投中集團(tuán)董事長(zhǎng)陳頡發(fā)表演講：新三板并購(gòu)崛起

挖貝網(wǎng)訊 7月21日消息，由中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)主辦、中國(guó)新三板聯(lián)盟和天星資本承辦的2016年中國(guó)新三板高峰論壇今日在北京國(guó)家會(huì)議中心隆重舉行，來(lái)自政府、投資機(jī)構(gòu)、上市公司和新三板優(yōu)秀企業(yè)家的代表約500人參與了盛會(huì)。挖貝網(wǎng)作為網(wǎng)絡(luò)合作媒體，對(duì)會(huì)議進(jìn)行全程直播。

會(huì)議中，投中集團(tuán)董事長(zhǎng)陳頡發(fā)表主題為“新三板并購(gòu)崛起”的演講。

投中集團(tuán)董事長(zhǎng)陳頡

以下是演講實(shí)錄：

陳頡：感謝各位嘉賓各位領(lǐng)導(dǎo)，下午好，對(duì)我而言來(lái)參加這個(gè)新三板的活動(dòng)也是非常的有意義，今天雖然說(shuō)中午才趕到會(huì)場(chǎng)，但是我知道今天上午包括今天下午的演講第一場(chǎng)，那包括隋強(qiáng)總，包括劉健鈞總，包括劉研總，還有我們很多新三板公司的老總，包括服務(wù)機(jī)構(gòu)，我們?nèi)痰膶?zhuān)業(yè)人士，就是很多都發(fā)表了一些很精彩的觀點(diǎn)，我每次聽(tīng)天星資本的劉研總跟王駿總發(fā)言都是激動(dòng)人心的發(fā)言，所以說(shuō)大家談了很多宏觀的事情，包括整個(gè)新三板對(duì)中國(guó)意義是什么，那包括甚至跟民族復(fù)興都有一些直接的關(guān)聯(lián)，那我的小小的發(fā)言就相對(duì)比較聚焦而言，我做不了宏觀的發(fā)言，我就集聚在并購(gòu)這個(gè)事情上，然后在并購(gòu)這個(gè)事情上又聚焦在跨國(guó)并購(gòu)，昨天我的助理才幫我準(zhǔn)備好這個(gè)PPT，所以說(shuō)演講會(huì)比較的簡(jiǎn)短，請(qǐng)大家見(jiàn)諒。

其實(shí)這個(gè)演講講起來(lái)還挺難的，因?yàn)榭鐕?guó)并購(gòu)這個(gè)事情在新三板目前總共也沒(méi)有發(fā)生過(guò)幾單，但是我們認(rèn)為說(shuō)他是一個(gè)很有意思的一個(gè)事情，所以說(shuō)我們會(huì)把這個(gè)專(zhuān)門(mén)作為一個(gè)主題來(lái)聊一聊這個(gè)事情，首先我想說(shuō)一下我們自己的感受，投中，特別是在投中我們有個(gè)公司，一個(gè)是投中信息，一個(gè)是投中資本，那投中資本我們?cè)趶氖麓罅康目鐕?guó)并購(gòu)的業(yè)務(wù)，那我們其實(shí)很多人是海外背景，但是我們過(guò)去幾年在做的一件對(duì)我們自己是很有反思的一件事情，其實(shí)是在積極的學(xué)習(xí)以及積極的擁抱本土化以及本土的市場(chǎng)，那包括了像一些優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)，包括像一些優(yōu)秀的服務(wù)機(jī)構(gòu)去學(xué)習(xí)，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為現(xiàn)在以及可見(jiàn)的未來(lái)，可見(jiàn)的未來(lái)是五到十年，那我們做全球最大在金融市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，應(yīng)該會(huì)是在中國(guó)，所以說(shuō)如果說(shuō)要在金融市場(chǎng)上獲得大的成功，那必須要擁抱中國(guó)的本土市場(chǎng)，我不知道各位跟老外打交道有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)一個(gè)事情，我經(jīng)常在海外出差，我明天要出去硅谷，我發(fā)現(xiàn)說(shuō)越來(lái)越多的老外在用微信，因?yàn)橛X(jué)得說(shuō)用微信是跟中國(guó)人做生意打交道最必須使用的一個(gè)工具，那這個(gè)也是證明中國(guó)的國(guó)力也好，還是我們的資本市場(chǎng)也好，那對(duì)于全球具有越來(lái)越大的一個(gè)吸引力，以至于說(shuō)全球的只要跟中國(guó)做聲音的人是必須學(xué)會(huì)用中國(guó)很多的工具，那包括像微信這樣的工具。

