九鼎系再摟300億定增 新三板驚現(xiàn)融資貪食蛇

知名PE九鼎投資繼11月2日晚宣布完成100億現(xiàn)金定增后，又于11月3日晚間通過其在新三板掛牌的另一家控股子公司拋出了一份規(guī)模高達(dá)300億的融資計(jì)劃。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年僅前幾大掛牌新三板的PE機(jī)構(gòu)擬募資總額已逾800億，該金額甚至超過了目前可統(tǒng)計(jì)的所有機(jī)構(gòu)發(fā)行新三板基金產(chǎn)品的總額767.2億。業(yè)界認(rèn)為，這種過度使用新三板融資工具的“貪食蛇”現(xiàn)象值得警惕，其背后潛藏的同業(yè)競爭、資產(chǎn)質(zhì)量堪憂等問題更是亟須重視。

11月3日晚間，新三板掛牌企業(yè)優(yōu)博創(chuàng)發(fā)布公告稱，公司正在籌劃定向發(fā)行股票，融資總規(guī)模不超過300億元人民幣，認(rèn)購對象可以現(xiàn)金或資產(chǎn)等方式進(jìn)行認(rèn)購。方案并未透露擬定增的股份數(shù)量和股價(jià)，以及募資的具體投向。

資料顯示，優(yōu)博創(chuàng)原為四川一家通訊設(shè)備制造企業(yè)，去年11月掛牌，今年7月停牌，8月宣布拉薩昆吾九鼎產(chǎn)業(yè)投資管理有限公司以5051萬現(xiàn)金收購原股東持有的1262萬股股份，以45.95%的持股比例上位第一大股東。拉薩昆吾九鼎為新三板掛牌企業(yè)北京同創(chuàng)九鼎投資管理股份有限公司的全資控股公司，實(shí)際控制人為吳剛、黃曉捷、吳強(qiáng)、蔡蕾、覃正宇五人。

收購?fù)瓿珊?，?yōu)博創(chuàng)于9月完成管理層變更，九鼎投資副總經(jīng)理、五位實(shí)際控制人之一的覃正宇成為公司董事長。

一位接近九鼎投資的人士告訴上證報(bào)記者，優(yōu)博創(chuàng)的本次融資應(yīng)是九鼎系在資本市場整體布局的重要一步。“九鼎系之前已經(jīng)收購了一批不良資產(chǎn)，還有九信金融、借貸寶幾個互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，這次融資中提到給優(yōu)博創(chuàng)的定位應(yīng)該與上述資產(chǎn)的資本市場套現(xiàn)有關(guān)。”據(jù)悉，九鼎系手握A股上市公司中江控股，以及兩家新三板企業(yè)九鼎投資和優(yōu)博創(chuàng)，下一步可能對三個資本運(yùn)作平臺進(jìn)行分工，比如股權(quán)投資類資產(chǎn)大多置入中江控股，互聯(lián)網(wǎng)金融和不良資產(chǎn)類置入優(yōu)博創(chuàng)，九鼎投資則有可能逐步定位為控股平臺。

事實(shí)上，優(yōu)博創(chuàng)此次融資只是九鼎系最近一年多來在資本市場上一連串動作后的一次更大的水花。

九鼎投資自2013年底披露公開轉(zhuǎn)讓說明書以來，共進(jìn)行了三次定增，其中2014年兩次定增規(guī)模合計(jì)57.87億元，占據(jù)當(dāng)年新三板融資總規(guī)模132.09億的43.81%。如果上述兩次定增因有大量LP份額轉(zhuǎn)換成投資的比例，謂之“含金量”有限的話，那么，今年5月啟動、11月完成的第三次定增則“含金量”頗高——屬于純粹的現(xiàn)金認(rèn)購。

2015年5月19日，九鼎投資發(fā)布發(fā)行方案，發(fā)行價(jià)格設(shè)定為每股15.00-25.00元，詢價(jià)后最終確定為20元/股。8月3日，九鼎投資發(fā)布認(rèn)購公告，顯示認(rèn)購已經(jīng)完成，卻又于8月14日意外發(fā)布了延期公告，并一直拖延到11月2日才公布發(fā)行認(rèn)購報(bào)告書，公布了認(rèn)購名單。其中，重慶國際信托和建信資本分別認(rèn)購近35億、8.87億，另有多家知名券商、基金參與。值得玩味的是，九鼎投資旗下的九泰基金、九州證券資管計(jì)劃和西藏昆吾九鼎投資認(rèn)購了24.9億，占總?cè)谫Y額的近四分之一。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，類似于九鼎投資這樣的PE機(jī)構(gòu)在A股和三板設(shè)立多個資本運(yùn)作平臺、并且頻繁融資的現(xiàn)象，值得警惕。

首先，過度融資有可能破壞尚在成長中的三板市場的脆弱生態(tài)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，至10月末各類私募、公募、券商發(fā)行的新三板基金產(chǎn)品總額為767.2億，而僅僅九鼎系一家的融資額度就達(dá)400億，加之中科招商、硅谷天堂、同創(chuàng)偉業(yè)等一批知名PE亦拋出了大額融資計(jì)劃，市場能否承受？融資能力較差的大量中小產(chǎn)業(yè)類三板企業(yè)如何與之競爭？

此外，一家PE機(jī)構(gòu)設(shè)立多個資本運(yùn)作平臺是否牽涉同業(yè)競爭，各個平臺之間的業(yè)務(wù)方向如何區(qū)分，也值得重視。以九鼎投資的百億定增為例，其旗下的九泰基金、九州證券資管計(jì)劃和西藏昆吾九鼎投資認(rèn)購了近四分之一，這樣的行為該如何認(rèn)定性質(zhì)？又該如何進(jìn)行監(jiān)管？