頻曝利空事件 新三板公司進(jìn)入高風(fēng)險(xiǎn)期？

猴年伊始，新三板公司危機(jī)事件連連曝光。先是展唐科技（430635）在2月2日被爆料“暫停營(yíng)業(yè)”、資金鏈斷裂、高管集體離職，近日楓盛陽(yáng)（430431）股票大跌亦引發(fā)輿論關(guān)注。

此外，騰楷網(wǎng)絡(luò)（831164）、環(huán)宇橡塑（834417）、聲望科技（834757）等公司的流程不規(guī)范、信息披露不及時(shí)導(dǎo)致的一些風(fēng)險(xiǎn)也逐一暴露。

各家掛牌公司主辦券商的風(fēng)險(xiǎn)提示公告，主要涉及債務(wù)糾紛、信息披露不及時(shí)、公司決策不合規(guī)等。除了新三板掛牌公司自身經(jīng)營(yíng)能力不佳、對(duì)相關(guān)規(guī)則不熟悉，其和主辦券商信息溝通不暢也是導(dǎo)致上述問題爆發(fā)的重要因素。

這或許還只是冰山一角。多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，2016年，新三板公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)加速釋放。

風(fēng)險(xiǎn)事件頻爆

展唐科技或是新年以來(lái)業(yè)內(nèi)關(guān)注新三板公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的典型一例。

2月25日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者曾率先報(bào)道展唐科技因被“追債”而導(dǎo)致公司暫停營(yíng)業(yè)、高管集體離職、資金鏈斷裂危機(jī)等風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)業(yè)內(nèi)對(duì)于新三板公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的關(guān)注。

此后，公司公告稱，任命64歲的王細(xì)來(lái)?yè)?dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理及董事會(huì)秘書，其已退休的身份再度引發(fā)質(zhì)疑。3月2日，記者聯(lián)系公司公開電話無(wú)人接聽。

同樣因“資金鏈風(fēng)險(xiǎn)”傳聞引起注意的還有楓盛陽(yáng)。不過3月2日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者赴天津調(diào)查，公司方面表示“一切正常”。而其他三家公司則被爆出資金償付風(fēng)險(xiǎn)、信息披露不及時(shí)等。

騰楷網(wǎng)絡(luò)就是未履行程序代子公司償還貸款引起主辦券商的注意。2月25日晚，主辦券商南京證券針對(duì)該事項(xiàng)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，騰楷網(wǎng)絡(luò)于2016年2月4日代南京冠楷信息技術(shù)有限公司償還其在寧波銀行河西支行的貸款1400萬(wàn)元，其賬戶支付、代償事項(xiàng)未及時(shí)披露，亦未向主辦券商報(bào)告，代償事項(xiàng)未履行相關(guān)決策程序。同時(shí)，上述代償金額占騰楷網(wǎng)絡(luò)最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)44.61%，如不能及時(shí)追償，將對(duì)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生不利影響。

騰楷網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績(jī)并不樂觀。公司2015年中報(bào)顯示，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為1012.95萬(wàn)元、22.71萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)-64.79%、-92.57％。

無(wú)獨(dú)有偶，環(huán)宇橡塑也因作為擔(dān)保方陷入代償貸款窘境。公司和天津市黑子食品有限公司等為天津市精通無(wú)縫鋼管有限公司2000萬(wàn)元提供擔(dān)保，但該款項(xiàng)逾期未還，環(huán)宇橡塑賬戶于2015年11月10日被劃走1000萬(wàn)元。公司不僅未按時(shí)披露相關(guān)訴訟事項(xiàng)，還面臨剩余未結(jié)債務(wù)的連帶清償責(zé)任。

而另一家公司聲望科技近日則陷入討債糾紛。公司被訴拖欠工程價(jià)款及利息353萬(wàn)元，主辦券商?hào)|興證券公告指出，若公司敗訴，將會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大影響。同樣，這一訴訟也未按時(shí)披露。

3月2日，記者試圖聯(lián)系騰楷網(wǎng)絡(luò)和環(huán)宇橡塑，對(duì)方均表示信披負(fù)責(zé)人外出；聲望科技財(cái)務(wù)處負(fù)責(zé)人表示，對(duì)拖欠工程價(jià)款一事不了解，稱“今年業(yè)績(jī)發(fā)展的很好”。

上述風(fēng)險(xiǎn)的暴露，實(shí)則與市場(chǎng)多方的參與者都有關(guān)系。

深圳市旭日東升資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理朱思銘分析指出，從宏觀方面而言，新三板公司受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展不樂觀的大環(huán)境影響，中國(guó)的非金融企業(yè)的杠桿高，負(fù)債率高企易出現(xiàn)資金風(fēng)險(xiǎn)。