那并購(gòu)這個(gè)事情我們幾年以前就一直在關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域，我們發(fā)現(xiàn)說(shuō)從去年的下半年開(kāi)始，這個(gè)領(lǐng)域真正的開(kāi)始爆發(fā)，然后我給大家說(shuō)一個(gè)數(shù)據(jù)，比如說(shuō)在今年的前半年1月份到6月份，中國(guó)宣布出來(lái)的無(wú)論是買(mǎi)方還是賣(mài)方有中方參與的跨境并購(gòu)案總共交易是在一千三百億美金左右的體量，這個(gè)規(guī)模是什么概念，可能是將近全球的跨國(guó)并購(gòu)的將近50%，是一個(gè)非常大的一個(gè)體量，所以說(shuō)這個(gè)體量正在從去年開(kāi)始在爆發(fā)當(dāng)中，而我們認(rèn)為是說(shuō)，這個(gè)事情其實(shí)是會(huì)有一個(gè)延續(xù)性，那待會(huì)兒我會(huì)跟大家解釋一下我們的一些邏輯推斷。那在新三板領(lǐng)域相對(duì)來(lái)說(shuō)還是比較少的，我讓我們同事整理了一些簡(jiǎn)單的數(shù)據(jù)，包括從今年一直到7月20號(hào)，新三板總共出現(xiàn)了1500多個(gè)資產(chǎn)重組，金額在56億美金左右。包括中國(guó)的跨境并購(gòu)案，這個(gè)其實(shí)在新三板上發(fā)生的金額我覺(jué)得相對(duì)而言還是比較少的，大家看到從在整個(gè)2016年到目前為止，新三板的跨境并購(gòu)案總共才30多起，金額總共8億美金，這個(gè)跟我剛才提到的1000多億美金市場(chǎng)規(guī)模來(lái)說(shuō)還是非常小的。

我們認(rèn)為說(shuō)在未來(lái)的十年，會(huì)是一個(gè)真正意義上的一個(gè)大資本的時(shí)代，以及大并購(gòu)，以及全球化，我覺(jué)得這三個(gè)是一個(gè)重要的資本的主題，就是大資本大并購(gòu)，全球化。我們認(rèn)為說(shuō)在未來(lái)絕大多數(shù)中國(guó)的大型企業(yè)，不能說(shuō)100%，但是我們確信是95%以上的中國(guó)大型企業(yè)在未來(lái)十年當(dāng)中他必定是一個(gè)全球化的企業(yè)，他畢竟會(huì)是資本化的企業(yè)，說(shuō)到這個(gè)事情所以看到說(shuō)中國(guó)雖然是說(shuō)在，我們認(rèn)為剛剛在爆發(fā)，但是我們認(rèn)為這個(gè)趨勢(shì)是一個(gè)剛剛在開(kāi)始的一個(gè)勢(shì)頭，如果說(shuō)放在中國(guó)整個(gè)的一個(gè)經(jīng)濟(jì)體量跟他的資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看的話(huà)，那中國(guó)的資產(chǎn)規(guī)模我看到貝恩的一個(gè)報(bào)告，說(shuō)中國(guó)家庭可配置的資產(chǎn)從現(xiàn)在到未來(lái)會(huì)是在100萬(wàn)億到200萬(wàn)億人民幣的規(guī)模，所以說(shuō)在這個(gè)體量下我們認(rèn)為并購(gòu)這個(gè)事情其實(shí)還是在一個(gè)早期的階段。

