聯(lián)訊證券首席研究官付立春：分層正式實施后市場表現(xiàn)平淡（附實錄）

挖貝網訊 8月12日消息，由新三體主辦的第四屆中國新三板市場交易商大會今日在北京舉行。會議邀請到了1000多位嘉賓，圍繞“新三板、新常態(tài)、新機遇”的主題舉辦高峰論壇、企業(yè)展覽、項目路演、主題酒會及項目對接會等一系列活動。

會議中，聯(lián)訊證券首席研究官付立春發(fā)表新三板主題報告。

聯(lián)訊證券首席研究官付立春

附實錄：

付立春：待會兒論壇主要薇薇安做主持，我分享一下我們的三板。這是我們聯(lián)訊證券的題目，可能比較有情懷，在座做三板都是有情懷的人才會投入三板當中，引用毛主席的詩“砥礪前行……”。

整個上半年包括到目前為止，特別是6月到現(xiàn)在8月份之間的這段時間，新三板市場涼意大家感受到了，表現(xiàn)疲弱，掛牌速度降低。但是我們仍在堅守是看好新三板，新三板企業(yè)成長性這個一直沒有變，新三板企業(yè)代表中國的未來，它有成長性有空間，我們也跟它一起建設。不論是收入、利潤、規(guī)模等等都體現(xiàn)出它的重要性，我們經常談的流動性問題，無論是整個成交量，還是從單個的成交換算率來看，它還是非常突出的。

上半年有60%的沒有成交的，企業(yè)自身的活躍度也是有很大的問題。然后我們看上面紫色的是新三板占比是A股的，下面黃色是新三板，大部分是沒有交易，這個是現(xiàn)狀。估值很低，各個行業(yè)基本是這個樣子，定增市場原來新三板市場定增非?；钴S，原來新三板企業(yè)掛牌的主要目的，但這個市場遇冷，涼意逐漸增加。還有財富效應，今天來的都是這個領域的首席，大家的報告也都意識到了這些問題，財富效應，就是你真正能賺錢的新三板的定增，它的比例是在不斷降低的。我們看左邊這個圖，中間左邊的是去年實現(xiàn)浮贏的比例，不是實現(xiàn)浮虧，浮虧也在降低，去年下半年到現(xiàn)在體現(xiàn)得非常明顯。其他的像融資等成為替代的手段，因為這是被動的情況，傳統(tǒng)定增的手段發(fā)不出去，上半年新三板只是今年上半年的事情。

這是一些專題不細說，分層、退市、IPO、參控股與資本系，我們是專業(yè)的分析公司是從專業(yè)中梳理他們的主線。單看創(chuàng)新層它的市場表現(xiàn)，整體也是比較平淡的，創(chuàng)新層、技術層因為它的融資效應被稀釋得非常厲害，所以基礎層日子非常難過。

這是我們開發(fā)的創(chuàng)新行情，盈利成長，如果盈利性很強，成長性很強，在現(xiàn)在市場條件下，同樣能拿到逆勢的增長。只要你的企業(yè)足夠優(yōu)秀，只要你的投資標的足夠好的話，不管行情怎么樣都還是具有相當?shù)膬r值。還有流動性我們特意開發(fā)了交易一百和交易五百兩個指數(shù)。不在交易五百這個指數(shù)，投進去在現(xiàn)在這個市場交易下退不回來，退市。IPO轉板，這些轉板的企業(yè)相對比較優(yōu)質。上次IPO我們有一個專題的報告，有興趣可以看一下。

然后跟大家匯報一下我們的十大猜想。第一個是監(jiān)管。提出來大家覺得有點無法理解，但這一兩個月的發(fā)展也印證了監(jiān)管愈加謹慎。制度紅利會很謹慎，我們這個策略是7月20號正式發(fā)布的，7月21號報告也印證了我們這個預測。原來按我們預測到年底一萬五千家，現(xiàn)在按這個數(shù)量達不到一萬五千家，速度降低得非常利好。第五二級市場。第六流動性緊缺，基礎性的問題非常嚴峻，這塊主動介紹一下上市公司與掛牌公司之間的互動愈發(fā)密切，這是今年上半年主要的趨勢，希望大家可以關注一下，交投是什么？我們預計會持續(xù)下降，還有相關的市場，股權質押融資將更加普遍，以前很多不能做現(xiàn)在能做，其他替代手段也越來越普遍了。

然后是我們投資的方向。首先必須強調原則，我們做新三板切忌用A股思維去思考、去做。大家可能沒有意識到，A股思維中國投資領域是多么的普及?，F(xiàn)在這種情況新三板監(jiān)管和交易制度都完善，這個是需要時間去解決的?，F(xiàn)在這個市場正好是比眼力、比耐心、比實力、比紀律的時候，做長期有價值的股權投資，現(xiàn)在是一個不錯的時機。

兩條主線，第一個剛才梳理了一些，比如符合多項標準，具有行業(yè)細分性的進行梳理，無論個人投資者還是機構投資者會去相應布局。第二如果你是優(yōu)質的企業(yè)，在什么行情什么市場都不愁你的價值不被體現(xiàn)。我們從八千多家企業(yè)從創(chuàng)新層里面，用我們八個維度三十多項指標篩選出創(chuàng)新板的組合，每一個公司都會認真地調研研究，單個標的的情況組合的情況，為后續(xù)資金的入場做一個準備。

這個是我們的名單，我們會按照季度或半年時調整。好公司，好的企業(yè)，好的投資理念在什么時候都是需要的，現(xiàn)在的行情下可能會更好。謝謝大家！