新三板創(chuàng)新層又能怎么樣 股轉(zhuǎn)下一步發(fā)啥大招？

新三板分層大名單出爐之后，市場(chǎng)反響并不熱烈，數(shù)據(jù)依然難堪。略微表示一下又繼續(xù)我行我素。

6月20日，本周一，分層名單落地后的第一個(gè)轉(zhuǎn)讓日，新三板做市指數(shù)小幅低開后震蕩上行，略微表示一下隨后大幅震蕩下行持續(xù)走低，到尾盤迅速上演最終翻紅，報(bào)收于1159.56點(diǎn)，微漲0.21%——短暫告別了指數(shù)此前的11連陰，但全市成交額僅5.13億元，繼續(xù)低迷態(tài)勢(shì)；

21日，周二，三板成指微幅低開隨即翻紅但眨眼間繼續(xù)震蕩下行，午后跌幅繼續(xù)擴(kuò)大，到尾盤指數(shù)略有拉升，截止收盤，三板做市指數(shù)報(bào)收1159.38點(diǎn)，跌幅0.02%，全市成交額.73億元，低迷持續(xù)。

市場(chǎng)持續(xù)低迷，分層落地“然并卵”？

上了創(chuàng)新層又能怎么樣？

隨著新三板掛牌數(shù)量突破7500家，破萬也指日可待，掛牌公司的差異化特征日益明顯，要讓所有掛牌企業(yè)都適應(yīng)統(tǒng)一的游戲規(guī)則，恐難做到面面俱到。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在發(fā)布《分層方案（征求意見稿）》時(shí)就明確指出，掛牌公司分層的本質(zhì)是掛牌公司風(fēng)險(xiǎn)的分層管理，其實(shí)現(xiàn)方式是制度的差異化安排，通過差異化的制度安排，實(shí)現(xiàn)分類服務(wù)、分層監(jiān)管，降低投資者的信息收集成本。

創(chuàng)新層公司的虛名不足以彈冠相慶。按照股轉(zhuǎn)公司的構(gòu)思，創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層掛牌公司實(shí)行差異化安排，那么相關(guān)的權(quán)利和義務(wù)就成為差異化安排的具體表現(xiàn)形式。

但創(chuàng)新層公司最關(guān)心的還是實(shí)實(shí)在在的好處！

首先，上創(chuàng)新層能不能從根本上解決融資難題？對(duì)此，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)特別強(qiáng)調(diào)，在融資制度方面：1、建立一次審批、分期實(shí)施的儲(chǔ)架發(fā)行制度和掛牌公司股東大會(huì)一次審議、董事會(huì)分期實(shí)施的授權(quán)發(fā)行機(jī)制；2、加強(qiáng)融資定價(jià)的指導(dǎo)；3、加強(qiáng)低價(jià)發(fā)行的限售指導(dǎo)。

其次，上創(chuàng)新層能得到哪些政策有待和制度紅利？股轉(zhuǎn)系統(tǒng)表示，將在創(chuàng)新層優(yōu)先試點(diǎn)交易制度創(chuàng)新。哪些制度創(chuàng)新值得期待？融資制度、交易制度、發(fā)行機(jī)制、融資定價(jià)指導(dǎo)、限售管理、募資使用管理、并購貸款、并購基金，在加上引資入市、做市商制度改革、競(jìng)價(jià)交易、降低投資者門檻等都有望率先在創(chuàng)新層試點(diǎn)！

其三，上創(chuàng)新層能否根治流動(dòng)性緊缺、交投不活躍等頑疾？分層就是為了提高市場(chǎng)流動(dòng)性，分層之后新三板的創(chuàng)新層公司在優(yōu)先進(jìn)行制度試點(diǎn)的情況下，必然會(huì)得到最大的政策傾向和扶持力度，這些公司也有望受到資金和投資者的追捧，資金和人氣匯聚，自然能推高其流動(dòng)性和交投活躍度。

其四，上了創(chuàng)新層如何與基礎(chǔ)層的“屌絲”們劃清界限？分層的目的是讓企業(yè)優(yōu)勝劣汰，即優(yōu)質(zhì)的企業(yè)物以類聚人以群分，減少市場(chǎng)選擇成本，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的披露要求，給予頂層企業(yè)更好的政策，做到好的更好，同時(shí)，避免劣幣驅(qū)逐良幣。