當(dāng)我們?cè)诳疵绹?guó)的時(shí)候會(huì)發(fā)現(xiàn)一些有意思的事，那就在過(guò)去一個(gè)月，大家可能關(guān)注這個(gè)市場(chǎng)的人可能會(huì)看到一些很有意思的交易，包括微軟收購(gòu)領(lǐng)英，包括昨天還是前天剛剛宣布的軟營(yíng)收購(gòu)芯片廠商，這兩個(gè)交易規(guī)模是幾百萬(wàn)美金的交易規(guī)模，也是在全球算是標(biāo)桿性的交易，那中國(guó)其實(shí)也做了類(lèi)似這樣的交易，那比如說(shuō)中國(guó)去年應(yīng)該中國(guó)化工，那中化收購(gòu)歐洲的公司應(yīng)該是400多億歐元這樣的公司，但是在我們看這些并購(gòu)的時(shí)候以及我們?cè)诳捶此蓟貋?lái)看中國(guó)國(guó)內(nèi)，特別是當(dāng)中前車(chē)到A股并購(gòu)的時(shí)候，這個(gè)我記得上一個(gè)王駿總提到了，這個(gè)很多時(shí)候是跟機(jī)制相關(guān)的，中國(guó)的并購(gòu)特別是A股并購(gòu)需要走一個(gè)審批流程的，大家都知道。所以說(shuō)會(huì)造成有些并購(gòu)在中國(guó)做就特別的容易，但是有些并購(gòu)在中國(guó)做就幾乎做不了。比如說(shuō)當(dāng)你花幾百億美金收購(gòu)一個(gè)虧損公司的話(huà)，你如果是一個(gè)A股的公司你是做不了的，但是可以花幾十億美金收一個(gè)很有利潤(rùn)的公司，即使很有利潤(rùn)的公司在國(guó)外不認(rèn)為他是一個(gè)好公司，但是他有利潤(rùn)，在中國(guó)相對(duì)而言就是能夠通得過(guò)審批，能夠完成的交易，這是我覺(jué)得兩個(gè)國(guó)家交易之間并購(gòu)的邏輯是有很多不一樣的地方，在未來(lái)的幾年當(dāng)中，我們說(shuō)盡管環(huán)境也會(huì)改變，會(huì)有很多的一些調(diào)整。

那中國(guó)為什么會(huì)出現(xiàn)一個(gè)大的并購(gòu)的浪潮，我們認(rèn)為是說(shuō)背后的邏輯脈絡(luò)還是比較清晰的，我們大致理了大概三個(gè)脈絡(luò)，第一個(gè)我覺(jué)得中國(guó)人還是非常幸運(yùn)的，因?yàn)樗麚碛幸粋€(gè)巨大以及增長(zhǎng)迅速的一個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)，就是中國(guó)在很多領(lǐng)域他的消費(fèi)市場(chǎng)正在變成全球第二，甚至是全球第一，比如說(shuō)大家看舉個(gè)例子，大家可能日常生活比較相關(guān)的，中國(guó)的電影市場(chǎng)，就是過(guò)去的幾年每年增長(zhǎng)40%到50%，那美國(guó)到了明年全球市場(chǎng)就變成第一了，可能是今年上半年數(shù)據(jù)不是很好看，今年只增長(zhǎng)了20%，但是無(wú)論如何是全球第二大的電影市場(chǎng)了，那這個(gè)大家都可以感受得到，比如說(shuō)我前一陣子去看《獨(dú)立日》，美國(guó)人還是很現(xiàn)實(shí)的，中國(guó)市場(chǎng)有利可圖，其實(shí)會(huì)去拼命討好中國(guó)市場(chǎng)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在幾乎已經(jīng)很少看到好萊塢大片里面是沒(méi)有中國(guó)元素的，因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)是他全球票房最重要的來(lái)源跟保障，很可能有些電影他因?yàn)槿绻麤](méi)有中國(guó)市場(chǎng)他可能是虧損的，有中國(guó)市場(chǎng)他是盈利的。

