做市商被坑致虧損 1500多家做市企業(yè)350家低于成本價

“現在的三板圈子對做市商有很多誤解，認為我們很賺錢，其實并沒有。”在近段時間，中國網財經記者聽到不少做市商大吐苦水。

“去年有段時間真的是躺著都賺錢，但是我們都清楚那不是正常狀態(tài)，因為股東、投資者、做市商全都賺，那么錢從哪來？誰在虧錢？”某券商做市業(yè)務負責人拋出這個本該深思的問題。

分層之后，新三板做市指數十連陰，萬眾期待的流動性并沒有得到突破性改善，很多憤怒和茫然的情緒無從排解，“流動性差就是因為做市商不作為”等等言論塵囂日上。探求不出原因的時候，人們習慣于尋找一個可供發(fā)泄的出口。

成本25元現價2元 “君子協定”真小人

以天泉鑫膜這家公司為例，中國網財經記者查閱Wind數據顯示，目前天泉鑫膜共有四家做市商，分別是東北證券、安信證券、廣州證券和興業(yè)證券，成本價均為4.60元，其中東北證券持有45萬股、安信證券35萬股，廣州證券和興業(yè)證券為20萬股。按照6月16日收盤價統計，這四家做市商目前浮虧逾400萬元。

在一次失敗的重大資產重組失敗后，新三板掛牌公司天泉鑫膜于今年2月29日復牌，而在復牌以來的這段時間內，股價由復牌前的3元跌至目前的1.24元，重挫近60%。另外，中國網財經記者在查閱該公司2015年年報發(fā)現，2015年天泉鑫膜凈利潤出現虧損，同比銳減近180%。

業(yè)績虧損只是該公司股價大跌的原因之一，一位接近天泉鑫膜的內部人士向中國網財經記者道出了該公司股價一路下跌的玄機——公司老股東拋售公司股票。同時，北京某券商做市負責人對中國網財經記者表示，老股東拋售股票也是當前做市商虧損的最主要原因。

做市商虧損不僅僅是這一家企業(yè)，中國網財經記者整理發(fā)現，在1500多家做市企業(yè)中，有350家做市企業(yè)目前的股價低于做市商成本價。其中，折價率最高的萬人調查，其做市商廣州證券和太平洋證券成本為25元，而目前股價跌至2.2元，浮虧超過90%，廣州證券在萬人調查的投入500萬元，目前僅剩下40余萬。股價折價率靠前的做市企業(yè)還有皇品文化，其做市商興業(yè)證券以15元/股的價格進貨20萬股，如今該股股價跌至1.6元；路騁國際、菱博電子、卡聯科技、長城軟件、天際數字、麟龍股份等企業(yè)，做市商做市折價率都在80%以上。除了目前市場低迷以外，上述券商做市負責人對中國網財經表示，公司老股東減持成為做市商折戟做市重要原因，同時也對這部分公司老股東拋售股票表示無奈。因為，此前做市商與企業(yè)之間大多是口頭上“君子協定”，然而事實上等到拋售股票的時候，哪里還有什么君子。

另外，很多新三板企業(yè)不專業(yè)的股權激勵也對做市商產生了不小的傷害，很多低價拿到股票的公司員工迅速拋售公司股票套現，留下一地雞毛中的做市商。

做市浮虧比例超20% 做市商壓力山大

某證券公司新三板做市負責人對中國網財經記者介紹，按照理論，券商以相對低廉的價格購入股票，以高價賣出，以此實現盈利。但對于券商而言，理論很豐滿，現實太骨感。

以做市企業(yè)數量排名靠前的幾家做市商舉例，中國網財經記者整理發(fā)現，在申萬宏源證券做市的252家企業(yè)中，有51家企業(yè)的當前股價低于其成本價，占比達到20%；中泰證券做市的298家企業(yè)中，則有44家處于浮虧狀態(tài)；東方證券146家做市企業(yè)中有36家浮虧，占比達到25%。

上述負責人說：“市場流動性差，沉淀的股票越來越多，風險時刻都存在；同時，做市商購入企業(yè)股票的價格不是如大家預期那樣低廉，并且也不可能全部變現。”

另外，除了市場低迷和股東拋售給做市商帶來的壓力以外，監(jiān)管層的壓力也如影隨形。

前述北京某券商負責人還以一家董事長涉嫌非法集資的做市企業(yè)為例，面對這樣一家有如此大硬傷的企業(yè)，做市商在滿足做市滿6個月的情況下想退出做市，甚至提出割肉退出，股轉公司方面多以“理由不充分”駁回申請。對此做市商更是有苦難言。目前，以只有企業(yè)方面提出申請，做市商退出做市的概率才會增大。

眾所周知，新三板做市周期較長，做市商需要伴隨企業(yè)成長。上述負責人表示，的確也有做市商看好一家企業(yè)，一直跟投，直至IPO，他對這種健康的做市方式表示認可；但同時，他也呼吁做市企業(yè)應該對市場和自身有信心，把自身業(yè)務做好，梧桐茂盛，“鳳凰”自然會來。