類金融企業(yè)掛牌迎轉(zhuǎn)機(jī) 非持牌機(jī)構(gòu)夢斷新三板

5·27例行證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)，再度使萬千目光集于金融街19號(hào)的富凱大廈。隨著一系列監(jiān)管政策發(fā)布，無論是關(guān)于A股市場多被困擾的“隨意停牌”，還是市場久已期盼的新三板分層制度，均一股腦被拋出。

這一系列政策推出，首當(dāng)其沖的或許就是跨市場套利。

文件里并沒有明確關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的相關(guān)政策，后續(xù)應(yīng)該會(huì)有針對(duì)P2P細(xì)分行業(yè)的一些整改標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)。

“從去年開始，我們已經(jīng)沒有再接類金融企業(yè)的項(xiàng)目?，F(xiàn)有受影響的主辦項(xiàng)目目前也已在協(xié)商按照股轉(zhuǎn)的要求整改。但具體細(xì)節(jié)不便透露。” 5月30日，光大證券廣州投行部一位新三板項(xiàng)目經(jīng)理對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

5月27日，股權(quán)系統(tǒng)下發(fā)《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱《通知》），明確了金融類企業(yè)掛牌融資的相關(guān)具體條件。

《通知》對(duì)金融類企業(yè)進(jìn)行了細(xì)分，分別包括“一行三會(huì)”監(jiān)管的企業(yè)、私募機(jī)構(gòu)以及其它具有金融屬性企業(yè)。

其中，其它具有金融屬性企業(yè)主要針對(duì)小額貸款公司、融資擔(dān)保公司、融資租賃公司、商業(yè)保理公司、典當(dāng)公司等具有金融屬性的企業(yè)。

《通知》強(qiáng)調(diào)，上述具有金融屬性企業(yè)大多處于新興階段，所屬細(xì)分行業(yè)發(fā)展尚不成熟，監(jiān)管政策尚待進(jìn)一步明確與統(tǒng)一，面臨的監(jiān)管形勢錯(cuò)綜復(fù)雜，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)突出。在相關(guān)監(jiān)管政策明確前，暫不受理其它具有金融屬性企業(yè)的掛牌申請。

對(duì)申請掛牌公司雖不屬于其它具有金融屬性企業(yè)，但其持有其它具有金融屬性企業(yè)的股權(quán)比例20%以上（含20%）或?yàn)榈谝淮蠊蓶|的，也暫不受理，對(duì)已受理的，予以終止審查。

此前于今年1月，小貸、典當(dāng)、擔(dān)保、P2P等類金融行業(yè)在新三板掛牌已被監(jiān)管層臨時(shí)叫停。

在新老劃斷的處理措施上，《通知》表示，對(duì)其它具有金融屬性企業(yè)，在相關(guān)監(jiān)管政策明確前，暫不受理新增申報(bào)。

就在審企業(yè)而言，《通知》亦明確，對(duì)其它具有金融屬性的在審企業(yè)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將采取終止審查措施，待相關(guān)監(jiān)管政策明確后，重新申報(bào)；對(duì)已取得掛牌函的，也一并終止掛牌手續(xù)，撤銷已取得的掛牌函，待相關(guān)監(jiān)管政策明確后，重新申報(bào)。

此外，《通知》還稱，對(duì)已掛牌的其它具有金融屬性企業(yè)不得采用做市轉(zhuǎn)讓方式，但通知發(fā)布前已采用做市轉(zhuǎn)讓方式的除外。

后續(xù)或出臺(tái)細(xì)分整改標(biāo)準(zhǔn)

上述項(xiàng)目經(jīng)理告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“根據(jù)新規(guī)，P2P平臺(tái)在新三板借殼應(yīng)是基本沒戲了。主要是因?yàn)槟壳癙2P平臺(tái)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)還沒有給出具體的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，掛牌審查會(huì)有困難。而且整個(gè)行業(yè)的景氣度跟聲譽(yù)都嚴(yán)重下降，對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營能力有重大影響，股轉(zhuǎn)不會(huì)輕易同意。”

