為什么市場并沒有將新三板基礎(chǔ)層打死？

分層落地前，關(guān)于新三板實(shí)施分層將導(dǎo)致的后果眾說紛紜，甚至有人認(rèn)為，分層制度是直接將基礎(chǔ)層企業(yè)推進(jìn)了“停尸房”。今天距離分層落地整整一個星期，那么分層制度帶來的后果是否真的如此簡單粗暴呢？我們先來看看分層之后，創(chuàng)新層與基礎(chǔ)層的活躍狀況吧。

基礎(chǔ)層交易依舊活躍

最近有不少人關(guān)注創(chuàng)新層的成交金額問題，認(rèn)為分層之后的一周內(nèi)，創(chuàng)新層企業(yè)成交金額占到了總成交金額的一半，這就說明分層給創(chuàng)新層企業(yè)帶來了不少優(yōu)勢。然而對此種分析，我們不敢茍同，成交金額不僅涉及到成交量，還關(guān)系到公司股價，創(chuàng)新層企業(yè)普遍本身具備較好的素質(zhì)，自然在股價上略勝一籌，所以我們不妨拋開股價，單從成交量上來看看分層到底有沒有帶來流動性的改善。

全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，7月1日新三板市場總共成交15791.93萬股，其中創(chuàng)新層企業(yè)3781.91萬股，占到總成交量的23.94%；基礎(chǔ)層企業(yè)成交12010.02萬股，占到總成交量的76.06%；而新三板上目前總共有7692家企業(yè)（截止到7月1日），創(chuàng)新層953家，占總數(shù)12.39%；基礎(chǔ)層6739家，占到總數(shù)的87.61%。從交易活躍度這一層面上來說，基礎(chǔ)層并沒有太明顯的劣勢，87.61%的企業(yè)數(shù)量完成76.06%的交易占比，考慮到創(chuàng)新層企業(yè)整體素質(zhì)略高，基礎(chǔ)層目前的交易情況甚至可以說是比較樂觀了。

是什么支撐著基礎(chǔ)層

顯然，基礎(chǔ)層并沒有被分層制度打倒在地，他不僅好好的活著，還表現(xiàn)出頑強(qiáng)的生命力，究其原因，我們認(rèn)為主要在于以下三個方面：

1、理性專業(yè)的投資者

似乎大家已經(jīng)習(xí)慣了A股市場一點(diǎn)風(fēng)吹草動，散戶們就一哄而散的情景?？蛇@里是新三板，是一個以機(jī)構(gòu)投資者和高凈值個人投資者為主的戰(zhàn)場，他們有更清醒的頭腦和更專業(yè)的判斷。A股市場信息繁雜，大多數(shù)投資者們由于缺乏專業(yè)知識和判斷能力，往往是跟風(fēng)而上，望風(fēng)而逃，一個觀點(diǎn)，一個新聞，一條新政策，都能在股市上攪起軒然大波。而在三板市場，投資者們大多是沉浸資本市場多年的老司機(jī)，對如何判斷公司未來的價值有自己深刻的理解，而這些是絕對不會僅僅因?yàn)橐淮魏唵蔚年嚑I劃分就被輕易推翻的。他們走的是戰(zhàn)略投資，長線持有的路，只要認(rèn)為企業(yè)具備一定實(shí)力，即使沒進(jìn)創(chuàng)新層，仍然會選擇持股。

2、企業(yè)價值不僅在當(dāng)下，更在未來

新三板分層標(biāo)準(zhǔn)主要依靠凈利潤、增長率、總市值這些數(shù)據(jù)來衡量，能否進(jìn)入創(chuàng)新層也僅僅只是從數(shù)據(jù)這一層面對企業(yè)價值簡單進(jìn)行評估，然而企業(yè)未來的發(fā)展空間和發(fā)展速度，是很難具體量化的。有些企業(yè)雖然沒能進(jìn)入創(chuàng)新層，但后勁較足，而投資者更應(yīng)看重的也是企業(yè)未來的價值。就拿互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，這一類企業(yè)在發(fā)展初期，需要投入大量的研發(fā)、推廣費(fèi)用，以獲取流量、用戶等資源，可一旦有了一定數(shù)量的用戶，形成明確的盈利模式，創(chuàng)收只是早晚的事。

另外，此次分層并非一勞永逸，根據(jù)全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司分層管理辦法（試行）》，每年5月最后一個交易周的首個轉(zhuǎn)讓日調(diào)整掛牌公司所屬層級，基礎(chǔ)層的掛牌公司，符合創(chuàng)新層條件的，調(diào)整進(jìn)入創(chuàng)新層。這樣一來，之前沒有進(jìn)入創(chuàng)新層的企業(yè)在經(jīng)過一段時間的發(fā)展之后，或許就能達(dá)到創(chuàng)新層的數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)，投資者顯然也愿意去基礎(chǔ)層中淘金，投資那些具備進(jìn)入創(chuàng)新層潛質(zhì)的公司。

3、冷靜看待創(chuàng)新層

分層制度是三板人期待已久的政策，曾被寄予厚望，然后如今分層落地，配套措施卻依舊沒有出臺。創(chuàng)新層相對于基礎(chǔ)層能夠享有哪些政策紅利，還不清楚。新三板上最根本的問題——流動性，仍然沒有得到解決。即使是創(chuàng)新層，沒有成熟的退出機(jī)制，進(jìn)了仍然可能面對被套牢的風(fēng)險，投資者也依舊會持觀望態(tài)度，從這一角度來說，創(chuàng)新層相對于基礎(chǔ)層并沒有太多優(yōu)勢可言。沒有明確紅利政策的創(chuàng)新層僅僅像是一張標(biāo)簽，貼在企業(yè)的招牌上，裝點(diǎn)門面，卻不能帶來任何實(shí)際利益。

這意味著，比分層更重要的是，在盤活現(xiàn)有政策紅利的基礎(chǔ)上釋放新的政策紅利。盡快匹配相應(yīng)的交易制度，例如引進(jìn)私募加入做市商陣營、允許公募入場，甚至是推出新三板綠色轉(zhuǎn)板通道，完善新三板的退出機(jī)制。只有明確創(chuàng)新層相較于基礎(chǔ)層的政策優(yōu)勢，才會有更多的投資人將眼光聚焦到創(chuàng)新層。

分層落地已經(jīng)一周，就目前來看，基礎(chǔ)層并未如預(yù)期那般成為一潭死水，正如某基金管理人士所說：“好的企業(yè)就是流動性”。只要基礎(chǔ)層還有千里馬，就一定不會缺少伯樂。（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自掘金三板微信號：juejinsanban）