主板注冊制是市場化必經(jīng)之路 對新三板影響有限

去年底全國人大表決通過主板于2016年實(shí)施注冊制的決定，將于2016年3月1日施行，期限為兩年。挖貝網(wǎng)認(rèn)為，主板實(shí)施注冊制是資本市場的市場化行為，對新三板的影響十分有限。

注冊制是市場化必經(jīng)之路

挖貝網(wǎng)新三板研究院認(rèn)為，主板實(shí)施注冊制是證監(jiān)會在主板市場建立市場型管理體制的重要一步，最終目的是為了主板市場化。這意味著證監(jiān)會對證券市場的監(jiān)督將逐漸從裁從判過渡到監(jiān)督，讓市場競爭來優(yōu)勝劣汰。

從新三板注冊制的實(shí)施情況來看，注冊制讓券商發(fā)揮了更大的作用，為其開辟了新的業(yè)務(wù)，同時也讓投資者和融資者直接見面，降低了企業(yè)融資難度。

作為組成市場的供需雙方，無論是主板市場還是新三板市場，長遠(yuǎn)來看實(shí)施注冊制都有益于多層次資本市場形成良好的投融格局，既能促進(jìn)良性競爭，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)資源充分合理配制，效率最大化目標(biāo)的機(jī)制。

對新三板沖擊十分有限

注冊制只是拓寬了主板的入口，但企業(yè)準(zhǔn)入的指標(biāo)門檻是沒變的，因此并未影響市場定位及服務(wù)性質(zhì)，對同樣實(shí)施注冊制的新三板市場影響也將十分有限。

短期內(nèi)，注冊制不具備完全放開的條件，且現(xiàn)階段注冊制改革的范圍限定于股票，債券及其他證券發(fā)行仍然實(shí)行核準(zhǔn)制。因此，注冊制實(shí)施起來將會有一個漸進(jìn)的過程，而且真正的注冊制更加嚴(yán)格。

主板注冊制，可以大大簡化股票上市的流程，企業(yè)上市會比現(xiàn)在快很多。但是由于主板市場的市場化，主辦券商責(zé)任加大，為了降低風(fēng)險對企業(yè)的要求也會隨之的提高，相反還變相提高了門檻。

于新三板而言，一方面主板市場注冊制，可能會搶走一部分滿足的上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，但絕大部分新三板掛牌公司和未上市企業(yè)都達(dá)不到上市的標(biāo)準(zhǔn)；另一方面，新三板作為我國多層次資本市場的構(gòu)成，本身定位為一個獨(dú)立的市場，雖然與主板創(chuàng)業(yè)板有部分重疊之處，但由于市場環(huán)境、準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、分層標(biāo)準(zhǔn)等不同進(jìn)入市場的企業(yè)也不同。

由于新三板對投資者門檻較高，因此在投資者構(gòu)成上不同于主板市場。主板市場是散戶市場，80%以上投資都是散戶投資，與新三板的機(jī)構(gòu)投資全然不同。相較而言，機(jī)構(gòu)投資顯得更加專業(yè)，因此新三板市場比主板市場穩(wěn)定。