新三板陷流動差優(yōu)質(zhì)企業(yè)想逃離？

伴隨A股的持續(xù)低迷，新三板的情況也不容樂觀，其中新三板做市指數(shù)相對于頂部的2600點(diǎn)，也已被攔腰斬?cái)唷＜鞭D(zhuǎn)直下的行情，讓新三板的熱度大減，流動性難題再次附身。在此情形下，新三板不少優(yōu)質(zhì)企業(yè)開始準(zhǔn)備借殼上市或直接赴港IPO。

流動性難題擠走企業(yè)

相較于A股6月12日滬指觸及5178點(diǎn)的高點(diǎn)之后回落，三板做市指數(shù)則更是早于4月7日見頂，當(dāng)日指數(shù)最高沖至2673點(diǎn)，之后便是綿綿無絕的下跌，截至昨日，該指數(shù)僅為1327點(diǎn)，相比高位回落過半。

指數(shù)大幅調(diào)整，讓曾經(jīng)火熱的市場一下子冷清了下來。截至上周末，新三板掛牌公司總數(shù)為3493家，當(dāng)日成交股票數(shù)517只，成交金額3.09億元，其中做市轉(zhuǎn)讓成交394只，成交金額2.02億元，協(xié)議轉(zhuǎn)讓成交123只，成交金額1.07億元。相比高峰時(shí)期超過50億元的成交額，縮水幅度超過九成。

“如果企業(yè)數(shù)量繼續(xù)不斷增加，而二級市場流動性無法跟上，則新三板將淪為一個(gè)"股權(quán)登記"場所，交易功能萎縮，最終結(jié)果也必將影響到?jīng)Q策層最為看重的融資功能。”滬上某大型券商場外市場部負(fù)責(zé)人林方表示。

眼看新三板上市有同于無，一些企業(yè)開始轉(zhuǎn)戰(zhàn)其他市場。凌志環(huán)保7月20日晚發(fā)布公告，宣布董事會通過了《關(guān)于擬發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司主板上市的議案》。公告宣稱轉(zhuǎn)投香港市場的目的是為“進(jìn)一步結(jié)合國家"一帶一路"戰(zhàn)略規(guī)劃，推進(jìn)環(huán)保國際合作，提升公司國際競爭力及影響力，加快拓展國際市場”。凌志環(huán)保成為新三板首例準(zhǔn)備投奔香港市場的做市企業(yè)。

除了轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場之外，借殼A股也是不錯的選擇。中科招商和九鼎投資這類深諳資本市場之道的PE，也在做多層次資本市場的打算。

中科招商在本輪調(diào)整中頻頻舉牌，從今年7月起就開始了一系列舉牌動作，部分標(biāo)的不排除通過多次舉牌獲得上市公司控股權(quán)。到目前，中科招商子公司中科匯通已經(jīng)舉牌16家上市公司，專盯股權(quán)分散、業(yè)績平平但是具有產(chǎn)業(yè)和資產(chǎn)整合機(jī)會的標(biāo)的。中科匯通“廣撒網(wǎng)”的投資思路則被市場解讀為“殼資源”偏好者，其董事長單祥雙表示不排除未來登陸A股的可能性。

九鼎投資的母公司則以41.5億元拍得中江集團(tuán)100%的股權(quán)。這意味著，九鼎投資成為了主板上市公司中江地產(chǎn)(600053,股吧)的控股股東，成為首家控股A股上市公司的新三板企業(yè)。

上海證券近期在研報(bào)中稱，8月25日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市轉(zhuǎn)讓方式迎來運(yùn)營一周年。但讓市場寄予厚望、希望能增強(qiáng)流動性、促進(jìn)合理定價(jià)、發(fā)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的做市制度，卻仍未能讓新三板市場避免陷入流動性困境。

年底或出現(xiàn)下一輪機(jī)會

不過也有分析認(rèn)為，新三板聚集了大量的小微企業(yè)，是最具活力的社會資金聚集地。近日全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)市場發(fā)展部執(zhí)行經(jīng)理魏瑋在一場論壇發(fā)言中表示，未來新三板無論在內(nèi)部分層，或是與其他交易市場之間的互相流動，或是交易方式和標(biāo)準(zhǔn)的改變，都會有更進(jìn)一步的嘗試，希望市場對新三板保持信心和耐心。

對于下一次新三板政策出臺時(shí)機(jī)，東北證券(000686,股吧)股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理胡乾坤表示：“現(xiàn)在有一大批好的企業(yè)正在路上，我們感覺到今年年底或者到明年年中是一個(gè)比較好的推出時(shí)點(diǎn)，那時(shí)，市場會有足夠的企業(yè)能夠分層出來。”

市場預(yù)計(jì)，到今年年底新三板掛牌企業(yè)數(shù)量將達(dá)到4500家左右，在業(yè)績、市值等指標(biāo)上排名前10%左右的企業(yè)有望在分層中進(jìn)入最高層，實(shí)現(xiàn)競價(jià)交易。

“此前新三板的最大紅利在于分層、競價(jià)交易和轉(zhuǎn)板制度等，但是目前政策的推遲出臺，讓新三板的境遇十分尷尬，一些投資新三板的短期產(chǎn)品可能面臨虧損的風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)人認(rèn)為新三板的投資還要堅(jiān)持類一級市場的價(jià)值投資，如果用炒股的心態(tài)來操作新三板，很容易陷入流動性風(fēng)險(xiǎn)。”錢景財(cái)富CEO趙榮春對信息時(shí)報(bào)記者表示。

新三板基金遭遇退出難題

新三板的慘淡表現(xiàn)，讓當(dāng)初浩浩蕩蕩進(jìn)入市場淘金的基金正面臨投資期限緊迫、退出渠道不明的風(fēng)險(xiǎn)。

今年上半年行情火爆時(shí)，新三板市場涌現(xiàn)了不少基金，新設(shè)立的基金期限大大縮短，與許多5至7年的Pre-IPO基金相比，新三板上的主流基金多采取“2+1”模式，有的產(chǎn)品甚至期限只有18個(gè)月。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有興業(yè)全球(340006,基金吧)、招商、財(cái)通、前海開源、長安、九泰、國壽安保、上投摩根、南方、海富通、紅土創(chuàng)新、華夏、易方達(dá)等十多家基金公司先后通過旗下專戶或子公司，設(shè)立了或正在推出新三板資管產(chǎn)品。

不過在政策預(yù)期推遲，市場成交慘淡的局面下，上半年涌入新三板淘金的基金正面臨投資期限緊迫、退出渠道不明的風(fēng)險(xiǎn)。硅谷天堂董事總經(jīng)理高杰表示：“整個(gè)新三板流動性的改善能到什么程度，這是所有機(jī)構(gòu)都在問的問題。”他認(rèn)為，上半年新設(shè)的短期基金可能將集中面臨風(fēng)險(xiǎn)。