新三板質押融資有望成券商新利潤點

目前市場只有少數(shù)銀行、券商和P2P能夠做新三板股權質押融資，這與新三板公司大量融資需求形成鮮明對比。筆者認為，開展這一業(yè)務，可以讓券商與新三板公司實現(xiàn)多贏，未來很可能成為券商的利潤增長點。

不可否認，當下做新三板股權質押融資面臨股權流動性不足、估值難、信息披露不透明的難題，但這些難題都是可以克服的，而且隨著新三板政策紅利的漸次落地，券商做股權質押融資可以與新三板做市商等業(yè)務聯(lián)動，形成業(yè)務合力。

首先，流動性不足的問題是暫時的，流動性不足也并不代表新三板股權就沒有變現(xiàn)價值。眼下新三板的殼資源都已經叫賣到2300萬元左右了，因此如果給新三板大股東股權質押融資額在殼價格內，總體風險還是可控的。再者，不少好的新三板公司業(yè)務具有被并購的價值，只要融資額合理，風險不大。

當然其中還涉及到質押融資比例問題，這個技術問題可以依照做市商的價格作為參照標準。比如，目前公司市價10元，做市商成本價為5元，股權質押可以在做市商基礎上再打折。如果是自己家的做市商，那就更容易估值了。何況，有的新三板公司并不只有一家機構做市商，而做市商在某種程度上相當于給新三板公司做了信用背書。從另一個角度來說，如果公司行業(yè)不好，或者利潤難以增長，或者公司存在財務不規(guī)范等問題，顯然是難以進入做市商法眼的。

此外，已經成為新三板公司做市商的券商，其實也是公司股東。從積極股東主義角度看，在充分了解公司的基礎上給予股權質押融資，是對股權投資的另一種支持，利人利己。

券商除了做市商和股權質押融資業(yè)務之外，還能給新三板企業(yè)提供投行并購與被并購業(yè)務，如果是質地好有潛力的企業(yè)，還可以進行直投，而這些業(yè)務如果能夠聯(lián)動起來，則會讓券商在新三板業(yè)務中更加如魚得水。