成交量回升 新三板進入前所未有的“嚴管”周期

2016/02/22 09:43      唐茗熙

隨著掛牌公司年報披露大幕的拉開,新三板業(yè)績搶眼的相關(guān)公司再次受到市場各方的強烈關(guān)注,最終哪些公司會進入創(chuàng)新層也將于4月底塵埃落定。不過,最近新三板卻并不太平。一方面是,市場出現(xiàn)了一定幅度的調(diào)整,新三板的表現(xiàn)也是喜憂參半;另一方面,繼1月底全國股轉(zhuǎn)公司對國泰君安及相關(guān)人員開出紀律處分罰單后,國泰君安再次被上海證監(jiān)局處罰,新三板強化監(jiān)管的趨勢明確。

目前,新三板掛牌企業(yè)數(shù)量逼近6000家,做市商制度也成為新三板主要交易方式,這也為做市商的發(fā)展打開了廣闊空間。不過,掛牌企業(yè)是否能真正利用新三板這個融資平臺,實現(xiàn)創(chuàng)新突破,路徑依然不是很明確。

量質(zhì)均有提升

統(tǒng)計顯示,截至2月18日,新三板掛牌公司數(shù)達道5735家,做市交易和協(xié)議交易分別為1320家和4415家。當日,新三板成交額4.8億元,環(huán)比放大28.2%。其中做市交易3.3億元,協(xié)議交易1.5億元,做市成交額贊總時長68%。城郊所做市股票PE為32倍,PB中值為3倍,有過成交記錄的2570家新三板公司總市值約1.6億元。

成交額的回升與財報季的批量報喜有關(guān)。

截至2月18日,在披露2015年成績單的掛牌公司中,有30余家企業(yè)的業(yè)績同比增長幅度在100%以上,華通科技、裕榮光電等6家企業(yè)的業(yè)績增長幅度在10倍以上,從事高考報考教育的贏鼎教育業(yè)績增長幅度更是高達368倍。

目前超過300家掛牌企業(yè)進行了年報預披露,其中90%為持續(xù)盈利,此外還有幾家扭虧為盈以及盈虧不確定。持續(xù)虧損者僅有兩三家。統(tǒng)計顯示,預告凈利潤最大變動幅度平均值高達559.33%,而分布在0-200%區(qū)間的企業(yè)數(shù)目最多,超過總數(shù)的60%。從整體情況看來,已預披露年報的企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)出色。

對于新三板公司而言,其業(yè)績預告屬于完全自愿披露范疇,在《新三板掛牌公司信息披露細則(試行)》并未有明確規(guī)定。在這種情況下,去年經(jīng)營尚好的公司迫不及待地公布業(yè)績預告,而那些表現(xiàn)不好的公司,披露的積極性不會太高。因此,新三板掛牌企業(yè)年報的預披露,成為企業(yè)宣傳自我的最佳途徑。

適應水土要時間

在成交量回升和業(yè)績報喜的同時,新三板也進入了前所未有的“嚴管”周期。

“2016年將是新三板推創(chuàng)新、重規(guī)范的一年,監(jiān)管將進一步趨嚴,兩極分化更加明顯。”國都證券研究員劉飛指出,此前,對于新三板掛牌企業(yè)季報沒及時披露,或者年報財務數(shù)據(jù)與審計報告數(shù)據(jù)存在不一致等此類事件,股轉(zhuǎn)公司對督導不力的主辦券商多采取“約見談話”或“出具警示函”的自律監(jiān)管措施。如今,《主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價辦法(試行)》將于今年4月1日起實施,上述情況如再出現(xiàn),主辦券商將要被“扣點”,將直接影響主辦券商分檔。

國泰君安遭處罰就成為新規(guī)下的典型案例。繼1月底全國股轉(zhuǎn)公司對國泰君安及相關(guān)人員開出紀律處分罰單后,國泰君安再次收到上海證監(jiān)局的行政監(jiān)管措施事先告知書。上海證監(jiān)局擬對其采取限制新增做市業(yè)務3個月等行政監(jiān)管處罰。

上海證監(jiān)局表示,經(jīng)查,國泰君安場外市場部做市業(yè)務部門的績效考核體系、內(nèi)部管理與控制方面等存在重大缺陷,導致2015年12月31日做市股票發(fā)生一系列報價異常事件,造成惡劣的市場影響。

