首尾凈值差10倍，如何投好新三板基金？

挖貝網(wǎng)訊  2月8日消息，自2013年底新三板擴(kuò)容以來(lái)，各路新三板基金涌入投資者視線(xiàn)，現(xiàn)今距離上一次產(chǎn)品發(fā)行期（2015年三四月份）也已有近一年時(shí)間。那么截至目前，過(guò)往募集火熱的新三板基金給投資者帶來(lái)了多少收益？何種背景的基金管理人才是新三板投資的“最具實(shí)力選手”？挖貝網(wǎng)編輯帶您俯瞰新三板基金全貌。

1400只新三板基金，私募、券商、公募、信托哪家是實(shí)力派？

目前市場(chǎng)新三板基金的主要發(fā)行方包括私募、券商資管、公募專(zhuān)戶(hù)及子公司、信托等四類(lèi)。據(jù)挖貝新三板研究院統(tǒng)計(jì)，截至目前，市場(chǎng)共有約3000只新三板概念的基金產(chǎn)品，僅名稱(chēng)中帶有“新三板”字樣的已經(jīng)有約1400只。

不同渠道發(fā)行的新三板基金數(shù)量占比

不同發(fā)行方的新三板產(chǎn)品各有其鮮明特點(diǎn)?？傮w來(lái)看，前三者在投研和優(yōu)質(zhì)資源上有先天優(yōu)勢(shì)，而信托對(duì)新三板投資策略和投資標(biāo)的選擇的了解程度則相對(duì)不足。所以，體現(xiàn)在產(chǎn)品上時(shí)，前三者除做渠道外，也有相當(dāng)數(shù)量自身做投顧的新三板產(chǎn)品。而信托公司在新三板產(chǎn)品上，絕大部分是與私募或券商（投顧角色）合作，自身承擔(dān)資金募集的角色，并不能體現(xiàn)多少投研實(shí)力。

最高收益3倍、最大虧損60% ，是什么造就了新三板基金的冰火兩重天？

據(jù)挖貝新三板研究院統(tǒng)計(jì)，公開(kāi)披露凈值的新三板產(chǎn)品業(yè)績(jī)差異非常大。其中凈值最高為3.984，另外有超50%的基金產(chǎn)品凈值在1以下，最低凈值甚至跌到了0.3308。新三板投資需要練就“火眼金睛”，稍有不慎就會(huì)誤入“雷區(qū)”。

挖貝新三板研究院認(rèn)為，管理人投資能力及資源、投資策略、估值方式差異、布局時(shí)間不同等，均是造成最終展示凈值不同的重要因素。大部分新三板基金的投資范圍既包括擬掛牌企業(yè)股權(quán)，也包括已掛牌企業(yè)股票。這一投資范圍決定了，不同的投資策略和不同的估值方式，均會(huì)影響基金運(yùn)作期凈值展示和投資者的最終實(shí)際收益。

投資策略不同

對(duì)一二級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，投資階段不同，拿到企業(yè)股權(quán)/股票的估值不同。對(duì)于發(fā)展?jié)摿Υ蟮膬?yōu)質(zhì)企業(yè)，投資者進(jìn)入時(shí)估值越低，最終收益越高。

不同階段投資的典型估值范圍

估值方式差異

新三板企業(yè)估值方式與二級(jí)市場(chǎng)陽(yáng)光私募基金有很大差異。對(duì)于擬掛牌企業(yè)股權(quán)，以成本估值，直到實(shí)際退出獲取收益后才會(huì)實(shí)際展現(xiàn)到凈值上；以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式交易的股票，以成本、或最近一次轉(zhuǎn)讓價(jià)格估值；做市企業(yè)股票，以最新交易價(jià)格估值。

這就意味著，若基金投資策略為重點(diǎn)投資于擬掛牌企業(yè)股權(quán)，那么投資期內(nèi)凈值會(huì)一只在1附件徘徊，并不具有參考價(jià)值。經(jīng)過(guò)一定的投資運(yùn)作時(shí)期，一旦有項(xiàng)目退出，很大概率會(huì)迅速拉高產(chǎn)品凈值。像景林、鼎鋒、理成等優(yōu)秀投資機(jī)構(gòu)發(fā)行的新三板基金，基本都是這種情況。而目前展示凈值較高的產(chǎn)品中，很大部分都是因重點(diǎn)參與單一掛牌企業(yè)定增，整體拉高了現(xiàn)階段凈值表現(xiàn)。但這種投資機(jī)會(huì)并非經(jīng)常性的，投資業(yè)績(jī)不具有可復(fù)制性。

投資者在關(guān)注和選擇新三板基金時(shí)，需謹(jǐn)慎對(duì)待投資階段基金凈值表現(xiàn)，有時(shí)所見(jiàn)并非最終所得。業(yè)界人士認(rèn)為，“選基金就是選人”，投資者最需關(guān)注的還是基金管理人的投資能力。

選新三板基金，關(guān)鍵還是看基金管理人

新三板投資不僅要求有高超一級(jí)市場(chǎng)投資能力和資源，可在企業(yè)掛牌前“大浪淘金”，篩選并獲取優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的股權(quán)；還要求投資者有豐富的二級(jí)市場(chǎng)投資經(jīng)驗(yàn)，便于在整體流動(dòng)性尚有不足的新三板市場(chǎng)，做好股票投資。

優(yōu)秀的新三板基金管理人應(yīng)該具備這些能力和資源：

具有篩選優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的的系統(tǒng)方法論；

投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力雄厚，同時(shí)具備一二級(jí)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，過(guò)往業(yè)績(jī)處于行業(yè)上游；

項(xiàng)目來(lái)源廣泛，與主流券商、銀行、上市公司等機(jī)構(gòu)具備良好合作關(guān)系；

具備資源整合能力，可幫助被投企業(yè)快速成長(zhǎng)，并購(gòu)或其他退出渠道通暢。