3月2日,我們根據(jù)已批露企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)與標(biāo)準(zhǔn)二,發(fā)布了首批進(jìn)入創(chuàng)新層的34家企業(yè)名單。兩周過去了,又新增了183家企業(yè)公布2015年年報(bào),那么這其中又有哪些企業(yè)能夠加入到這個(gè)名單呢?首先,我們還是用最優(yōu)標(biāo)準(zhǔn)二來看下,即(1)最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng),且復(fù)合增長(zhǎng)率不低于50%;(2)最近兩年平均營業(yè)收入不低于4000萬元;(3)股本不少于2000萬元。根據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn),如果沒有公司治理和監(jiān)督方面的問題,將新增39家公司進(jìn)入創(chuàng)新層:
如果根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)一,即(1)最近兩年連續(xù)盈利,且平均凈利潤不少于2000萬元(凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù));(2)最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%(以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù));(3)最近3個(gè)月日均股東人數(shù)不少于200人。那么將新增6家公司進(jìn)入創(chuàng)新層:
如果根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)三,即(1)最近3個(gè)月日均市值不少于6億元;(2)最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬元;(3)做市商家數(shù)不少于6家。那么將新增17家公司進(jìn)入創(chuàng)新層:
分層制代表著差異化的制度安排以及分類服務(wù)、分層監(jiān)管,這對(duì)新三板市場(chǎng)各個(gè)參與者都有不同的影響, 那么各市場(chǎng)參與者必然有不同的看法:
從公司的角度看
對(duì)于那些治理良好,經(jīng)營能力較好,處于公司發(fā)展擴(kuò)張期的公司來說,分層對(duì)其無疑是一個(gè)極好的機(jī)遇。盡管這樣的機(jī)遇意味著將面臨更加嚴(yán)格的監(jiān)管,但能借助新三板這個(gè)平臺(tái)更好地籌集公司發(fā)展所需的資金,助力公司快速成長(zhǎng)。對(duì)于現(xiàn)階段發(fā)展較差,上市后交易缺乏,規(guī)模較小,盈利能力較弱的公司而言,分層制度對(duì)它們來說便是機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。一方面,分層制度的落地相當(dāng)于一種隱形的激勵(lì)淘汰機(jī)制,淘汰部分經(jīng)營狀況欠佳的企業(yè),將此留在基礎(chǔ)層,同時(shí),創(chuàng)新層的吸引力也鼓勵(lì)那些留在基礎(chǔ)層的企業(yè)改善經(jīng)營方式,創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展模式,激發(fā)企業(yè)活力,通過高速成長(zhǎng)擠進(jìn)創(chuàng)新層。而對(duì)于那些面臨挑戰(zhàn)仍然止步不前的企業(yè),便只有坐等淘汰。分層制度除了對(duì)掛牌公司有重大影響外,對(duì)其他企業(yè)也會(huì)產(chǎn)生不容小覷的“馬太效應(yīng)”。在分層來臨的預(yù)期下,企業(yè)掛牌的熱情高漲,想登陸新三板的企業(yè)蜂擁而至,這與二級(jí)市場(chǎng)的低迷形成了鮮明的對(duì)比。市場(chǎng)預(yù)計(jì),今年新三板掛牌公司數(shù)量有望突破1萬家。盡管掛牌中介費(fèi)用在劇烈攀升,但是企業(yè)掛牌的熱情不曾消退,多家企業(yè)主表示,企業(yè)更關(guān)注的是品牌和融資,這是搶灘新三板的主要原因。
從投資者的角度看
分層能有效改善資本市場(chǎng)信息不對(duì)稱的問題,投資者可以更為方便地甄選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)去投資,降低了投資者的選擇成本。但這并不意味著投資風(fēng)險(xiǎn)也大大降低了。此輪分層制度的出臺(tái)也并未降低500萬的投資門檻,也未明確集合競(jìng)價(jià)制度何時(shí)推出,鑒于投資者對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的能力有限,對(duì)企業(yè)也沒有完整的判斷標(biāo)準(zhǔn),特別是某些以概念旗號(hào)價(jià)值飆升的企業(yè),對(duì)于非機(jī)構(gòu)投資者,很難有系統(tǒng)健全的指標(biāo)去衡量。所以從這個(gè)角度看,較高的投資門檻也從一定程度上保護(hù)了中小投資者。 總之,分層制度有利于投資者更好地甄別企業(yè),篩選優(yōu)質(zhì)股去投資,改善信息不對(duì)稱的現(xiàn)象,降低其選擇成本,但投資風(fēng)險(xiǎn)依然存在,投資者仍然需要理智客觀地對(duì)待。
從監(jiān)管層的角度看
既然股轉(zhuǎn)系統(tǒng)內(nèi)的掛牌企業(yè)在不同的方面出現(xiàn)了明顯的差異,那么用同一個(gè)制度或指標(biāo)去監(jiān)管這個(gè)市場(chǎng)就不太合適,因此,分層制度的推行更加便于監(jiān)管層“因材施教”、“量體裁衣”,通過制度的差異化安排,對(duì)不同層級(jí)掛牌公司實(shí)施差異化的服務(wù)和監(jiān)管,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的分層管理。創(chuàng)新層公司的監(jiān)管,一是從信息披露的時(shí)效性和強(qiáng)度上適度提高要求,要求該層公司披露業(yè)績(jī)快報(bào)或業(yè)績(jī)預(yù)告,并提高定期報(bào)告、臨時(shí)報(bào)告披露及時(shí)性的要求,鼓勵(lì)披露季度報(bào)告,加強(qiáng)對(duì)公司承諾事項(xiàng)的管理;二是要求進(jìn)一步完善治理結(jié)構(gòu)和建立相關(guān)制度,要求設(shè)置專職董秘,強(qiáng)化對(duì)公司董監(jiān)高敏感期股票買賣、短線交易的管理;三是實(shí)施嚴(yán)格的違規(guī)記分制度和公開披露制度,并與責(zé)任人員強(qiáng)制培訓(xùn)制度相銜接,研究引入自愿限售制度?;A(chǔ)層公司則主要以現(xiàn)行市場(chǎng)制度為基礎(chǔ)運(yùn)行,隨著現(xiàn)行制度的調(diào)整完善,并針對(duì)基礎(chǔ)層企業(yè)特點(diǎn)持續(xù)優(yōu)化。
附:截止2016年3月11日預(yù)計(jì)能夠進(jìn)入創(chuàng)新層的公司(標(biāo)紅部分為上兩周新入選公司)
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