該項(xiàng)目經(jīng)理強(qiáng)調(diào)，對(duì)于已經(jīng)完成借殼的P2P平臺(tái)來說，還要看股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的具體規(guī)定。其料后續(xù)應(yīng)該會(huì)有針對(duì)P2P細(xì)分行業(yè)的一些整改標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)。

“同樣，小貸、擔(dān)保、融資租賃等行業(yè)也會(huì)從嚴(yán)審核，并要求補(bǔ)繳報(bào)表跟材料，并跟主辦券商溝通，等待監(jiān)管機(jī)構(gòu)的細(xì)分標(biāo)準(zhǔn)出臺(tái)后再進(jìn)行實(shí)質(zhì)審核。” 該項(xiàng)目經(jīng)理如是說。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前新三板P2P關(guān)聯(lián)平臺(tái)約有9家。其中，有4家P2P平臺(tái)以全資子公司的名義被裝進(jìn)了關(guān)聯(lián)公司，從而以借道方式實(shí)現(xiàn)曲線掛牌。

這4家P2P平臺(tái)分別是PPmoney、金蛋理財(cái)、團(tuán)貸網(wǎng)、溫商貸，分別對(duì)應(yīng)萬惠金科（430705）、軟智科技（832144）、光影俠（831138）、瓷爵士（831441）這四家掛牌主體。

今年以來P2P平臺(tái)最新借殼案例發(fā)生在1月16日。人人聚財(cái)創(chuàng)始人許建文通過收購天和科技（831410）股權(quán)成為天和科技的控股股東。然而，3天之后（即1月19日），類金融企業(yè)掛牌新三板被緊急叫停。

彼時(shí)，許建文以4.8元/股從潤智創(chuàng)投手中收購140萬股天和科技。次日，許建文再度受讓了鐘旭東所持331.52萬股中的82.88萬股以及張銀雪所持的228.48萬股中的152.32萬股賣給了許建文。對(duì)此，許建文前后共花費(fèi)1200萬元，累計(jì)持有375.2萬股天和科技股票，占總股本53.6%。許建文成為天和科技控股股東。

當(dāng)天，人人聚財(cái)創(chuàng)始人兼CEO 許建文對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，與VC、PE等機(jī)構(gòu)不同的是，政府對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管指導(dǎo)政策目前并不明確。新三板掛牌從始至終都沒有對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融放開過，在監(jiān)管沒有細(xì)則之前，人人聚財(cái)只能規(guī)范自身的經(jīng)營，擁抱監(jiān)管，等待政策的進(jìn)一步明確和放開。

軟智科技控股股東及實(shí)際控制人鄧巍則稱，“目前我們還在研究和理解這些新的政策。金蛋理財(cái)還是一家小公司，距離資本運(yùn)作還比較遠(yuǎn)。個(gè)人理解，當(dāng)前，還是要深入業(yè)務(wù)，把業(yè)務(wù)做大且要做強(qiáng)。無論資本市場怎么變化，業(yè)務(wù)都是核心。”

萬惠金科財(cái)務(wù)總監(jiān)、董事會(huì)秘書徐鐵誠亦告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“由于文件里面并沒有明確關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的相關(guān)政策，我們還在向監(jiān)管層進(jìn)一步咨詢中。我們從監(jiān)管部門得到的答復(fù)也是‘后續(xù)會(huì)有相關(guān)的規(guī)定，請耐心等待’。”

互金企業(yè)無緣創(chuàng)新層

值得一提的提，除了掛牌受阻之外，包括互金企業(yè)在內(nèi)的其它具有金融屬性企業(yè)亦無緣創(chuàng)新層。

5月27日，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》的公告中第六條提到，私募基金管理機(jī)構(gòu)按照相關(guān)監(jiān)管要求整改后，符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的，可以進(jìn)入創(chuàng)新層；小額貸款公司、融資擔(dān)保公司、融資租賃公司、典當(dāng)行、商業(yè)保理公司以及互聯(lián)網(wǎng)金融等特殊行業(yè)掛牌公司，在相關(guān)監(jiān)管政策明確前，暫不進(jìn)入創(chuàng)新層。

