如何看待PE機(jī)構(gòu)涌入新三板

對(duì)PE機(jī)構(gòu)區(qū)別對(duì)待有違新三板設(shè)立宗旨。PE機(jī)構(gòu)巨額定增也是市場(chǎng)行為的一種體現(xiàn)。PE機(jī)構(gòu)積極參與新三板利大于弊，極大提升了市場(chǎng)活躍度，是反哺市場(chǎng)的體現(xiàn)。該良性循環(huán)將大大促進(jìn)新三板的發(fā)展與完善。與此同時(shí)，PE機(jī)構(gòu)擁抱新三板也能起到積極的示范效應(yīng)，并能有效幫助投資者判別企業(yè)質(zhì)量，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

近期，新三板市場(chǎng)活躍度有所回升，一方面，分層制度細(xì)則逐漸明朗引起市場(chǎng)熱議，政策紅利成為市場(chǎng)討論最多的話題之一；另一方面，PE機(jī)構(gòu)參與新三板波濤洶涌，這股熱潮也引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。除了已掛牌的九鼎投資、硅谷天堂等，華軟資本、朱雀投資、天星資本、信中利等PE機(jī)構(gòu)紛紛在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)發(fā)布公開轉(zhuǎn)讓說明書。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，已有超過100家PE機(jī)構(gòu)在排隊(duì)等待掛牌。PE機(jī)構(gòu)是新三板掛牌企業(yè)中的重要組成部分，無論是關(guān)注度、交易量、融資額度等都占據(jù)舉足輕重的地位，而PE機(jī)構(gòu)大舉搶灘新三板也引起了一定程度爭(zhēng)議。

一方面，越來越多的PE機(jī)構(gòu)選擇掛牌新三板；另一方面，PE機(jī)構(gòu)成功掛牌后頻頻開展融資活動(dòng)，融資金額屢創(chuàng)新高。九鼎投資掛牌后開展了兩次定增活動(dòng)，總市值超過了1000億元，為其擴(kuò)張業(yè)務(wù)奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)。中科招商也披露計(jì)劃融資300億元用以收購(gòu)50家上市公司股權(quán)，如果最終得到批準(zhǔn)，將打破新三板定增金額紀(jì)錄。與此同時(shí)，新進(jìn)掛牌的聯(lián)創(chuàng)永宣也公布了募集不超過14億元的發(fā)行方案。雖然14億元的定增額度與九鼎投資和中科招商相比有很大差距，但在新三板定增平均額度4000萬元的水平面前，仍然是一筆巨額融資。

PE機(jī)構(gòu)頻頻登陸新三板并大規(guī)模開展融資活動(dòng)引起市場(chǎng)熱議。部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，PE機(jī)構(gòu)大舉涌入新三板“圈錢”將帶來較大負(fù)面影響，PE機(jī)構(gòu)大舉定增帶來的抽水效應(yīng)將大大阻礙中小企業(yè)融資，不利于新三板的健康發(fā)展。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，PE機(jī)構(gòu)通過定增已融資超過300億元，另有超過400億元的定增在等待審批。除此之外，以每家PE機(jī)構(gòu)平均融資10億元計(jì)算，還在排隊(duì)等待掛牌的100多家PE未來將從新三板市場(chǎng)抽血超過1000億元。這部分市場(chǎng)人士還指出，新三板設(shè)立的初衷是緩解中小企業(yè)融資難這一問題，巨額資金流入PE機(jī)構(gòu)而不是實(shí)體經(jīng)濟(jì)違背了新三板初衷，本身并不缺錢的PE機(jī)構(gòu)擠占了稀缺的融資份額，不利于中小企業(yè)融資，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

縱然市場(chǎng)中有不同聲音出現(xiàn)，筆者認(rèn)為PE機(jī)構(gòu)積極參與新三板利大于弊。新三板之所以在成立后發(fā)展如此迅速，與其包容性密不可分。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)鼓勵(lì)各行各業(yè)的企業(yè)選擇新三板掛牌，新三板的作用更多是保證企業(yè)信息披露的真實(shí)性及完整性，無論哪種類型的企業(yè)掛牌都應(yīng)當(dāng)完全交由市場(chǎng)來判斷，對(duì)PE機(jī)構(gòu)區(qū)別對(duì)待是違反新三板設(shè)立宗旨的。PE機(jī)構(gòu)巨額定增也是市場(chǎng)行為的一種體現(xiàn)，企業(yè)是否有投資價(jià)值應(yīng)由投資人和投資機(jī)構(gòu)確定，PE機(jī)構(gòu)之所以能獲得資金青睞正是由于其自身良好的發(fā)展前景所決定的。

PE機(jī)構(gòu)積極參與新三板，對(duì)新三板企業(yè)進(jìn)行投資極大提升了市場(chǎng)活躍度，是反哺市場(chǎng)的體現(xiàn)。以新三板著名投資機(jī)構(gòu)天星資本為例，作為投資新三板企業(yè)數(shù)量最多的機(jī)構(gòu)，天星資本和其子公司管理的新三板基金總規(guī)模將近120億元，投資的新三板掛牌和擬掛牌企業(yè)接近400家，幾乎以每天一家的速度增加。挖貝新三板研究院資料顯示，截至2015年8月31日，公司在管基金投資項(xiàng)目、直接投資項(xiàng)目、作為投資顧問與其他機(jī)構(gòu)合作發(fā)行產(chǎn)品投資項(xiàng)目以及簽訂投資協(xié)議未到付款期的投資項(xiàng)目共計(jì)306個(gè)。其中，在管基金累計(jì)投資項(xiàng)目155個(gè)，投資金額為17.89億元，直接投資項(xiàng)目累計(jì)41個(gè)，投資金額為5.04億元，共計(jì)196個(gè)，投資金額共計(jì)22.93億元。而根據(jù)公開轉(zhuǎn)讓說明書顯示，截至8月31日，上述196個(gè)項(xiàng)目估值達(dá)到25.53億元，內(nèi)部收益率為78.97%。靚麗的投資項(xiàng)目數(shù)量、投資金額與收益率使得天星資本成為新三板明星投資機(jī)構(gòu)。PE機(jī)構(gòu)通過新三板融得資金，又將資金投入新三板掛牌企業(yè)中去，長(zhǎng)此以往，該良性循環(huán)將大大促進(jìn)新三板的發(fā)展與完善。

與此同時(shí)，PE機(jī)構(gòu)擁抱新三板也能起到積極的示范效應(yīng)。PE機(jī)構(gòu)通常體量較大，掛牌后能夠有效提升新三板的規(guī)模與影響力，對(duì)投資者來說極具吸引力。PE機(jī)構(gòu)作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，選擇登陸新三板展現(xiàn)了其對(duì)這個(gè)市場(chǎng)的認(rèn)可，這會(huì)吸引更多優(yōu)秀企業(yè)前來掛牌，也將為投資者提供更多優(yōu)良的投資標(biāo)的。PE機(jī)構(gòu)大舉參與新三板對(duì)于普通投資者來說也是利好消息，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量眾多，企業(yè)質(zhì)量良莠不齊，投資者在選擇時(shí)往往很困惑，PE機(jī)構(gòu)能夠有效幫助投資者判別企業(yè)質(zhì)量，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。