(shí)際募資額僅20億元，預(yù)計(jì)9月融資情況將大幅回落。

對(duì)于這些問(wèn)題如何解決，崔彥軍認(rèn)為新三板分層制度的引進(jìn)無(wú)疑將發(fā)揮重要作用。同時(shí)，他也指出，分層制度，并不是僅僅名稱上的加以區(qū)分，而是將更多的投資者引入更高的投資層級(jí)，充分考慮到降低投資者門檻等問(wèn)題。配合分層也需要引入公募基金、引入非券商做市商、形成轉(zhuǎn)板機(jī)制等措施。并推出大宗交易，避免做市后無(wú)法大筆交易，協(xié)議交易的互報(bào)成交確認(rèn)也在盤后進(jìn)行，不影響當(dāng)日價(jià)格，避免股價(jià)不合理的劇烈波動(dòng)。