PE慌忙出逃，孫猴子被戴上緊箍咒！

不作死就不會(huì)死

自新三板2014年面向全國(guó)接收企業(yè)掛牌以來(lái)，PE就爭(zhēng)先恐后申請(qǐng)掛牌，相繼打出舉牌、并購(gòu)、重組等花樣拳，頻繁發(fā)動(dòng)巨額融資，引人注目。據(jù)wind資料顯示，2015年，新三板掛牌公司實(shí)際完成募資1473.43億元，其中PE公司占融資額將近3層。 

PE公司為何如此青睞新三板? 究其原因，無(wú)外乎被動(dòng)需求和主動(dòng)需求雙方面的吸引。被動(dòng)需求包括LP退出訴求強(qiáng)烈、基金募資壓力大以及主板上市難度大;主動(dòng)需求主要包括改善募資環(huán)境、擴(kuò)大品牌效應(yīng)、改善公司治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)公司管理團(tuán)隊(duì)。

由于新三板解決了PE機(jī)構(gòu)融資和退出的核心訴求，借助新三板資本市場(chǎng)打造大資管平臺(tái)順理成章地成為了PE機(jī)構(gòu)掛牌的核心動(dòng)力。

按理說(shuō)，隨利潤(rùn)而動(dòng)是資本的天性，PE在新三板市場(chǎng)上的大肆圈錢(qián)無(wú)可厚非，但壞就壞在PE融資額投向背離了股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的初衷，引得后者狂發(fā)大招，對(duì)其釜底抽薪。

眾所周知，新三板的設(shè)立主要是為更多的高科技成長(zhǎng)型企業(yè)提供股份流動(dòng)的機(jī)會(huì)，但關(guān)鍵問(wèn)題是，新三板融資能力較弱，很多高科技企業(yè)出現(xiàn)了融資難問(wèn)題，那么PE們?nèi)诹司拶Y以后去做了什么?如果是繼續(xù)將錢(qián)投資到高科技成長(zhǎng)型企業(yè)，那等于血液又重新流回了新三板，盤(pán)活了新三板的流動(dòng)性。可要是到主板布局”金控”，那就破壞了新三板的金融市場(chǎng)，讓其他融資難、融資貴的新三板企業(yè)無(wú)路可走。

不巧的是，掛牌PE大多選擇后者。募集資金后投向A股市場(chǎng)，炒股炒殼資源等拿錢(qián)玩錢(qián)的做法深深干擾了新三板金融市場(chǎng)，嚴(yán)重背離了新三板輸血實(shí)體經(jīng)濟(jì)、培育中小企業(yè)的原始定位，也使這些PE機(jī)構(gòu)成功進(jìn)入了監(jiān)管系統(tǒng)的靶心。

證監(jiān)會(huì)和股轉(zhuǎn)發(fā)大招，掛牌PE枷鎖收緊

2015年12月25日，監(jiān)管層叫停私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)掛牌新三板的消息得以證實(shí)，PE機(jī)構(gòu)被暫停掛牌和融資，等待證監(jiān)會(huì)對(duì)其前期融資情況的調(diào)查結(jié)果。消息一經(jīng)證實(shí)，PE掛牌公司就炸開(kāi)了鍋。首當(dāng)其沖的當(dāng)屬已經(jīng)拿到掛牌同意函的天星資本，臨門(mén)一腳被踢出局，無(wú)法如愿以?xún)敯磿r(shí)掛牌。

從那時(shí)起，很多人就嗅到了風(fēng)口。不少掛牌PE憂心忡忡，但也有少數(shù)PE公司如九鼎等對(duì)前景持樂(lè)觀態(tài)度。如果之前還存在一絲僥幸，那么股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在2016年5月27日發(fā)布的《關(guān)于金融類(lèi)企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)通知）則讓這最后一絲僥幸蕩然無(wú)存。

標(biāo)準(zhǔn)之嚴(yán)苛前所未有。此外，股轉(zhuǎn)公司負(fù)責(zé)人稱(chēng)，已掛牌的私募機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)是否符合本通知新增的掛牌條件進(jìn)行自查，不合格者要在1年內(nèi)進(jìn)行整改，未按期整改或整改后仍不符合要求的，將予以摘牌。

于是，我們就看到了開(kāi)頭的那一幕，不少PE掛牌公司股票被低價(jià)拋賣(mài)，慌忙出逃越發(fā)成為常態(tài)。

政策收緊，PE何去何從？

股轉(zhuǎn)系統(tǒng)針對(duì)PE出臺(tái)的嚴(yán)格政策并不意味著禁止PE公司在新三板上生存，而是為了保護(hù)中小高新企業(yè)的發(fā)展而為PE發(fā)展畫(huà)了條紅線。新三板雖然以創(chuàng)新型企業(yè)為主體，但是股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的掛牌對(duì)于盤(pán)活新三板市場(chǎng)，提高新三板吸引力，提高成交量都有非凡意義。只要PE掛牌公司以支持中小高新企業(yè)，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)，依法經(jīng)營(yíng)，少添亂不添亂，PE依然有光明的前景。（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自奔跑吧新三板微信號(hào)：bpbxinsanban）