所以我們認(rèn)為是說(shuō)，就是中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)是一個(gè)大的驅(qū)動(dòng)力，那第二個(gè)比較明確的就是中國(guó)跟海外的估值差，其實(shí)我們看新三板的時(shí)候我們覺(jué)得還好，但是我們這個(gè)數(shù)據(jù)比如說(shuō)是26倍，這個(gè)數(shù)據(jù)其實(shí)是剔除了我們認(rèn)為是超過(guò)200倍，我們也剔除了虧損的企業(yè)，平均算下來(lái)26倍，這個(gè)估值差沒(méi)有那么多，但是會(huì)有50%的估值差，跟納斯達(dá)克相比的。那我們看中小板就是一個(gè)巨大的一個(gè)估值差了，我記得特別是在某些行業(yè)，比如說(shuō)我覺(jué)得在TMT產(chǎn)業(yè)，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)傳媒這些產(chǎn)業(yè)的話(huà)，可能在創(chuàng)業(yè)板跟中小板他的PE倍數(shù)是在六七十倍的市盈率，這個(gè)是造成了巨大的一個(gè)收購(gòu)可以做并購(gòu)的動(dòng)因。其實(shí)在海外沒(méi)有那么幸運(yùn)，在海外其實(shí)經(jīng)?？梢钥吹疆?dāng)一個(gè)買(mǎi)方去收購(gòu)一個(gè)公司的時(shí)候，這個(gè)買(mǎi)方的股價(jià)經(jīng)常會(huì)下跌的，不像中國(guó)，中國(guó)大多數(shù)只要會(huì)并購(gòu)就會(huì)漲停板，買(mǎi)方的股份是會(huì)下跌的，因?yàn)榇蠹視?huì)認(rèn)為，第一個(gè)當(dāng)中沒(méi)有什么估值差，甚至很多CASE當(dāng)中你賣(mài)方PE倍數(shù)會(huì)比買(mǎi)方的要高。第二個(gè)大家會(huì)充分的評(píng)估整合風(fēng)險(xiǎn)，在海外并購(gòu)的是純海外的并購(gòu)他的國(guó)外并購(gòu)市場(chǎng)，他的犯錯(cuò)空間其實(shí)是要比國(guó)內(nèi)要小很多的。第三個(gè)動(dòng)因我們認(rèn)為就是說(shuō)人民幣配置這個(gè)事情，那我們認(rèn)為是說(shuō)人民幣的匯率的下行他會(huì)是一個(gè)中長(zhǎng)期的這么一個(gè)趨勢(shì)，那當(dāng)然了我們不去評(píng)論了他的下行的速度或者是時(shí)間點(diǎn)，但是我們認(rèn)為說(shuō)他還是會(huì)成為一個(gè)總體下行的趨勢(shì)，他中國(guó)人以及中國(guó)的機(jī)構(gòu)，包括家族，包括機(jī)構(gòu)，在海外配置的比例其實(shí)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全球比例的，如果跟美國(guó)市場(chǎng)相比，跟日本市場(chǎng)相比的話(huà)，可能低于美國(guó)人或者是低于日本人相差4到5倍的資產(chǎn)配置規(guī)模，中國(guó)正在進(jìn)行去，等于是趕場(chǎng)子，就是補(bǔ)課這樣的一個(gè)事情，做海外的資產(chǎn)配置。

那我們回到新三板，大家也看到新三板目前做的并購(gòu)也好，還做的跨境并購(gòu)，那我們說(shuō)新三板今天整個(gè)一天大家都在討論新三板的很多的話(huà)題，那新三板做并購(gòu)他到底有什么優(yōu)勢(shì)，以及有什么劣勢(shì)？其實(shí)我們就整理了各一個(gè)，那我們認(rèn)為說(shuō)一個(gè)重點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)跟一個(gè)重點(diǎn)的劣勢(shì)，那我覺(jué)得他重點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)就是新三板他是一個(gè)中國(guó)的所有資本市場(chǎng)里面最靈活的一個(gè)資本市場(chǎng)，無(wú)論是說(shuō)他上市也好，還是他定增也好，那相對(duì)來(lái)說(shuō)他整個(gè)的流程會(huì)比主板，創(chuàng)業(yè)板，中小板是要簡(jiǎn)化多的流程，因?yàn)樗强ㄍ顿Y人門(mén)檻的，他不是讓小股民參與的市場(chǎng)，是相對(duì)而言機(jī)構(gòu)投資人參與的這么一個(gè)市場(chǎng)，所以說(shuō)相對(duì)來(lái)說(shuō)他的靈活性是最高的。

