新三板分層即將落定 主辦券商競爭格局生變

新三板創(chuàng)新層掛牌企業(yè)最終名單即將塵埃落定，分層對于在新三板領(lǐng)域重點布局的券商而言，將迎來較大的業(yè)務(wù)機遇和挑戰(zhàn)。

對于分層給券商帶來的業(yè)務(wù)影響以及未來的應(yīng)對措施，接受證券時報記者采訪時，申萬宏源證券場外市場總部總經(jīng)理蔣曙云、國信證券場外市場部總經(jīng)理魯先德、東北證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理胡乾坤、安信證券新三板業(yè)務(wù)負責(zé)人李杰以及中山證券投行部董事總經(jīng)理周文地進行了深入分析。

他們認為，分層的推出，使得券商更重視新三板項目標的的后續(xù)運作空間，促進從掛牌到直投、做市的全流程業(yè)務(wù)條線的形成。

券商競爭格局生變

證券時報記者：分層將給券商新三板業(yè)務(wù)競爭格局帶來怎樣的影響？

蔣曙云：創(chuàng)新層企業(yè)名單出爐后，申萬宏源證券以進入創(chuàng)新層企業(yè)數(shù)量近80家位居行業(yè)首位。

“創(chuàng)新層之王”的稱謂花落申萬，對我們而言，意味著企業(yè)的信任與肯定，也促使我們承擔更多的責(zé)任。如何從戰(zhàn)略布局層面，為新三板的掛牌、融資、并購、做市、研究等全產(chǎn)業(yè)鏈條進行資源整合，通過打造新三板全產(chǎn)業(yè)鏈，幫助更多的企業(yè)做大做強，是我們前進的動力。

李杰：安信證券從今年年初就做了準備，提高立項標準，鼓勵企業(yè)利用新三板市場融資發(fā)展壯大。作為創(chuàng)新層培養(yǎng)的企業(yè)，如果是傳統(tǒng)行業(yè)會有銷售額和利潤的篩選標準，如果是代表新經(jīng)濟的企業(yè)，或者屬于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，需要特殊說明才能通過立項委員會的篩選。實際上，主辦券商也從新三板市場中受益，比如安信證券截至2015年底掛牌數(shù)排名第四、今年排名第二，今年上半年新增掛牌數(shù)第一，這樣一來，安信證券更容易接觸到更優(yōu)質(zhì)的客戶，有凈利潤1個億、甚至1.5億的優(yōu)質(zhì)項目。

胡乾坤：今年4月份以來，主辦券商執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價標志著市場對于券商推薦掛牌總數(shù)、做市數(shù)量等片面評價標準的淡化，加分項主要來自“有行為”掛牌企業(yè)（可能主要是創(chuàng)新層企業(yè)或準創(chuàng)新層企業(yè)）和券商做市業(yè)務(wù)指標。

分層制度的出臺將改變主辦券商競爭格局，圍繞于創(chuàng)新層的服務(wù)能力、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)將在很大程度上決定著主辦券商未來的競爭力及創(chuàng)利能力。

圍繞分層  改進券商服務(wù)內(nèi)容

證券時報記者：分層將給券商新三板業(yè)務(wù)帶來哪些機遇和挑戰(zhàn)？

蔣曙云：創(chuàng)新層的推出，對券商來說可謂機遇和挑戰(zhàn)并存：一方面，現(xiàn)有的領(lǐng)先地位能為券商帶來更大的議價能力，有意掛牌進入創(chuàng)新層的企業(yè)也可能會傾向于和創(chuàng)新層掛牌經(jīng)驗更豐富的券商合作；另一方面，伴隨著創(chuàng)新層未來政策紅利的，將是更嚴格的監(jiān)管——對主辦券商的要求會更高。分層之后，多項政策紅利等待落實，需要更加規(guī)范有秩序的市場環(huán)境，作為構(gòu)建市場規(guī)范重要一環(huán)的主辦券商將面對股轉(zhuǎn)系統(tǒng)日趨收緊的監(jiān)管措施。

胡乾坤：分層制度開啟了三板市場從“量變”到“質(zhì)變”的變革，券商對于創(chuàng)新層企業(yè)的服務(wù)，既不同于對首發(fā)（IPO）企業(yè)的長期輔導(dǎo)、漫長排隊、一錘子大買賣（一次性獲取大額保薦承銷費），也應(yīng)高于傳統(tǒng)意義上的短平快、金融民工式（規(guī)范標準較低、從業(yè)人員資質(zhì)要求較低）新三板服務(wù)模式，而應(yīng)真正落實證券公司業(yè)務(wù)協(xié)同、全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)新體系，適應(yīng)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)分級管理、差異化服務(wù)的方向和指引。