隨著新三板的迅速擴容,當前掛牌企業(yè)對做市的需求日益提升,做市商制度已成為新三板主要交易方式,但同時,也對做市商提出了更高要求。

1月31日,上海社科院舉辦的“新三板發(fā)展論壇”上,上海社科院課題組就指出,新三板中存在中小企業(yè)為了掛牌,伙同券商通過包裝的方式對其公司的現(xiàn)狀、盈利能力、未來發(fā)展狀況進行美化的現(xiàn)象,這些行為直接導致投資者在信息不對稱情況下無法了解企業(yè)真實情況,容易出現(xiàn)判斷錯誤。

實際上,隨著新三板迅速擴容,更多的問題浮出水面。除了做市商的問題之外,備受業(yè)界責難的還有市場流動性不足問題。上海社科院課題組指出,新三板市場沒有競價交易制度,參與交易投資門檻高達500萬元,導致投資者無法快速增加。

在去年新三板市場交易量在三四月份達到峰值后持續(xù)萎縮,即便在分層方案出臺后,也未有大的提升,很多掛牌公司淪為僵尸企業(yè)。

此外,最值得關(guān)注的是,各種奇葩第一股受到資金追捧,但真正大力投入研發(fā)、擁有核心技術(shù)、處在國際前沿水平并具有戰(zhàn)略支柱地位的企業(yè)卻難以得到重視。

上海社科院發(fā)布的《新三板重點行業(yè)發(fā)展指數(shù)》就顯示,金融業(yè)在2015年新三板成為“抽血機”,該行業(yè)全年融資額達到392.1億元,是第二名信息業(yè)189.93億元的兩倍多。從總市值和市盈率來看,金融業(yè)仍是2015年新三板最受益的行業(yè),其全年總市值超過3200億元,全年市盈率達到73.37倍;而第二位的信息業(yè)的全年總市值剛剛超過2500億元、全年市盈率為70.08倍。

上海社科院科研處副處長、新三板研究課題組項目負責人湯蘊懿在接受《國際金融報》記者采訪時表示,創(chuàng)新企業(yè)專注于技術(shù)提升,不懂資本運營和營銷造勢,從而被埋沒在廣大掛牌企業(yè)之中;另外問題還在于,“新三板暫無創(chuàng)新研發(fā)相關(guān)制度安排,創(chuàng)新企業(yè)的研發(fā)投入嚴重影響企業(yè)真正價值”。

戰(zhàn)新板的新路徑

面對流動性不足帶來的融資難題,不少新三板企業(yè)想到了更大的資本市場。于是,當證監(jiān)會計劃設(shè)立戰(zhàn)略新興板后,創(chuàng)新型掛牌企業(yè)便蠢蠢欲動。

在新三板企業(yè)發(fā)展論壇的圓桌會議上,以希奧股份、宇昂科技、龍創(chuàng)設(shè)計為代表的新三板科技創(chuàng)新型企業(yè)紛紛表達了想要進入戰(zhàn)略新興板的意愿。

參與了樂視電動車設(shè)計的龍創(chuàng)設(shè)計總裁王珣坦言,希望進入戰(zhàn)略新興板。“新三板市場流動性不足,公司雖然已經(jīng)成功進行了兩次定向增發(fā),但仍難以滿足融資需求”。

而希奧股份則被“逼得”轉(zhuǎn)板。該公司董事長左德昌表示,作為第一批新三板企業(yè),公司確實獲得了實實在在的資本幫助。“但新三板缺乏流動性,投資者沒辦法實現(xiàn)退出,這就迫使公司要進一步擁抱更大的資本市場”。

注冊制改革的臨近,不僅中國資本市場未來將迎來更大變革,也為更多創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展提供了契機。有專家認為,目前以注冊制為代表的中國資本市場改革旨在解決三大問題,一是上市門檻太高問題,上市企業(yè)不足總數(shù)的萬分之二;二是企業(yè)上市條件以財務指標為主導的問題,這種上市條件更多反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營成果,而資本市場應該看企業(yè)的未來;三是核準制對待企業(yè)的方式存在價值判斷和信用背書,應該讓市場對企業(yè)進行價值判斷,“這是注冊制改革的核心”。

專家指出,戰(zhàn)略新興板的意義在于,首先,上市理念將發(fā)生改變,形成以市值為核心的上市標準,由市場決定企業(yè)價值。其次是對上市標準的重構(gòu),將企業(yè)的價值判斷徹徹底底地交給市場。(挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自國際金融報)

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