掛牌新三板,一年只能賺到一頓小肥羊?

2016/05/13 09:35      黃棟梁 邵在波

3.1

掛牌:拿了300萬補助,賺不到300元?

我們先來對比一下九通水務(wù)的營收和凈利潤??梢钥吹皆?014年,也就是掛牌新三板的前一年,其營收為2176萬元,2015年掛牌后為1734萬元,下降了20.29%。但是,相比之下,凈利潤的下降幅度才是更驚人的,從2014年的168萬元,一下降到2015年的287元,下降了99.98%!

3.2

九通水務(wù)自己是怎么理解這個結(jié)果的呢?他們自己2015年的年報是這么說的:“2015年凈利潤大幅下降的原因是營業(yè)收入下降而管理費用、銷售費用有一定上升。”

乍一看,這是有道理的,因為按照九通水務(wù)2015年年報中的數(shù)據(jù),其中的管理費用增加了124.73 萬元,其中,研發(fā)費用增加70多萬元,掛牌新三板支付給中介機構(gòu)的費用60多萬元。至于銷售費用,則增加了近50萬元。

這里頭合計就已經(jīng)約174萬元了,按照2014年的凈利潤水平來看,這些增長的費用確實足以把利潤都反噬掉了。所以,有的人說,花了60多萬元上新三板,得到這樣的結(jié)果,似乎不劃算。 但是事情真的是這樣嗎?當(dāng)智庫君看到九通水務(wù)2015年的“營業(yè)外收入”時,就產(chǎn)生了新的疑慮。這個數(shù)字為297萬元(其中296萬元都是政府補助款),比去年大幅增長1269.36%!也即是說,就算比2014年多拿了政府接近300萬元的補助(這個數(shù)額幾乎是九通水務(wù)2014年凈利潤的2倍),2015年的凈利潤還是所剩無幾。 看來,造成這個局面的還有更深的原因。

根源:生產(chǎn)周期和周轉(zhuǎn)周期漫長

分析到這里,我們一直忽視了一個很基本的問題,那就是營收下降的幅度!與2014年相比,九通水務(wù)2015年的營收下降約485萬元!在這個數(shù)字面前,無怪乎政府補助那約300萬元顯得杯水車薪了。 實際上,反過來說,假如沒有政府那近300萬元的補助,九通水務(wù)的財務(wù)狀況就會暴露出巨額的虧損了。 然而,九通水務(wù)的營收為什么會下降得那么厲害呢?九通水務(wù)自己的解釋是“2015年新合同多于下半年簽訂,新合同對應(yīng)的收入大部分是水處理設(shè)備集成系統(tǒng),但由于該類業(yè)務(wù)有一定建設(shè)周期,年末尚未確認收入。” 通俗點說,就是九通水務(wù)的生產(chǎn)周期很長。如果在這基礎(chǔ)上,資金周轉(zhuǎn)周期也很長的話,情況就會有點不太妙了。而真相確實如此!

3.3

截至2015年末,九通水務(wù)應(yīng)收賬款為1058萬元,占總資產(chǎn)的比例為59.84%,約占凈資產(chǎn)的97%!在這些應(yīng)收賬款中,又以賬齡在1~2年之間的居多,占總應(yīng)收賬款的43.48%。 如此高額高比例的待收欠賬,已經(jīng)到了需要提起警惕的程度了。更要命的是,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也在大幅下降——從3.15降到了1.88!這就意味著,不僅有大筆的欠賬要收,而且,收回來的速度還在大幅度減慢! 來到這里我們總算是找到了根源,那就是九通水務(wù)的生產(chǎn)周期和周轉(zhuǎn)周期都很漫長,而且還在越來越慢?

追債:想快也很無奈

找到了根源,出路又在哪里呢?生產(chǎn)周期的提速需要技術(shù)的變革,這個比較難。提高收款的效率似乎更容易些,就是加大追債的力度嘛,九通水務(wù)表示“公司將加強對應(yīng)收賬款的管理,對未按合同約定及時付款所產(chǎn)生的應(yīng)收款項制定相應(yīng)的解決方案和催收辦法。” 雖然字面上很平靜,但是智庫君已經(jīng)能看到這背后隱藏的捉急。然而,這真的有那么容易嗎?似乎未必。因為,這里碰到了另一個問題:客戶集中度高!正如九通水務(wù)自己承認的,“2015年公司前五名客戶銷售收入占營業(yè)收入總額的比重為60.03%”?。ㄒ娤卤恚?/p>

3.4

對照這兩個表格,我們可以明顯地發(fā)現(xiàn),其中三大營收客戶(江永縣自來水公司、肥東縣自來水廠、內(nèi)蒙古昌源水利工程有限公司)——其營收占總營收的32.24%,也是欠賬大戶(占總欠賬的25.74%)。因此,如果想要提高追債的速度,看來也許還是要靠打破客戶高集中度來開局了。(挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自新三板智庫微信號:xsbzhiku)

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