據(jù)廣證恒生統(tǒng)計(jì)，在已經(jīng)掛牌的所有金融企業(yè)中，其他金融屬性的企業(yè)共有82家，其中小貸、農(nóng)貸類企業(yè)占比較高，有42家，占比約51.22%。

另據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截至當(dāng)天，有股轉(zhuǎn)系統(tǒng)受理的申報(bào)材料中，受新政影響受到波及的小貸公司、融資租賃公司數(shù)量亦超過了30家，分別包括江陰市友信農(nóng)村小額貸款股份有限公司、沛縣九鼎農(nóng)村小額貸款股份有限公司等。

對(duì)此，徐鐵誠也稱，P2P平臺(tái)進(jìn)入創(chuàng)新層還需要監(jiān)管政策落地。“目前，投行也在進(jìn)一步研究。行業(yè)的監(jiān)管政策也正在逐步明朗，待政策落地之后，資本市場對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)是非常歡迎的。而且就是暫時(shí)不能進(jìn)入創(chuàng)新層也并不意味公司的投資融資等資本運(yùn)作不能開展。另外，企業(yè)自身也在進(jìn)一步向金融科技公司轉(zhuǎn)型。” 徐鐵誠如是說。

值得一提的是，在4家借道掛牌的P2P平臺(tái)中，PPmoney注入原殼公司之后，成為了新三板首家獲準(zhǔn)更名的平臺(tái)。但公司名稱也經(jīng)歷了兩次變更。其中，第一次是從從原來的天銳科技更名為萬惠金融；第二次是由萬惠金融變更為萬惠金科。

此前，公司也因此被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)要求出具了風(fēng)險(xiǎn)隔離承諾書。4月25日，公司發(fā)布公告稱，萬惠金控承諾在監(jiān)管政策尚未明確前，不計(jì)劃開展互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)、依托互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)手段提供金融中介服務(wù)、以及受理金融機(jī)構(gòu)委托從事金融信息技術(shù)外包和業(yè)務(wù)流程外包服務(wù)等相關(guān)經(jīng)營項(xiàng)目。

同時(shí)，公司表示將盡力做好與全資子公司廣州萬惠投資管理有限公司的風(fēng)險(xiǎn)隔離工作，對(duì)此并制定了《子公司運(yùn)營P2P平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)隔離制度》（試行）。

不過，若按照創(chuàng)新層的盈利條件，萬惠金科亦沒有達(dá)標(biāo)。從公司披露的2015年年報(bào)來看，報(bào)告期間，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4742.53萬元，其中掛牌公司從事的計(jì)算機(jī)信息服務(wù)和軟件開發(fā)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2691.72萬元，占合并營業(yè)收入56.76%；子公司萬惠投資實(shí)現(xiàn)金融信息服務(wù)收入2050.81萬元，占合并營業(yè)收入43.24%。

報(bào)告期內(nèi)，歸屬于母公司凈虧損為397.30萬元，同比虧損增加 395.25萬元，主要原因?yàn)閷?duì)合并萬惠投資時(shí)產(chǎn)生的商譽(yù)計(jì)提了全額減值，金額為422.94萬元。

同樣，作為金蛋理財(cái)母公司，軟智科技全年亦出現(xiàn)虧損，業(yè)績同比出現(xiàn)大幅滑坡。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入586.66萬元，較去年同期減少215.05萬元，同比下降26.82%。凈利潤-330.73萬元，較去年同期減少464.63萬元，同比下降346.98%。

作為團(tuán)貸網(wǎng)的掛牌主體，光影俠2015年全年雖然沒有虧損，但公司僅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1000萬元，凈利潤僅錄得67.88萬元。

此外，在上述4家P2P平臺(tái)中，溫商貸掛牌主體瓷爵士卻因?yàn)槟陥?bào)“難產(chǎn)”而被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)停止交易。截至當(dāng)天，瓷爵士仍未披露2015年年報(bào)。