私募參與新三板做市制度有望年內(nèi)推出

中國社會科學(xué)院國家金融與發(fā)展實驗室、金融研究所聯(lián)合中國新三板研究中心8月28日在京舉辦“新三板發(fā)展戰(zhàn)略高層論壇”，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司（下稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）副總經(jīng)理隋強在會上表示，經(jīng)過前期的快速發(fā)展，新三板市場到了“二次創(chuàng)業(yè)”的關(guān)鍵階段，需要對市場發(fā)展的理念及制度安排進(jìn)行再思考，推動市場發(fā)展從量的增長走向質(zhì)的提升。

他透露，新三板市場化、法治化的方向不會變，獨立市場的定位不會變，目前全國股轉(zhuǎn)公司正在推動的工作包括圍繞市場分層作出差異化制度安排、年內(nèi)落實私募基金進(jìn)入做市商隊伍、盡快推出QFII和RQFII參與新三板的政策、研究公募基金參與投資的產(chǎn)品設(shè)計、實現(xiàn)大數(shù)據(jù)監(jiān)管等。

隋強認(rèn)為，創(chuàng)新是新三板市場發(fā)展所具備的重要特點和重要經(jīng)驗，掛牌、公開轉(zhuǎn)讓等一系列概念都是新的，市場制度及監(jiān)管機制也區(qū)別于傳統(tǒng)交易所市場。證券市場發(fā)展的基本法《證券法》對企業(yè)如何運用資本市場服務(wù)作出了一整套體系化的安排，但實踐表明，這些安排對中小微企業(yè)發(fā)展不盡適用。

他說，新三板市場制定了全新的制度，從理念、概念上也作出了重大突破，這對市場快速起步發(fā)揮了重大作用。但市場發(fā)展到今天，有些概念也變得似是 而非，例如新三板市場屬于場外還是場內(nèi)，公司是上市公司還是掛牌公司、是公眾公司還是非公眾公司等，都是新三板在后續(xù)發(fā)展中需要再思考的問題。

“這些問題的產(chǎn)生為市場下一步發(fā)展提供了著眼點，盡管新三板的發(fā)展仍面臨很多問題，但市場發(fā)展方略是不會變的。”隋強表示，具體而言，新三板市場化、法治化的方向不會變，獨立市場的定位不會變。

他提出，圍繞如何服務(wù)好創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型中小微企業(yè)這一主題作出制度設(shè)計，是當(dāng)前必須要做的事，其中重點，在于針對中小微企業(yè)的特性和發(fā)展需求，構(gòu)建持續(xù)的融資機制。

隋強透露，下一步新三板市場將在規(guī)范的基礎(chǔ)上發(fā)展，目前全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在推進(jìn)的工作包括：研究如何圍繞市場分層作出差異化的制度安排；有效促進(jìn) 市場交易，除完善現(xiàn)行交易方式外，允許私募基金承擔(dān)做市職能已完成前期論證，將于年內(nèi)落地；研究探討市場準(zhǔn)入、投資者管理等的評價指標(biāo)；QFII、 RQFII參與新三板的政策已完成內(nèi)部征求意見，可能很快推出；研究公募基金參與新三板市場投資的產(chǎn)品設(shè)計等問題。

就如何加強新三板市場監(jiān)管，隋強表示，年內(nèi)新三板市場掛牌企業(yè)數(shù)量可能突破1萬家，大數(shù)據(jù)為有效監(jiān)管的實現(xiàn)提供了可能性。他表示，未來新三板將從以人為主的監(jiān)管方式轉(zhuǎn)向以技術(shù)為支撐的監(jiān)管方式，并將考慮兩個“全覆蓋”，即中介機構(gòu)類型全覆蓋、所有的業(yè)務(wù)類型全覆蓋。

此外，在談到市場廣泛關(guān)注、討論的新三板市場流動性問題時，隋強坦言，社會各界在談?wù)撔氯辶鲃有詴r，往往存在簡單對標(biāo)滬深交易所市場的“路徑依賴”，對于新三板這一全新市場來說，其流動性水平應(yīng)該保持在何種程度、投資機構(gòu)人參與這個市場的目的是什么，都需要從傳統(tǒng)思維中“跳出來”去認(rèn)真思考。

他認(rèn)為，新三板市場交易的目的在于有效引導(dǎo)投資、有效為資本退出提供支撐，作為交易標(biāo)的的掛牌中小微企業(yè)，又具有成長性高同時伴隨小、弱、較“差”的特點，因此無論從掛牌準(zhǔn)入、交易制度設(shè)計，還是從分層管理、投資者準(zhǔn)入都要進(jìn)行綜合考量并作出有針對性的制度安排。