三大理由讓國(guó)企愛上新三板

國(guó)有企業(yè)放下身段戀上新三板？家數(shù)正有上升之勢(shì)？

這確實(shí)是新三板市場(chǎng)出現(xiàn)的新動(dòng)向：國(guó)有企業(yè)在三板掛牌的熱度持續(xù)增加。截至今年3月31日，新三板掛牌的國(guó)有企業(yè)僅47家，但至9月13日，新三板掛牌企業(yè)當(dāng)中明確有國(guó)資背景的企業(yè)已高達(dá)149家。這也意味著，不到半年的時(shí)間里，多達(dá)102家國(guó)有企業(yè)在新三板掛牌。

國(guó)企為何也會(huì)愛上新三板？在業(yè)內(nèi)人士看來，一是隨著新三板的不斷擴(kuò)容，對(duì)各類企業(yè)的吸引力在不斷增加，目前股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已擁有3500余家掛牌企業(yè)，完全有望成長(zhǎng)為綜合性的證券交易市場(chǎng)；二是部分省市已將新三板作為證券化的一個(gè)工具提出，新三板為國(guó)有企業(yè)登陸資本市場(chǎng)提供了一個(gè)有效渠道；三是分層制度呼聲已久，政策紅利有望在明年釋放。

國(guó)有企業(yè)掛牌三板熱度增加

伴隨著國(guó)有企業(yè)改革深入，越來越多的國(guó)有企業(yè)在新三板掛牌。一個(gè)明顯跡象是，今年二季度以來，有超過100家國(guó)有企業(yè)在新三板掛牌。

東方證券新三板研究段軍芳表示，越來越多的國(guó)有企業(yè)登陸新三板市場(chǎng)，折射出一個(gè)信號(hào)：新三板不再單純只是小微企業(yè)的舞臺(tái)，也不再只是“屌絲”企業(yè)的平臺(tái)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在擁有3500余家掛牌企業(yè)之后，有望成長(zhǎng)為綜合性的證券交易市場(chǎng)。

不過上海美談投資咨詢有限公司總經(jīng)理王進(jìn)則認(rèn)為，事實(shí)上，絕大多數(shù)國(guó)有企業(yè)并不具備在主板上市的資質(zhì)，選擇在新三板上市也不足為奇，因?yàn)樗麄儽旧頉]有太多的選擇余地。

申萬宏源(000166,股吧)首席新三板分析師李筱璇向記者稱，國(guó)企掛牌三板熱度提升出現(xiàn)在今年二季度，按時(shí)間倒推，去年四季度這些企業(yè)便開始著手準(zhǔn)備掛牌三板，這一時(shí)間點(diǎn)也剛好是新三板市場(chǎng)慢慢得到市場(chǎng)認(rèn)可的時(shí)間。此外，國(guó)企掛牌三板熱度急劇上升亦與當(dāng)下國(guó)企改革大的背景相吻合。

李筱璇特別提到，“我之前翻看過地方政府在十二五規(guī)劃中將國(guó)有資產(chǎn)證券化作為一個(gè)指標(biāo)，其中，部分省市就將新三板作為證券化的一個(gè)工具提出。今年是十二五的最后一年，在IPO暫緩的前提下，新三板是為國(guó)有企業(yè)登陸資本市場(chǎng)提供了一個(gè)有效渠道。”

針對(duì)國(guó)有企業(yè)在近兩個(gè)月于新三板掛牌的原因，王進(jìn)分析稱，伴隨著新三板上市企業(yè)數(shù)的大幅增加，該市場(chǎng)企業(yè)質(zhì)量的增加，新三板逐漸受到業(yè)內(nèi)的認(rèn)可。一些不符合主板上市資格的國(guó)有企業(yè)，又想走資本市場(chǎng)的道路的話，在這兩個(gè)月來比較容易做決策，因?yàn)橄鄬?duì)新三板剛推出時(shí)的認(rèn)可度，此時(shí)的認(rèn)可度和市場(chǎng)規(guī)范性都有了很大的提高。

李筱璇表示，例如國(guó)企改革步伐較快的廣東省，9月15日，廣東省國(guó)資委負(fù)責(zé)人就《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》透露，圍繞國(guó)企改革，2015年內(nèi)將有13家廣東省屬試點(diǎn)企向“新三板”報(bào)送申請(qǐng)資料，從而以點(diǎn)帶面，促進(jìn)企業(yè)改革發(fā)展。

