新三板專題研究之一：美國場外交易市場的建設(shè)路徑

2006年以前,納斯達克市場一直是美國場外交易市場的核心。它的發(fā)展和壯大助推美國經(jīng)濟成功走出了上世紀(jì)70年代的滯漲期,并與后面幾十年的高科技浪潮相生相伴,使得美國始終擁有促進科技升級和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的利器。2010年10月,國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》,明確指出“發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)已成為世界主要國家搶占新一輪經(jīng)濟和科技發(fā)展制高點的重大戰(zhàn)略”,為此要求加快推進場外交易市場的建設(shè)。

事實上,場外交易市場的持續(xù)健康發(fā)展意義的確重大。簡而言之,它能夠有效緩解中小企業(yè)的融資困境,幫助它們渡過艱難的創(chuàng)業(yè)時期;完善公司治理,讓小企業(yè)的科技創(chuàng)新不再遙遠(yuǎn),助推我國當(dāng)前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級;也符合我們建設(shè)多層次資本市場的需要。其中,全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(又稱“新三板市場”)是我國場外股權(quán)交易市場的核心。在新三板專題系列報告中,我們將從縱向和橫向兩個角度集中對美國、英國、德國、日本、臺灣、韓國、新加坡以及俄羅斯等八個代表性國家(地區(qū))的場外交易市場的發(fā)展模式和演變路徑進行梳理和比較分析,此外也將總結(jié)我國新三板市場的發(fā)展歷程、現(xiàn)狀、模式、困境等,以期能為我國資本市場的發(fā)展進步獻出一點微薄的力量。