國企改革拉開大幕 新三板助其資產證券化

9月13日晚，備受關注的《關于深化國有企業(yè)改革的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）正式發(fā)布，《指導意見》指出加大集團層面公司制改革力度，積極引入各類投資者實現(xiàn)股權多元化，大力推動國有企業(yè)改制上市，創(chuàng)造條件實現(xiàn)集團公司整體上市。

在眾多新三板的掛牌公司中，國資背景企業(yè)的中期業(yè)績較為引人注目。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，133家國資背景的企業(yè)如期披露了2015年半年報，累計實現(xiàn)凈利潤31.08億元，僅29家企業(yè)虧損。在業(yè)內人士看來，隨著國企重組和國資改革步調的加快，新三板或將成為央企和地方國企低成本實施改革的重要資本平臺。

國資企業(yè)拓寬融資渠道

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，在新三板掛牌的國資背景企業(yè)總數(shù)已達142家。通過股轉系統(tǒng)企業(yè)實際控制人類型明細可以看到，被劃歸為中央國有企業(yè)的有10家，中央國家機關6家，國資委9家，地方政府15家，地方國資委82家，地方國有企業(yè)20家。這142家企業(yè)所涉行業(yè)十分廣泛，包括農業(yè)、金融、科技、醫(yī)藥、環(huán)境等。其中，又以制造業(yè)和服務業(yè)為重點。

新三板似乎在一夜之間獲得了資本市場的關注，在吸引眾多中小企業(yè)掛牌上市的同時，也迎來了國有資本的紛至沓來。整體上看，雖然相較于新三板逾3400家掛牌公司而言，國有控股企業(yè)占比較低，然而在這142家掛牌國企當中，有80家是在今年才完成掛牌上市。僅在7月份至9月份期間，掛牌新三板的國資企業(yè)就多達26家，國有資本進駐新三板的速度可見一斑。

9月9日，國家電力投資集團旗下中國康富國際租賃股份有限公司（以下簡稱“中國康富”）在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)舉辦了新三板掛牌儀式。對于此次沖擊新三板，中國康富在公開轉讓說明書中表示，雖然公司已取得8家銀行近48億元的資金授信額度以及3家金融租賃機構90億元的資金授信額度，并取得國核財務有限公司5億元的授信額度以及國家核電技術有限公司發(fā)行的5億元短期融資券和15億元中期票據(jù)中的使用額度，但公司目前的資本實力與上市公司仍存在一定的差距。

國電投總會計師王益華表示：“中國康富掛牌新三板既是國電投組建后首次在資本市場亮相，也是央企背景的企業(yè)在新三板的首次亮相。投資者積極參與我們以國電投子企業(yè)的定增，是對國電投推進國資國企改革的支持，也是國有資本、民營資本、國際資本、社會資本共同發(fā)展的有意探索與實踐。”

對于同樣擁有央企背景的中信出版而言，因其8月底公布的公開轉讓說明書而受到市場關注。關于此次掛牌新三板的原因，中信出版集團稱，隨著公司業(yè)務規(guī)模擴張，不斷增加版權儲備、開發(fā)信息系統(tǒng)，公司的資金需求不斷增長。盡管具備一定的資金實力，但是公司尚未進入資本市場，亟須打通直接融資渠道，降低資金成本，優(yōu)化財務結構，為公司業(yè)務的持續(xù)快速發(fā)展可能面臨的資金需求提供支持，不斷提高公司市場競爭力。

對此，分析人士表示，中信出版集團在業(yè)內屬于佼佼者，擁有較強的品牌影響力，若能成功登陸新三板，則能吸引更多投資者關注出版，帶動行業(yè)發(fā)展。且中信出版集團相較于其他出版社更為開放，也更具有國際化視野，在數(shù)字閱讀領域也較為領先，技術相對更為先進，這也將會引領其他出版社完善自身的業(yè)務，實現(xiàn)業(yè)務升級。

流動性困境亟待解決

在新三板的“國字號”企業(yè)中，今年掛牌的6家中央國有企業(yè)更為外界關注。據(jù)近日各家公布的半年報顯示，央企控股的這6家公司總資產合計37.5億元，同比增長11.14%，資產規(guī)模遠超大多數(shù)新三板企業(yè)。

其中，三峽集團實際控制的新能源公司——金海股份表現(xiàn)尤為顯眼。據(jù)金海股份發(fā)布的2015年中報顯示，該公司上半年實現(xiàn)營收2.37億元，同比增長159.1%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤5123萬元，同比增長266.45%。截至9月17日，該公司總市值為14.25億元。

“營業(yè)收入增長的主要原因系隨著國家對環(huán)保問題的日益重視和新能源發(fā)展政策的明確，作為清潔能源的風電產業(yè)迎來了又一次發(fā)展機遇。公司借助風電行業(yè)復蘇的春風，經營業(yè)績大幅提升。”金海股份在解釋其業(yè)績大幅提升的原因時稱。

業(yè)內人士稱，國有資本積極布局新三板一方面是受當下IPO暫緩的影響，另一方面也與國企重組、國資改革步調加速的大環(huán)境息息相關。

值得注意的是，雖然有政策面的利好，使得新三板或成為央企和地方國企低成本實施改革的重要資本市場平臺，但新三板自身流動性差的問題仍不容忽視。分析人士稱，從客觀上看，做市商規(guī)模數(shù)量制約了新三板的進一步發(fā)展。國內券商牌照尚未放開，券商數(shù)量及人才儲備有限，很難滿足短期內做市商跨越式發(fā)展的需求。另一方面，資金不足也是導致流動性差的一個重要原因。新三板掛牌家數(shù)的大幅提升在一定程度上消耗了一級市場的資金，而二級市場500萬元的投資門檻也使得增量資金難以介入，有限的資金量要想激活日漸龐大的新三板市場略顯困難。

對此，分析人士認為，要解決這些問題，除了用市場化的手段平衡供需外，還需完善規(guī)則，在新三板市場制度創(chuàng)新有所作為。進一步研究一攬子有利于新三板持續(xù)健康發(fā)展的政策意見，適時推出市場分層、競價制度以及做市商擴容等被市場寄予厚望的新政。作為重要的場外交易市場，新三板的完善和壯大，必將成為多層次資本市場健康發(fā)展的重要因素。伴隨著流動性的提升以及國企改革的逐步深入,掛牌新三板將成為國有企業(yè)提高資產證券化的有效途徑之一。