而從微觀分析，當(dāng)下很多掛牌企業(yè)信披意識(shí)不強(qiáng)，對(duì)資本市場(chǎng)規(guī)則并不熟悉，另外，大部分券商人手少，且大都在外面跑業(yè)務(wù)，很少有專門的部門為掛完牌后的企業(yè)做發(fā)展計(jì)劃等服務(wù)，存在券商的服務(wù)與掛牌企業(yè)脫鉤的現(xiàn)象。

他也指出，因還貸導(dǎo)致的財(cái)務(wù)窘境的現(xiàn)象并不具備普遍性。

“新三板市場(chǎng)還處于發(fā)展早期，是1.0版本，這個(gè)階段很多風(fēng)險(xiǎn)不可避免，包括整體掛牌企業(yè)的意識(shí)、執(zhí)業(yè)機(jī)構(gòu)的質(zhì)量不高等。”華南一家大型券商場(chǎng)外市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人表示。

經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加速釋放

實(shí)際上，2015年新三板公司就有因運(yùn)作不規(guī)范被監(jiān)管處罰的案例，較典型的是去年12月的凌志環(huán)保（831068）大股東違規(guī)占款一案。而隨著2016年新三板步入擴(kuò)容后的第三年，業(yè)內(nèi)人士指出，新三板公司經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)或加速釋放。

華南一位新三板研究人士表示，由于門檻較低，很多公司質(zhì)地并不好，且成為公眾公司后合規(guī)化的成本較高使得一些本就經(jīng)營(yíng)不善的三板公司更難生存，公司倒閉、經(jīng)營(yíng)不善的風(fēng)險(xiǎn)將在2016年開始釋放。

上述華南券商人士對(duì)記者表示，2016年三板市場(chǎng)“危機(jī)重重”，分層制度的實(shí)施是較大的一個(gè)影響因素。

“往年新三板是‘一鍋粥’，優(yōu)劣企業(yè)混雜，今年新三板實(shí)施分層制度后會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)的分化，各層次企業(yè)所呈現(xiàn)的利益訴求空間會(huì)更大。”他說，2016年新三板市場(chǎng)的分化會(huì)增加市場(chǎng)危機(jī)，市場(chǎng)上會(huì)存在質(zhì)地一般的企業(yè)以次充好的違規(guī)現(xiàn)象，抑或是基礎(chǔ)層某些企業(yè)存在消極心態(tài)，不嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)規(guī)定。

從事新三板投資的朱思銘則表示，“今年新三板投資會(huì)更難，但風(fēng)險(xiǎn)與收益是共存的”，新三板是一個(gè)“一級(jí)半”市場(chǎng)，目前處于建設(shè)期；分層制度實(shí)施后，會(huì)呈現(xiàn)兩級(jí)分化，創(chuàng)新層可能交易量放大，而基礎(chǔ)層可能無(wú)人問津，但基礎(chǔ)層也有成長(zhǎng)性高、定價(jià)合理的標(biāo)的，只是去發(fā)掘這些投資機(jī)會(huì)，較往年會(huì)更難。

2016年，主辦券商執(zhí)業(yè)能力也將面臨更大挑戰(zhàn)和更高要求。4月1日，《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評(píng)價(jià)辦法（試行）》將正式施行。

朱思銘認(rèn)為，主辦券商需提高對(duì)掛牌公司的市場(chǎng)服務(wù)能力，隨著掛牌量增加，對(duì)券商的專業(yè)化、持續(xù)督導(dǎo)能力提出了更高要求。

前述華南券商人士對(duì)記者說，券商的從業(yè)習(xí)慣和利益相關(guān)性是兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。“券商要想適應(yīng)高業(yè)務(wù)要求，調(diào)整以前的從業(yè)習(xí)慣很重要，在對(duì)掛牌企業(yè)督導(dǎo)階段，沒有利益，券商可能不會(huì)花太多精力去兼顧。”

他進(jìn)一步指出，券商應(yīng)放慢腳步，重“質(zhì)”而非“量”，把三板的業(yè)務(wù)當(dāng)成投行的業(yè)務(wù)來(lái)做。“不管是推薦掛牌工作還是日常督導(dǎo)都要把工作做得更細(xì)致，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的培訓(xùn)。”

在信披義務(wù)上，他認(rèn)為券商也不希望信披風(fēng)險(xiǎn)集中在自己身上。“會(huì)秉承非常嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膽B(tài)度，確定信息屬實(shí)后才會(huì)去披露。”

朱思銘則指出，新三板公司宣傳意識(shí)薄弱，需要與券商、媒體構(gòu)建一個(gè)輿論渠道，投資者的教育也需要加強(qiáng)。(挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道)