補(bǔ)貼非但沒取消反而個(gè)別有增

早在去年11月27日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于清理規(guī)范稅收等優(yōu)惠政策的通知》。該份《通知》出臺(tái)，曾一度流傳新三板補(bǔ)貼政策將被取消的聲音。甚至有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，政府對(duì)于新三板掛牌的補(bǔ)貼政策可能就此結(jié)束。

隨后在今年5月11日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于稅收等優(yōu)惠政策相關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確了各地與企業(yè)已簽訂合同中的優(yōu)惠政策將繼續(xù)有效。提到去年11月推出的專項(xiàng)清理將待另行部署后進(jìn)行。新三板企業(yè)所享受的優(yōu)惠政策得以延續(xù)，業(yè)內(nèi)人士及有計(jì)劃掛牌三板的企業(yè)松了一口氣。

但據(jù)上海美談投資咨詢有限公司總經(jīng)理王進(jìn)了解，其對(duì)接業(yè)務(wù)的多數(shù)新三板掛牌企業(yè)，多數(shù)到現(xiàn)在仍沒有收到補(bǔ)貼的費(fèi)用。

王進(jìn)表示，因?yàn)樯暾?qǐng)補(bǔ)貼到發(fā)放補(bǔ)貼首先有相應(yīng)的流程，此外涉及金額數(shù)目較大，所以很難立即到賬。至今已經(jīng)拿到補(bǔ)貼的新三板企業(yè)仍是少數(shù)。

東方證券新三板研究段軍芳表示，新三板的補(bǔ)貼非但沒有取消個(gè)別市縣區(qū)還有上漲的苗頭。

據(jù)了解，截至目前，全國(guó)已有27個(gè)省市的180多個(gè)縣區(qū)、園區(qū)對(duì)新三板掛牌實(shí)施財(cái)政補(bǔ)貼等獎(jiǎng)勵(lì)措施，金額從30萬元到200萬元不等。此外，由于省、市、區(qū)三級(jí)的獎(jiǎng)勵(lì)或補(bǔ)貼政策可層層疊加，部分在新三板掛牌的企業(yè)累計(jì)可獲得的獎(jiǎng)勵(lì)金額甚至超過300萬元。

以黑龍江省大慶市為例，省級(jí)獎(jiǎng)勵(lì)為200萬元，大慶市高新區(qū)獎(jiǎng)勵(lì)為120萬元，在黑龍江大慶市高新區(qū)的企業(yè)掛牌新三板后最高可獲得的獎(jiǎng)勵(lì)金額為320萬元。

王進(jìn)表示，如果一家企業(yè)沖著補(bǔ)貼而掛牌新三板，在我們做具體業(yè)務(wù)的人看來，也不是資質(zhì)非常好的企業(yè)。所以，補(bǔ)貼不應(yīng)成為一個(gè)對(duì)于新三板的輿論重點(diǎn)。

政策空間有望在明年出現(xiàn)

原本有望在今年推出的分層制度，在A股市場(chǎng)震蕩之際，也有滯后的跡象。業(yè)內(nèi)人士的一個(gè)重要共識(shí)是：新三板目前最大而且是唯獨(dú)的一個(gè)不足之處就是，流動(dòng)性嚴(yán)重不足。

段軍芳分析指出，新三板目前的融資功能并不差，只是交易功能“瘸腿”。但是，是否考慮需要激活新三板的交易功能，是需要綜合考慮A股市場(chǎng)的情況的。

“如果激活新三板的交易功能，將對(duì)A股市場(chǎng)沖擊很大，可謂將A股的水引向了新三板。此外，小微企業(yè)容量小，如果新三板過熱，會(huì)出現(xiàn)A股的問題還沒解決，新三板再垮掉的狀況。所以，在A股市場(chǎng)震蕩之際，新三板政策方面小步慢走是合理的”，段軍芳表示。

新三板業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，估計(jì)明年上半年或中期新三板市場(chǎng)將迎來政策空間。因?yàn)?，我們普遍預(yù)測(cè)，A股市場(chǎng)將于今年10月企穩(wěn)，隨后于明年走勢(shì)開始上升。屆時(shí)，新三板也將迎來一些新制度政策的推出。