魯先德：從券商來講，之前新三板是一個相對同質(zhì)化的服務(wù)，分為推薦掛牌、融資并購、做市這幾塊。分層會帶來政策方面的變化，圍繞分層會進一步改進券商的服務(wù)。

券商服務(wù)可分兩塊，一是對于創(chuàng)新層企業(yè)，因為有新的監(jiān)管，券商要跟得上，滿足監(jiān)管的要求，滿足新的業(yè)務(wù)內(nèi)容和業(yè)務(wù)機會的需要，對于創(chuàng)新層企業(yè)做出針對性安排；二是，分層的推出使得基礎(chǔ)層企業(yè)有了明確的目標——即進入創(chuàng)新層，那么，券商需要對處于不同發(fā)展階段的企業(yè)提供不同的服務(wù)。

對不同層級存量企業(yè) 差異化服務(wù)

證券時報記者：券商業(yè)務(wù)將會作何調(diào)整來應(yīng)對新三板分層？

周文地：分層方案最積極的意義在于讓市場有了正面的預(yù)期，同時也提高了券商的信心。券商將更重視新三板業(yè)務(wù)，更重視項目標的的后續(xù)運作空間，促進從掛牌到直投、做市的全流程業(yè)務(wù)條線的形成。

對于做市業(yè)務(wù)而言，券商在選擇項目上將更謹慎，是否可以進入創(chuàng)新層將成為標的選擇的重要標準。分層制度的實施有利于優(yōu)化券商自身業(yè)務(wù)模式和流程，新三板相關(guān)的各項業(yè)務(wù)將進一步成為券商新的利潤增長點。

分層制度的落地同時將意味著企業(yè)及券商要接受更為嚴格的監(jiān)管體系，促使主辦券商建立健全更為完善的激勵約束機制。

魯先德：目前新三板整體的監(jiān)管在加強，后續(xù)圍繞這個分層會有一系列的監(jiān)管細則出來，對于創(chuàng)新層企業(yè)，監(jiān)管要求會提高，券商也會有對應(yīng)的工作要做，主要是掛牌企業(yè)信息披露和規(guī)范運作的持續(xù)督導(dǎo)。

從增量來講，新掛牌的企業(yè)要進創(chuàng)新層的話，券商推薦掛牌就不是簡單地掛上去就可以，還要考慮是不是選擇進創(chuàng)新層。如果選擇創(chuàng)新層就會有不同的要求，掛牌業(yè)務(wù)也多了很多內(nèi)容，這需要跟企業(yè)去溝通，以進行判斷和選擇。

此外，很多想直接進創(chuàng)新層的企業(yè)得選擇做市交易轉(zhuǎn)讓，那么，券商的做市服務(wù)會有所不同。

胡乾坤：券商應(yīng)針對不同層級的存量掛牌企業(yè)提供差異化服務(wù)。

首先，創(chuàng)新開展針對創(chuàng)新層企業(yè)的服務(wù)：其一，充分認識分層后監(jiān)管及風(fēng)險控制的較高標準，加強質(zhì)量控制和信披督導(dǎo)，重視風(fēng)險合規(guī)管理；其二，積極應(yīng)對創(chuàng)新層的制度創(chuàng)新，重視掛牌后的融資、并購重組、研究、直投、做市等全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)；其三，券商各地分支機構(gòu)應(yīng)比照A股企業(yè)參與對屬地創(chuàng)新層企業(yè)的服務(wù)。

其次，要持續(xù)提升針對基礎(chǔ)層掛牌企業(yè)的服務(wù)：其一，券商應(yīng)重視“轉(zhuǎn)創(chuàng)新層”的業(yè)務(wù)機會，重視對基礎(chǔ)層內(nèi)的潛力企業(yè)提前開展“轉(zhuǎn)層”業(yè)務(wù)規(guī)劃和輔導(dǎo)；其二，積極開展全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，幫助更多企業(yè)汲取資本市場營養(yǎng)；其三，輔導(dǎo)基礎(chǔ)層企業(yè)滿足必要的規(guī)范治理和信披要求，防范風(fēng)險。