近日,東海證券成功登陸新三板,再次引發(fā)了市場的高度關(guān)注。金融企業(yè)陸續(xù)掛牌新三板無疑為低迷的市場提振了信心。
不過,自4月底以來的深幅調(diào)整已經(jīng)令新三板持續(xù)遇冷,三板做市指數(shù)從4月14日的最高2673點(diǎn)下跌至7月初的最低1103點(diǎn),跌幅達(dá)58.73%,隨后企穩(wěn),但是成交量持續(xù)萎縮。一些此前曾于行情高點(diǎn)發(fā)起定向增發(fā)的企業(yè)股價(jià)已跌破定增價(jià),出現(xiàn)大面積破發(fā)。
在業(yè)內(nèi)人士看來,新三板市場不斷擴(kuò)容與大面積的破發(fā),短期出現(xiàn)畸形現(xiàn)象。能否走出困境,市場各方都在等待相關(guān)制度的落地,如果市場持續(xù)低迷,不排除會(huì)倒逼政策的提速。
破發(fā)潮涌
來自方正證券(601901,股吧)的統(tǒng)計(jì)表明,截至7月20日晚間,今年1月1日以來新三板掛牌企業(yè)共完成799次定向增發(fā),4月上旬至今,新三板調(diào)整時(shí)間長達(dá)三個(gè)多月,其中有84家掛牌企業(yè)7月20日收盤股價(jià)已經(jīng)跌破最近一次的定增價(jià)格。
安信證券分析師諸海濱在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示,隨著新三板市場近3個(gè)多月的調(diào)整,個(gè)股股價(jià)的下跌,交易量的萎縮,使流動(dòng)性功能幾乎喪失,而大面積破發(fā)是一種現(xiàn)象,其背后反應(yīng)是融資功能的喪失。新三板本是要解決中小企業(yè)融資的問題,而現(xiàn)在則出現(xiàn)了畸形狀態(tài)。
在諸海濱看來,新三板的定增破發(fā)值得高度關(guān)注。他指出,定增破發(fā)一方面原因在于市場大幅波動(dòng),另一方面更為重要的是在于企業(yè)對(duì)定增的心理價(jià)位仍過高,例如7月定增預(yù)案發(fā)行平均PE維持在37倍。市場短期看,低迷的狀態(tài)要持續(xù)一段時(shí)間,破發(fā)現(xiàn)象未來將有愈演愈烈的態(tài)勢(shì)。對(duì)于企業(yè)而言,未來要么取消定向增發(fā),要么降低增發(fā)價(jià)格。
對(duì)此,格上理財(cái)研究員王萌萌在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示,二季度以來,新三板大多數(shù)掛牌企業(yè)普遍資質(zhì)一般,價(jià)格波動(dòng)較大,且很多政策紅利未有推出跡象,出現(xiàn)破發(fā)潮也在情理之中。
王萌萌表示,自去年下半年開始,很多投資于新三板的私募基金陸續(xù)發(fā)行,像景林、鼎鋒等大型私募機(jī)構(gòu)均募集了足夠的資金投資新三板,現(xiàn)階段新三板體量不大,現(xiàn)存規(guī)模足夠投資,一些新三板投資基金發(fā)行放緩是正?,F(xiàn)象。
成長的煩惱
曾經(jīng)轟轟烈烈的新三板掛牌數(shù)量屢創(chuàng)新高,先是成功超越滬深兩市家數(shù),隨后總量突破3000家,但是成交量極度萎縮,流動(dòng)性陷入困境。
7月30日,掛牌公司達(dá)3018家,總股本1525.67億股,其中無限售股本566.87億股,總市值達(dá)13086.38億元。27日的成交量為2.8億,28日則相對(duì)高一些,為4.1億。
齊魯證券發(fā)布報(bào)告指出,新三板短期內(nèi)回暖跡象尚未顯現(xiàn)。一方面是掛牌公司數(shù)量與定增規(guī)模不斷增加,地方性銀行也加大支持力度幫助中小企業(yè)在新三板掛牌;另外一方面是新三板流動(dòng)性日益枯竭,流動(dòng)性困局已經(jīng)顯現(xiàn),而各方資本投資開始謹(jǐn)慎,翹首以待股轉(zhuǎn)系統(tǒng)后續(xù)政策落地。
“做市商制度現(xiàn)在出現(xiàn)了問題,一些此前協(xié)議轉(zhuǎn)讓的公司每天的成交量還數(shù)一數(shù)二,現(xiàn)在轉(zhuǎn)成做市商后,成交量明顯降了下來。”一位大型券商的業(yè)務(wù)人員如是說,未來的制度需要不斷完善。
該人士直言:對(duì)于投資者門檻的問題,能否突破,還要看管理層的考慮,畢竟此前一直在強(qiáng)調(diào),新三板公司參差不齊,風(fēng)險(xiǎn)較大,專業(yè)機(jī)構(gòu)的主力軍與高門檻的設(shè)立都是與風(fēng)險(xiǎn)匹配的制度設(shè)計(jì)。“在目前主板市場遭遇暴跌之時(shí),不排除會(huì)倒逼新三板制度的提速與改革。”
諸海濱則直言:目前的新三板只重視數(shù)量,市場整體的供求關(guān)系不平衡。在掛牌公司大規(guī)模增加之際,應(yīng)釋放進(jìn)場的資金,包括公募基金和合格的境外投資者,還有一些自然人投資者??梢越档屯顿Y者的準(zhǔn)入門檻,目前500萬的門檻確實(shí)有些高,如果將需求擴(kuò)大,市場的流動(dòng)性會(huì)增加很多。
全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司監(jiān)事長鄧映翎7月初表示,新三板未來將做分層設(shè)計(jì),今年年底將會(huì)推出成長板,未來還會(huì)推出優(yōu)選板,新三板的分層設(shè)計(jì)思路核心就是提供流動(dòng)性。
在鄧映翎看來,新三板市場具有強(qiáng)大的包容性,除了企業(yè)融資沒有要求之外,今年年底還試點(diǎn)允許掛牌企業(yè)轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板。掛牌企業(yè)如果在新三板孵化成長,達(dá)到了成熟企業(yè)的要求,更多的流動(dòng)性可以轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板。
在王萌萌看來,新三板指數(shù)雖然近期走勢(shì)低迷,但新三板的市場定位、政策紅利、市場分層等將要推出的各種制度,均表明新三板未來的投資價(jià)值。
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