那他的劣勢(shì)其實(shí)今天一整天大家就在談流動(dòng)性的話(huà)題，流動(dòng)性確實(shí)是目前我們看到這個(gè)市場(chǎng)并不活躍，交易量也很低，他的并購(gòu)量也很低，其實(shí)核心背后就是因?yàn)樗牧鲃?dòng)性的欠缺造成的，因?yàn)榇蠹叶贾谰褪悄阕鳛橐粋€(gè)新三板的公司要去收購(gòu)，無(wú)論是他的投資人，還是說(shuō)要去做收購(gòu)的時(shí)候當(dāng)中要搭配的資金，那無(wú)論是說(shuō)這個(gè)資金是幫他一塊做列厚的，還是中間的資金還是銀行的資金，大所有的資金是要要求回報(bào)的，資本本身就是血腥的，那當(dāng)你的退出如果說(shuō)是被卡的或者是退出不清晰的時(shí)候，那你自然而然前面進(jìn)來(lái)的水也會(huì)少，所以說(shuō)這是一個(gè)我們認(rèn)為是說(shuō)新三板目前他可能是一個(gè)最卡他的正常的并購(gòu)行為的這么一個(gè)主要的原因，當(dāng)然我們也希望是說(shuō)未來(lái)能夠逐步得到越來(lái)越好的解決，那中午跟劉健鈞總也問(wèn)了一下，也請(qǐng)教了他一下，那比如說(shuō)他也會(huì)認(rèn)為門(mén)檻不一定會(huì)放低，但是就是說(shuō)中國(guó)，我今天上午聽(tīng)到一個(gè)人在發(fā)言，就是說(shuō)中國(guó)符合新三板投資人標(biāo)準(zhǔn)的也有600萬(wàn)人，但是現(xiàn)在參與的人遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于600萬(wàn)人，如果說(shuō)把這600萬(wàn)人調(diào)動(dòng)起來(lái)的話(huà)，那新三板照樣會(huì)是一個(gè)非常月的這么一個(gè)市場(chǎng)，但是怎么調(diào)動(dòng)投資人參與，我覺(jué)得其實(shí)說(shuō)簡(jiǎn)單也很簡(jiǎn)單，你是必須要讓別人去獲益的，必須讓別人去掙錢(qián)的，你不是通過(guò)別的教育方式，也不是通過(guò)別的行政手段把他們逼進(jìn)這個(gè)市場(chǎng)，他們進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)一定是要逐利的，要賺錢(qián)的，大量的人和資金才會(huì)進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)，我們對(duì)這個(gè)事情是很有期待，或者說(shuō)我們是拭目以待的。

那目前我們對(duì)新三板的并購(gòu)還是保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，怎么說(shuō)呢，我舉一個(gè)例子，最近我們的美國(guó)團(tuán)隊(duì)帶了一個(gè)公司做路演，我們以前的美國(guó)公司做路演從來(lái)不見(jiàn)新三板公司的，這次我們路演見(jiàn)了5家新三板公司，對(duì)我們來(lái)說(shuō)也是一個(gè)學(xué)習(xí)的過(guò)程，我跟我們同事說(shuō)，大家好好學(xué)習(xí)一下，這些新三板公司他到底是用什么樣的交易結(jié)構(gòu)，他到底準(zhǔn)備怎么退出，他的退出是說(shuō)我未來(lái)，我本身也準(zhǔn)備做并購(gòu)，還是說(shuō)我的退出是說(shuō)我新三板的流動(dòng)性是可以解決的，還是說(shuō)他要轉(zhuǎn)改，這些人以及他搭配的這些PE資金也好，銀行資金也好，到底是怎么退出渠道，對(duì)我而言是一個(gè)課題也是一個(gè)學(xué)習(xí)的過(guò)程。

最后我簡(jiǎn)單跟大家匯報(bào)一下投中集團(tuán)的一些進(jìn)展，我們?cè)谧鍪裁词虑?，投中信息在過(guò)去的十年，其實(shí)就是在主要都是為中國(guó)的股權(quán)市場(chǎng)提供我們的信息媒體業(yè)務(wù)，那投中也是在今年2月份剛剛掛新三板，這個(gè)對(duì)我們來(lái)說(shuō)也是一個(gè)新的一個(gè)路程，然后我個(gè)人也是，其實(shí)算是去年年初剛剛回到投中信息，所以說(shuō)我們從去年到今年其實(shí)我們?cè)谧龊芏嘈碌氖虑?，我們也有一些新的，不能叫做新的?zhàn)略，我們把戰(zhàn)略梳理的更清楚，我們希望是說(shuō)我們成為一個(gè)真正意義上的連接人、信息、資本，在整個(gè)股權(quán)市場(chǎng)上的一個(gè)紐帶，以及一個(gè)幫助建立這個(gè)投資生態(tài)圈的這么一家公司。投中資本我們是一家做資本的公司，我們目前的核心業(yè)務(wù)還是做并購(gòu)以及私募股權(quán)融資的顧問(wèn)業(yè)務(wù)，就是投行業(yè)務(wù)。那我們辦公室是設(shè)在北京、上海、深圳、香港以及美國(guó)硅谷，所以說(shuō)是有五個(gè)辦公室，所以說(shuō)我們2014年設(shè)立了我們的硅谷辦公室，也獲取了我們美國(guó)的金融拍照，所以說(shuō)我們今年上半天到現(xiàn)在，現(xiàn)在是7月21號(hào)，那我們今年以來(lái)6到7個(gè)月當(dāng)中，那我們已經(jīng)完成了，已經(jīng)正在完成當(dāng)中跨境并購(gòu)案在30億美金左右，所以我們希望說(shuō)下半年至少還有同樣數(shù)字的金額，我們今年對(duì)自己的期望可以完成50億美金以上的跨境并購(gòu)的交易，這個(gè)也是我們投中資本最最核心的方向，我們希望說(shuō)成為市場(chǎng)上在這個(gè)領(lǐng)域里面最最專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)之一。