說一千道一萬，上創(chuàng)新層了，好處呢？

股轉(zhuǎn)下一步要干啥？

空頭支票忽悠不了精明的企業(yè)家。那么，股轉(zhuǎn)下一步要干啥更值得關(guān)注。

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在《分層方案（征求意見稿）》也明確提出，創(chuàng)新層市場(chǎng)將以提高市場(chǎng)效率為核心持續(xù)推進(jìn)制度創(chuàng)新，優(yōu)先進(jìn)行融資制度、交易制度的創(chuàng)新試點(diǎn)；對(duì)創(chuàng)新層掛牌公司建立一次審批、分期實(shí)施的儲(chǔ)架發(fā)行制度和掛牌公司股東大會(huì)一次審議、董事會(huì)分期實(shí)施的授權(quán)發(fā)行機(jī)制，加強(qiáng)融資定價(jià)指導(dǎo)、限售管理和募集資金使用的管理；探索并購貸款和并購基金的可行性。

除了官方文件的這些表述，可以猜測(cè)一下新三板2.0時(shí)代的發(fā)展趨勢(shì)，另外從證監(jiān)會(huì)換帥之后大刀闊斧的各種改革，也可以窺知以劉士余為主席的監(jiān)管層下一階段的工作重心。

證監(jiān)會(huì)主席劉士余今年2月上任之初，就明確了資本市場(chǎng)的“三把火”：嚴(yán)格監(jiān)管市場(chǎng)、嚴(yán)查操縱股市、積極引導(dǎo)外部資金入市。

聽其言觀其行。這幾個(gè)月以來，以證監(jiān)會(huì)主席劉士余主導(dǎo)的新三板市場(chǎng)各項(xiàng)改革舉措，可謂是大刀闊斧、立竿見影，包括嚴(yán)查券商違法違規(guī)、嚴(yán)打操縱市場(chǎng)、資金占用、信披不規(guī)范等。

標(biāo)本兼治，正本清源。監(jiān)管層肅清新三板各種違法違規(guī)，是為了給改革創(chuàng)新創(chuàng)造良好的環(huán)境和空間。細(xì)細(xì)揣摩劉士余的監(jiān)管思路，嚴(yán)格監(jiān)管市場(chǎng)和嚴(yán)查操縱市場(chǎng)是正在進(jìn)行時(shí)，而積極引導(dǎo)外部資金入市是下一步的工作中最直接的一項(xiàng)。

引資入市，引導(dǎo)公募基金、保險(xiǎn)、信托以及銀行系資金，還有社保、企業(yè)年金、產(chǎn)業(yè)資本等各路資金入市，無疑是最直接、最解渴的大招；做市商制度改革，比如做市商擴(kuò)容、允許合格私募機(jī)構(gòu)參與做市等，未來或?qū)⒗^續(xù)擴(kuò)大做市商的范圍；完善競(jìng)價(jià)交易，在做市轉(zhuǎn)讓和協(xié)議轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步完善和落實(shí)新三板競(jìng)價(jià)交易制度，讓市場(chǎng)交易更直接、更便利；在降低投資者準(zhǔn)入門檻方面，在新三板沒有真正發(fā)展完善起來之前，即使在創(chuàng)新層，也料難短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)。

此外，強(qiáng)化監(jiān)管仍會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)，而退市制度已經(jīng)在加速推進(jìn)，比如年報(bào)披露不達(dá)標(biāo)者、嚴(yán)重違法違規(guī)造假者等，都將被堅(jiān)決淘汰出局，而分層之后，各種主動(dòng)的退市摘牌也將增多；一方面清退不合格萬家，另一方面完善新三板與創(chuàng)業(yè)板、中小板的銜接，引導(dǎo)更多擬IPO優(yōu)質(zhì)企業(yè)入駐新三板，這是轉(zhuǎn)板制度的發(fā)展趨勢(shì)。

再有，隨著新三板掛牌公司數(shù)量突破7600家并向萬沖刺，如何做好現(xiàn)有市場(chǎng)、盤活存量，控制掛牌節(jié)奏調(diào)節(jié)市場(chǎng)供需，通過分層來加速市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰，也將是未來的重要工作。