中國社科院金融研究所所長王國剛：新常態(tài) 新經(jīng)濟 新三板（實錄）

挖貝網(wǎng)訊 8月12日消息，由新三體主辦的第四屆中國新三板市場交易商大會今日在北京舉行。會議邀請到了1000多位嘉賓，圍繞“新三板、新常態(tài)、新機遇”的主題舉辦高峰論壇、企業(yè)展覽、項目路演、主題酒會及項目對接會等一系列活動。

會議上，中國社科院金融研究所所長王國剛發(fā)表主題為“新常態(tài) 新經(jīng)濟 新三板”的演講。

王國剛認為，我們通常所講GDP有三個支柱，一個消費、一個投資、一個出口，外貿(mào)方面的情況不容樂觀，我們已經(jīng)多年負增長了。如果投資再下來，僅靠一個消費，恐怕難以支撐中國GDP的穩(wěn)步增長。新經(jīng)濟需要創(chuàng)造新的技術(shù)、新的業(yè)態(tài)。在這個背景下，需要有一個新的機制來整合大家的期望，這樣一個機制需要有新的組織方式，大家有一個平臺來說話，新三體在努力打造這樣一個平臺。

中國社科院金融研究所所長王國剛

附實錄：

首先祝賀咱們唐總有一個新的面孔展示于世人。咱們是20多年前還在南京大學的時候相見，那時候我教股份經(jīng)濟學，你在聽股份經(jīng)濟學。后來就各自奔向前程，我曾經(jīng)在券商混過，那主要為了尋找海里的感覺，因為要到市場經(jīng)濟，所以在華夏證券干了一陣，后來我很快回來搞研究，唐總開始下海，做得比我漂亮，今天一亮相就看出來了。

給了我一個題目“新常態(tài)、新經(jīng)濟、新三板”我順著這個題目講一點感想，這個題目很大，新經(jīng)濟是在新常態(tài)下提出。它對中國乃至全球的工業(yè)提出了嚴重的挑戰(zhàn)，為什么？因為原來的工業(yè)都建立在規(guī)?；?、批量化生產(chǎn)基礎上，所以講規(guī)模經(jīng)濟。而現(xiàn)在需要的是個性化、特性化的消費，規(guī)模經(jīng)濟如何呢？工業(yè)化的批量生產(chǎn)，從他的生產(chǎn)能力、組織方式到市場模式都要發(fā)生深刻的變化。這當然就引致另一個話題的出臺，2015年12月份的中央經(jīng)濟工作會，提出中國要進行供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革。因為需求變了，需求要求升級，需求要求個性化，那么供給就要發(fā)生變化，由此在此背景下就提出了，要去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，這些話題到今天為止許多人耳熟能詳，但是這個過程的推進是非常之艱難的。這艱難的情況可以說超過了往年，因為我們曾經(jīng)在90年代也曾經(jīng)去過產(chǎn)能、去過庫存，但現(xiàn)在的情況比那時候復雜。

講一個簡單的事，今年1-5月份，僅僅由于鋼鐵價格的上漲，導致鋼的產(chǎn)能不僅沒有減少反在增加，你就知道這個難度有多大。這里面有許許多多文章要做，那么這些文章從擴大內(nèi)需的角度來講，仍然是原來的兩句老話，一個叫發(fā)揮消費的基礎性作用，另一個叫發(fā)揮投資的關(guān)鍵性作用。但是，從近幾年來看尤其是進入今年以后，投資的關(guān)鍵性作用日漸微弱。為什么呢？因為投資增長率在不斷地往下走，1-6月份跌到了9%，7月份有可能擊穿9%。我們通常所講叫GDP有三個支柱，一個消費、一個投資、一個出口，外貿(mào)方面的情況不容樂觀，我們已經(jīng)多年負增長了。如果投資再下來，僅靠一個消費，恐怕難以支撐中國GDP的穩(wěn)步增長。

所以在這樣一個背景下，新經(jīng)濟這個話題就成為至關(guān)重要的問題。新經(jīng)濟需要創(chuàng)造新的技術(shù)、新的業(yè)態(tài)，那么這里面關(guān)鍵的事情是把握住什么？短板。為什么需要補短板？短板是怎么造成的？由于什么原因形成的短板。從經(jīng)濟角度而言，短板至少說由三個因素造成。

第一技術(shù)因素。由于某些技術(shù)沒有有效地開發(fā)，有效地運用，形不成新的產(chǎn)品所以出現(xiàn)短板。中國多年來講要推進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，在這方面取得的結(jié)果并不令人滿意。

第二是組織方式。整合原有的各種資源，形成新的組織運作模式，從而增加供給的有效性，這也是補短板中不可缺少的?，F(xiàn)在唐勇所做的新三體就是組織方面一次大膽的嘗試。