這是一些我們?cè)趪?guó)內(nèi)的并購(gòu)業(yè)務(wù)跟融資業(yè)務(wù)，所以說(shuō)我們總體而言是我們對(duì)投中信息跟投中資本目前的規(guī)劃，我們美國(guó)實(shí)體高度CVCapital Securities，我們?cè)诮衲昝髂暌矔?huì)在投中資產(chǎn)領(lǐng)域會(huì)把我們的資產(chǎn)規(guī)模逐漸嘗試建立起來(lái)。總體而言作為一個(gè)小總結(jié)，我們認(rèn)為說(shuō)我們參與中國(guó)資本市場(chǎng)的在座的各位，包括我們自己都還是非常幸運(yùn)的，因?yàn)槲覀兲幵谝粋€(gè)大時(shí)代當(dāng)中，我剛才提了一個(gè)資本大時(shí)代，提了一個(gè)全球化等等，我們處在一個(gè)真正意義上的大時(shí)代多種，我們看美國(guó)其實(shí)也經(jīng)歷過(guò)好幾次這樣的大時(shí)代，雖然說(shuō)現(xiàn)在看起來(lái)美國(guó)是比較穩(wěn)定的資本市場(chǎng)，美國(guó)最起碼就是我拍腦門(mén)就知道有兩個(gè)大時(shí)代，資本的大時(shí)代，一個(gè)是崛起的時(shí)代，就是在19世紀(jì)末20實(shí)際2初，美國(guó)當(dāng)年造就了一幫石油大王鋼鐵大王等等，通過(guò)并購(gòu)整合成立了一幫企業(yè)龍頭，一直到今天都是美國(guó)赫赫有名的企業(yè)家慈善家政治家，美國(guó)另外一波大型并購(gòu)浪潮是在90年代末利用垃圾債券做的大型的一個(gè)，而且那其實(shí)跟中國(guó)很像，大量的小魚(yú)吃大魚(yú)的情況發(fā)生，包括我們目前甚至一些美國(guó)賭場(chǎng)的大佬都是那個(gè)時(shí)代的產(chǎn)物，我們非常有幸正當(dāng)壯年的時(shí)候成立一個(gè)中國(guó)大時(shí)代，我們認(rèn)為中國(guó)的資本市場(chǎng)在可見(jiàn)的未來(lái)都會(huì)是全球主要資本市場(chǎng)里面最活躍以及估值最高的市場(chǎng)，他這個(gè)活躍度體現(xiàn)在哪里，我再給大家舉個(gè)例子，大家知道中國(guó)的A股市場(chǎng)是T+1，你不能當(dāng)天買(mǎi)賣(mài)，我在美國(guó)做股票是可以當(dāng)天買(mǎi)賣(mài)無(wú)數(shù)次的，在中國(guó)只有當(dāng)天買(mǎi)第二天賣(mài)，中國(guó)的流動(dòng)性，因?yàn)門(mén)+0跟T+1都是大量的流動(dòng)性，那中國(guó)在T+1市場(chǎng)上產(chǎn)生了全球最大的交易量跟流動(dòng)性，我們的券商越來(lái)越利潤(rùn)那么好，是靠我們股民傭金貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)，我們認(rèn)為新三板是有機(jī)會(huì)克服他現(xiàn)在面臨這些短期的困難，他有機(jī)會(huì)成為一個(gè)偉大的資本市場(chǎng)，然后投中，無(wú)論是投中信息還是投中資本，我們都非常的希望以及我們非常期待參與整個(gè)中國(guó)資本市場(chǎng)，包括新三板在未來(lái)的發(fā)展，感謝大家。