第三個是體制機制，我們有好多的產(chǎn)業(yè)，之所以說現(xiàn)在我們?nèi)匀环Q它為行業(yè)不成型產(chǎn)業(yè)，是因為它尚未產(chǎn)業(yè)化。所謂尚未產(chǎn)業(yè)化為什么？因為仍然被體制機制給鎖定在非市場的角度上，從而使得這方面的資源配置仍然受到嚴重的限制。其中就包括我們所講的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、保險產(chǎn)業(yè)、健康產(chǎn)業(yè)、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等等，這些產(chǎn)業(yè)在這個過程中逐步地在形成，可是形成的路徑極其艱難?？偟糜械胤酵黄疲幸粋€市場給他沖擊，這樣一個市場在現(xiàn)在來講，可見到的在我們會場上能夠討論的就是新三板。所以新三板擔負著開拓中國新經(jīng)濟的歷史使命，而這樣一個新三板本身，也有許許多多問題需要解決。

中國的股市，從八十年代開始逐步地萌芽興起，到九十年代初步成長，到現(xiàn)在規(guī)模不算小?？墒沁@樣一個市場，究竟有什么問題呢？在慶祝上海證交所成立十周年，慶祝它成立二十周年等等會議上，論規(guī)模而言13億人口大國的規(guī)模，去跟幾千萬甚至只有幾百萬人口的國家對比沒有意義。對股市而言，中國一開始應該邁出體制機制的改革，因為中國股市是在改革過程中興起，但非常可惜的是，我們用了二三十年辛辛苦苦建立起來股市，迄今為止它的基本機制并沒有達到西方國家在19世紀三四十年代剛剛股市興起時候那個時候的機制，我們的機制差得很遠。

到現(xiàn)在，我們的股市當然包括新三板在內(nèi)，第一大問題是行政化。我們大家都叫它政策市，政策市就是行政機制支配下的股市，所以股市中的諸多問題從此而來。記得在2005年當我們進行股權(quán)分置改革時，有人講只要股權(quán)分置改革完了，中國股市體制機制問題就從根本上解決了，那時我告訴他們還早呢，股權(quán)機制改革只不過是體制機制方面的一個表現(xiàn)而已。

那么現(xiàn)在話回到新三板，新三板的掛牌公司數(shù)量已經(jīng)遠遠超過了滬深兩市交易所。那兩個交易所現(xiàn)在不過掛了兩千多只，新三板已經(jīng)掛了八千多只。按理來說，從市場組織者之間應該有競爭關(guān)系，但在行政機制下我們只有協(xié)調(diào)關(guān)系，所以就出現(xiàn)了新三板的第一個定位問題。他不能夠跟滬深兩個交易所競爭，這就是新三板的大問題。

第二個，有人告訴我說新三板的一個問題是什么呢？是流動性不夠。后來我跟他們講這個詞可能不對，流動性是對貨幣市場而言的，對于股票市場而言是什么？交易量不夠。那么這個交易量不夠到什么程度？大家心知肚明，一看數(shù)字都知道，我們新三板盡管有這么多的掛牌公司，一年成交量還沒有滬深交易所一天得大。為什么？因為他在交易方面有很多的事情被抑制住。

第三個，這樣一個市場現(xiàn)在門庭若市，那么多的公司想上市，別看他有八千多家，今年拿到一萬家，明年后年再往下走。和中國的公司總量相比，依然是鳳毛麟角。我們現(xiàn)在的公司總量已經(jīng)到了三千萬左右家，差得遠呢，但就這樣，我們里面也是魚龍混雜。在這樣一個魚龍混雜的過程中，有了開始分層分級，但是分層分級并沒有跟整個的交易規(guī)則相配套。有人說新三板要走納斯達克的路，可是納斯達克是五個市場，有五個交易規(guī)則，我們有幾個？記得在十多年前當我提出要建立多層次資本市場的時候，那個時候已經(jīng)講過多層次的股票市場是按照不同的交易規(guī)則劃分的，可我們到現(xiàn)在為止滬深交易是一個路子，A股一個路子，如果新三板在這頭不能闖出一條路來的話，那么它仍然在行政的安排之中。

對我們大家而言恐怕對新三板有著太多的期望，但有著許許多多的迷茫。希望它能夠按照由市場機制來決定資源配置，按這樣一個路子走下去，迷茫在哪兒？不知道我們這套行政機制能夠把我們帶到哪兒去？不確定性太大了。所以在這個背景下，需要有一個新的機制來整合大家的期望，這樣一個機制需要有新的組織方式，大家有一個平臺來說話，新三體是否能夠在這個過程中表達眾望開拓新路，這個責任就是唐勇先生的。謝謝你！